2026年4月7日，根據公開數據統計，近期共有21個加密專案宣布關閉或大幅縮減服務，涵蓋DeFi、NFT、錢包及遊戲四大領域。這並非單一事件，而是長期市場環境影響下，產業結構性調整的集中體現。
從關停專案的分布來看，錢包領域中，Leap Wallet將於5月28日全面關閉所有產品，Magic Eden則決定關閉ME Wallet，專注於Solana上的NFT市場及基礎設施，該錢包將於5月1日停止服務。DeFi領域方面，Angle Protocol因活動減少與競爭加劇而停止穩定幣業務，ZeroLend與Polynomial Finance則因流動性不足及交易量低迷而縮減服務。遊戲方面，Fantasy Top計劃於6月中旬下線非核心功能，將資源集中於預測市場遊戲；Runiverse、Pixiland Social等專案則因高開發成本與監管不確定性暫停區塊鏈相關業務。此外，Dmail、Yupp AI、DataHaven等專案因資金問題或市場變化被迫退出。
這一波關停與過往熊市有本質區別。回顧歷史數據，2021年錄得67個失敗案例，2022年與2023年受FTX崩潰及Luna暴雷等黑天鵝事件影響，倒閉專案數分別飆升至250個與230個，2024年隨著市場逐步企穩回落至171個。而目前的關停潮並非由單一黑天鵝事件引發，而是長期市場環境持續壓縮下的結構性出清。
長期市場環境如何驅動專案批量退出？
要理解這一波關停潮，需從資金供給、市場流動性與專案生存邏輯三個面向進行分析。
從資金供給端來看，加密風險投資生態正經歷深刻調整。2025年加密VC交易數銳減60%，從2024年的2,900多筆降至約1,200筆。資金雖然仍在流動，但越來越集中於少數後期專案，後期階段投資占比達56%，早期種子輪的份額被壓縮至歷史低點。Wintermute全年審查約600個專案，最終僅批准23筆交易，批准率僅4%。這種資本向頭部集中的趨勢，意味著大量中小型專案在種子輪後難以獲得後續融資支持。
從市場流動性來看，2025年加密市場呈現極端「窄幅」特徵。機構資金占比高達75%，但這些資金主要困在BTC與ETH等主流資產中。更關鍵的是，altcoin的敘事週期從2024年的61天下滑至2025年的19至20天，資金根本沒有時間外溢至中小型專案。在這一輪加密寒冬的第5.5個月，加密貨幣總市值較高點（4.4兆美元）下跌45%。總現貨成交量較去年第四季初的高點下降70%，其中中心化交易所成交量下滑71%，去中心化交易所成交量下降67%。
從專案生存邏輯來看，融資規模與機構光環已不再是護身符。即使獲得a16z、Polychain等頂級機構數千萬美元投資的專案，也難逃生存危機。融資額超過1億美元的Vega Protocol最終因用戶增長乏力而關閉主網，估值超過3億美元的RECUR及DeFi協議DELV亦走向終局。
批量關停帶來哪些結構性的代價與調整？
專案批量關停的影響是多層次的，既有顯性的資源浪費，也有隱性的產業生態重構。
從顯性層面來看，大量資本投入付諸流水。數據顯示，2025年加密死亡專案累計融資近7億美元。僅2026年第一季，就有34個協議遭遇駭客攻擊，合計損失1.69億美元，直接導致ZeroLend等專案關停。Polynomial累計交易量達40億美元，覆蓋70多個市場；MilkyWay總鎖倉價值曾達2.5億美元；Step Finance月活躍用戶高峰期達30萬——這些產品的技術能力並無問題，但無法獲得維持營運所需的持續資金。
從隱性層面來看，專案關停正重塑產業的資源配置邏輯。資金正從失效的DeFi玩法轉向AI與預測市場等新興賽道。預測市場領域獲得16.7億美元融資，而DeFi僅獲得3.37億美元。一季度加密融資總額25.8億美元，季增率達286%，顯示資金沒有離開加密產業，而是在重新配置。
從創業者心態來看，市場環境的變化正在改變專案啟動與營運的預期。一位風險投資人坦言已半年未投資，雖然仍有創業者湧現，但方向模糊，信仰動搖。投資機構轉向精準投資，重視AI與加密融合、合規性及長期生存能力，淘汰僅靠敘事的專案。唯有具備真實造血能力與執行力的專案，才能存活至2026年。
產業洗牌如何重塑加密與Web3的競爭格局？
這一輪關停潮正深刻改變加密產業的競爭格局，其影響遠超專案數量本身。
GameFi的教訓最為深刻。Delphi Digital指出，2025年該領域表現極度低迷，融資額年減超過55%。GameFi市場規模從年初的237.5億美元一路萎縮至年底的90.3億美元，降幅超過六成。「邊玩邊賺」模式在缺乏持續外部增量資金注入下，高通膨的代幣經濟模型不僅無法維持，反而加速用戶流失。
NFT市場的崩盤更加觸目驚心。總估值自1月的92億美元暴跌至25億美元，跌幅高達72%。市場活躍度呈現斷崖式萎縮，賣家數自2021年4月以來首次跌破10萬大關。實用性缺失成為致命傷——當投機熱潮退去，缺乏實際價值的數位藝術品難以支撐其估值。
