Cơ chế vận hành và mô hình kinh tế của thị trường dự đoán: AMM, sổ lệnh và thiết kế dựa trên lý thuyết trò chơi

I. Giá như Xác suất: Nền tảng của các mô hình kinh tế thị trường dự đoán

Nguyên lý kinh tế quan trọng nhất trong thị trường dự đoán là giá hợp đồng có thể được xem như ước tính xác suất xảy ra của một sự kiện.

Ví dụ:

• Nếu hợp đồng Yes cho một sự kiện được định giá ở mức 0,62, thị trường cho rằng khả năng sự kiện đó xảy ra là khoảng 62%.

Đây là một giả định mạnh, nhưng đã chứng minh hiệu quả cao qua nhiều sự kiện lịch sử (bầu cử, chính sách, thể thao, sự kiện on-chain, và nhiều lĩnh vực khác).

Vì sao giá có thể đại diện cho xác suất?

Có ba lý do chính:

1. Người tham gia được thúc đẩy bởi lợi ích thực tế:

2. Giá trong thị trường dự đoán không phải là “bỏ phiếu”—mà là các khoản đặt cược tài chính thực sự.

3. Đánh giá sai xác suất sẽ dẫn đến thua lỗ trực tiếp.
4. Cơ chế thị trường liên tục hiệu chỉnh giá thông qua giao dịch: Khi giá lệch khỏi “xác suất đồng thuận của thị trường”, hoạt động tự động chênh lệch giá diễn ra—mua hợp đồng bị định giá thấp và bán hợp đồng bị định giá cao.
5. Tổng hợp thông tin: Các cá nhân khác nhau nắm giữ thông tin hoặc quan điểm khác nhau. Thị trường dự đoán tổng hợp nguồn thông tin phân tán này thành một mức giá duy nhất, tạo ra xác suất công khai.

Cốt lõi của thiết kế cơ chế thị trường dự đoán là làm sao để giá trở nên nhanh hơn, chính xác hơn và khó thao túng hơn.

II. Mô hình Order Book: Phiên bản thị trường dự đoán của cấu trúc tài chính truyền thống

Order book có cấu trúc tương tự như các sàn giao dịch truyền thống, hình thành giá thông qua đặt lệnh và khớp lệnh.

Trong thị trường dự đoán, hoạt động của order book giống với giao dịch giao ngay hoặc quyền chọn:

• Bên mua đặt lệnh mua hợp đồng Yes/No.
• Bên bán đặt lệnh bán hợp đồng.
• Lệnh được khớp khi giá mua và giá bán giao nhau.
• Giao dịch gần nhất xác định giá thị trường.

Ưu điểm

• Khám phá giá chính xác: Giá hình thành từ cạnh tranh thực tế giữa các nhà giao dịch, phản ánh đúng cung cầu thị trường.
• Giao dịch lớn có thể đạt được mức giá tốt hơn: Có thể chia nhỏ lệnh thay vì phải thực hiện toàn bộ trên đường cong AMM.
• Cấu trúc quen thuộc cho nhà giao dịch chuyên nghiệp: Có thể áp dụng trực tiếp các chiến lược như giao dịch tần suất cao, chênh lệch giá, phòng ngừa rủi ro.

Nhược điểm

• Cần nhiều nhà tạo lập thị trường để duy trì độ sâu: Hoạt động giao dịch thấp dẫn đến sổ lệnh thưa thớt và biến động giá lớn.
• Thị trường dự đoán giai đoạn đầu thường thiếu thanh khoản: Dẫn đến hiện tượng “quét lệnh” và chênh lệch giá mua-bán rộng.
• Cập nhật giá không liên tục và không mượt mà: Ít phù hợp với các ứng dụng cần xác suất thời gian thực (ví dụ: truy vấn on-chain).

Trường hợp sử dụng tốt nhất cho mô hình Order Book

• Sự kiện lớn, khung thời gian dài, vốn tham gia ổn định
• Thị trường do các nhà giao dịch chuyên nghiệp chi phối
• Tổ chức cung cấp tạo lập thị trường liên tục (ví dụ: Kal