摩根大通：Luật cấu trúc thị trường tiền điện tử được phê duyệt vào giữa năm, nửa cuối năm trở thành chất xúc tác tích cực

Dù tâm lý thị trường tiền điện tử vẫn còn yếu, nhóm các nhà phân tích của JPMorgan, do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, trong báo cáo mới nhất của họ cho biết rằng Đạo luật Cấu trúc Thị trường Hoa Kỳ (Đạo luật CLARITY) rất có khả năng sẽ được phê duyệt vào giữa năm 2026 và sẽ đóng vai trò là chất xúc tác tích cực cho thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm. JPMorgan Chase & Co. cũng nhắc lại mục tiêu giá dài hạn của Bitcoin là 266.000 USD.

Bối cảnh lập pháp: Tình hình hiện tại của Đạo luật CLARITY và hai trở ngại chính

Đạo luật CLARITY nhằm thiết lập một khung pháp lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ, đã được Hạ viện thúc đẩy và hiện vẫn đang được thảo luận tại Thượng viện. Hiện có hai trở ngại cốt lõi cản trở quá trình lập pháp:

Thứ nhất là vấn đề lợi nhuận từ stablecoin. Các công ty tiền điện tử mong muốn cung cấp phần thưởng lợi nhuận cho người nắm giữ stablecoin, nhưng ngành ngân hàng lo ngại rằng điều này có thể gây ra dòng chảy gửi tiền ra khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống, gây rủi ro cho sự ổn định tài chính. Thứ hai là tranh chấp về xung đột lợi ích. Đảng Dân chủ tích cực thúc đẩy các hạn chế liên quan, cấm các quan chức chính phủ cao cấp, bao gồm cả tổng thống và gia đình họ, tham gia vào các hoạt động tài chính liên quan đến tiền điện tử.

Hiện tại, Nhà Trắng đã nhiều lần tổ chức các cuộc đàm phán kín giữa các nhà khai thác tiền điện tử và đại diện ngành ngân hàng, hai bên vẫn đang đàm phán về các khác biệt cốt lõi và vẫn có khả năng đạt được thỏa hiệp.

Chất xúc tác của JPMorgan: Ảnh hưởng chính của thị trường sau khi dự luật được thông qua

Các nhà phân tích của JPMorgan đã liệt kê chi tiết các chất xúc tác tích cực mà Đạo luật CLARITY sẽ mang lại sau khi được thông qua. Bốn tác động trực tiếp lớn nhất bao gồm:

Bốn chất xúc tác ảnh hưởng lớn nhất đến thị trường

Khung pháp lý kép: Token được phân thành “hàng hóa kỹ thuật số” do CFTC quản lý và “chứng khoán kỹ thuật số” do SEC quản lý; “Điều khoản ông nội” cho phép các tài sản liên quan đến ETF như XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin và Chainlink áp dụng hệ thống của CFTC dễ dàng hơn, giảm đáng kể gánh nặng tuân thủ

Thời gian ân hạn cho dự án mới: Cho phép các dự án mới huy động tối đa 75 triệu USD mỗi năm trong quá trình chuyển đổi sang phi tập trung mà không cần đăng ký đầy đủ với SEC, thúc đẩy đầu tư mạo hiểm trong nước

Rõ ràng về quyền giám hộ của tổ chức: Làm rõ các tiêu chuẩn đăng ký và lưu ký của các trung gian tiền điện tử, cho phép các tổ chức như Bank of New York Mellon, State Street trực tiếp lưu ký tài sản kỹ thuật số

Áp lực từ stablecoin và sự phát triển của các khoản tiền gửi mã hóa: Dự luật có thể định nghĩa lại stablecoin như là công cụ tiền mặt kỹ thuật số, thu hút sự chú ý của thị trường đến các khoản tiền gửi mã hóa hoặc các giải pháp thay thế sinh lợi như USDe của Ethena ở nước ngoài

Các chất xúc tác khác: Con đường rõ ràng để token chuyển đổi thành hàng hóa sau khi phi tập trung, khung pháp lý thúc đẩy mã hóa tài sản truyền thống, hệ thống bảo vệ miễn nghĩa vụ báo cáo cho nhà phát triển, miễn thuế và rõ ràng về thuế cho các khoản thanh toán nhỏ hàng ngày qua tiền điện tử

Các câu hỏi thường gặp

Tại sao JPMorgan lạc quan về việc Đạo luật CLARITY được phê duyệt giữa năm?

Các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng, Hạ viện đã thúc đẩy Đạo luật CLARITY và Nhà Trắng đang tích cực điều phối các cuộc đàm phán kín giữa ngành và ngành ngân hàng, nhằm tăng khả năng luật sẽ hoàn tất vào giữa năm nay. Sau khi được phê duyệt, dự luật dự kiến sẽ trở thành chất xúc tác tích cực cho thị trường trong nửa cuối năm 2026.

Hiện tại Đạo luật CLARITY đang đối mặt với những trở ngại chính nào?

Hai trở ngại lớn nhất là vấn đề lợi nhuận từ stablecoin (ngành ngân hàng lo ngại dòng tiền gửi rút ra) và tranh chấp về xung đột lợi ích (đảng Dân chủ thúc đẩy hạn chế các quan chức cao cấp tham gia hoạt động tài chính liên quan đến tiền điện tử). Hai bên vẫn đang đàm phán trong các cuộc họp kín do Nhà Trắng dẫn dắt, và khả năng đạt thỏa thuận vẫn còn.

Mục tiêu giá dài hạn của JPMorgan đối với Bitcoin là bao nhiêu?

Các nhà phân tích của JPMorgan đã nhắc lại trong tháng này rằng mục tiêu giá dài hạn của Bitcoin là 266.000 USD, dựa trên phương pháp so sánh đã điều chỉnh theo biến động giá vàng. Tại thời điểm viết bài, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 65.425 USD, giảm hơn 2% trong 24 giờ.