Gate 研究院：加密市場總市值連續下滑｜以太坊質押率創下歷史新高

摘要

• 市場在急速下跌後出現修復震盪，BTC、ETH 仍受均線壓力影響；資金回流至 AI 等高彈性板塊，風險偏好略為回溫。
• 以太坊質押率突破 30%，創下歷史新高，供給收縮且流動性結構重新平衡。
• Zerohash 集成 Monad 與 USDC，推動 L1 穩定幣支付基礎設施落地。
• Tether 國債配置持續擴大，穩定幣正加快融入短端利率體系。
• 加密市場總市值連續回落，短期內仍處於去風險階段。
• Anchorage 完成約 1 億美元戰略融資，本輪由 Tether 參與投資。

市場解讀

行情點評

• BTC 行情 —— 近一週 BTC 由 $79,000 高位持續回落，在 $59,980 附近快速探底後強勢反彈，隨後進入區間震盪，目前約 $67,914，整體呈現「急跌—修復—橫盤整理」結構。MA5 與 MA10 多次糾纏，價格多次受壓於 MA30 下方，均線系統仍偏空排列，中期趨勢尚未反轉；MACD 在零軸下方反彈後再度走平，紅柱縮短，動能雖修復但未見明顯趨勢擴張。短線關注 $66,000 支撐與 $69,500–$70,000 壓力，若能放量突破 MA30 並站穩 $70,000 上方，才有望進一步挑戰 $72,000；否則仍以弱勢區間震盪為主。
• ETH 行情 —— 近一週 ETH 由 $2,400 高點回落，最低跌至 $1,744 後明顯反彈，目前約 $1,973，結構與 BTC 類似，屬於急跌後的技術性修復階段。MA5 上穿 MA10，但整體仍運行於 MA30 下方，均線空頭發散後逐漸收斂，顯示跌勢趨緩但趨勢尚未反轉；MACD 自低位金叉回升後動能減弱，紅柱收窄，修復動能趨緩。短期關注 $1,950 支撐及 $2,000–$2,030 壓力區，若量能不足，上行更可能以區間震盪消化賣壓，而非直接單邊上升。
• 山寨幣 —— 近一週漲幅領先的三大板塊分別為 AI Meme（+22.4%）、AI Framework（+20.5%）及 Pump.fun 生態（+11.8%），資金顯著回流至高彈性及情緒驅動型賽道。AI 敘事再度成為資金核心關注點，從 Meme 延伸至底層框架與工具層，形成從概念到基礎設施的擴散結構。
• 穩定幣 —— 目前穩定幣總市值為 3,074 億美元，近一週增加 57 億美元，漲幅約 1.89%。
• Gas Fee —— Ethereum 網路過去一週 Gas 費普遍維持在 1 Gwei 以下，單小時最高為 24.2 Gwei，截至 2 月 12 日，當日平均 Gas fee 為 0.032 Gwei。

熱門代幣

過去 24 小時，加密市場整體承壓，主流資產普遍走弱。BTC 下跌約 1.83%，成為盤面主要拖累；ETH 下跌約 2.72%，跌幅明顯擴大；XRP 回落約 2.00%，SOL 跌幅更深達 3.66%，板塊呈現同步調整格局。短期資金仍偏向避險及觀望，市場整體處於情緒降溫後的整理階段，尚未出現明確風險偏好修復信號。

BERA Berachain（+82.68%，流通市值 9,603 萬美元）

根據 Gate 行情數據，BERA 代幣現報 0.9151 美元，24 小時漲幅超 82.68%。Berachain 以獨特 PoL（Proof of Liquidity）機制構建「流動性即安全」L1 公鏈架構，將質押、流動性提供與治理激勵深度綁定，促使網路安全性與生態資本效率形成正循環。

本輪上漲主要受「機制優化 + 生態擴展」雙重驅動。一方面，通膨下調與獎勵結構收斂改善了中長期供給預期；另一方面，Berachain 正加速與 Tristero 等 DeFi 基礎設施整合，拓展橋接、Swap 及零 MEV 交易場景，增強鏈上流動性閉環。隨著質押體系落地與 DeFi 生態逐步成型，市場將其視為主網安全性提升與資金效率增強的信號，推動短期資金集中流入並放大價格彈性。

LINEA Linea（+29.94%，流通市值 6,412 萬美元）

根據 Gate 行情數據，LINEA 代幣現報 0.004088 美元，24 小時漲幅超 29.94%。Linea 以以太坊 ZK Rollup 架構打造高效能二層網路，強調「可驗證運算 + 可擴展執行」基礎設施定位，一方面透過自研 zk 技術堆疊與硬體加速提升證明生成效率，另一方面於應用層推動 AI Agent、身份與流動性機制落地鏈上。

近期上線 ERC-8004 標準，為 AI Agent 提供可驗證身份與可遷移信譽體系；同時於底層密碼學層面發佈 Vortex 多項式承諾效能基準，GPU 加速下在 commit 及 open 環節大幅提升效率，進一步強化其高效能 ZK 執行環境的技術敘事。本輪上漲主因為「技術突破 + 敘事升級」。