DeFi領域的存量博弈同樣激烈。全年總鎖倉價值下跌超過20%，頻繁的駭客攻擊動搖了用戶對協議安全性的信任。正如Polynomial團隊所言：「衍生品領域，技術好根本沒用。流動性才是衍生品唯一的護城河。」
值得注意的是，這些關停專案多屬於「體面死亡」——所有專案都給用戶時間提款，團隊不捲款、不亂發代幣收割。與2022年直接捲款跑路相比，產業確實學會了負責任地退出。這一變化本身也反映出產業治理規範的演進。
與此同時，分化趨勢正在加劇。一方面，低品質專案加速出清；另一方面，監管環境趨於明朗。美國SEC已陸續撤回或終止對多家加密機構的執法調查，現任SEC主席正透過專案計畫推動監管規則更新，更聚焦鏈上活動的技術現實。產業底層邏輯正從敘事驅動轉向實效驅動，這一轉變雖然痛苦，但也是產業走向成熟的必經之路。
這一趨勢下存在哪些潛在風險與預警訊號？
儘管專案出清被視為產業健康的必要調整，仍需關注多重潛在風險。
宏觀流動性風險。若總市值的跌幅與2022年對比2018年的高低點相對跌幅一致，加密總市值可能從高點下跌62%，至1.67兆美元（較目前水準再下跌30%）。如此幅度的進一步下跌將給仍在營運的專案帶來更大現金流壓力。
融資環境持續收緊的風險。截至2026年2月，加密風險投資承諾對加密基金的投入已降至歷史最低水準，在比特幣近期牛市期間亦未能恢復。頂級公司Paradigm在短短兩個月內失去一半團隊，顯示對早期加密專案的信心嚴重喪失。
安全風險。2026年第一季34個協議遭攻擊，合計損失1.69億美元，暴露私鑰管理與運維層面的系統性薄弱環節。在資金緊縮環境下，安全投入往往是最先被削減的預算項目，這可能形成惡性循環。
專案「殭屍化」風險。除了顯性的死亡名單，上百個瀕臨死亡狀態的專案被曝光，它們多誕生於2022至2023年的週期轉換點，雖未宣告破產，但專案已陷入不活躍狀態，近年來未有產品功能或營運活動更新。這些殭屍專案佔用鏈上資源與用戶注意力，卻無法創造實質性價值。
系統性傳染風險。儘管目前核心資產運行穩健，BTC在地緣噪音下仍守住約66,000美元，但邊緣DeFi資金正更快轉向敘事更明確的賽道。若宏觀環境顯著惡化，資金從邊緣向核心的集中可能演變為更廣泛的市場收縮。
總結
21個加密專案的關停並非熊市終點訊號，而是產業在長期市場環境影響下進行結構性調整的必然階段。這一輪洗牌與過往熊市有本質區別——它不是由單一黑天鵝事件觸發，而是資金供給收緊、流動性高度集中與專案生存邏輯轉變三重力量共同作用的結果。
從更宏觀視角來看，專案出清是加密產業從投機驅動向價值驅動轉型的痛苦但必要過程。此次洗牌是對市場的必要重塑，未來優先關注實際效用與可持續經濟模式的Web3專案將更具競爭力。
對於市場參與者而言，這一趨勢釋放出明確訊號：敘事已死，執行為王。融資規模與機構光環不再是護身符，真正的生存能力取決於產品市場契合度、自我造血能力與對市場變化的適應速度。在潮水退去之際，能夠留下來的，將是那些能證明自身具有真實價值的專案。
常見問題
問：21個加密專案關停是否意味加密產業正在衰退？
答：這並非衰退訊號，而是結構性調整。這批關停主要集中在DeFi、NFT、錢包及遊戲領域，多屬缺乏可持續經濟模式的專案。與此同時，資金正流向預測市場、AI融合等新興賽道，一季度加密融資總額季增率達286%，顯示資本並未撤離，而是在重新配置。
問：這一輪專案關停與2022年FTX崩盤後的倒閉潮有何不同？
答：2022至2023年的倒閉潮主要由黑天鵝事件（FTX、Luna）引發，屬於外部衝擊導致的連鎖反應。目前的關停潮則源於長期市場環境下的商業邏輯崩塌——專案因缺乏用戶、資金或產品市場契合度而主動關停，而非暴雷跑路。這些關停專案多給用戶充足的資產遷移時間，屬於「體面死亡」。
問：哪些類型的專案更容易在此輪洗牌中存活？
答：具備以下特徵的專案存活機率較高：已驗證的產品市場契合度（如1,000以上活躍用戶或月營收10萬美元以上）；真實的自我造血能力（月燒錢低於營收30%）；技術整合AI等新興方向；合規與隱私保護能力；以及明確的流動性獲取路徑。
問：投資人應如何應對當前的專案關停潮？
答：投資人應關注專案的實際用戶數據與收入模式，而非僅依賴融資規模或機構背書。同時需注意資產安全，留意錢包關停等事件對資產遷移的影響，避免因專案關停導致資產損失。在配置層面，可關注資金輪動方向，如預測市場等正吸納溢出資金的新興賽道。
問：2026年加密專案關停趨勢會否持續加劇？
答：確實存在加劇可能。有機構報告指出，2026年的復甦不會像以往那樣自然到來，需要至少一個強力催化劑（如ETF擴展、BTC突破10萬美元或新敘事點燃散戶熱情）。若缺乏這些催化劑，專案生存壓力將持續存在。
