摩根大通分析師預計2026年中期美國加密貨幣市場結構法案獲批，並指出八個潛在催化劑

美國的市場結構立法，通常稱為CLARITY法案，可能在年中獲得批准，並在2026年下半年成為數字資產市場的積極催化劑，根據摩根大通2月的一份研究報告。

提議的框架已經在眾議院推進，仍在參議院討論中，旨在建立全面的數字資產監管監督，可能結束“執法規範”方式，並促進更多機構參與。報導時比特幣交易接近65,425美元，反映出市場持續不確定性，儘管長期展望仍然樂觀，並基於與黃金的波動調整比較，重申了266,000美元的價格目標。

立法狀況與關鍵阻礙點

旨在為美國數字資產建立全面監管框架的CLARITY法案，已由眾議院推進，參議院仍在討論中。目前有兩個主要問題延遲立法。

第一個涉及穩定幣收益處理。加密公司希望向持有穩定幣的用戶提供獎勵，而銀行則認為允許穩定幣餘額產生收益可能會轉移存款，並帶來金融穩定風險。行業代表將銀行業的反對描述為反競爭，指出美國平均儲蓄賬戶的收益率僅為0.39%，而聯邦基金利率在3.50%至3.75%之間。

第二個涉及利益衝突條款。民主黨推動限制高級政府官員及其家人（包括總統）參與某些加密相關金融活動。白宮已多次舉行閉門會議，邀請加密行業代表與銀行團體進行協商，仍有妥協的可能。

Coinbase在2026年1月撤回對該法案的支持，但之後仍有會議舉行，該交易所的CEO表示“有一條前進的路”。

立法框架中識別的八個潛在催化劑

提議的立法包含八項具體條款，如果通過，可能對數字資產市場產生積極影響。

代幣分類框架：該法案將引入一個框架，將代幣分類為由商品期貨交易委員會（CFTC）監管的數字商品或由證券交易委員會（SEC）監管的數字證券。一個“祖父條款”將允許某些與ETF相關的資產，包括XRP、Solana、Litecoin、Hedera、Dogecoin和Chainlink，屬於較輕的CFTC監管，而非證券監管。

新項目的寬限期：該法案將允許新項目在實現去中心化的過程中，每年籌集最高7500萬美元，而無需完全SEC註冊。此條款可促進創新，支持美國市場內的風險投資活動，而非離岸。

證券轉商品的轉換途徑：最初作為證券銷售的代幣，一旦“足夠去中心化”且發行者不再行使管理角色，即可轉為商品身份。這將解鎖更廣泛的二級市場交易，並允許機構投資者使用傳統經紀商和風險框架，類似於商品監管支持機構參與CME的比特幣和以太坊衍生品市場。

中介規則與保管標準：更明確的加密中介規則，包括註冊要求和保管標準，可能允許大型金融機構直接保管數字資產。

代幣化推廣：該法案推動傳統證券和現實資產的代幣化，並澄清代幣化工具仍受現有證券規則約束。多家金融公司已在建立代幣化市場的基礎設施。

開發者保護：礦工、驗證者和軟件開發者在開發期間將免於經紀人式的報告義務，前提是他們不參與保管活動。這有助於支持開源創新，同時仍將已部署系統置於監管之下。

稅務處理澄清：該法案引入日常加密支付的小額交易免稅規定，並澄清質押的稅務處理，可能促進更廣泛的支付應用並明確淨質押收益。

代幣化存款與穩定幣：該法案可能促使機構將代幣化存款相較於穩定幣的比重提升。如果生效，這些條款可能將美國的穩定幣更多地轉變為數字現金工具，而非投資存款，可能將焦點轉向代幣化存款或離岸的收益型替代方案。

機構參與與市場影響

明確的監管框架可以消除機構資本部署的最大障礙之一。有了明確的監管結構，長期保持謹慎的大型資產管理公司、養老基金和企業財務部門，將獲得合規信心，增加配置。

商品式監管已經支持機構參與比特幣和以太坊在CME的衍生品市場，並持續擴展到近24/7交易。CLARITY法案可能將類似的清晰度擴展到更多數字資產。

行業觀察人士指出，加密市場歷史上通常通過逐步恢復而非立即反彈來回升。顯著的上行通常發生在長時間的低情緒和交易活動減少之後。

當前市場狀況

報導時比特幣約為65,425美元，24小時內下跌超過2%。整體加密貨幣市場經歷區間震盪，成交量較低，交易者難以找到足夠的催化劑將價格從目前的低迷中拉升。

儘管短期內較弱，但基於與黃金等傳統資產的比較分析，長期價格目標仍然樂觀。

常見問題：美國加密市場結構立法

什麼是CLARITY法案，它會做什麼？

CLARITY法案是提議中的美國立法，旨在建立數字資產的全面監管框架。它將明確SEC與CFTC之間的管轄邊界，將代幣分類為數字商品或證券，為新項目籌資提供不需完整SEC註冊的途徑，並制定中介機構的規則，包括保管標準。

哪些加密貨幣可能受益於祖父條款？

提議的立法包括一個祖父條款，允許某些與ETF相關的資產——包括XRP、Solana、Litecoin、Hedera、Dogecoin和Chainlink——作為商品而非SEC證券受到CFTC管轄，從而可能減輕合規負擔。

該法案通過的主要障礙是什麼？

兩個主要問題延遲立法：一是穩定幣收益的處理方式，加密公司希望提供獎勵，但銀行反對，認為這威脅傳統存款；二是限制高級政府官員及其家人參與加密相關金融活動的提案。行業內的分歧也使談判變得複雜。