PIPPIN Pippin（+32.52%，流通市值 5.20 億美元）

根據 Gate 行情數據，PIPPIN 代幣現報 0.51993 美元，24 小時上漲 32.52%。Pippin 源自一幅基於 ChatGPT-4o 最新 LLM 能力基準生成的 SVG 獨角獸圖像，其本質非功能型協議，而是建立於 AI 能力演進、創作者身份與社群敘事之上的情緒型資產。項目由 Yohei Nakajima 創立，為 AI × VC 領域具代表性創新者與思想領袖，長期推動「AI for VC」理念，並以公開構建方式持續產出內容與工具。

PIPPIN 本輪大漲更多受資金面與結構性博弈主導，並非明確的基本面或產品進展所致。從走勢來看，價格於前高回落後完成整理，近期重新放量上攻並重回主要均線之上，MACD 重新轉正，短期動能明顯增強。加上流通市值約 5.20 億美元、籌碼於先前下跌過程中已有一定換手，在情緒回溫與資金回流催化下，易形成階段性加速行情。但整體仍屬高波動、高情緒權重資產，持續性取決於交易熱度及市場風險偏好是否延續。

亮點數據

比特幣新投資者資金流入轉負，熊市早期信號浮現

根據 CryptoQuant 數據，比特幣新投資者資金流入已由正轉負，代表近期賣壓未獲新增資金有效承接。從鏈上結構來看，新入場資金減少通常反映風險偏好下降與市場情緒轉冷，短線買盤動能不足，使價格更易受拋售衝擊。歷史週期中，新資金流入減弱多見於上漲趨勢末端或階段性高點後，是市場由強轉弱的重要領先指標之一。

進一步觀察，當「賣出籌碼未被新資本吸收」成為主導結構時，市場將更依賴存量資金博弈，波動率可能上升，反彈持續性也會下降。若後續缺乏穩定新增資金回流，價格或進入震盪下行或弱勢盤整階段。不過，這類指標更反映資金結構變化，仍需結合交易所淨流量、長期持有者行為及宏觀流動性環境綜合判斷，才能確認是否正式進入熊市週期。

以太坊質押率突破 30%，創歷史新高，供給收縮與流動性結構再平衡

根據 Token Terminal 數據，以太坊質押率已突破 30%，創下新高；代表超過三成 ETH 供應被鎖定於驗證者體系，網路經濟安全性隨之提升（社群媒體亦提及網路由約 1,200 億美元質押 ETH 提供安全保障）。結構面來看，質押比例上升通常反映持幣者更偏好「領收益、少交易」的配置行為：一方面減少可流通籌碼、壓低現貨可售供給；另一方面也可能使市場對邊際賣壓更敏感——若交易所/做市深度不變，流動性變薄將放大短線波動。

然而，「質押率創新高」並不必然導致價格上漲，更關鍵在於質押資金來源與退出摩擦：若新增質押主要來自長期持有者轉為賺取收益，現貨賣壓可望緩解；若來自槓桿或流動性質押代幣（LST）再質押鏈條，系統表面鎖倉雖增，但風險會轉移至衍生品與抵押品環節，遇極端行情時可能透過清算與折價影響現貨。整體而言，30% 是重要結構分水嶺：一方面強化以太坊「收益型資產」屬性，另一方面也提醒交易層流動性收縮，後續需重點追蹤質押/退出隊列、交易所淨流入，以及 LST 折價與鏈上借貸健康度，以判斷本輪質押上行對價格與波動的實際影響。

Zerohash 集成 Monad 與 USDC，推動 L1 穩定幣支付基礎設施落地

區塊鏈基礎設施公司 Zerohash 新增支援 Monad 網路及穩定幣 USDC，實質是在底層清算層擴展 L1 穩定幣支付能力。對於預測市場平台 Kalshi、人力資源管理平台 Gusto 及交易平台 Public 等客戶而言，這意味可在無需自建節點、管理鏈上基礎設施或單獨申請加密相關執照下，快速接入穩定幣支付通道。Zerohash 作為合規中介層，承擔託管、清算、KYC/AML 及鏈上互動抽象化角色，大幅降低企業接入門檻。

產業結構上，此舉強化「穩定幣即支付軌道」趨勢。透過支援即時帳戶入金、跨境支付、B2B 結算及鏈上商務，穩定幣正從交易媒介擴展為企業級結算工具。特別是在 L1 網路實現高效能與低延遲支付，有助於提升資金周轉效率並壓縮跨境結算成本。長期來看，這類基礎設施整合將推動更多 Web2 企業在不更動現有業務架構情況下嵌入鏈上支付邏輯，加速穩定幣於真實商業場景中的滲透。

