YU 穩定幣二度脫鉤跌超 70%！流動性驟降，投資者求償無門

Yala 旗下穩定幣 YU 本週二度脫鉤，11 月 18 日價格跌至 0.1444 美元，24 小時跌幅超過 70%，創兩個月內第二次大跌。流動性緊張、技術漏洞及抵押不足被指為主要原因。這已是 YU 在短短兩個月內第二次發生脫鉤，9 月中旬，攻擊者利用 LayerZero 多鏈橋的漏洞或私鑰權限，竊走 764 萬美元。

YU 二讀脫鉤流動性驟降，投資者求償無門

Yala 旗下穩定幣 YU 在 11 月 18 日再次發生嚴重脫鉤事件，價格從理論上的 1 美元暴跌至 0.1444 美元，24 小時跌幅超過 70%。這是 YU 在短短兩個月內第二次出現大規模脫鉤，顯示該穩定幣的掛鉤機制存在結構性缺陷。更令持有者恐慌的是，YU 在 EVM 網路和 Solana 上都缺乏流動性，難以讓所有持幣者退出，使其再度被推向風口浪尖，跑路謠言四起。

此次穩定幣脫鉤事件持續超過 10 小時，期間 Yala 團隊僅透過一則簡短文章表示：「我們已注意到近期社群的疑慮，並正積極調查中，後續更新會再發布。」這種消極的回應方式進一步加劇了市場恐慌。投資者無法及時退出倉位，只能眼睜睜看著手中的 YU 價值蒸發，這種求償無門的困境凸顯了穩定幣脫鉤時投資者面臨的極端風險。

流動性找嘸出口成為這次穩定幣脫鉤事件最嚴重的問題。當大量持有者試圖同時拋售 YU 時，發現市場上根本沒有足夠的買盤承接。去中心化交易所（DEX）上的 YU 流動性池幾乎乾涸，中心化交易所也沒有提供足夠的交易深度。這種流動性危機使得 YU 的價格在極短時間內崩潰，從 1 美元跌至 0.1444 美元，許多投資者來不及反應就遭受了巨額損失。

近期的連環事件，包括 xUSD 發行商 Stream Finance 暴雷、deUSD 和 USDX 接連脫鉤，都讓穩定幣三個字的「穩定」備受檢視與質疑。這一系列穩定幣脫鉤事件暴露了當前市場對穩定幣機制理解不足，以及發行方風險管理能力薄弱的問題。

借貸市場提前亮紅燈，異常操作引發警示

在脫鉤發生前兩天，社群已警告 Yala 借貸市場出現異常。DeFi 玩家 @yieldsandmore 指出，一個與 Yala 高度相關的地址，頂著高達 80% 的借貸利率，抵押 YU 借走了 Euler 上 Yala Frontier 市場所有的 USDC 和大部分 YU，導致市場利用率長期維持在 100%，貸方完全無法提款。

這種異常操作在 DeFi 社區中被視為穩定幣或借貸協議面臨危機的前兆。正常情況下，沒有理性的借款人會願意支付 80% 的年化利率，這種不顧成本的大量借款行為通常意味著借款人正在進行緊急套現或對沖操作。「抵押大量印製的 YU、不顧成本大量借款」的狀況，被解讀為穩定幣發行方可能面臨流動性危機，需要緊急獲取 USDC 等真實資產。

Euler 團隊對此將 Yala Frontier 市場的借貸上限調至 0，並呼籲 Yala 團隊回應聯繫。這種監管措施雖然及時，但已經無法阻止穩定幣脫鉤的發生。DeFi 社區 Yam 在 11 月 15 日時在 X 平台提前做出警示，表示「觀察到 Yala 穩定幣 YU 出現危險信號。某個與 Yala 關係密切的地址正在從 Euler 上的 Yala Frontier 市場中全額借入 USDC 及大部分 YU 資金，儘管利率持續位於 800%，但始終無法獲得流動性。」

異常借貸操作的警示信號

80% 超高利率借款：遠超市場合理水平，顯示緊急資金需求

100% 利用率：所有可借資金被單一地址清空，其他用戶無法提款

抵押品質疑：使用大量自行印製的 YU 作抵押，真實價值存疑

KOL @LumaoDoggie 也透露團隊成員在上個月接連離職、以及官方 Discord 與 X 發文停滯或不回應的情況，引發外界擔憂。團隊離職潮通常是專案陷入困境的明顯信號，當核心成員選擇離開時，往往意味著他們對專案的未來失去信心。

