Thị trường pháp quy crypto đã thay đổi vào thứ Ba khi FDIC bỏ phiếu để ban hành một dự thảo quy tắc 191 trang nhằm thực thi Đạo luật GENIUS, thiết lập các tiêu chuẩn về dự trữ, hoàn trả, vốn và lưu ký cho các tổ chức phát hành stablecoin — nhưng chi tiết quan trọng nhất đối với người nắm giữ hằng ngày là dự thảo này không cung cấp điều gì: bảo hiểm nạp tiền liên bang cho các token của họ.
Tóm tắt

• Dự thảo quy tắc 191 trang của FDIC yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được phép phải nắm giữ dự trữ theo tỷ lệ 1:1 đối với tất cả các token đang lưu hành, hoàn trả trong vòng hai ngày làm việc, và đáp ứng các tiêu chuẩn về vốn và thanh khoản — phản ánh khuôn khổ mà OCC đã đề xuất cho các công ty con ngân hàng quốc gia vào tháng Hai
• Người nắm giữ token stablecoin bản thân họ sẽ không được bảo hiểm nạp tiền liên bang theo dự thảo; FDIC đã làm rõ rằng các khoản tiền gửi dự trữ được giữ trong các ngân hàng được bảo hiểm có thể đủ điều kiện để được bảo hiểm, nhưng sự bảo vệ này áp dụng cho dự trữ của tổ chức phát hành, không áp dụng cho từng người nắm giữ token
• Dự thảo mở ra thời gian lấy ý kiến công khai kéo dài 60 ngày với 144 câu hỏi cụ thể, bao gồm các bộ đệm dự trữ, loại tài sản đủ điều kiện, giới hạn tập trung và các cấu trúc tách biệt khỏi phá sản; Đạo luật GENIUS yêu cầu hoàn tất các quy định cuối cùng trước ngày 18/7/2026

Gói quy định về stablecoin của Mỹ đã tiến thêm một bước đáng kể vào thứ Ba, khi FDIC bỏ phiếu để đề xuất quy tắc 191 trang của mình theo Đạo luật GENIUS — cơ quan quản lý ngân hàng liên bang thứ hai làm điều này, sau đề xuất của OCC vào tháng Hai. Như Bloomberg đưa tin, quy tắc áp dụng cụ thể cho “các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được phép” — một nhóm mà Đạo luật GENIUS định nghĩa là các tổ chức phát hành stablecoin là công ty con của các tổ chức nhận tiền gửi được liên bang bảo hiểm hoặc các thực thể được ủy quyền bởi cơ quan quản lý liên bang hoặc tiểu bang.

Chủ tịch FDIC Travis Hill cho biết “tiến bộ to lớn trong lĩnh vực này” trong hai năm qua, viện dẫn việc Đạo luật GENIUS được ban hành và sự thúc đẩy phát triển tài sản kỹ thuật số của cả các ngân hàng và các doanh nghiệp phi ngân hàng như những động lực đằng sau việc chính thức hóa quy trình ban hành quy định.

Những gì Dự thảo 191 Trang Thực sự Yêu cầu

Các yêu cầu cốt lõi là rõ ràng. Các tổ chức phát hành stablecoin được bao phủ bởi quy tắc phải nắm giữ dự trữ theo tỷ lệ nghiêm ngặt 1:1928374656574839.25Tọi lúc đối với tất cả các token đang lưu hành. Tài sản dự trữ đủ điều kiện bị giới hạn ở đô la Mỹ hoặc các khoản tương đương có tính thanh khoản cao như chứng khoán Kho bạc Mỹ ngắn hạn. Việc hoàn trả phải được thực hiện trong vòng hai ngày làm việc. Các bộ đệm vốn và thanh khoản là bắt buộc. Các sắp xếp lưu ký phải đáp ứng các tiêu chuẩn cụ thể, và các cuộc kiểm toán độc lập hằng năm là bắt buộc đối với các tổ chức phát hành có vốn hóa thị trường trên $50 billion.

Các tổ chức phát hành có ít hơn $10 billion token đang lưu hành có thể hoạt động dưới sự giám sát ở cấp tiểu bang, với điều kiện các khuôn khổ của tiểu bang đó đáp ứng tiêu chuẩn “tương tự đáng kể” ở cấp liên bang. Bộ Tài chính đồng thời đang phát triển các nguyên tắc để đánh giá khu vực nào đủ điều kiện; thời gian lấy ý kiến của họ kéo dài đến ngày 2/6/2026.

Chi tiết quan trọng Người Nắm giữ Token Cần Biết

FDIC đã đưa ra lời làm rõ quan trọng nhất một cách rõ ràng: người nắm giữ token stablecoin sẽ không nhận được bảo hiểm bảo vệ nạp tiền liên bang. Các khoản tiền gửi dự trữ được giữ trong các ngân hàng được bảo hiểm có thể đủ điều kiện để được FDIC bảo vệ — bảo vệ dự trữ của tổ chức phát hành trong trường hợp ngân hàng phá sản — nhưng sự bảo vệ này không mở rộng đến các cá nhân đang nắm giữ các token.

Sự phân biệt này quan trọng. Điều đó có nghĩa là nếu một tổ chức phát hành stablecoin được phép thất bại, người nắm giữ token không ở cùng vị thế như người gửi tiền ngân hàng truyền thống được bảo vệ tối đa 250.000 đô la. FDIC lập luận rằng việc đối xử với stablecoin như các sản phẩm được bảo hiểm FDIC “có vẻ không nhất quán” với ngôn ngữ rõ ràng trong Đạo luật GENIUS, trong đó nêu rằng các stablecoin thanh toán không thuộc phạm vi bảo hiểm nạp tiền liên bang. Yêu cầu dự trữ 1:1 được thiết kế như cơ chế bảo vệ mang tính cấu trúc thay cho loại bảo hiểm đó — nhưng đó là một hình thức bảo vệ khác.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo trước khi việc này thành luật

Như crypto.news đã đưa tin, thời gian lấy ý kiến kéo dài 60 ngày bao gồm 144 câu hỏi cụ thể, trong đó có cách xác định quy mô các bộ đệm dự trữ, những loại tài sản bổ sung nào nên đủ điều kiện, cách vận hành giới hạn tập trung, và các biện pháp bảo vệ khỏi phá sản cần có ra sao. Thời gian lấy ý kiến phải kết thúc trước ngày 18/7/2026 — hạn chót quy định của Đạo luật GENIUS — để lại một khung thời gian hẹp cho việc hoàn thiện.

Như crypto.news cũng đã nêu, đề xuất của OCC vào tháng Hai tương tự cũng yêu cầu dự trữ 100% và thiết lập các lộ trình nộp đơn cho các tổ chức phát hành mới. Quy tắc của FDIC phù hợp chặt chẽ với khuôn khổ đó trong khi bổ sung các tiêu chuẩn giám sát riêng cho các ngân hàng không thành viên của tiểu bang và các hiệp hội tiết kiệm của tiểu bang. Hai đề xuất này cùng nhau đang xây dựng nền tảng kiến trúc quản lý liên bang sẽ chi phối một thị trường stablecoin ước tính $316 billion.