就在上周，比特幣上演了驚心動魄的「大怒神」行情，單日挫逾 10% 、險守 60,000 美元大關，隨後雖強勢反彈回 70,000 美元附近，但這波急殺是否已構成所謂的「投降式拋售？ 也就是投資人因恐慌而認賠殺出，讓賣壓徹底宣洩完畢，為下一輪牛市行情鋪路。
不過，從衍生性商品市場的角度來看，答案恐怕是否定的。根據 Amberdata 衍生品總監 Greg Magadini 的觀察，期貨市場所釋放的訊號顯示，比特幣恐怕還有進一步下跌的空間。
Greg Magadini 在周一的市場報告中指出，這次下跌期間，期貨基差（期貨與現貨之間的價差）的反應明顯偏冷，並未出現過往熊市常見的劇烈變化。他說：
期貨基差幾乎沒有出現該有的『市場反應』，讓我無法確信我們已經經歷了真正的投降時刻。
他所指的，正是期貨在空頭趨勢、尤其是市場出清階段，與現貨價格之間的典型關係變化。
期貨允許交易人在未來特定時間，以事先約定的價格買進或賣出標的資產，例如比特幣。投資人可透過期貨押注價格走勢，看多時做多、預期下跌時放空，而無須實際持有比特幣本身。也因此，期貨與現貨之間的價差（基差），往往成為判讀市場情緒與部位方向的重要指標。
當期貨價格明顯高於現貨，代表市場偏多，投資人願意為未來價格上漲支付溢價；反之，當期貨價格跌破現貨、出現折價，則意味著空方賣壓沉重，市場悲觀。
回顧比特幣歷史，熊市往往在期貨與永續合約出現「大幅折價」時觸底。這種極端的逆價差代表市場信心徹底崩潰，持幣者恐慌性認賠殺出（也就是「投降」），標誌著熊市最後的洗盤階段完成。
然而，上周的劇烈波動中，期貨折價僅是曇花一現。
Greg Magadini 指出，儘管比特幣 90 天期貨基差隨著每一波下跌確實逐步走低，但波動幅度幾乎不超過 -100 個基點（bps），並未形成深度折價。目前比特幣的固定期貨基差仍維持在約 4% 左右，幾乎與無風險美債殖利率持平。
若將時間拉回 2022 年熊市尾聲，當時比特幣跌破 2 萬美元關卡，90 天期貨一度出現高達 9% 的折價，清楚反映出市場極度悲觀、槓桿部位全面撤退的狀態。
免責聲明：本頁面資訊可能來自第三方，不代表 Gate 的觀點或意見。頁面顯示的內容僅供參考，不構成任何財務、投資或法律建議。Gate 對資訊的準確性、完整性不作保證，對因使用本資訊而產生的任何損失不承擔責任。虛擬資產投資屬高風險行為，價格波動劇烈，您可能損失全部投資本金。請充分了解相關風險，並根據自身財務狀況和風險承受能力謹慎決策。具體內容詳見
聲明。
相關文章
Ripple豪掷7.5亿美元回购股份，XRP卻跌跌不休：公司戰略與代幣價值為何"分道揚鑣"？
Ripple宣布7.5亿美元股票回购，其公司估值可能升至500亿美元，但XRP代币价格却持续下跌，这暴露了公司与代币之间的脱钩现象。市场对Ripple和XRP的信心逐渐分裂，投資者需明確所投資的是公司實力還是代幣價值，面對監管、效用及市場耐心的挑戰。
PANews11分鐘前
XRP 今日新聞：罕見底部訊號現身，技術面暗示行情轉折臨近
根據Glassnode數據，XRP出現兩大指標訊號，顯示價格低於公允價值，且已實現損益比率接近1.0，歷史上預示可能的反彈。此外，XRP在對稱三角形形態中整理，關鍵阻力位在1.50美元，支撐位在1.30美元，市場即將迎來方向性突破。
Market Whisper19分鐘前
VIA 在數分鐘內飆升 23.45% — 交易員對鯨魚活動做出反應
VIA 的價格在五分鐘內飆升了 23.45%，目前交易價格為 $0.002026。這次上漲與鯨魚活動增加和更廣泛的市場趨勢有關，促使交易者監控關鍵阻力位和支撑位。
Coinfomania27分鐘前
CryptoQuant：以太坊採用率悖論惡化，價格恐跌至 1500 美元
以太坊面臨「採用悖論」，即網路活動雖創新高，但ETH價格大幅下滑，顯示兩者背離。分析指出，當前網路活動增長主要來自DeFi等自動化合約，並非真實用戶需求，這導致拋售壓力加重。若熊市持續至2026年，ETH可能跌至1,500美元，需關注資本流入和交易所流入量的變化，以判斷ETH是否將走出熊市。
Market Whisper29分鐘前
加密市场今晨反弹，BTC 触及 7.2 万美元，资金费率回归中性
The cryptocurrency market rebounded on March 13, with Bitcoin rising back to $72,000 and Ethereum recovering to $2,148. Funding rates on mainstream exchanges returned to neutral levels, indicating that bearish sentiment has eased. Funding rates are a mechanism that adjusts the relationship between futures prices and asset prices.
GateNews53分鐘前
