FCA Loại Bỏ Quy Tắc Nghiên Cứu IPO Nhằm Khởi Động Lại Các Niêm Yết Tại Vương Quốc Anh

Cơ quan Quản lý Tài chính (Financial Conduct Authority) của Anh đã khởi động một cuộc tham vấn nhằm loại bỏ các quy định then chốt điều chỉnh việc nghiên cứu liên quan đến phát hành lần đầu ra công chúng (initial public offerings - IPO), báo hiệu sự thay đổi trong cách Anh đang tìm cách vực dậy thị trường niêm yết đang suy yếu của mình. Cuộc tham vấn kéo dài đến ngày 29/5 và tiếp nối một cam kết được đưa ra vào tháng 12 nhằm củng cố các thị trường vốn của Vương quốc Anh. Theo FCA, khuôn khổ ban đầu được giới thiệu vào năm 2018 đã không đạt được các kết quả như mong đợi sau tám năm.

Đề xuất Thay đổi đối với Quy tắc Nghiên cứu IPO

FCA dự định loại bỏ hai yêu cầu được đưa ra vào năm 2018: quy định bắt buộc trì hoãn 7 ngày trước khi các ngân hàng có thể công bố nghiên cứu về các ứng viên IPO, và một quy định yêu cầu các công ty phải cung cấp cho các nhà phân tích độc lập cùng thông tin với thông tin mà các nhóm nghiên cứu nội bộ nhận được.

Theo các thay đổi được đề xuất, các ngân hàng tham gia một IPO sẽ có thể công bố nghiên cứu ngay lập tức, và yêu cầu chia sẻ thông tin giống hệt với các nhà phân tích độc lập sẽ bị loại bỏ. Những thay đổi này sẽ đảo ngược cấu trúc “sân chơi bình đẳng” được giới thiệu vào năm 2018, trong đó các nhà cung cấp nghiên cứu độc lập được cấp quyền truy cập và thời gian để công bố trước các nhà phân tích liên kết với ngân hàng.

Theo Jon Relleen, một quan chức cấp cao của FCA, “Phản hồi từ thị trường đã rất rõ ràng rằng các quy định này có thể tạo ra thêm rủi ro, chi phí và sự phức tạp mà không mang lại những lợi ích như dự kiến.”

Trên thực tế, việc “quay đầu” sẽ giúp đơn giản hóa quy trình IPO. Các tổ chức phát hành và ngân hàng sẽ phải đáp ứng ít yêu cầu phối hợp hơn, trong khi sự phức tạp về pháp lý và vận hành gắn với việc phân phối nghiên cứu sẽ được giảm bớt.

Bối cảnh thị trường: Áp lực cạnh tranh đối với các đợt niêm yết tại London

Động thái này diễn ra khi London đang phải đối mặt với cạnh tranh ngày càng tăng từ các địa điểm niêm yết trên toàn cầu. Các công ty ngày càng chọn các thị trường Mỹ, nơi có thanh khoản sâu hơn, phạm vi bao phủ của các nhà phân tích rộng hơn và định giá cao hơn. Các địa điểm châu Âu như Amsterdam cũng đã giành được thêm thị phần, đặc biệt là sau Brexit.

Vương quốc Anh đã chứng kiến ít các IPO lớn hơn, và một số công ty trong nước đã theo đuổi niêm yết tại Mỹ hoặc chiến lược niêm yết song song ở cả hai thị trường. Các nhà phân tích cũng chỉ ra rằng hoạt động bao phủ nghiên cứu đối với các công ty tầm trung của Anh đang giảm sút, làm hạn chế mức độ hiện diện đối với các nhà đầu tư toàn cầu và giảm sức hấp dẫn tổng thể của thị trường.

Đề xuất của FCA nhằm cải thiện tốc độ thực thi và giảm các rào cản có thể được kiểm soát trực tiếp, thay vì giải quyết các thách thức mang tính cấu trúc rộng hơn.

Đánh đổi của các thay đổi được đề xuất

Mặc dù các thay đổi này có thể đẩy nhanh tiến độ IPO và đơn giản hóa việc thực hiện giao dịch, chúng nhiều khả năng sẽ chuyển lại ảnh hưởng về phía các ngân hàng đầu tư. Các nhà phân tích liên kết với ngân hàng sẽ giành lại khả năng tiếp cận sớm hơn và có thể là chi tiết hơn đối với thông tin của công ty.

Các nhà cung cấp nghiên cứu độc lập, vốn đã gặp khó khăn trong việc mở rộng quy mô theo khuôn khổ hiện tại, có thể thấy khó cạnh tranh hơn nếu không có quyền truy cập được đảm bảo vào dữ liệu của tổ chức phát hành. Điều này có thể tiếp tục làm giảm phân tích của bên thứ ba trong các quy trình IPO.

FCA đã không đề xuất thêm các cải cách ở giai đoạn này nhưng đã đưa ra các câu hỏi về việc liệu có cần những thay đổi rộng hơn đối với dòng chảy thông tin IPO trong tương lai hay không. Cuộc tham vấn nằm trong một nỗ lực lớn hơn nhằm điều chỉnh lại việc quản lý tài chính của Vương quốc Anh sau Brexit, trong đó các nhà hoạch định chính sách ưu tiên các biện pháp hỗ trợ hình thành vốn (capital formation) đồng thời duy trì tính toàn vẹn của thị trường.