永續合約平台怎麼選？零手續費 vs 深度流動性完整對比

永續合約 DEX 市場進入專業化競爭，Hyperliquid 以深度流動性確立領導地位，Lighter 以零手續費吸引高頻交易者，Extended 推統一保證金最大化資本效率，Variational 透過 RFQ 模式聚合流動性並返還虧損。市場不再贏家通吃，而是各平台針對不同需求最佳化。

永續合約市場不是零和遊戲

交易永續合約不是團隊運動，你不需要選邊站隊。然而，只要在 CT 上瀏覽五分鐘，你就會改變想法。極致主義的思維模式已經吞噬了大多數交易者，削弱了他們原本可以透過保持好奇心而獲得的優勢。如果你發文討論嘗試新的永續合約平台，得到的回應往往是極端主義而非好奇心。

諷刺的是，被攻擊的人通常只是想尋找更好的交易策略，但在極端主義者的思維模式中，探索就等於背叛。在永續合約市場中，並不存在像極端主義者所設想的那樣的贏家和輸家。多個平台可以共存並獲利，因為它們滿足不同的需求，有時是為不同的交易者服務，有時則是為同一交易者在不同時期提供服務。

但交易者中有贏家和輸家，他們的分野在於他們是否以結果為導向，而不是他們使用哪個平台。要了解永續合約的格局，就必須拋棄贏家通吃的思維模式。這些平台都在專注於特定領域，而不是殊死搏鬥。

Hyperliquid：深度流動性的統治者

Hyperliquid 是一個去中心化交易所，運行在其自主開發的 Layer-1 區塊鏈 HyperEVM 上，專為高效能和可擴展性而設計。Hyperliquid 透過採用完全鏈上訂單簿模型，解決了 AMM 和鏈下匹配引擎的限制。HyperBFT 共識機制使網路能夠以約 0.2 秒的延遲處理高達每秒 20 萬筆訂單。

Hyperliquid 的真正成功在於打造了市場上流動性最強的平台。流動性是金融市場的核心要素，而 Hyperliquid 已經建立了能夠保持這種流動性的基礎設施。該平台提供涵蓋主要交易對和數十個永續合約市場的深度訂單簿，對於管理多元化投資組合或持有大量部位的交易者而言，這種流動性至關重要。

Hyperliquid 三大核心優勢

深度流動性：50 萬 BTC 部位的滑點遠低於競爭對手，適合大額交易

統一生態系統：HyperEVM 允許開發者部署 dApp 並原生存取交易所流動性

Builder Codes：開發者可透過為用戶路由交易賺取手續費分成

Hyperliquid 的手續費結構基於 14 天交易量分級，吃單方費用和掛單方費用會隨交易量增加而降低。該平台沒有指定做市商計劃或延遲優勢，歡迎任何人參與做市。此外，Hyperliquid Vaults 允許用戶跟隨交易策略賺錢，金庫管理員可獲得 10% 的利潤作為獎勵。

Lighter：零手續費的極致追求

Lighter 是一個基於以太坊定制零知識匯總的去中心化交易所。Lighter 使用客製化的零知識證明電路為所有操作產生加密證明，最終結算在以太坊區塊鏈上進行。這種方法使平台能夠以毫秒級的延遲每秒處理數萬筆訂單，同時確保每筆交易都具有可證明的公平性和鏈上可驗證性。

Lighter 憑藉其對成本的極致追求而脫穎而出。該平台的零手續費模式，對於交易量大的交易者而言，可能決定其交易策略的獲利與否。以每月 1000 萬美元的交易量計算，即使與收取 0.03%-0.05% 手續費的平台相比，每月也能節省數千美元，每年可節省數萬美元。

Lighter 能夠為零售用戶提供零交易費，並非源自於短期補貼策略，而是源自於多層聚合的結構優勢。驗證過程就像一條資料壓縮管線：證明器為數千個小交易產生並行執行證明，系統收集數十萬個子證明並將它們壓縮成一個批量證明，以太坊上的智能合約只需要驗證這一個最終證明。其經濟後果是，驗證網路上額外交易的邊際成本接近零。

Lighter 的 LLP 流動性池允許用戶貢獻流動性並根據交易活動賺取收益，LLP 代幣可在以太坊 DeFi 生態系統中使用，並可與 Aave 等協議組合使用。

Extended：統一保證金的資本效率革命

Extended 是一個去中心化交易所，由前 Revolut 團隊打造，其獨特的產品願景是以統一保證金為核心。目標是打造一套完整的交易體驗，將永續合約、現貨和綜合借貸市場整合到一個保證金體系下。Extended 的設計理念是完全以無需信任的方式運行，用戶對其資金擁有完全的自主權，所有資產都託管在 Starknet 的智能合約中。

Extended 的獨特之處在於其金庫系統，該系統允許交易者在進行交易的同時賺取收益。透過 Extended 金庫份額（XVS），存款人可獲得約 15% 的年化基本收益率，並可根據交易活動獲得額外收益。該平台允許使用 XVS 作為保證金，最高可達權益的 90%，這意味著交易者可以在執行槓桿交易的同時賺取被動收入。

對於在交易平台上持有大量資金的交易者來說，抵押品的這種雙重用途創造了傳統平台無法提供的資本效率。Extended 目前對標準帳戶不收取交易手續費，並支援 Builder Codes，允許開發者從路由的交易中賺取佣金。

Variational：RFQ 模式的流動性聚合器

Variational 是點對點交易協議，其運作模式與傳統去中心化交易所截然不同。與基於訂單簿的 DEX 不同，Variational 採用詢價（RFQ）模式。該協議在 500 多個市場提供零交易費，並透過虧損返還和交易回扣實現收益再分配。

Variational 的核心是全通路流動性提供者（OLP），該做市商聚合來自 CEX、DEX、DeFi 協議和 OTC 市場的流動性。OLP 是第一個同時運行複雜做市策略並作為用戶交易唯一對手方的金庫。當用戶請求報價時，OLP 會在整個流動性範圍內尋找具有競爭力的價格。

Variational 雙重回饋機制

虧損返還：平倉虧損部位時有機率立即獲得全額返還，機率根據獎勵等級從 0% 到 5%

交易回饋：活躍交易者可根據交易量獲得回饋並享有點差折扣

Variational 擁有超過 500 個市場選擇，使其在去中心化交易所領域擁有最廣泛的覆蓋範圍。透過利用 OLP 聚合的流動性，其自動化上線引擎可使新資產在數小時內上線。對於想要獲得下行保護、進入新興市場以及根據交易活動獲得回報的交易者來說，Variational 的模式滿足了獨特的需求。

如何選擇適合你的永續合約平台

差異化是典範轉移中的關鍵因素。Hyperliquid 是一項範式轉變，因為它在其專用的 L1 伺服器上結合了深度統一流動性、完全鏈上訂單簿以及 CEX 等級的效能。Lighter 的獨特之處在於它做出了一個非常簡潔的決定：零交易費。Variational 採取了完全不同的策略，採用基於詢價的聚合器模型，抽象化各個交易場所的分散流動性。

如果你正在刷一個永續合約 DEX，而它的功能看起來與這些類似，相同的訂單簿、承諾的價值主張、沒有代幣之前的價值、相同的積分策略，那麼你很可能已經錯過了最佳時機。市場飽和階段已經到來，保護好你的資金才是最佳選擇。