本週聚焦

ETF 資金流動波動加劇：加密資產短線定價仍由機構資金主導

從 ETF 資金流向觀察，近一週比特幣與以太坊 ETF 整體仍以淨流出為主，市場風險偏好尚未明顯回升。比特幣 ETF 週中一度出現小幅資金回流，但隨即再度轉為流出，單日流出規模維持數億美元，顯示機構資金於高位仍保持謹慎。相較之下，以太坊 ETF 資金流動幅度較溫和，但整體方向亦偏弱，尚未見持續淨流入趨勢。

需注意，Solana ETF 資金變動規模較小，多呈低位震盪與邊際試探，反映部分資金仍關注高彈性資產結構性機會。整體來說，ETF 資金流向尚未釋放明確做多信號，短期市場情緒偏向防禦，資金更傾向觀望宏觀環境及加密市場內部催化因素是否明朗。

Tether 國債配置持續擴大：穩定幣加速嵌入短端利率體系

據公開資料，Tether 目前持有國債規模已超越德國，於主要國債持有者中名列前茅。Tether 業務負責人 Bo Hines 表示，依現有資產配置與增長速度推算，Tether 有望於今年躋身全球前十大國債買家。此一變化顯示穩定幣發行方正藉大規模配置高流動性、短期限資產，將資產負債結構與短端利率環境緊密連結。

業務發展方面，USDT 用戶規模持續擴大，並有符合 GENIUS 合規框架的姊妹穩定幣 USAT 上線推進中，為生態帶來新增量。對加密市場而言，穩定幣國債配置比例持續提升，代表其角色正由單一鏈上結算媒介逐步轉型為連結鏈上流動性與傳統利率資產的重要樞紐，在宏觀流動性結構中的影響力不斷增強。

加密市場總市值連續回落：短期仍處於去風險階段

從近 7 天的加密市場總市值走勢來看，整體呈現震盪下行格局。市值自高位持續回落，並在週中出現一輪加速下跌，隨後雖有技術性反彈，但反彈幅度有限，未能重新站穩此前的關鍵區間。目前總市值已回落至約 $2.3 萬億元附近，顯示短期拋壓仍佔主導，市場對風險資産的配置意願偏弱。

成交量層麵未出現明顯放大，反映當前下行更多來自資金邊際撤出與風險偏好收縮，而非恐慌性踩踏。從結構上看，市場尚未形成明確的趨勢性資金回流信號，價格修複缺乏成交量配合。整體而言，加密市場仍處於調整週期中，短期需關注宏觀流動性預期變化及內部資金是否出現企穩跡象，在此之前，市場或維持弱勢震盪格局。

融資週報

根據 RootData 數據，2026 年 2 月 5 日至 2 月 12 日期間，數個加密及相關項目宣布完成融資，涵蓋數位資產託管、合規證券及支付基礎設施等多條賽道。以下為本週融資規模前列項目簡要介紹：

Anchorage

2 月 5 日宣布完成約 1 億美元戰略融資，本輪由 Tether 參與。Anchorage 為美國數位資產託管與金融基礎設施公司，同時是首家獲美國聯邦銀行執照的加密原生機構，主要向機構客戶提供合規託管、質押、交易及風險管理等服務，致力於打造機構級安全加密金融體系。

Penguin Securities

2 月 5 日宣布完成約 28 億日圓 Pre-A 輪融資，本輪由 Mint、東京理科大學投資管理公司等機構參與。Penguin Securities 為日本專注合規數位證券（STO）的金融科技公司，致力以區塊鏈技術推動證券發行、清算和管理流程數位化，服務對象涵蓋企業融資與機構級資產管理市場。

Relay

2 月 5 日宣布完成約 1,700 萬美元 B 輪融資，由 Archetype 領投，USV 等機構跟投。Relay 為加密支付與結算基礎設施項目，專注於為錢包、應用及金融服務商提供簡化鏈上支付體驗，目標降低用戶使用加密資產轉帳與支付門檻，推動加密支付規模化落地。

下週關注

代幣解鎖

依據 Tokenomist 數據，未來 7 天（2026.02.12 - 2026.02.19）市場將有部分重要代幣大額解鎖。前 3 名如下：

• YZY 未來 7 天將解鎖價值約 2,082 萬美元代幣，占流通供應量 48.1%。
• CONX 未來 7 天將解鎖價值約 1,592 萬美元代幣，占流通供應量 52.0%。
• ARB 未來 7 天將解鎖價值約 1,007 萬美元代幣，占流通供應量 1.6%。

參考來源

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/categories
• DefiLlama, https://defillama.com/stablecoins
• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker
• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising
• Tokenomist, https://tokenomist.ai/
• Defillama, https://defillama.com/etfs
• The Block, https://www.theblock.co/post/389501/tether-purchaser-t-bills-usat-ceo-bo-hines
• Coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/charts/
• X, https://x.com/Cointelegraph/status/2021305826967781391
• X, https://x.com/Cointelegraph/status/2021524725097279815?s=20
• The Block, https://www.theblock.co/post/389531/zerohash-monad-usdc-stablecoin-payments

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