Dữ liệu phân tích công ty Arkham Intelligence phủ nhận tin đồn về việc đóng cửa nền tảng giao dịch của họ, CEO Miguel Morel tiết lộ rằng họ đang chuyển đổi nền tảng thành sàn giao dịch phi tập trung hoàn toàn (DEX) chứ không phải rút khỏi thị trường hoàn toàn. Arkham Exchange ra mắt vào năm 2024, với khối lượng giao dịch hàng ngày chỉ 704.225 USD.
Khó Khăn Sinh Tồn Với Khối Lượng Giao Dịch Hàng Ngày 70 Vạn của Arkham
Arkham công bố sẽ ra mắt sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử vào năm 2024. Năm 2025, nền tảng này mở rộng giao dịch spot tại nhiều bang của Mỹ, đồng thời phát hành ứng dụng di động cùng năm. Tháng 11 năm 2025, Arkham tích hợp dịch vụ MoonPay, cho phép người dùng mua tiền điện tử qua thẻ ngân hàng. Tuy nhiên, tính đến thời điểm viết bài, khối lượng giao dịch hàng ngày của Arkham Exchange chỉ đạt 704.225 USD.
Khối lượng giao dịch 640.000 USD mỗi ngày là rất thấp trong ngành. Để so sánh, các sàn giao dịch lớn nhất tại Mỹ thường có khối lượng hàng ngày hàng chục tỷ đến hàng trăm tỷ USD. Ngay cả các sàn trung bình, khối lượng cũng đạt hàng trăm triệu đến hàng tỷ USD mỗi ngày. Với 640.000 USD, Arkham có thể chỉ tương đương một sàn DEX nhỏ hoặc mới nổi.
Khối lượng giao dịch ảm đạm này khiến Arkham Exchange đối mặt với khó khăn sinh tồn nghiêm trọng. Thu nhập của sàn chủ yếu đến từ phí giao dịch, với 704.225 USD mỗi ngày, nếu tính phí 0.1%, thì doanh thu hàng ngày chỉ khoảng 640 USD, doanh thu tháng khoảng 19.200 USD. Mức này hoàn toàn không đủ để trang trải chi phí máy chủ, lương nhân viên, marketing và các chi phí vận hành khác. Ngay cả một sàn giao dịch nhỏ cũng có thể tiêu tốn hàng trăm nghìn đến hàng triệu USD mỗi tháng. Trong tình cảnh này, Arkham Exchange có thể thua lỗ hàng trăm nghìn USD mỗi tháng.
Trước đó, có báo cáo cho rằng do thiếu thanh khoản, công ty dự kiến sẽ dần dần ngừng hoạt động. Morel làm rõ rằng đây chỉ là thay đổi mô hình kinh doanh, không phải rút khỏi thị trường hoàn toàn. Tuy nhiên, lời làm rõ này dù tránh được nhãn “đóng cửa” tiêu cực, nhưng về bản chất đã thừa nhận thất bại của mô hình trung tâm hóa. Chuyển đổi sang DEX là lựa chọn bất đắc dĩ, vì tiếp tục vận hành trung tâm hóa chỉ khiến tình hình càng thêm thua lỗ.
Dữ Liệu Đáng Buồn của Arkham Exchange
Khối lượng giao dịch hàng ngày: 704.225 USD (khoảng 64 vạn), cực kỳ ảm đạm
Giá token ARKM: 0.113 USD, gần mức thấp lịch sử 0.1045 USD
Giảm trong tuần: 15%, liên tục giảm đáy
Thời gian thành lập: Ra mắt năm 2024, chỉ hoạt động khoảng 2 năm đã chuyển đổi
Token gốc ARKM có giá khoảng 0.113 USD, gần mức thấp lịch sử 0.1045 USD. Trong tuần này, token giảm 15%. Sự sụt giảm mạnh của giá token phản ánh sự bi quan cực độ của thị trường về triển vọng của Arkham Exchange. Các nhà đầu tư bán tháo hàng loạt ARKM, đẩy giá xuống gần mức thấp nhất mọi thời đại. Hiện tượng này khiến Arkham khó khăn trong việc huy động vốn mới qua phát hành token để hỗ trợ chuyển đổi.
CEO Arkham Chỉ Trích CEX Thứ Tệ Hơn TradFi
“Những tập đoàn trung tâm khổng lồ này đã trở nên cồng kềnh, phản ứng chậm chạp với nhu cầu của người dùng. Chúng biến thành những phiên bản tồi tệ hơn cả các tổ chức tài chính truyền thống mà chúng hứa sẽ cải thiện,” người đứng đầu công ty nói. Những lời chỉ trích gay gắt đối với các sàn trung tâm phản ánh phần nào quan điểm của Morel, đồng thời cũng là lý do chính đáng để chuyển đổi sang DEX.
