Voller: Dữ liệu phi nông nghiệp chi phối quyết định cắt giảm lãi suất của Fed tháng 3, PCE vượt mức thêm yếu tố biến số

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Christopher Waller đã phát biểu tại Washington, cho biết việc ông có ủng hộ việc cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 3 hay không phụ thuộc chính vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 2 sắp được công bố. Waller xác nhận rằng số việc làm phi nông nghiệp tháng 1 đã tăng lên 130.000 người, cao hơn dự báo của thị trường là 65.000 người, nhưng đồng thời nhấn mạnh rằng “một tháng dữ liệu tốt không tạo thành xu hướng”, chưa đủ để xác nhận thị trường lao động đã bắt đầu phục hồi vững chắc.

Tuyên bố của Waller: Khung điều kiện cho việc cắt giảm hoặc tạm dừng lãi suất

Trong tuyên bố của mình, Waller rõ ràng liệt kê hai kịch bản về xu hướng chính sách:

Điều kiện hỗ trợ cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 3: Nếu báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 2 cho thấy thị trường lao động tiếp tục yếu đi, hoặc dữ liệu tháng 1 bị điều chỉnh giảm, Waller cho biết sẽ ủng hộ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Điều kiện hỗ trợ tạm dừng cắt giảm lãi suất: Nếu dữ liệu việc làm tháng 2 cho thấy thị trường lao động rõ ràng đã cải thiện và lạm phát tiếp tục hướng tới mục tiêu 2%, ông có thể chuyển sang ủng hộ giữ nguyên lãi suất.

Waller cũng chỉ ra rằng, tăng trưởng việc làm trong năm 2025 “bất thường yếu”, là năm yếu nhất kể từ năm 2002 ngoài thời kỳ suy thoái kinh tế. Ông nhấn mạnh rằng, dữ liệu việc làm tháng 1 dù tốt hơn dự kiến, nhưng chưa thay đổi đánh giá chung về bối cảnh này.

Trong cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 1, Waller đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất. Lần này, tuyên bố về điều kiện của ông thể hiện thái độ mở, không phải là lập trường đã định sẵn.

Các mốc dữ liệu quan trọng trước cuộc họp FOMC tháng 3

Trước cuộc họp FOMC diễn ra từ ngày 17 đến 18 tháng 3, thị trường cần theo dõi chặt chẽ ba dữ liệu sau:

Theo dữ liệu hiện có, dữ liệu lạm phát PCE tháng 1 đã vượt dự báo của thị trường: PCE tổng cộng tăng lên 2.9% (dự kiến 2.8%), PCE lõi tăng lên 3% (dự kiến 2.9%). Sau khi công bố, dữ liệu của FedWatch của CME cho thấy thị trường dự đoán xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 3 tăng lên 96%, trong khi khả năng cắt giảm chỉ còn 4%.

Quan điểm chung của Fed: Nhiều quan chức thiên về ưu tiên lạm phát

Tuyên bố của Waller không phải là cá biệt. Biên bản cuộc họp mới nhất của FOMC cho thấy nhiều thành viên cho rằng, nếu tỷ lệ lạm phát duy trì trên 2% và không có dấu hiệu cải thiện rõ ràng, họ có thể ủng hộ tăng lãi suất.

Chủ tịch Fed Lorie Logan và Beth Hammack gần đây đều tỏ thái độ thận trọng về lạm phát, cho biết trước khi lạm phát rõ ràng hướng về mục tiêu, họ sẽ không ủng hộ thêm các đợt cắt giảm lãi suất của Fed.

Thái độ nhất quán của các quan chức này cho thấy, khung thảo luận chính sách của Fed hiện nay đã chuyển từ “thời điểm cắt giảm lãi suất” sang “xác nhận ngưỡng dữ liệu”, và báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 2 sẽ là biến số trung tâm để quyết định hướng đi chính sách tháng 3.

Các câu hỏi thường gặp

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp ảnh hưởng thế nào đến quyết định cắt giảm lãi suất của Fed?

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp (Non-Farm Payrolls) là một trong những chỉ số cốt lõi để Fed đánh giá sức khỏe của thị trường lao động. Nếu dữ liệu cho thấy tăng trưởng việc làm yếu, Fed có thể cho rằng cần kích thích kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất; ngược lại, nếu dữ liệu mạnh, khả năng cắt giảm lãi suất sẽ giảm, và giữ nguyên lãi suất sẽ có khả năng cao hơn. Waller rõ ràng nhấn mạnh rằng dữ liệu tháng 2 sẽ là cơ sở trực tiếp cho xu hướng bỏ phiếu của ông vào tháng 3.

Lạm phát PCE vượt mức mục tiêu ảnh hưởng thế nào đến triển vọng cắt giảm lãi của Fed?

PCE là chỉ số theo dõi lạm phát chính của Fed. Trong tháng 1, PCE lõi tăng lên 3%, cao hơn mục tiêu 2%, điều này trực tiếp củng cố lý do các quan chức Fed tạm dừng cắt giảm lãi. Khi PCE liên tục cao hơn mục tiêu, việc cắt giảm lãi sớm có thể bị xem là bỏ qua mục tiêu kiểm soát lạm phát, làm giảm uy tín chính sách.

Khả năng Fed nâng lãi suất hiện nay là bao nhiêu?

Biên bản cuộc họp mới nhất của FOMC cho thấy một số quan chức đề cập rằng, nếu lạm phát tiếp tục vượt quá mức, họ có thể ủng hộ tăng lãi suất. Tuy nhiên, dữ liệu của FedWatch hiện tại chưa phản ánh kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi trong thời gian tới, dự kiến chính vẫn là giữ nguyên lãi suất, và tăng lãi chỉ là phương án dự phòng trong tình huống lạm phát xấu đi.