Điều cơ bản để bất kỳ ai trở thành một phần của các thị trường tài chính hoặc crypto cần biết về chênh lệch giá mua-bán (bid-as spread) cũng như trượt giá (slippage). Các khái niệm tương ứng này tác động trực tiếp đến mức giá mà người ta phải trả hoặc nhận được khi thực hiện giao dịch, thường theo cách mà người mới bắt đầu bỏ sót. Mặc dù chi phí giao dịch có thể nhìn thấy, trượt giá và spread là các khoản phí bị che giấu có thể âm thầm rút cạn lợi nhuận. Bằng cách tính toán các nền tảng tương ứng, người ta có thể đưa ra các quyết định giao dịch mang tính trực giác đồng thời ngăn ngừa các khoản lỗ không mong đợi.
Giới thiệu về các khoản phí giao dịch Crypto ngoài phí niêm yết
Trong khi giao dịch các tài sản như tiền mã hóa, phần lớn những người mới thường tập trung hầu hết sự chú ý vào phí giao dịch. Tuy nhiên, chi phí thực sự của một giao dịch vượt xa những gì sàn giao dịch tính. Động lực thị trường, như thanh khoản, nhu cầu và cung, đóng vai trò then chốt trong việc xác định mức giá thực thi cuối cùng của một người.
Mỗi giao dịch đều tính đến một sự thỏa thuận diễn ra giữa người bán và người mua. Sự tích hợp tương ứng này tạo ra một khoảng trống trong định giá, còn gọi là spread bid-ask (chênh lệch giá mua-bán). Ngoài ra, các điều kiện tổng thể trong thị trường có thể làm cho việc thực thi của một lệnh khác với kỳ vọng, qua đó biểu thị trượt giá. Để hiểu toàn diện cách thị trường vận hành, người ta cần đi sâu vào sổ lệnh (order book), cơ chế ghi nhận lệnh bán và lệnh mua, và cách các giao dịch tương tác với nó.
Hiểu chênh lệch giá mua-bán và tác động của biến động
Chênh lệch giá mua-bán (bid-ask spread) biểu thị sự chênh lệch giữa mức giá thấp nhất mà người bán sẵn sàng chấp nhận (ask) và mức giá cao nhất mà người mua sẵn sàng trả (bid). Ví dụ, nếu giá ask là $101 và giá bid là $100, thì spread bằng $1. Nếu ai đó đặt một lệnh mua theo giá thị trường (market purchase order), sẽ cần phải thanh toán giá ask. Tuy nhiên, nếu ai đó đặt một lệnh sell (bán), họ sẽ nhận được giá bid.
Spread xảy ra vì người bán và người mua có các kỳ vọng khác nhau về giá trị của tài sản. Người mua muốn mức giá giảm, trong khi người bán muốn mức giá tăng. Sự bất đồng tự nhiên như vậy dẫn đến việc hình thành một khoảng trống. Ngoài ra, thanh khoản cũng là một yếu tố quan trọng trong spread. Thanh khoản phản ánh mức độ dễ dàng để bán và mua một tài sản mà không gây ảnh hưởng đáng kể đến giá.
Trong trường hợp này, thanh khoản cao, đặc biệt là đối với Bitcoin và các cặp forex nổi tiếng, dẫn đến thực thi nhanh hơn, spread hẹp hơn và chi phí giao dịch thấp hơn. Thêm nữa, thanh khoản thấp, khi nói về các altcoin nhỏ, dẫn đến spread rộng hơn, tăng phí giao dịch và thực thi chậm hơn. Trong các thị trường có tính thanh khoản cao đáng kể, nhiều thành viên thị trường cạnh tranh để bán và mua, từ đó siết chặt spread một cách tự nhiên.
Ảnh hưởng của nhà tạo lập thị trường (Market Makers)
Market makers nhấn mạnh các công ty hoặc người tham gia cung cấp thanh khoản thông qua việc đặt các lệnh bán và lệnh mua. Họ tận dụng spread bằng cách mua tại giá bid và sau đó giao dịch tại giá ask. Vì vậy, việc mua tại $800 rồi sau đó bán tới $801 làm nổi bật lợi nhuận theo từng đơn vị là $1. Ngay cả các spread nhỏ cũng có thể tạo ra lợi nhuận đáng kể khi thực hiện khối lượng lớn lặp lại nhiều lần. Trong thế giới các tài sản crypto, market makers đóng góp nhiều cho việc duy trì spread chặt và đảm bảo giao dịch diễn ra mượt mà.
Vai trò của sổ lệnh và biểu đồ độ sâu (Depth Charts)
Biểu đồ độ sâu (depth chart) biểu thị một cách minh họa trực quan về các lệnh bán và lệnh mua, trong đó phía màu đỏ bao gồm các ask và phía màu xanh lá gồm các bid. Khoảng trống tương ứng giữa hai phía phản ánh spread bid-ask. Một sổ lệnh sâu (deep order book) cho thấy khối lượng lớn ở nhiều mức giá, trượt giá giảm và mức ảnh hưởng từ các giao dịch lớn thấp hơn. Tuy nhiên, một sổ lệnh nông (low-depth order book) cho thấy thanh khoản hạn chế, rủi ro trượt giá cao hơn và tác động giá lớn hơn.