Morel cho rằng, lợi thế của giao dịch phi tập trung là tốc độ nhanh, chi phí thấp và có thể tự quản lý tài sản của chính mình. Lập luận này rất phổ biến trong cộng đồng thuần túy crypto. Tính phi tập trung của DEX giúp người dùng giữ quyền kiểm soát hoàn toàn tài sản, không lo mất tiền do sàn sụp đổ (như FTX) hoặc bị hack (như Mt. Gox). Ngoài ra, DEX thường không yêu cầu KYC, bảo vệ quyền riêng tư của người dùng. Về chi phí, DEX có thể tiết kiệm đáng kể các chi phí vận hành như dịch vụ khách hàng, tuân thủ pháp lý, văn phòng, từ đó có thể cung cấp phí giao dịch thấp hơn.
Tuy nhiên, viễn cảnh lý tưởng của DEX này còn xa thực tế. Các DEX thành công nhất hiện nay như Uniswap, dYdX, Hyperliquid dù có khối lượng lớn, nhưng trải nghiệm người dùng vẫn còn kém xa các sàn CEX hàng đầu. Các vấn đề của DEX gồm: trượt giá lớn (do thanh khoản phân tán), phí gas biến động (trên Ethereum có thể rất cao), không thể nạp rút tiền fiat (phải mua qua CEX rồi chuyển sang DEX), thiếu hỗ trợ khách hàng (smart contract lỗi không thể hoàn tác).
Ba Thách Thức Khi Arkham Chuyển Đổi Sang DEX
Thanh khoản: Các CEX chỉ có 640.000 USD giao dịch mỗi ngày, làm sao DEX thu hút nhà tạo lập thị trường?
Chuyển đổi người dùng: Người dùng hiện tại có sẵn sàng thích nghi với độ phức tạp của DEX?
Cạnh tranh khốc liệt: Uniswap, Hyperliquid đã xây dựng hàng rào vững chắc như thế nào?
Xu Hướng Phát Triển Bùng Nổ của Thị Trường DEX
Chuyển đổi này phù hợp với xu hướng chung của ngành, theo CoinGecko, tỷ lệ giao dịch giữa DEX và CEX đạt đỉnh cao mới vào năm 2025, gấp đôi so với năm 2020. Đặc biệt, các sàn DEX vĩnh viễn (perpetual) đã tăng trưởng mạnh mẽ. Năm 2025, khối lượng giao dịch DEX vĩnh viễn gần như gấp 3 lần, từ 4.1 nghìn tỷ USD đầu năm lên 12 nghìn tỷ USD. Sự tăng trưởng này phản ánh sự gia tăng đột biến của các hoạt động giao dịch phái sinh trên chuỗi, trong đó các DEX vĩnh viễn đã thu hút ngày càng nhiều hoạt động đòn bẩy.
“Giao dịch phi tập trung, đặc biệt là các hợp đồng vĩnh viễn, phát triển mạnh mẽ vì nó trở về với bản chất ban đầu đầy hứng khởi của tiền điện tử,” Morel nói, và bổ sung: “Nó rẻ hơn, nhanh hơn, và cho phép người dùng kiểm soát tài sản của chính mình. Chúng tôi rất vui khi được trở lại mặt trận tài chính và mang đến trải nghiệm giao dịch tốt nhất cho người dùng.”
Arkham Intelligence thành lập năm 2020, chuyên về phân tích dữ liệu blockchain không ẩn danh. Các nhà đầu tư của họ gồm có Sam Altman của OpenAI, quỹ đầu tư Draper Associates và Binance Labs. Đội ngũ nhà đầu tư danh tiếng này giúp Arkham xây dựng thương hiệu mạnh trong lĩnh vực phân tích on-chain. Tuy nhiên, rõ ràng hoạt động sàn giao dịch của họ chưa thể tái hiện thành công đó, có thể do phân tích on-chain và vận hành sàn là hai lĩnh vực hoàn toàn khác, đòi hỏi kiến thức và nguồn lực khác nhau.
Ngay từ tháng 12 năm 2025, Arkham đã thực hiện theo dõi hoạt động on-chain của đồng ZEC ẩn danh. Khả năng công nghệ này nếu được ứng dụng để tối ưu trải nghiệm người dùng hoặc giám sát an ninh cho DEX, có thể trở thành lợi thế cạnh tranh của Arkham DEX. Ví dụ, cung cấp phân tích dữ liệu on-chain theo thời gian thực, cảnh báo các giao dịch đáng ngờ hoặc giúp người dùng theo dõi dòng tiền, những chức năng này còn thiếu trong các DEX truyền thống.
Đối với Arkham, chuyển đổi sang DEX là cuộc chiến sinh tử. Nếu thành công, họ có thể mở ra thị trường mới; nếu thất bại, có thể rút lui hoàn toàn khỏi thị trường sàn giao dịch, tập trung vào lĩnh vực phân tích on-chain đã thành công hơn. Đối với nhà đầu tư, token ARKM hiện gần mức thấp lịch sử, là một cược rủi ro cao, lợi nhuận cao. Nếu chuyển đổi thành công, token có thể tăng giá mạnh; nếu thất bại, có thể tiếp tục giảm hoặc về zero.
