Meme退潮，敘事趨冷：失守80美元，Solana的周期紅利結束了？

撰文：馬赫，Foresight News

最成功的公鏈之一 Solana 也迎來寒冬時刻。

自 2 月 5 日市場暴跌之際，Solana 代幣 SOL 一度跌至 67 美元，創下自 2023 年 12 月以來的新低，而截至目前，SOL 最新報價為 80 美元，24 小時跌幅為 3.57%。從月線圖看，SOL 自 2025 年 10 月高點已連續下跌 5 個月，期間最大跌幅超過 71%。該生態最出名的 NFT 代表 Mad Lads 地板價一度跌至 22 枚 SOL，約合 1760 美元，而巔峰期該 NFT 價值一度超過 4 萬美元。

回顧本輪牛市期間，SOL 從最低 8 美元一路漲至 295 美元，在眾多公鏈中表現頗為亮眼，叠加 Meme 赛道的爆發，連美國總統特朗普都選擇將代幣首發於 Solana 網路上，期間財富故事數不勝數。

然而，當市場轉熊，幣價下跌，TVL 腰斬、鏈上交易量銳減，增長飛輪停滯後，Solana 也面臨自身的各種問題。

Meme 熱潮結束

本輪周期，Meme 的熱潮始於 Solana，2024 年底到 2025 年初，Solana 憑藉 Pump.fun 平台掀起「Meme 之夏」，每天新代幣發行量一度破萬，交易量峰值超過 60 億美元。像 Dogwifhat、Bonk 這樣的 Meme 幣市值一度飆升，推動 Solana 的整體活躍度達到巔峰。並在特朗普發行 TRUMP 之時達到巔峰，造就了 295 美元的歷史新高。不過隨著各類詐騙以及財富效應流失，從 2025 年中開始，Meme 熱潮開始降溫，許多項目畢業率不足 2%，資金開始外流。

Defilama 數據顯示，Meme 平台 pump.fun 在 2025 年前後數月，其交易額達到歷史新高。周交易量兩次超過 30 億美元，隨後便一路下滑，2026 年年初其交易額均在 5 億美元左右徘徊，是其巔峰的六分之一。

與此同時，部分 Meme 流量轉移到了 BNB Chain 上。BNB Chain 透過 Four.Meme 平台迅速崛起，2025 年下半年，中國主題 Meme 如「幣安人生」、「我踏馬來了」引發 FOMO 情緒，BNB Chain 的 Meme 市值從幾乎為零增長到數億美元，24 小時交易量達 4.6 億美元。相比之下，Solana 的 Meme 市值雖仍有數十億美元，但增長停滯，許多項目從高峰回落 95% 以上。

2025 年 10 月，BNB Chain 一度在趨勢 Meme 榜單上取代 Solana，資金輪動明顯：當 BNB Chain Meme 暴漲時，Solana 資金收縮；BNB Chain 退潮後，資金雖部分回流，但勢頭已弱。此外，BNB Chain 在影響力人物 CZ/何一的影響下，但短期內拉動了增長，而 Solana 的 Pump.fun 雖有先發優勢，卻因敘事枯竭和缺乏增量資金而疲軟。

Meme 浪潮的結束意味著其公鏈代幣的需求也同步變少。

公鏈敘事趨冷

此外，公鏈敘事的整體趨冷進一步削弱了 Solana 的生態擴張計畫。2025-2026 年間，加密市場從早期的高槓桿和敘事過度擴展中退卻，許多弱勢敘事如名人代幣和 Meme 熱潮迅速消退，轉而聚焦於更具實用性和機構支持的領域。Solana 作為「高速公鏈」的敘事一度吸引開發者，但隨著市場進入「價值深水區」，投資者更傾向於比特幣和以太坊等主流資產的「數字黃金」或「結算層」定位，導致整體熊市延續，Solana 的資金外流加劇。

這種敘事疲軟反映出公鏈競爭從單純 TPS 比拼轉向生態成熟度和監管適應性，Solana 此前的 TPS 以及生態優勢被稀釋。不論是 Meme 還是空投激勵方面，Solana 對於新用戶的吸引力已變得薄弱。

與此同時，以太坊主網的速度顯著提升，也削弱了 Solana 的核心優勢。以太坊透過 2025 年的 Fusaka 升級，將資料 blob 容量從 3 個增加到 6-9 個，並引入 PeerDAS 機制，大幅降低交易費用並提高吞吐量，交易量和活躍地址隨之反彈。

數據顯示，以太坊上 DEX 交易額在 2025 年底一度整體上揚。進入 2026 年，Glamsterdam 升級將實現近乎完美的並行處理，進一步加速區塊驗證和降低費用，使主網更接近「操作系統」級別。這些改進讓以太坊主網的 TPS 和成本逼近 Solana 水平，同時保留了更高的安全性和去中心化，減少了用戶轉向 Solana 的必要性。

另一崛起的競爭對手 Base 也在飛速成長，尤其以 AI 代幣吸引不少用戶。據 DefiLlama 數據顯示，目前其 TVL 仍維持在 40 億美元的高位。

代幣化熱潮下，RWA 更多發生在以太坊上，這進一步邊緣化了 Solana 的生態。截止 2026 年 2 月 12 日，rwa.xyz 數據顯示，以太坊主網上的 RWA 資產 149 億美元，Solana 僅僅 17 億美元，仍有相當大差距。RWA 的代幣化趨勢強調穩定性和合規，以太坊的領先地位讓 Solana 難以分羹。

數字資產財庫買盤未能抵消整體熊市抛壓

從數字資產財庫（DAT，Digital Asset Treasury）的角度來看，2025 年，DAT 曾風靡一時，許多公開交易公司如 Forward Industries、Upexi 和 Sharps Technology 透過私募融資或債務發行，大量購買 SOL 作為財庫資產。

進入 2026 年，隨著 SOL 價格從 2025 年峰值 200 美元跌至 80 美元左右，這些 DAT 公司的市值大幅縮水，例如 Forward Industries 花費 15.8 億美元購買 SOL，目前僅價值 5.55 億美元，導致部分投資者信心動搖。

此外，DAT 購買熱潮減弱，新公司加入放緩，早期購買鎖定的 SOL 雖減少流通供給，但未能抵消整體市場熊市壓力。

比特幣與以太坊幣價同樣在最近數月的熊市行情中遭到重挫。BTC 自 12.6 萬美元跌至如今的 6.7 萬美元，ETH 自 4900 美元，跌至目前 2000 美元。

2026 年 1 月，Solana 創始人 toly 曾在 X 上用中文發推詢問：你覺得現在 Solana 最大的挑戰是什麼？其評論區得到了五花八門的反饋與答案，其中包括：沒有直系交易所，除了 Meme 外用戶對其它產品生態的感知較少等等。

或許 Solana 會找到自己的解決應對之道。