Bộ trưởng Tài chính Hong Kong, ông Paul Chan, gần đây đã tái khẳng định tại một hội nghị quốc tế rằng thành phố này áp dụng nguyên tắc "cùng loại hình kinh doanh, cùng rủi ro, cùng quy định" đối với việc giám sát tài sản số. Theo cách tiếp cận này, Hong Kong đã triển khai chế độ cấp phép cho cả nền tảng tài sản số và nhà phát hành stablecoin, bao gồm các yêu cầu về bảo vệ nhà đầu tư, phòng chống rửa tiền và các tiêu chí quan trọng khác. Logic cốt lõi rất rõ ràng: khi hoạt động tài sản số về mặt chức năng tương đồng với tài chính truyền thống, chúng sẽ phát sinh những rủi ro tương tự và do đó cần được áp dụng tiêu chuẩn quản lý tương đương.
Cụ thể, các Nền tảng Giao dịch Tài sản Ảo (VATP) phải đăng ký xin cấp phép với Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) và tuân thủ các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản khách hàng—bao gồm lưu trữ lạnh 98%, lưu trữ nóng 2%, phân tách tài sản, bảo hiểm và nghĩa vụ kiểm toán. Các nhà phát hành stablecoin phải đăng ký theo khuôn khổ của Cơ quan Tiền tệ Hong Kong (HKMA) và đáp ứng yêu cầu về đủ vốn cũng như quản lý dự trữ. Nguyên tắc này là nền tảng cho hệ thống quản lý đa tầng của Hong Kong, bao gồm cấp phép VASP, giám sát stablecoin và tuân thủ phòng chống rửa tiền—tạo ra khung pháp lý đáp ứng các tiêu chuẩn quốc tế.
Tiến trình lập pháp của Khung Báo cáo CARF
Ngày 22 tháng 05 năm 2026, chính phủ Hong Kong đã công bố trên công báo Dự luật Sửa đổi Thuế Nội địa (Khung Báo cáo Tiền mã hóa và Tiêu chuẩn Báo cáo Chung sửa đổi) năm 2026, dự kiến sẽ được đọc lần đầu tại Hội đồng Lập pháp vào ngày 03 tháng 06. Dự luật nhằm triển khai Khung Báo cáo Tài sản mã hóa (CARF) do OECD công bố năm 2023, đồng thời cập nhật Tiêu chuẩn Báo cáo Chung (CRS) hiện có. Về cơ bản, CARF yêu cầu trao đổi tự động hàng năm thông tin liên quan đến thuế về các giao dịch tài sản mã hóa giữa các cơ quan thuế, tích hợp sản phẩm tài chính số và tăng cường báo cáo cũng như thẩm định vào hệ thống trao đổi thông tin. Theo luật đề xuất, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa có nghĩa vụ báo cáo tại Hong Kong phải đăng ký với Cục Thuế Nội địa và thực hiện các yêu cầu về thẩm định, báo cáo và lưu trữ hồ sơ. Theo kế hoạch, Hong Kong sẽ bắt đầu trao đổi tự động thông tin thuế về giao dịch tài sản mã hóa với các khu vực liên quan từ năm 2028.
Khung Báo cáo CARF sẽ ảnh hưởng thế nào đến các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa?
Việc triển khai CARF sẽ tái cấu trúc căn bản hoạt động tuân thủ của các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa. Đầu tiên, các đơn vị này phải xây dựng hệ thống xác minh khách hàng và theo dõi giao dịch vững chắc để đáp ứng yêu cầu thẩm định và báo cáo phục vụ trao đổi thông tin thuế xuyên biên giới. Thứ hai, khi CARF và CRS cùng được cập nhật, các nhà cung cấp phải đối chiếu và tích hợp báo cáo chính xác giữa hai khung. Trên thực tế, điều này đòi hỏi phát triển hoặc nâng cấp hệ thống tuân thủ nội bộ và xây dựng logic đối chiếu để xác định, từng giao dịch một, liệu tài sản mã hóa đó thuộc diện báo cáo theo CARF hay loại trừ khỏi CRS. Toàn ngành, CARF sẽ nâng cao tính minh bạch thuế trên thị trường tài sản mã hóa, đồng thời nâng cao yêu cầu về chi phí tuân thủ, năng lực hệ thống CNTT và bảo mật dữ liệu. Đối với các VATP đã được cấp phép và những đơn vị có kế hoạch gia nhập thị trường Hong Kong, việc sớm triển khai cấu trúc tuân thủ đáp ứng CARF sẽ là ưu tiên hàng đầu.
