回顧 2026 年 4 月以來的油價走勢，可謂「雲霄飛車」般劇烈震盪。4 月 2 日，即期布蘭特原油價格飆升至 141.37 美元／桶，創下自 2008 年以來新高。隨後，布蘭特期貨價格於 4 月上旬一度突破 109 美元，之後進入階段性回檔。
截至 4 月 17 日當週，布蘭特原油期貨結算價為 90.38 美元／桶，較上週下跌 5.06%。WTI 原油期貨則收於 82.59 美元／桶，單週跌幅達 14.48%。進入本週，受霍爾木茲海峽再度關閉消息影響，油價於今日開盤後大幅跳漲。光大期貨能源化工研究總監指出，目前經由霍爾木茲海峽的石油運輸量維持在 210 萬桶／日的低檔，市場對任何地緣消息的反應仍極為敏感。
從更宏觀的供需數據觀察，IEA 最新月報顯示，3 月全球石油供應量減少 1,010 萬桶／日，降幅達 9%。全球石油顯性總庫存較衝突爆發前減少 2.12 億桶，相當於消耗了 2025 年累積庫存的 46%。供需缺口與庫存消耗共同支撐油價維持高檔。
驅動布蘭特原油走勢的核心因素
1. 地緣政治：霍爾木茲海峽為最大變數
當前油價走勢的「總開關」，無疑是霍爾木茲海峽的通行狀況。這條佔全球約 20% 石油運量的咽喉要道，正經歷多次「開關」切換。4 月初，伊朗一度宣布開放海峽，油價大幅回落；但隨後伊朗以「美國未允許船隻完全自由通行」為由再度關閉海峽，油價迅速反彈。
受通行受限影響，海灣國家原油及凝析油出口量已由先前約 1,900 萬桶／日驟降至約 800 萬桶／日，成品油出口同步銳減。OPEC 3 月原油總產量較 2 月減少 788 萬桶／日，降至 2,079 萬桶，降幅高達 27%，創下歷史新高。
分析師普遍認為，油價真正的拐點取決於美伊協議的達成與霍爾木茲海峽的實際通航狀況。
2. OPEC+ 增產：信號意義大於實質
4 月 5 日，沙烏地阿拉伯、俄羅斯等 8 個核心產油國宣布，自 5 月起日均增產 20.6 萬桶，延續先前逐步退出自願減產的步調。這一數字在全球每日超過千萬桶的供應損失面前僅屬杯水車薪。IEA 數據顯示，即便增產落實，也僅能彌補約 1.2% 的供應缺口。
多家機構對增產效果持保留態度。經濟學家普遍認為，僅靠增產無法解決物流鏈受阻導致的實體供給不足問題——原油可能只是囤積在港口周邊，無法進入國際海運體系。
3. 需求端：前景承壓但底部穩固
需求方面，OPEC 將 2026 年第二季需求預期下調 50 萬桶／日，但維持全年日均需求成長 138 萬桶的預測。同時，全球煉油活動大幅下滑，加工量創 2020 年 4 月以來最大單月跌幅，成品油市場，特別是柴油與航空燃油供應趨於吃緊。
4. 主流機構對油價的最新預測
- 瑞銀財富管理：6 月底布蘭特目標價上調至 100 美元，9 月底 95 美元，12 月底 90 美元。
- 摩根大通：若霍爾木茲海峽於 5 月中旬前仍未解封，油價可能突破 150 美元／桶。
- 高盛：2026 年布蘭特全年均價預測為 85 美元，第二季均價看至 110 美元。
- 法國興業銀行：預期供應缺口龐大，布蘭特預測價上調至 80 美元。
整體而言，布蘭特原油短期內將維持高檔寬幅震盪格局，中長期走勢則取決於地緣局勢演變與供應恢復速度。
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總結
布蘭特原油近期走勢高度依賴霍爾木茲海峽的通航狀況，地緣政治依舊是核心定價邏輯。OPEC+ 小幅增產難以彌補供應缺口，全球庫存持續消耗，油價短期內大概率維持高位寬幅震盪。主流機構對布蘭特油價的預測呈明顯分歧，第二季目標價介於 90 美元至 110 美元之間。
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