撰文：Will 阿望
只有當潮水退去，才知道誰在裸泳。——沃倫·巴菲特
顯然這句話在 2026 年初的市場非常有說服力。當加密行業已偏離密碼朋克初衷，比特幣等加密資產已迷失於「價格上漲」的敘事，機構主導取代了理想主義；當代幣設計失去了作為可信價值積累和激勵對齊的清晰身份，創始人正在停止複製這些代幣發行的舊劇本，轉而為真實用戶和長期對齊進行設計。
當下我們需要思考的是：浪潮之後，什麼浮出了水面？
一直倡導 Web3 價值所有權的 a16z Chris Dixon 表示：我們顯然已經進入了區塊鏈的金融時代，其核心理念是：區塊鏈引入了一種新的基本要素：
在互聯網規模上協調人員和資本的能力，並將所有權直接嵌入系統之中。（而且，它越來越多地用於協調人工智能代理。）
划重點：在互聯網規模之上，協調，所有權（Token 包裝的所有權，如法幣 - 穩定幣），嵌入（而不是取代）。
互聯網使信息全球化，區塊鏈網絡可以將金融基礎設施打造為公共產品，將互聯網從處理信息比特流升級到處理貨幣資金流。這正是 Chris Dixon 所稱的金融界「WhatsApp 時刻」。
在此過程中，穩定幣正將互聯網最初的開放性和互操作性願景引入金融領域，鑑於區塊鏈技術允許對穩定幣進行編程，貨幣實際上正在變成軟件。
由此，加密退潮之後，穩定幣正在轉型為應用級金融基礎設施。它能夠在互聯網規模之上，協調人員和資本的能力，將所有權直接嵌入系統之中（無論是舊的系統還是新的系統）。
核心觀點： 加密退潮之後，穩定幣正在轉型為應用級金融基礎設施。 區塊鏈在互聯網規模上，擁有協調人員和資本的能力，並將所有權（代幣）直接嵌入現有的系統之中。 穩定幣本質上是金融服務的進化。上一輪金融科技浪潮，是大量企業在信用卡體系之上構建服務。當下的穩定幣，將催生一整套新型貨幣應用體系，這一趨勢已經顯現。
信用卡在互聯網出現後迎來爆發，穩定幣也可能將由 AI 與代理支付普及後實現跨越式發展，技術平台與金融平台相互加速、彼此成就。
穩定幣的發行，不僅僅是發行。大多數品牌代幣無需達到 USDC 的規模才能獲得「成功」。
在封閉或半開放的生態系統中，KPI 不一定是市值規模，也可以是其生態內的 ARPU 和單位經濟效益的提升。
穩定幣發行的意義不再僅僅是策略跟風，而是戰略佈局。對於品牌穩定幣而言：代幣只是基礎，商業模式才是核心。
行業仍處早期，基礎設施尚在完善。AI Agent 代理支付是關鍵方向。
一、穩定幣金融基礎設施
金融基礎設施是區塊鏈的天賦，而在其之上的穩定幣，又兼具法定貨幣的穩定性與加密資產的快捷性，可實現快速、無國界、普惠的數字化支付。
據 Artemis Analytics、Allium、RWA.xyz、Dune Analytics 報導，穩定幣年交易量高達 35 萬億美元；ARK Invest 2026 Big Ideas 數據顯示：穩定幣交易量的 30 天移動平均值為 3.5 萬億美元，是 Visa、PayPal 和匯款業務總和的 2.3 倍。但每年實際的穩定幣支付量約為 3900 億美元，約佔全球支付總量的 0.02%。
（Big Ideas 2026：區塊鏈在未來趨勢中的定位）
雖然目前大多數穩定幣交易都來自「加密原生」的全球商業交易，而非日常消費活動，但這種情況正在改變。隨著更多改進措施的推出，例如與更多傳統金融合作夥伴的整合，以及政策潛力的釋放，旨在讓用戶交易更加便捷，穩定幣的大規模普及也將隨之而來。
1.1 企業與政策的推動
企業已經開始意識到穩定幣的優勢，一些全球最大的科技公司、銀行和零售商正在積極推動穩定幣的應用。
富達投資 Fidelity Investments 已經發行了自己的穩定幣 Fidelity Digital Dollar，FIDD。
支付巨頭 Stripe 在過去一年左右的時間裡收購了多家加密貨幣公司，現在支持在結帳時使用穩定幣，瞬間將支付處理費從約 3% 降至 1.5%，而且還有很大的降低空間。
