摩根大通：穩定幣使用成長未必能推動市值擴張

摩根大通（JPMorgan）的分析師、由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領導，在一份報告中表示，儘管穩定幣（stablecoin）的使用正在快速成長，但這未必會轉化為穩定幣市值的等比例增長。關鍵因素是周轉速度上升——即同一種穩定幣在交易中被使用的頻率——過去一年該指標已大幅攀升，使相同數量的穩定幣能夠處理顯著更多的交易。

「在我們看來，基於穩定幣的支付系統使用得越廣泛，其效率也就越高，因此其周轉速度也會越高，」分析師說。「反過來，更高的周轉速度很可能會在未來限制穩定幣版圖的擴張，即便從這裡開始它們在支付中的使用量可能呈指數式成長。」

穩定幣市場成長與交易量

摩根大通分析師表示，過去一年穩定幣市值已增加近 1,000 億美元，若納入收益型穩定幣（yield-bearing stablecoins），總規模超過 3,000 億美元。這項成長速度超越整體加密貨幣市值，顯示穩定幣可能正被用於交易或在加密領域中作為抵押品之外的用途。

鏈上穩定幣交易量也顯著成長。分析師估計，根據截至目前的年內數據，今年的年化規模約為 1.72 萬億美元。自美國通過 GENIUS Act 後，這項成長加速，反映穩定幣在支付中的使用日益增加。

支付類型與區域分布

分析師表示，儘管消費者到消費者（consumer-to-consumer）的支付仍占活動的大部分，但消費者到企業（consumer-to-business）以及商家支付的成長速度更快，並引用了創投公司 a16z crypto 的資料。亞洲仍是穩定幣使用的主導地區。

摩根大通先前的市場預測

這種對穩定幣市場擴張的審慎看法，與摩根大通先前的分析一致。12 月，分析師預測到 2028 年穩定幣市值約為 5,000–6,000 億美元，並表示他們不預期其達到「萬億美元」等級。5 月，他們將其他對穩定幣市場規模達到萬億美元的預測形容為「過於樂觀」。