Xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng vọt lên 84,7%. Sự chuyển biến mạnh mẽ này diễn ra sau khi dữ liệu chỉ số giá sản xuất (PPI) lõi của Mỹ trong tháng 9 được công bố, tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự báo 2,7%.
Trong khi đó, doanh số bán lẻ tháng 9 chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn đáng kể so với mức 0,6% trước đó và dự báo 0,4%, cho thấy đà tăng trưởng kinh tế Mỹ đang chững lại.
Sự suy yếu của các chỉ số kinh tế chủ chốt này, kết hợp với những phát biểu ôn hòa gần đây từ các quan chức Fed, đã thúc đẩy kỳ vọng mạnh mẽ trên thị trường rằng Fed sắp bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất.
01 Dữ liệu kinh tế yếu kém
Các số liệu kinh tế mới nhất của Mỹ đang tạo ra cơ sở vững chắc cho việc Fed cắt giảm lãi suất.
Theo dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố hôm thứ Ba, PPI tháng 9 tăng 0,3% so với tháng trước, phù hợp với kỳ vọng. Tuy nhiên, PPI lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) chỉ tăng 0,1%, thấp hơn mức dự báo 0,2%.
Đây là mức tăng thấp nhất theo năm của PPI lõi kể từ tháng 7 năm 2024.
Omair Sharif, Giám đốc công ty dự báo lạm phát Inflation Insights, dự báo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi tháng 9—thước đo lạm phát ưa thích của Fed—sẽ tăng 0,2% so với tháng trước.
Tốc độ tăng trưởng hàng năm dự kiến giảm từ 2,9% trong tháng 8 xuống 2,8%, tiến gần hơn tới mục tiêu lạm phát 2% của Fed.
Ở chiều ngược lại, dữ liệu bán lẻ cũng cho thấy dấu hiệu suy yếu. Doanh số bán lẻ tháng 9 chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, giảm mạnh so với mức 0,6% của tháng 8.
Mike Reid, chuyên gia kinh tế tại Ngân hàng Hoàng gia Canada, chỉ ra rằng doanh số "nhóm kiểm soát" (không bao gồm ô tô, vật liệu xây dựng, xăng dầu và dịch vụ ăn uống) giảm 0,1% so với tháng trước, cho thấy người tiêu dùng thuộc tầng lớp trung lưu và thu nhập thấp "có thể đang bắt đầu cảm nhận sức ép."
02 Tín hiệu ôn hòa từ các quan chức Fed
Nhiều quan chức Fed gần đây đã đưa ra các phát biểu mang tính ôn hòa, càng củng cố kỳ vọng của thị trường về khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 12.
Thống đốc Fed Milan thẳng thắn phát biểu gần đây: "Kinh tế Mỹ cần cắt giảm lãi suất đáng kể; chính sách tiền tệ hiện tại đang kìm hãm tăng trưởng kinh tế."
Milan cho rằng lạm phát không phải là vấn đề ở Mỹ và cảnh báo: "Nếu chúng ta không tiếp tục cắt giảm lãi suất, và không làm điều đó với tốc độ hợp lý, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tiếp tục tăng."
Chủ tịch Fed San Francisco, Mary Daly, cũng bày tỏ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Bà cho rằng rủi ro thị trường lao động xấu đi đột ngột là lớn hơn—và khó xử lý hơn—so với rủi ro lạm phát tăng trở lại.
Lập trường của Daly đặc biệt đáng chú ý vì bà hiếm khi công khai bất đồng với Chủ tịch Fed Jerome Powell.
Cũng cần lưu ý, Thống đốc Fed Christopher Waller—một ứng viên sáng giá cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo—đã tuyên bố ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.
Những phát biểu này cho thấy rõ ràng là làn sóng ủng hộ cắt giảm lãi suất đang lan rộng trong nội bộ Fed.
03 Kỳ vọng thị trường tăng vọt
Khi dữ liệu kinh tế suy yếu và các quan chức Fed chuyển sang lập trường ôn hòa, kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất đã thay đổi mạnh mẽ.
Theo dữ liệu mới nhất từ công cụ "FedWatch" của CME, xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã tăng lên 84,7%, trong khi khả năng giữ nguyên lãi suất chỉ còn 15,3%.
Đây là mức tăng mạnh so với con số 44% chỉ một tuần trước đó, phản ánh sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường.
Jan Hatzius, Kinh tế trưởng tại Goldman Sachs, nhận định: "Xét rằng báo cáo việc làm tiếp theo dự kiến công bố ngày 16 tháng 12 và dữ liệu CPI ngày 18 tháng 12, gần như không có trở ngại nào trong lịch trình hiện tại cho việc cắt giảm lãi suất vào ngày 10 tháng 12."
Anwiti Bahuguna, Đồng Giám đốc Đầu tư Toàn cầu tại Northern Trust Asset Management, cho rằng do việc chậm công bố một số chỉ số kinh tế vì chính phủ Mỹ đóng cửa, Fed có thể lựa chọn "cắt giảm lãi suất sớm" ngay trong tháng tới.
04 Tác động thị trường từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất
Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất tăng cao đã kích hoạt chuỗi phản ứng trên giá tài sản toàn cầu.
Các chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đã phục hồi hình chữ V. Tính đến phiên đóng cửa ngày 25 tháng 11, Dow Jones tăng 1,43%, S&P 500 tăng 0,91% và Nasdaq tăng 0,67%.
