渣打銀行最新的簡報持續看多穩定幣，認為該行業到2028年底市值將擴增至約2兆美元，即使短期美國國債需求有所緩和。該行分析師Geoffrey Kendrick與John Davies認為，美元支持的穩定幣如Tether的USDt（USDT）和Circle的USDC（USDC）將仍是儲備管理轉型的基石，這可能推動國債需求在2028年前達到2.2兆美元。儘管近期整體加密貨幣週期降溫，導致美元穩定幣市值在近月徘徊於3000億美元左右，該報告仍持樂觀展望。
在論證中，分析師指出華盛頓的政策動能支撐其論點。2025年簽署的GENIUS法案被視為促進穩定幣更廣泛接受與明確規範的潛在催化劑，進而影響機構資金配置與主權國家對短期國債的需求。該報告認為，即使短期需求因市場週期而放緩，結構性轉變仍然存在。
“我們認為這些問題是週期性的而非結構性的，我們仍預期到2028年底，穩定幣市值將達到2兆美元，”渣打銀行指出，並將長期資金重新配置到加密資產支持的儲備作為推動國債需求的核心動力。
穩定幣或促使國債發行更多國債
渣打銀行預測，穩定幣作為儲備資產將大幅推動國債需求。該行預計，到2028年底，穩定幣將額外帶來約8000億至1兆美元的新國債需求，較2025年4月預測的1.6兆美元大幅下修，即使GENIUS法案已生效。基本概念是，隨著穩定幣作為可信的現金等價物逐漸普及，機構和資金充裕的實體將偏好國債作為抵押品或儲備，促使財政部擴大發行。
該報告強調，財政部可能會因應這一儲備需求，增加國債發行。它引用財長Scott Bessent在2月初的言論，將GENIUS法案視為美國政府重要的融資工具，與穩定幣帶來的流動性變化相呼應。同日的季度再融資公告也提到“私人部門對國債的需求增加”，暗示由於對加密支持儲備的需求上升，可能進一步推動政府債務供應。
“穩定幣相關需求，加上聯準會近期啟動儲備管理購買（RMPs）並用國債取代到期的抵押貸款支持證券（MBS），可能會導致國債過於稀缺。”
除了穩定幣論點外，渣打銀行並未放棄比特幣（BTC）的長期展望。雖然該行曾設定較為樂觀的長期目標，但近期將2026年的價格預測從15萬美元下修至10萬美元，並承認比特幣可能在反彈前跌至5萬美元。這一調整反映該行在激進長期假設與短期宏觀不確定性之間的平衡策略。
與此同時，該行研究人員認為，穩定幣的故事仍是流動性與風險情緒的重要推動力。更廣泛的結論是，主權債務管理、央行操作與加密貨幣生態系之間的關係正在演變，可能重塑未來幾年流動性配置的格局，即使該行業仍在經歷波動與監管壓力。
資料來源：渣打銀行
市場背景
這一預測正值整個加密貨幣環境持續消化政策訊號與投資者對數位資產的興趣。GENIUS法案是此敘事的核心，提供一個立法框架，可能降低穩定幣的監管阻力，同時明確其在機構儲備實務中的角色。同期，美聯儲的儲備管理購買與資產負債表調整，以及私營部門流動性池中國債的再配置，也塑造了穩定幣可能影響國債發行與市場深度的背景。
為何此預測重要
此預測將穩定幣的成長與主權債務管理及宏觀流動性動態聯繫起來。如果穩定幣成為常規且偏好的儲備或抵押品形式，銀行、機構與非銀行金融機構可能會將更多流動性投入國債，進而改變國債需求曲線並影響市場的信貸條件。對於加密貨幣用戶與開發者而言，監管明確性、穩定幣基礎設施與央行流動性計畫之間的互動，可能促成數位資產生態系的更強韌入門，並延長機構參與的時間。
從投資者角度來看，這一敘事傳達出穩定幣不僅是支付便利，更是連結加密世界與傳統金融的橋樑。為應對日益增加的安全抵押需求，可能會推動更多國債發行，保持無風險收益率的穩定，同時提供新的流動性與抵押品管理渠道。然而，這條路徑仍取決於監管者如何落實政策、穩定幣的儲備健康能否維持，以及市場如何快速吸收風險情緒的變化。
接下來的觀察重點
關注GENIUS法案的落實細節與2025–2026年的監管指引。
財政部的再融資日程與私營部門需求的最新訊號。
聯準會關於儲備管理購買（RMPs）及MBS轉國債的調整動向。
穩定幣儲備架構的進展，包括監管對抵押品與流動性要求的明確規範（SEC動向）。
資料來源與驗證
渣打銀行報告預測，到2028年底穩定幣市值將達到2兆美元，並分析其對國債需求的影響。
提及GENIUS法案及其在穩定幣政策制定中的角色。
財政部季度再融資公告與私營部門對國債的需求聲明。
聯準會關於儲備管理購買（RMPs）的行動。
SEC對穩定幣豁免或經紀商折讓的討論。
本文最初刊載於《渣打銀行堅持2兆美元穩定幣預測，削減國債對加密貨幣的影響》Breaking News——您的加密貨幣、比特幣與區塊鏈最新消息來源。