Tiến trình chế độ cấp phép stablecoin tại Hong Kong
Luật Stablecoin Hong Kong sẽ có hiệu lực từ tháng 08 năm 2025, thiết lập chế độ cấp phép bắt buộc đối với các nhà phát hành stablecoin tham chiếu tiền pháp định. HKMA đã nhận được 36 đơn xin cấp phép stablecoin nhưng chỉ cấp hai giấy phép trong đợt đầu tiên, hiệu lực từ ngày 10 tháng 04 năm 2026. Các đơn vị được cấp phép gồm Standard Chartered (Hong Kong) và Digital Finance Limited—liên doanh giữa HKT, Ant Group và Standard Chartered—cùng với HSBC thông qua công ty con sở hữu toàn bộ. Digital Finance Limited dự kiến sẽ phát hành stablecoin HKDAP (neo theo HKD) được quản lý theo từng giai đoạn trong quý 2 năm 2026, còn HSBC dự kiến ra mắt stablecoin HKD riêng vào nửa cuối năm 2026, hướng tới ứng dụng trong thanh toán xuyên biên giới, thanh toán nội địa và giao dịch tài sản mã hóa. Yêu cầu cốt lõi đối với nhà phát hành gồm vốn điều lệ tối thiểu 25 triệu HKD, dự trữ thanh khoản cao 100% với công bố hàng ngày, cấm phát hành stablecoin thuật toán và triển khai đầy đủ các tiêu chuẩn KYC, phòng chống rửa tiền. Theo nguồn tin thị trường, một số đơn vị tham gia sandbox của HKMA như Circle không nằm trong nhóm cấp phép đầu tiên.
Chế độ cấp phép sẽ tác động cấu trúc ra sao đến thị trường stablecoin?
Việc chỉ cấp hai giấy phép trong đợt đầu tiên đã gửi đi thông điệp quản lý rõ ràng: tiêu chuẩn gia nhập thị trường đã chuyển từ khả năng tuân thủ đơn thuần sang xác thực thực chất về bảo mật và kiểm soát rủi ro ở cấp độ tổ chức. Các đơn vị thành công đều có nền tảng tuân thủ ngân hàng vững mạnh—HSBC là một trong các ngân hàng phát hành tiền tại Hong Kong, còn Digital Finance Limited kết hợp nền tảng tuân thủ của Standard Chartered với năng lực hệ sinh thái Web3 của HKT và Ant Group. Sự lựa chọn này nhấn mạnh trọng tâm của HKMA vào khung tuân thủ toàn diện, quản lý dự trữ vững chắc và xác thực kỹ lưỡng ở giai đoạn sandbox là tiêu chí phê duyệt cốt lõi. Về cấu trúc, chế độ cấp phép sẽ thúc đẩy thị trường stablecoin Hong Kong hướng tới mô hình "tổ chức đủ điều kiện được cấp phép": việc phát hành stablecoin không được cấp phép sẽ bị cấm nghiêm ngặt, vi phạm có thể bị phạt tới 5 triệu HKD và phạt tù lên đến bảy năm. Khung tổ chức này không chỉ đảm bảo cách ly rủi ro vững chắc mà còn đặt nền móng cho stablecoin tuân thủ trở thành cơ sở cho các kịch bản thanh toán tài sản mã hóa và thanh toán xuyên biên giới trong tương lai.
