Vào ngày 29 tháng 4 theo giờ địa phương, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu với tỷ lệ 13-11 để đưa đề cử Kevin Warsh vào vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lên vòng tiếp theo, mở đường cho cuộc bỏ phiếu toàn thể Thượng viện dự kiến diễn ra vào giữa tháng 5. Đây là bước thủ tục quan trọng nhất kể từ khi Tổng thống Trump đề cử Warsh.
Cuộc bỏ phiếu hoàn toàn theo đường lối đảng phái—13 thành viên Đảng Cộng hòa ủng hộ, 11 thành viên Đảng Dân chủ phản đối—cho thấy sự chia rẽ sâu sắc về định hướng chính sách tiền tệ. Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Elizabeth Warren đã chỉ trích gay gắt trước khi bỏ phiếu, cảnh báo rằng việc xác nhận Warsh sẽ "làm suy yếu tính độc lập của Fed đối với nhánh hành pháp" và cáo buộc Trump tìm cách "kích thích nền kinh tế một cách nhân tạo" thông qua các thay đổi nhân sự. Cuộc bỏ phiếu này không chỉ là phép thử về năng lực của Warsh mà còn là tuyên bố của Quốc hội về ranh giới độc lập của chính sách tiền tệ.
Trump kêu gọi cắt giảm lãi suất: Động lực thực sự của "thời điểm thuận lợi" là gì?
Cùng thời điểm diễn ra cuộc bỏ phiếu, Trump công khai tuyên bố rằng hiện tại là "thời điểm thích hợp" để giảm lãi suất, đồng thời khẳng định ông sẽ thất vọng nếu Warsh không cắt giảm lãi suất ngay sau khi nhậm chức. Quan điểm này phản ánh sự kết hợp giữa động lực kinh tế và chính trị.
Về mặt kinh tế vĩ mô, lãi suất quỹ liên bang hiện dao động trong khoảng 3,50% đến 3,75%, giữ nguyên suốt ba kỳ họp liên tiếp kể từ đầu năm. Trong khi đó, nợ quốc gia Hoa Kỳ lần đầu tiên vượt mốc 39 nghìn tỷ USD vào tháng 3, và môi trường lãi suất cao đã khiến chi phí trả lãi tăng mạnh, gia tăng áp lực thâm hụt ngân sách. Việc giảm lãi suất sẽ giúp giảm chi phí vay của chính phủ và hỗ trợ chương trình nghị sự tài khóa của chính quyền. Về mặt chính trị, cắt giảm lãi suất sẽ bơm thêm thanh khoản, kích thích tiêu dùng và đầu tư—một công cụ hiệu quả để thu hút cử tri cốt lõi. Tuy nhiên, nếu sự đồng thuận này trở nên rõ ràng, chính sách tiền tệ có nguy cơ chịu ảnh hưởng từ nhánh hành pháp, làm xói mòn niềm tin của thị trường vào tính độc lập của Fed.
Chính sách tiền tệ của Warsh: Diều hâu hay Bồ câu? Nghịch lý giữa lãi suất và bảng cân đối kế toán
Khung chính sách của Warsh cho thấy một mâu thuẫn phức tạp giữa các công cụ điều hành. Trong phiên điều trần xác nhận tại Thượng viện, ông bày tỏ ưu tiên sử dụng công cụ lãi suất thay vì bảng cân đối kế toán để điều tiết nền kinh tế, cho rằng lãi suất là "tinh tế và công bằng hơn", trong khi các công cụ bảng cân đối kế toán "ưu ái quá mức cho những người nắm giữ tài sản tài chính".
Khung chính sách này có hai hàm ý quan trọng đối với tài sản số: việc giảm phụ thuộc vào mở rộng bảng cân đối kế toán (tức là nới lỏng định lượng) cho thấy động lực thanh khoản dồi dào từng hỗ trợ Bitcoin và các tài sản rủi ro khác trong thập kỷ qua có thể sẽ suy yếu. Đồng thời, Warsh đưa ra "lý thuyết năng suất AI", cho rằng tiến bộ công nghệ có thể cho phép giảm lãi suất mà vẫn giữ lạm phát ở mức thấp—một tín hiệu ôn hòa. Ông cũng gọi tình trạng lạm phát hiện tại là "sai lầm chính sách nghiêm trọng" của Fed, lưu ý rằng giá cả sau đại dịch đã tăng 25–35% và kêu gọi "cải cách hệ thống", bao gồm xây dựng khung lạm phát mới và chiến lược truyền thông hiệu quả hơn. Với cách tiếp cận phức tạp này, ưu tiên chính sách và sự kết hợp công cụ của Warsh sau khi nhậm chức sẽ tác động trực tiếp đến kỳ vọng thanh khoản toàn cầu.
Bỏ phiếu toàn thể Thượng viện gần như chắc chắn thông qua, nhưng kịch bản "hai chủ tịch" sẽ là ẩn số khó lường?
Hiện tại, gần như chắc chắn Thượng viện sẽ phê chuẩn đề cử của Warsh. Các nguồn tin cho biết cuộc bỏ phiếu toàn thể có thể diễn ra sớm nhất vào tuần của ngày 11 tháng 5, và nếu thành công, Warsh có thể tuyên thệ nhậm chức vào ngày 15 tháng 5—đúng ngày Chủ tịch đương nhiệm Jerome Powell kết thúc nhiệm kỳ.
