2025 年 11 月 4 日，安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz，簡稱 a16z）旗下加密部門 a16z crypto 正式致信美國財政部，要求在新出台的 GENIUS 穩定幣法案中明確區分去中心化穩定幣與支付穩定幣的監管範疇。信中強調，像以太坊抵押的 LUSD 這類通過智能合約自主運行的資產不應受法案第 3(a) 條限制，並建議採用 2025 年《數字資產市場清晰法案》中的去中心化框架。
同時，a16z 提出以隱私保護加密技術為基礎的“去中心化數字身份”作為反非法金融工具，認為此舉可兼顧國家安全與公民自由。此一倡議若被採納，可能為去中心化金融創新開闢更寬鬆的監管環境。
在 11 月 4 日提交給美國財政部長斯科特·貝森特的公開信中，a16z crypto 詳細回應了財政部關於 GENIUS 穩定幣法案的規則制定建議。該法案作為美國首部聯邦層面的穩定幣監管框架，旨在為“支付穩定幣”設立發行標準，並要求監管機構解決消費者保護、非法金融風險及金融穩定問題。
a16z 在信中肯定 GENIUS 法案是“推動數字金融未來的重大進展”，但指出法案對“去中心化穩定幣”的定義模糊，可能導致本應豁免的創新型項目被誤納入監管。公司援引以太坊生態中的 LUSD 為例，說明這種由超額抵押資產支持、通過自治智能合約運作的穩定幣，並無中央發行主體，因此不應被視為法案中的“發行人”。a16z 呼籲財政部明確：去中心化穩定幣不屬於法案第 3(a) 條的管轄範圍，該條款目前將美國支付穩定幣發行權限限定於持牌機構。
從市場影響看，a16z 的提議若被採納，可能加速去中心化穩定幣的合規化進程。目前，全球穩定幣市場規模已突破 1.5 萬億美元，而像 LUSD 這類非托管型穩定幣僅占較小份額。明確豁免將吸引更多開發者在合規框架內探索去中心化金融應用，同時降低項目因監管不確定性而遷移海外的風險。
a16z crypto 監管事務負責人米歇爾·科弗在信中進一步回應了金融犯罪執法網絡的倡議，提出以“去中心化數字身份”作為打擊非法加密資產交易的工具。科弗強調，這種基於零知識證明和多方可計算技術的身份系統，既能驗證用戶身份真實性，又能避免個人數據過度暴露。與傳統身份系統相比，去中心化數字身份賦予用戶數據自主權，減少中心化伺服器被攻擊的風險，並規避監控帶來的隱私隱患。例如，可重複使用的數字憑證可幫助金融機構降低反洗錢合規成本，同時提升對欺詐行為的檢測效率。
此一建議契合當前全球監管趨勢。隨著加密貨幣在跨境支付和普惠金融中的滲透率提升，各國正尋求平衡創新與風險管控。去中心化身份系統已在新加坡和歐盟的數字身份實驗中取得進展，其應用可能成為下一代金融基礎設施的核心。
a16z 的倡議並非孤例。近年來，從歐盟的 MiCA 法規到英國的“數字證券沙盒”，多國均在探索針對去中心化資產的差異化監管。美國 GENIUS 法案的落地，被視為穩定幣從灰色地帶走向主流金融的關鍵轉折點。然而，監管套利風險依然存在——若美國對去中心化穩定幣限制過嚴，可能導致項目流向迪拜或瑞士等更友好的司法管轄區。
從產業生態看，去中心化穩定幣的豁免若獲通過，將直接利好以太坊、Solana 等公鏈生態。目前，以太坊上鎖定在去中心化穩定幣協議的總價值已超過 300 億美元，而新興公鏈如 Monad 也計劃整合類似資產。同時，機構投資者可能通過合規渠道增加配置，進一步推高去中心化金融的整體估值。
多位業內分析師認為，a16z 的建議反映了加密行業對監管可預測性的迫切需求。區塊鏈協會首席政策官杰克·切爾文斯基指出：“GENIUS 法案的漏洞在於將‘發行主體’籠統定義為‘人’，而智能合約在法律上是否構成‘人’尚無定論。”他建議監管機構參考英國金融行為監管局的“臨時許可制度”，為實驗性項目設置過渡期。
在市場操作層面，投資者可關注去中心化穩定幣相關協議的代幣表現。例如，LUSD 的發行協議 Liquity 近期 TVL 增長 12%，而 MakerDAO 的 DAI 也在探索多鏈擴展。短期來看，監管利好消息可能推動這些資產交易量上升，但需警惕政策落地前市場波動加劇的風險。
a16z 對 GENIUS 法案的建言，標誌著加密行業與監管機構的對話進入深度博弈階段。去中心化穩定幣的豁免若成為現實，不僅能保護創新火種，更可能重塑全球穩定幣競爭格局。同時，隱私增強型數字身份的提出，為金融安全與個人權利的平衡提供了新範式。在通往主流化的道路上，監管清晰化與技術創新力的雙輪驅動，仍是行業突破的關鍵。
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