派安盈 Payoneer 也在近期官宣計劃推出一系列嵌入其產品的穩定幣功能，將使企業能夠在日常全球金融運營中安全地接收、持有和發送穩定幣，由 Bridge（Stripe 旗下公司）提供支持。
SpaceX 利用穩定幣將資金從阿根廷和尼日利亞等當地銀行系統脆弱或資本管制嚴格的國家轉移出去。
最終，互聯網可能會轉變為一個開放的市場，機器對機器的交易將蓬勃發展，AI Agents 將代表用戶實時進行交易和結算。
穩定幣同樣展現出政策與技術深度契合所蘊含的巨大潛力。去年出台的《天才法案》（Genius Act）為美國穩定幣確立了清晰的監管框架。据此，有意搭建穩定幣基礎設施的企業（以發行機構為主）正依據該法案，向美國貨幣監理署（OCC）申請並獲取國家信託銀行牌照。例如，Circle、Paxos、Ripple、BitGo 已於 2025 年 12 月陸續獲批，Bridge 於 2026 年 2 月獲得牌照，而 Anchorage 則早在 2022 年便已取得相關資質。
當為挑戰者提供公平的競爭環境和創新空間時，市場就會發揮其神奇的力量。互聯網正是憑藉這種力量戰勝了傳統巨頭；美國也正是憑藉這種力量主導了互聯網；而穩定幣也將憑藉這種力量超越當今的支付體系。
1.2 穩定幣是金融服務的下一次進化
很多人都忘記了一點，信用卡發展初期同樣充斥負面輿論：濫發卡片、欺詐頻發、輿論擔憂過度負債，甚至引發的「道德恐慌」。但經過 10-15 年的發展，整個現代金融體系都建立在信用卡之上。穩定幣當前的處境，與當年信用卡的境遇高度一致：早期被認為僅服務於無法獲得傳統金融服務的人群。
穩定幣本質上是金融服務的進化。上一輪金融科技浪潮，是大量企業在信用卡體系之上構建服務。信用卡作為新型貨幣流通載體，徹底改變了資金流轉方式與商業形態，Stripe、Square、Adyen 等成功金融科技公司均依托信用卡生態成長。
穩定幣則是貨幣的下一次進化。它如同當年的信用卡，具備低成本跨境流轉、可編程性、內生收益、小額高頻支付等全新特性，將催生一整套新型貨幣應用體系，這一趨勢已經顯現。
信用卡在互聯網出現後迎來爆發，穩定幣也可能將由 AI 與代理支付普及後實現跨越式發展，技術平台與金融平台相互加速、彼此成就。
二、穩定幣技術設施的技術棧
在未來，當穩定幣無處不在，世界各地的人們在使用穩定幣進行交易時，幾乎不會察覺到自己正在使用穩定幣。大多數人會認為自己只是在使用美元，而事實也的確如此。穩定幣的名稱本身並不重要，重要的是，該產品比以往任何支付技術都更加可靠，而且幾乎免費，結算速度也快得多，幾乎是即時到賬。
至於穩定幣和美元之間的抽象，將由穩定幣基礎設施服務商來解決，它們底層提供法幣和數字錢包，通過交易所和經紀合作夥伴提供外匯流動性，優化鏈上轉賬和結算，連接本地銀行和法幣系統，並通過合規自動化、風險監控和監管許可提供管控。這種端到端的解決方案通過「穩定幣三明治」實現法幣之間的跨境交易，顯著提升了交易的便捷性和用戶體驗。
這裡面就包含： 鏈下銀行帳戶的能力 VA 法幣與穩定幣的兌換 OTC 鏈上錢包資金的托管 Wallet 資金的編排與流動性 Orchestration & Liquidity 各種支付網絡的通道 Payouts 穩定幣的發行 Issuance 合規支持 Compliance (iron.xyz)
由此，穩定幣服務提供商的格局正以驚人的速度演變，我們看到各公司也在進行不同程度的垂直整合，無論是通過內部開發還是收購——例如，金融科技公司 Stripe 收購的 Bridge & Privcy，OSL 交易所收購的 Banxa，出入金平台 MoonPay 收購的編排平台 Iron，USDT 發行商 Tether 投資 Anchorage Digital。
從宏觀層面來看，這種不斷變化的格局正在迅速降低企業和支付服務提供商（PSP）使用穩定幣和區塊鏈的門檻。他們正努力讓穩定幣的使用體驗與其他貨幣和支付方式無異，以至於客戶不會意識到或考慮交易究竟是用法幣還是穩定幣進行的。
