香港首創！恒生黃金 ETF 可換實體黃金，推動代幣化革命金融

恒生黃金 ETF 於 1 月 29 日上市，全港首檔可銀行換實金。未來增代幣化類別，滙豐任代理在以太坊發行。開 18.4 收 17.44 元，較發行價 16 元漲 9%。追蹤 LBMA 金價，管理費 0.25%，每手 800 港幣。許正宇表態支持香港黃金樞紐，連結傳統與數位金融。

全港首創銀行兌換實物黃金機制

香港最大 ETF 管理人恒生投資管理有限公司推出的恒生黃金 ETF（股份代號：3170）今（29）日在港交所上市，為全港第一檔可在銀行兌換實物黃金的 ETF。恒生投資指出，未來會考慮為這檔 ETF 增加代幣化非上市類別基金單位選擇，有望成為香港首檔非貨幣市場的代幣化 ETF。

「恒生黃金 ETF」今日開市報 18.4 元，收在 17.44 元，較每單位發行價 16 元升 9%。這種首日漲幅顯示市場對該產品的強烈需求，投資者對能夠兌換實物黃金的 ETF 結構表現出濃厚興趣。

據介紹，「恒生黃金 ETF」緊密追蹤倫敦金銀市場協會（LBMA）上午黃金價格的表現（未計費用和開銷前），並為投資者提供在恒生銀行贖回實物黃金的選項。實物黃金交易流程、黃金存倉及實物贖回均在香港進行。這種本地化的實物交割機制是該產品的核心創新點，區別於其他僅提供現金結算的黃金 ETF。

傳統黃金 ETF 雖然追蹤金價，但投資者通常只能透過現金贖回，無法獲得實物黃金。恒生黃金 ETF 打破這個限制，允許符合條件的投資者在恒生銀行分行將 ETF 份額兌換為實物金條或金幣。這種設計滿足了部分投資者對實物黃金持有的需求，同時保留了 ETF 交易便捷性的優勢。

「恒生黃金 ETF」發行價格為每單位港幣 16 元，每手交易數量為 50 單位，即每手投資額約港幣 800 元；管理費用為每年 0.25%。這種低門檻設計使得普通散戶也能輕鬆參與，相比直接購買金條動輒數萬港幣的門檻，800 港幣的入場價格大幅降低了黃金投資的准入門檻。0.25% 的年管理費也遠低於實物黃金的保管和保險成本。

代幣化類別以太坊發行的突破性規劃

根據產品章程顯示，「恒生黃金 ETF」未來將增設代幣化類別，由滙豐銀行擔任「代幣化代理」。這些代幣化份額初期會在以太坊發行，未來可能採用其他公共區塊鏈。這標誌著香港傳統金融機構首次正式規劃在公鏈上發行代幣化資產，具有里程碑意義。

然而，代幣化基金單位並無可供交易的二級市場，投資人必須透過合格的分銷商進行申購或贖回。這種設計與傳統 ETF 在交易所自由買賣的模式不同，更接近於私募基金的申贖機制。雖然限制了流動性，但這種受控的交易模式可能更符合當前監管要求，為代幣化 ETF 的合規落地提供了可行路徑。

代幣化類別選擇以太坊作為發行平台並非偶然。以太坊是目前最成熟的智能合約平台，擁有完善的開發工具和廣泛的生態支持。更重要的是，以太坊的安全性和去中心化程度已經過多年驗證，這對於承載金融資產至關重要。香港證監會對於代幣化資產的監管框架也主要參考以太坊等主流公鏈的技術標準。

恒生黃金 ETF 的三大創新

實金兌換：全港首檔可在恒生銀行分行兌換實物黃金的 ETF

代幣化類別：規劃在以太坊發行代幣化基金單位，滙豐擔任代理

低門檻參與：每手 800 港幣，管理費僅 0.25%，普及黃金投資

代幣化類別的推出時間表尚未明確，但產品章程中已經寫入這個選項，顯示恒生投資對區塊鏈技術的戰略性佈局。一旦實施，投資者可以選擇持有傳統 ETF 份額或代幣化份額，後者可能提供 24/7 交易、跨境轉移和與 DeFi 協議組合等額外功能。

支撐香港國際黃金樞紐的戰略定位

香港財經事務及庫務局局長許正宇在上市儀式上致辭，祝賀「恒生黃金 ETF」成功上市，並表示：「『恒生黃金 ETF』的上市，充分支持將香港發展為國際黃金交易樞紐的願景，並有助於香港黃金市場的增長與創新。該 ETF 探索透過持牌數位資產交易平台分銷，將有助連接傳統與數位金融，發掘新機遇。」

許正宇的表態揭示了香港政府對黃金市場和代幣化金融的雙重戰略意圖。香港正在推動成為國際黃金交易樞紐，與倫敦、紐約和上海競爭。恒生黃金 ETF 的推出為這個戰略提供了創新產品支撐，特別是實物兌換功能，可以吸引對實物黃金有需求的亞洲投資者和中央銀行。

更深層的戰略是連結傳統與數位金融。香港正在大力推動代幣化資產發展，已經批准了多個代幣化債券和貨幣市場基金試點。恒生黃金 ETF 若成功推出代幣化類別，將是首個非貨幣市場的代幣化 ETF，為股票、債券等其他傳統資產的代幣化提供參考模板。

許正宇提到的「透過持牌數位資產交易平台分銷」暗示，代幣化黃金 ETF 份額未來可能在 HashKey、OSL 等香港持牌虛擬資產交易平台上交易。這將打通傳統金融與加密市場的界限，讓加密原生投資者能夠配置傳統資產，同時讓傳統投資者能夠體驗區塊鏈技術的優勢。

從全球視角看，恒生黃金 ETF 的代幣化規劃走在了監管前沿。SEC 剛剛發布的代幣化證券指引明確了發行人主導的代幣化模式，恒生的規劃正是符合這種模式：由傳統金融機構（恒生投資）作為發行人，將 ETF 份額代幣化並記錄在區塊鏈上，而法律權益和合規責任仍由發行人承擔。這種模式在保持創新的同時，符合監管對投資者保護的要求。

恒生投資選擇滙豐銀行作為代幣化代理也頗具戰略意義。滙豐是全球系統重要性銀行，其參與為代幣化項目提供了信譽背書。滙豐近年在區塊鏈和數位資產領域積極佈局，包括參與香港數碼港元試點、開發代幣化存款等，具備執行代幣化項目的技術能力和合規經驗。

對於投資者而言，恒生黃金 ETF 提供了多層次的選擇：想要便捷交易的可以持有傳統 ETF 份額，想要實物持有的可以兌換黃金，想要體驗區塊鏈技術的未來可以選擇代幣化份額。這種「一個產品，三種體驗」的設計，充分展現了香港作為國際金融中心在產品創新上的靈活性。