Tính toán tỷ lệ phần trăm của chênh lệch giá mua-bán
Để so sánh spread giữa các tài sản đa dạng, có thể sử dụng phần trăm:
(Giá Ask – Giá Bid) / Giá Ask x 100 = Tỷ lệ phần trăm spread.
Do đó, nếu bid đứng ở $9.43 và ask là $9.44, thì spread bằng $0.01.
Giới thiệu về trượt giá (Slippage)
Trượt giá xảy ra khi giao dịch của một trader được thực hiện ở mức giá khác so với kỳ vọng. Những lý do đáng chú ý đằng sau điều này bao gồm kích thước lệnh lớn, biến động cao và thanh khoản thấp. Căn cứ vào điều này, nếu ai đó đặt một lệnh mua trị giá $100, một vài kịch bản có thể dẫn đến trượt giá. Cụ thể, trong khi chỉ một phần của lệnh được cho là đã được khớp ở mức này, hoặc phần còn lại được khớp đầy đủ ở $102, $102, v.v., thì giá trung bình sẽ tăng, dẫn đến trượt giá.
Các loại trượt giá và vai trò trong AMM và DeFi
Trượt giá dương (positive slippage) là khi ai đó nhận được mức giá tốt hơn so với kỳ vọng, ít gặp hơn nhưng có thể xảy ra trong các thị trường biến động nhanh. Ngược lại, trượt giá âm (negative slippage) là khi ai đó nhận được mức giá tệ hơn so với kỳ vọng, chủ yếu xảy ra trong các thị trường thanh khoản thấp hoặc biến động.
Các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) có thể chứng kiến trượt giá rõ rệt hơn vì các khung định giá tự động. Các nền tảng như automated market makers (AMMs) phụ thuộc vào các pool thanh khoản khác nhau thay vì sổ lệnh truyền thống. Trong một pool nhỏ, thậm chí các trader crypto ở mức vừa phải cũng có thể gây ra biến động giá lớn. Khi các trường hợp cực đoan xảy ra, trượt giá có thể vượt quá 10% hoặc hơn, đặc biệt với các token chất lượng thấp.
Giới hạn trượt giá (Slippage Tolerance) và rủi ro front-running
Một số nền tảng cho phép người dùng đặt mức chịu trượt giá, xác định mức độ chênh lệch giá trong phạm vi chấp nhận. Ví dụ, giới hạn 1% sẽ ràng buộc việc thực thi, khiến nó chỉ xảy ra nếu giá của tài sản vẫn nằm trong phạm vi 1%. Tuy nhiên, giới hạn 5% sẽ tăng khả năng được thực thi đồng thời cũng làm tăng rủi ro.
Trong ngành phi tập trung, người ta có thể gặp rủi ro front-running do giới hạn trượt giá tăng. Rủi ro này có thể xảy ra khi một bot xác định được giao dịch đang chờ. Kết quả là bot thực hiện một giao dịch trước người đó và sau đó bán lại ở mức giá cao hơn. Vì vậy, việc đặt mức trượt giá cao đáng kể có thể gây ra rủi ro lớn.
Giảm thiểu trượt giá
Có một số chiến lược thực tế để giảm trượt giá. Một trong số đó là chia các lệnh lớn thành các giao dịch nhỏ hơn và thực thi theo từng bước để giảm tác động lên thị trường. Một chiến lược khác là sử dụng lệnh giới hạn (limit orders) vì chúng đặt một mức giá cố định và cũng ngăn chặn việc thực thi không mong đợi. Tuy nhiên, nhược điểm của chiến lược này là lệnh có thể bị chậm trễ khi được khớp. Chiến lược thứ 3 là chọn các tài sản có sổ lệnh đầy đủ và khối lượng giao dịch cao hơn. Hơn nữa, người ta nên tránh giao dịch vào thời điểm có các sự kiện tin tức quan trọng và biến động cao.
Ngoài ra, khi nói đến giao dịch phi tập trung, độ trễ có thể mở đường cho trượt giá tệ hơn, trong khi phí gas cao hơn có thể ảnh hưởng đến thời điểm thực thi.
Kết luận
Tóm lại, chênh lệch giá mua-bán và trượt giá là những yếu tố thiết yếu nhưng thường bị bỏ qua, và chúng tác động đáng kể đến kết quả giao dịch. Dù chúng có vẻ nhỏ, hiệu ứng tích lũy của chúng có thể làm giảm lợi nhuận hoặc làm tăng thua lỗ, đặc biệt trong các thị trường biến động mạnh hoặc thanh khoản thấp. Bằng cách hiểu cách spread hình thành và trượt giá xảy ra, các trader có thể quản lý rủi ro tốt hơn, chọn đúng loại lệnh và cải thiện hiệu quả thực thi. Cuối cùng, việc nắm vững các khái niệm này giúp xây dựng các chiến lược giao dịch thông minh hơn và dẫn đến hiệu suất ổn định hơn cả trong các thị trường crypto lẫn thị trường truyền thống.