(Stablecoins: The Next Global Payment Rail)
三、穩定幣的發行，不僅僅是發行
抛開能夠實現拼湊結合的各個技術組件之後，其實我們在多個穩定幣技術設施產品上都能夠發現穩定幣發行（Issuance）的服務。這恰恰印證了政策與技術深度契合所蘊含的巨大潛力。
隨著《GENIUS 法案》出台後規則更加清晰，穩定幣正在轉型為應用級金融基礎設施，Western Union、Klarna、索尼銀行和 Fiserv 等品牌正從「集成 USDC」轉向使用白標發行合作夥伴「發行我們自己的美元」。
3.1 企業為何要推出品牌穩定幣呢？
這些企業之所以注意到這一點，是因為穩定幣不僅僅是一種更快的結算、降低成本的支付方式。核心邏輯在於：
大多數品牌代幣無需達到 USDC 的規模才能獲得「成功」。
在封閉或半開放的生態系統中，KPI 不一定是市值規模，也可以是其生態內，每用戶平均收入（ARPU）和單位經濟效益的提升：穩定幣功能能帶來多少額外的收入、用戶留存率或效率提升。
簡單來講，就是企業已經不再糾結於「我如何能夠超越 USDC」，而是考慮「我的穩定幣產品能為我帶來多少收益」。
經濟學：從客戶活動（餘額和流量）中獲取更多價值，並獲得相鄰的收入（資金、支付、貸款、卡、儲備）。
控制行為：嵌入自定義規則和激勵措施（例如忠誠度），並選擇與您的產品相匹配的結算路徑和互操作性。
更好的數據：企業無需將交易信息交給外部中介機構，即可獲得更豐富的洞察。
更快行動：穩定幣讓團隊能夠在全球範圍內推出新的金融體驗，而無需重建整個銀行系統。
幾十年來，企業別無選擇，只能使用其他公司的支付方式。這意味著企業要將利潤拱手讓給既有的支付巨頭，並將支付視為固定的運營成本。穩定幣則開辟了一條不同的道路。它讓企業能夠像設計產品、用戶體驗或供應鏈一樣，精心設計其貨幣層，以構建符合自身需求的金融基礎設施。
由此，貨幣也變得可程式化、可品牌化，且有利可圖。
3.2 品牌穩定幣的商業核心
（Is White-Label Stablecoin Issuance Commoditized?）
由此，穩定幣發行的意義不再僅僅是策略跟風，而是戰略佈局。穩定幣發行的服務由 Paxos、Bridge、BitGo、Anchorage Digital 等穩定幣技術設施完成（發行這塊增加了儲備金管理和鏈上運營的服務），企業品牌端則擁有需求和分發渠道。
（Is White-Label Stablecoin Issuance Commoditized?）
企業品牌端的分發是最難的部分。在封閉生態系統內，讓品牌穩定幣被使用主要取決於生態系統內的產品本身決策。在生態系統外，如何協調、激勵合作夥伴是個發行量市值的考量。另外，整合和流動性則成為瓶頸，發行方通常會通過提供二級市場流動性支持（例如交易所/做市商關係、激勵措施和種子資金）來模糊界限。
目前這個階段，依舊是處於品牌企業內部試驗的階段，即使 PayPal 早早地推出了 PYUSD，但其是否真正構建起穩定幣的商業模式仍然值得懷疑。就像前 PayPal 高管 David Marcus 在 PayPal Q4 財報出來之後對其的質疑：
「分拆後，PayPal 擁有千載難逢的機會，可以構建一個全球規模化的支付網絡。然而，該公司卻專注於在現有網絡和第三方支付渠道的基礎上進行構建。最近，這種思維模式也延續到了 PYUSD 上。
從技術角度來看，該產品本身沒有問題。但從戰略角度來看，它的推出缺乏令人信服的交易理由。PYUSD 擁有分銷渠道，但缺乏自然需求。它並未深入到交易流程中，因此無法成為真正的結算層、跨境商戶通道或可編程貨幣原語。它只是產品的一個附屬品，而非產品的核心組成部分。」
因此，對於品牌穩定幣而言：代幣只是基礎，商業模式才是核心。
四、未來判斷：5-10 年絕大多數支付將通過穩定幣完成