Sự chuyển dịch quản lý toàn cầu làm nổi bật lợi thế tuân thủ của Hong Kong
Nhiều khu vực pháp lý lớn trên thế giới đang tiến hành thay đổi cấu trúc trong quản lý tài sản mã hóa. Ngày 14 tháng 05 năm 2026, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật CLARITY với tỷ lệ 15 phiếu thuận, 9 phiếu chống. Điều 404 của đạo luật này áp đặt giới hạn nghiêm ngặt đối với lợi suất stablecoin, cấm nhà phát hành trả lãi thụ động cho người nắm giữ. Một số tổ chức nghiên cứu cho rằng chính sách này có thể tạo hiệu ứng tương tự Quy định Q trong thế kỷ 20, vốn thúc đẩy sự phát triển của thị trường Eurodollar. Trong vòng 18 đến 36 tháng tới, có thể sẽ có từ 3–5 tỷ USD vốn stablecoin dịch chuyển tới các khu vực thân thiện với quy định như Hong Kong. Trong bối cảnh đó, việc Hong Kong hoàn thiện luật stablecoin và cấp giấy phép đầu tiên—dựa trên khung "cùng loại hình kinh doanh, cùng rủi ro, cùng quy định"—tạo ra môi trường tuân thủ cạnh tranh toàn cầu. Như một nhà lập pháp Hong Kong đã nhận định, so với Hoa Kỳ, nơi quy định chịu ảnh hưởng của chu kỳ chính trị và sự bất ổn, sự ổn định và liên tục của chính sách Hong Kong là lợi thế then chốt.
Chế độ "cấp phép" đang định hình chiến lược Web3 của Hong Kong như thế nào?
Kể từ khi chính quyền Đặc khu Hong Kong công bố "Tuyên bố chính sách về phát triển tài sản ảo tại Hong Kong" vào tháng 10 năm 2022, chiến lược trung tâm Web3 của thành phố đã đạt ba cột mốc lớn: chế độ cấp phép VASP có hiệu lực từ tháng 06 năm 2023, yêu cầu các nền tảng giao dịch phải được cấp phép; công bố "Tuyên bố chính sách 2.0" năm 2025, làm rõ hơn lộ trình quản lý; và cấp giấy phép stablecoin đầu tiên vào tháng 04 năm 2026. Kiến trúc quản lý hiện nay xây dựng mô hình "hai giấy phép, hai cơ quan quản lý": nhà cung cấp dịch vụ VATP chịu giám sát của SFC, còn các tổ chức lưu ký độc lập và nhà phát hành stablecoin thuộc quản lý của HKMA. Theo Cục Dịch vụ Tài chính và Kho bạc, Hong Kong dự kiến sẽ trình dự luật về dịch vụ giao dịch và lưu ký tài sản số trong năm nay, mở rộng phạm vi hoạt động được quản lý. Các chuyên gia ngành nhận định trọng tâm tiếp theo của Hong Kong sẽ là phân nhóm đối tượng tham gia, luật hóa phân loại sản phẩm và kết nối hạ tầng liên khu vực. Ông Paul Chan cũng nhấn mạnh năm 2026 là năm then chốt cho sự hội tụ giữa Web3 và AI, với mục tiêu biến Hong Kong thành trung tâm toàn cầu về tài sản số và tài chính thông minh. Thông qua cách tiếp cận từng bước, Hong Kong đang chuyển mình từ khu vực thân thiện với crypto thành trung tâm tài chính số trưởng thành với chế độ cấp phép vững chắc và khả năng xuất khẩu mô hình quản lý.
Kết luận
Khung quản lý tài sản số của Hong Kong đang bước vào giai đoạn then chốt của quá trình thể chế hóa. Về nguyên tắc, "cùng loại hình kinh doanh, cùng rủi ro, cùng quy định" tạo nền tảng logic cho công tác giám sát, tích hợp hoạt động tài sản số vào tiêu chuẩn quản lý rủi ro và tuân thủ tương đương tài chính truyền thống. Về mặt báo cáo, tiến trình lập pháp khung CARF đưa giao dịch tài sản mã hóa vào hệ thống trao đổi tự động thông tin thuế xuyên biên giới, nâng cao đáng kể tính minh bạch thuế trên thị trường. Về cấp phép, quản lý stablecoin đã chuyển từ ban hành luật sang cấp giấy phép đầu tiên, tạo vòng lặp quản lý hoàn chỉnh và nâng tiêu chuẩn gia nhập thị trường lên mức thể chế hóa và chuẩn hóa. Trong khi đó, sự chuyển dịch quản lý toàn cầu—đặc biệt là khả năng tái phân bổ vốn do Đạo luật CLARITY của Hoa Kỳ tạo ra—đang gia tăng sức hấp dẫn của khung tuân thủ tại Hong Kong.