上月漏洞攻擊 1.2 億 YU 非法鑄造

YU 脫鉤也並非第一次，就在上個月，Yala 使用的 LayerZero OFT 橋因配置錯誤，引來攻擊者在 Polygon 上非法鑄造約 1.2 億枚 YU，再跨鏈兌換成真實資產出逃，造成約 760 萬美元損失。9 月中旬，攻擊者利用 LayerZero 多鏈橋的漏洞或私鑰權限，未經授權鑄造了約 1.2 億枚 YU。其中約 7.7 萬枚 YU 轉換為等值 USDC，並進一步兌換為 1501 枚以太坊（ETH）並分散至多個錢包。

事件發生後，YU 價格一度跌至約 0.20 美元，遠低於掛鉤目標 1 美元。為因應危機，Yala 暫停了「Convert」和「Bridge」功能，並與安全公司聯合調查，同時強調比特幣抵押資產未受損。雖然 Yala 宣稱已追回大部分資金並全額賠償受災用戶，但 YU 當時也曾穩定幣脫鉤至 0.70 至 0.95 美元之間一段時間，後續才回穩。

11 月 17 日消息，Yala 在 X 平台就近期 YU 代幣流動性問題發布更新：2025 年 9 月 14 日，攻擊者用臨時部署密鑰建未經授權跨鏈橋，提走 764 萬枚 USDC（約 1636 個 ETH），致 YU 短暫儲備無錨。團隊注入 550 萬美元自有資金，借 Euler 平台補充流動性，9 月 23 日 YU 完全恢復。10 月 29 日，曼谷執法部門逮捕攻擊者，大部分資金追回待法律審查。

然而，部分資金提前轉成以太坊且價格下跌，加上攻擊者已花部分資金，實際追回價值減少。近期散戶撤資 DeFi 加劇市場恐慌，流動性緊張，Euler 受影響，先前穩定 YU 的部分部位與流動性受限。Yala 計劃 12 月 15 日前給出明確方案，含資金追回路徑和下一步運營措施。

穩定幣為何會脫鉤？三大結構性缺陷

穩定幣作為加密市場的重要基礎設施，其核心價值在於與法幣或其他資產掛鉤，以提供價格穩定和流動性保障。然而，近年來多起穩定幣脫鉤事件顯示，即便是號稱有實體或加密資產抵押的穩定幣，也可能出現價值偏離目標價格的情況。

脫鉤的根本原因通常可以歸結為三類：抵押不足或質押資產波動、市場流動性壓力、以及智能合約或操作風險。首先，部分穩定幣掛鉤背後依賴的抵押資產可能存在價值波動或抵押不足的情況。一旦市場大幅波動，抵押品的市值無法完全支撐發行量，穩定幣就可能失守掛鉤。

其次，流動性不足也是穩定幣脫鉤的重要觸發因素。在交易所、AMM 或借貸平台中，如果穩定幣可兌換的資金池有限，當大量用戶集中兌換或借貸時，市場吸收能力不足，會造成價格快速偏離。尤其是跨鏈操作頻繁或流動性被特定位址集中佔用時，穩定幣脫鉤風險進一步放大。

此外，技術和操作層面的漏洞也是穩定幣失穩的重要因素。智慧合約錯誤、私鑰外洩、未經授權鑄造或多鏈橋安全事件，都可能在短時間內增加市場上流通的穩定幣數量或限制用戶提款，從而破壞掛鉤機制。DeFi 市場的高槓桿和自動化策略也可能在價格波動中觸發連鎖效應，使穩定幣脫鉤加速發生。

穩定幣脫鉤的最早例子是 2018 年的 NuBits 事件。2022 年 5 月，TerraUSD 的崩盤成為穩定幣史上規模最大的災難之一，UST 跌破 1 美元，引發恐慌性贖回，LUNA 的供應量在短短幾天內從約 10 億枚暴漲至數萬億枚，價格隨之暴跌至近乎歸零。法幣抵押穩定幣同樣經歷過脫鉤，USDT 在 2018 年一度跌至約 0.8 美元，而 USDC 在 2023 年矽谷銀行倒閉後也短暫失守 1 美元。