Ba chỉ số chứng khoán lớn của châu Âu cũng đồng loạt tăng mạnh trong ngày này.
Thị trường tiền mã hóa cũng ghi nhận đà tăng trên diện rộng.
Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, ngày 26 tháng 11, nhiều token đã đạt mức cao mới gần đây.
MON (Monad) tăng vọt 44,78% trong ngày, IP (Story) tăng 22,72% và SPX (SPX6900) tăng 13,36%.
Làn sóng tăng giá này tập trung vào các chuỗi công khai mới nổi và các dự án hạ tầng, phản ánh sự chú ý của thị trường vào đổi mới công nghệ.
Thị trường vàng cũng bị ảnh hưởng, khi cả thị trường kim loại quý trong nước và quốc tế đều có xu hướng tăng giá trước kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất.
05 Bất đồng và thách thức trong nội bộ Fed
Dù kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất tăng cao, nội bộ Fed vẫn tồn tại những bất đồng rõ rệt.
Biên bản cuộc họp FOMC tháng 10 của Fed cho thấy có sự bất đồng lớn giữa các nhà hoạch định chính sách về việc cắt giảm lãi suất tháng trước.
Chủ tịch Fed Cleveland, Loretta Mester, kiên quyết phản đối việc tiếp tục cắt giảm lãi suất, nhấn mạnh lạm phát cao vẫn chưa được kiểm soát và ủng hộ chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.
Chủ tịch Fed Chicago, Austan Goolsbee, cũng bày tỏ lo ngại về khả năng cắt giảm lãi suất lần nữa vào tháng 12, lưu ý rằng đà giảm của lạm phát đã dừng lại và thậm chí có thể đảo chiều.
Những bất đồng này đồng nghĩa với việc kết quả của cuộc họp chính sách tháng 12 vẫn chưa chắc chắn.
Chứng khoán CITIC lưu ý rằng, dù số việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tăng thêm 119.000 trong tháng 9—vượt xa dự báo 51.000—
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng số liệu của tháng 8 và tháng 7 đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 33.000, và cả tỷ lệ thất nghiệp lẫn số người thất nghiệp lâu dài đều tăng lên.
Jerry Chen, Chuyên gia phân tích cấp cao tại Gain Capital, cũng cho rằng khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn còn nhiều bất định.
Nguyên nhân là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI của Mỹ trong tháng 10 sẽ không được công bố, còn dữ liệu tháng 11 sẽ bị lùi sang giữa tháng 12.
Điều này đồng nghĩa Fed sẽ không có các số liệu mới nhất về việc làm và lạm phát trước khi đưa ra quyết định lãi suất tháng 12.
06 Chiến lược nhà đầu tư và triển vọng thị trường
Tại thời điểm bước ngoặt quan trọng trong chính sách của Fed, nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến thị trường và điều chỉnh chiến lược phù hợp.
Một sự thay đổi trong chính sách của Fed hiện được kỳ vọng rộng rãi, nhưng con đường phía trước vẫn còn nhiều bất định. Thống đốc Fed Waller cho biết, khi có nhiều dữ liệu kinh tế hơn vào tháng 1, Fed có thể sẽ ra quyết định "theo từng cuộc họp."
Đối với nhà đầu tư tiền mã hóa, chuyên gia phân tích kim loại quý của Huishang Futures, bà Tống Thiện Thiện, khuyến nghị: "Hiện tại, kỳ vọng về chính sách của Fed vẫn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến xu hướng giá kim loại quý." Quan điểm này cũng áp dụng với thị trường tiền mã hóa.
Ông Trạm Đại Bằng, Giám đốc Bộ phận Kim loại màu tại Viện Nghiên cứu Everbright Futures, nhận định rằng có sự khác biệt lớn về quan điểm thị trường đối với lĩnh vực kim loại quý.
Ông chỉ ra: "Việc Fed cắt giảm lãi suất một cách bị động là không bền vững. Ngay cả khi có cắt giảm lãi suất vào tháng 12, tốc độ cắt giảm trong quý I năm sau sẽ có xu hướng chậm lại."
Trong trung và dài hạn, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn mạnh mẽ, với Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tăng dự trữ vàng liên tiếp 12 tháng.
Kết hợp với xu hướng mở rộng tiền tệ toàn cầu và phi đô la hóa, các yếu tố này sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng ở mức cao.
Ông Trạm Đại Bằng khuyến nghị, khi các yếu tố tiêu cực tiềm ẩn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá và xu hướng thị trường còn chưa rõ ràng, nhà đầu tư nên thận trọng hoặc cân nhắc mua vào khi giá giảm như một phần của chiến lược phân bổ tài sản tổng thể.
Triển vọng
Mọi sự chú ý hiện đang đổ dồn vào cuộc họp chính sách của Fed dự kiến diễn ra ngày 9–10 tháng 12. Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ đóng vai trò then chốt trong việc giải quyết các bất đồng nội bộ.
Dù kết quả ra sao, chính sách tiền tệ Mỹ đang ở ngã rẽ quan trọng—sẽ tác động sâu rộng đến phân bổ tài sản toàn cầu.
Đối với nhà đầu tư cá nhân, trong bối cảnh bất định ngày càng tăng, đa dạng hóa danh mục và quản lý rủi ro chặt chẽ chưa bao giờ quan trọng đến thế.