Tóm lại, chiến lược trung tâm Web3 của Hong Kong đang chuyển từ tuyên bố chính sách sang giai đoạn trưởng thành thể chế. Việc triển khai chế độ cấp phép liên tục—từ VASP đến nhà phát hành stablecoin và sắp tới là giấy phép giao dịch và lưu ký tài sản số—đang xây dựng hệ thống tuân thủ đa tầng, toàn diện. Kinh nghiệm của Hong Kong là mô hình tham khảo cho quản lý tài sản số toàn cầu: bằng cách đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, cung cấp khung pháp lý rõ ràng và cấp phép theo từng giai đoạn, thành phố biến sự chắc chắn về quy định thành lợi thế cạnh tranh cho đổi mới fintech.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
Q: Khi nào khung báo cáo CARF của Hong Kong sẽ có hiệu lực?
Khung báo cáo CARF sẽ được triển khai chính thức vào năm 2027. Các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa có nghĩa vụ báo cáo tại Hong Kong phải đăng ký với Cục Thuế Nội địa và thực hiện các yêu cầu về thẩm định, báo cáo và lưu trữ hồ sơ. Bắt đầu từ năm 2028, Hong Kong sẽ tiến hành trao đổi tự động thông tin thuế về giao dịch tài sản mã hóa với các cơ quan thuế liên quan.
Q: Những tổ chức nào nhận được giấy phép stablecoin đợt đầu tiên?
Cơ quan Tiền tệ Hong Kong đã cấp hai giấy phép stablecoin trong đợt đầu tiên, hiệu lực từ ngày 10 tháng 04 năm 2026. Các đơn vị được cấp phép là Digital Finance Limited—liên doanh giữa Standard Chartered (Hong Kong), HKT và Ant Group—và HSBC thông qua công ty con sở hữu toàn bộ.
Q: Các yêu cầu tuân thủ cốt lõi đối với nhà phát hành stablecoin là gì?
Nhà phát hành stablecoin phải đăng ký tại Hong Kong, duy trì vốn điều lệ tối thiểu 25 triệu HKD, nắm giữ dự trữ thanh khoản cao 100% với công bố hàng ngày, bị cấm phát hành stablecoin thuật toán và phải triển khai đầy đủ các tiêu chuẩn KYC, phòng chống rửa tiền.
Q: Nguyên tắc "cùng loại hình kinh doanh, cùng rủi ro, cùng quy định" được áp dụng thực tế như thế nào?
Ý tưởng cốt lõi là khi hoạt động tài sản số tương đương về chức năng với dịch vụ tài chính truyền thống, chúng sẽ đối mặt với loại và mức rủi ro tương tự, do đó cần được áp dụng tiêu chuẩn quản lý tương đương. Hiện nay, VATP được quản lý bởi SFC, còn nhà phát hành stablecoin chịu giám sát của HKMA. Cả hai chế độ cấp phép đều bao gồm các yêu cầu về bảo vệ nhà đầu tư và tuân thủ phòng chống rửa tiền.
Q: Những hoạt động kinh doanh nào được chế độ cấp phép VASP của Hong Kong quản lý?
Theo Luật Phòng chống Rửa tiền và Tài trợ Khủng bố sửa đổi (có hiệu lực từ ngày 01 tháng 06 năm 2023), các Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Ảo (VASP) chính thức được đưa vào diện quản lý. VATP phải xin giấy phép SFC để hoạt động. Chế độ cấp phép bao gồm cả dịch vụ giao dịch và lưu ký, với yêu cầu các nền tảng được cấp phép phải bảo vệ tài sản khách hàng thông qua công ty con sở hữu toàn bộ và tuân thủ phân tách tài sản, bảo hiểm, kiểm toán nghiêm ngặt.
Q: Có bao nhiêu nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép tại Hong Kong?
Từ khi công bố tuyên bố chính sách năm 2022, Hong Kong đã cấp phép cho 11 nền tảng giao dịch tài sản ảo. Khi khung quản lý tiếp tục được hoàn thiện, số lượng nền tảng được cấp phép và phạm vi hoạt động liên quan dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng.