儘管 2026 年初加密市場退潮，穩定幣作為金融基礎設施的趨勢卻日益凸顯。然而行業仍處於早期階段，基礎設施尚待完善。Bridge CEO Zach Abrams 在一次訪談中展望：未來五到十年內，全球絕大多數支付筆數將通過穩定幣完成，且主要發生在非人類主體（AI 代理）之間。
當貨幣流通速度從常規水平提升 10 倍、100 倍時，我們需要搭建怎樣的配套體系？需要圍繞這些場景構建哪些後續基礎設施？這一切正在加速到來。
4.1 行業仍處早期，基礎設施尚在完善
穩定幣行業仍處於極早期階段。Bridge 成立僅三年半，兩年半前才推出 API，是最早為企業提供穩定幣應用開發能力的服務商之一。過去幾年，其產品隨客戶需求持續迭代，當前仍在探索穩定幣平台的應用邊界，以及支撐這些場景所需的底層能力。
該公司成立初期，業務重心聚焦於跨境支付場景，這也是團隊最為關注的領域。隨後，援助支付與大規模批量支付需求開始顯現——客戶群體涵蓋美國政府及科技企業 Scale.ai，後者正利用穩定幣向全球各地的數據標註人員進行薪酬結算。
緊接著，新型銀行機遇浮出水面：創業者開始在穩定幣基礎設施之上構建創新銀行服務，為眾多此前缺乏金融覆蓋的國家和地區提供解決方案。此後，SpaceX 作為重量級企業客戶加入，將穩定幣應用於企業資金管理，實現跨境資金的高效調配。發展至今，銀行卡與日常支付場景成為新的增長極，推動其穩定幣發行業務進入規模化擴張階段。
(bridge.xyz)
4.2 AI Agent 支付是關鍵方向
AI 代理支付將成為穩定幣應用的重要發展方向。目前，AI 代理類應用需求正呈現爆發式增長。大量初創企業基於其 API 構建多樣化的代理支付場景，部分客戶甚至專門申請發行面向代理支付的定制穩定幣。這種"創造性湧現"模式正在形成：不同團隊以各自方案探索該領域，最終由市場篩選出優勝者並實現規模化擴張。
關於早期採用領域，Zach Abrams 對兩類場景持差異化判斷：
短期謹慎看待：當前多數"代理商務"仍停留在聊天界面內的人工操作模式——用戶通過對話搜索商品並以銀行卡完成支付。這種"人類決策+傳統支付"的鏈條與穩定幣關聯度有限，遷移可能性存疑。
長期更看好基礎設施層：Cloudflare 推動的純 AI 代理對 AI 代理支付更具顛覆性——實現完全自動化、無人介入的微支付結算，專為信息訪問場景設計。這對互聯網經濟模式重構具有關鍵意義。
當前封閉型 AI 聊天界面正加速吞噬開放互聯網的信息價值，導致內容生產者與消費者的連接被切斷。若無法建立新的價值交換機制，將嚴重抑制優質內容的持續產出。穩定幣支持的微支付系統，正是破解這一困境的最佳解——它能為原子化的信息交互提供即時、低成本的價值流轉通道，重塑開放互聯網的激勵生態。
4.3 Stripe 的布局：打造開發者友好的穩定幣全棧
Stripe 正通過收購 Bridge、Privy 及自研區塊鏈基礎設施 Tempo，搭建完整的穩定幣技術棧。其核心目標是復刻當年"五行代碼接入銀行卡支付"的極簡體驗，為開發者提供一站式穩定幣開發能力：
穩定幣基礎設施（Bridge）：保障資金高效流轉 帳戶與隱私設施（Privy）：支撐價值安全存儲 Tempo 鏈：滿足高並發、高流通速度的支付需求
對於 Stripe 的整合目標與戰略價值而言，Stripe 不預判哪些場景會成功，而是為所有開發者提供中立、開放的底層工具。這一切將走向何方，目前尚難斷言——該領域仍處於發展的極早期階段。但可以明確的是，對所有希望借穩定幣取得成功的應用開發者而言，幾類核心基礎設施將至關重要。
五、寫在最後
像 Bridge 這樣的穩定幣基礎設施擁有獨特優勢：無需預判哪些用例會成功，哪些會失敗。開發者通過採用其基礎設施，實際上為未來趨勢提供了早期信號。因此，基礎設施服務商往往能比市場提前 6 至 18 個月洞察創新方向——因為他們能直接觀察到各類創始團隊和企業正在構建什麼。
加密退潮之後，穩定幣基礎設施，正當道。