Tuy nhiên, ẩn số thực sự nằm ở chỗ Powell, sau khi thôi chức Chủ tịch, vẫn sẽ tiếp tục giữ vị trí Thống đốc Fed đến tháng 1 năm 2028, tùy thuộc vào kết quả một cuộc điều tra đang diễn ra. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 1948 một cựu Chủ tịch Fed vẫn tiếp tục đảm nhiệm vai trò Thống đốc sau khi rời ghế Chủ tịch. Điều này đồng nghĩa Warsh có thể phải đối mặt với Hội đồng Thống đốc bị chia rẽ sâu sắc: Thống đốc cực kỳ ôn hòa Milan sẽ phải rời vị trí để nhường chỗ cho Warsh, trong khi sự hiện diện tiếp tục của Powell sẽ ngăn Trump bổ nhiệm thêm một Thống đốc thân thiện với việc cắt giảm lãi suất. Fed sẽ bước vào giai đoạn hiếm hoi với động lực chính sách kiểu "hai chủ tịch".
FOMC chia rẽ sâu nhất trong 34 năm: Khi nào cửa sổ giảm lãi suất sẽ mở?
Tại cuộc họp FOMC ngày 29 tháng 4, Ủy ban đã bỏ phiếu 8-4 giữ nguyên lãi suất, với bốn phiếu bất đồng—con số lớn nhất trong một cuộc họp kể từ tháng 10 năm 1992. Thống đốc Milan ủng hộ giảm 25 điểm cơ bản, trong khi Chủ tịch Fed Cleveland Harnack, Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari và Chủ tịch Fed Dallas Logan phản đối việc đưa ngôn ngữ ôn hòa vào thông cáo. Đáng chú ý, ba thành viên bất đồng liên quan trực tiếp đến cách diễn đạt trong thông cáo chính sách—cụ thể là việc bổ sung cụm từ "xem xét điều chỉnh thêm về mức độ và thời điểm thay đổi lãi suất"—một điều hiếm gặp trong lịch sử Fed.
Những chia rẽ này phản ánh áp lực lạm phát dai dẳng. Thông cáo của Fed mô tả lạm phát là "ở mức cao", thay vì cụm từ trước đó "vẫn còn khá cao", đồng thời bổ sung rằng "giá năng lượng toàn cầu tăng gần đây" là một phần nguyên nhân. Giá dầu cao, căng thẳng địa chính trị leo thang và tác động của thuế quan đều tạo áp lực tăng lãi suất trong ngắn hạn thay vì giảm. Theo báo cáo của CICC, các yếu tố cơ bản cho thấy Fed nên cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, nhưng thời điểm thực tế "phụ thuộc vào giá dầu và sự hợp tác của Trump". Nếu giá dầu duy trì ở mức cao, khả năng giảm lãi suất có thể bị trì hoãn đến quý IV.
Kỳ vọng giảm lãi suất bị trì hoãn: Thị trường tiền mã hóa đang đối mặt với áp lực vĩ mô nào?
Tính đến ngày 30 tháng 4 năm 2026, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 75.785 USD trên nền tảng Gate, giảm 0,6% trong vòng 24 giờ. Sau quyết định giữ nguyên lãi suất của FOMC ngày 29 tháng 4, "khẩu vị rủi ro" trên thị trường bị suy giảm, Bitcoin điều chỉnh từ đợt thử ngưỡng 79.000 USD đầu tuần về vùng tích lũy 76.000–77.000 USD.
Cơ chế truyền dẫn vĩ mô đối với thị trường tiền mã hóa hiện đã rõ ràng: ưu tiên của Warsh cho công cụ lãi suất thay vì bảng cân đối kế toán báo hiệu khả năng kết thúc chu kỳ tăng giá dựa vào thanh khoản từng hỗ trợ Bitcoin. Sự chia rẽ sâu sắc trong FOMC khiến thời điểm giảm lãi suất trở nên khó đoán định, trong khi giá dầu cao tiếp tục kìm hãm khẩu vị rủi ro. Một số nhà phân tích lưu ý rằng nếu Fed đưa ra định hướng rõ ràng về việc giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 6 hoặc các kỳ họp sau, thị trường có thể kiểm tra lại vùng kháng cự trên 80.000 USD. Ngược lại, nếu kỳ vọng diều hâu tiếp tục chiếm ưu thế, vùng hỗ trợ trung hạn 60.000–65.000 USD sẽ bị thử thách. Ngoài ra, giá dầu thô đã tăng vọt lên 116,85 USD/thùng, càng làm gia tăng áp lực lạm phát và giảm khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.
Tóm tắt
Việc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua đề cử Chủ tịch Fed với tỷ lệ 13-11 đánh dấu bước ngoặt trong quá trình chuyển giao lãnh đạo chính sách tiền tệ Hoa Kỳ. Lời kêu gọi công khai của Trump về việc giảm lãi suất nhấn mạnh áp lực liên tục từ nhánh hành pháp đối với các quyết định lãi suất, nhưng sự chia rẽ sâu sắc nhất trong FOMC suốt 34 năm, cùng với giá dầu tăng mạnh và các rào cản lạm phát mang tính cấu trúc, khiến lộ trình giảm lãi suất đối mặt với nhiều trì hoãn. Trong bối cảnh kỳ vọng về một "sự chuyển đổi mô hình" chính sách tiền tệ, thị trường tiền mã hóa phải đối mặt với thách thức về một môi trường thanh khoản được tái định hình. Biến động ngắn hạn nhiều khả năng sẽ giảm, và thời điểm cùng quy mô giảm lãi suất sẽ là biến số vĩ mô quan trọng nhất quyết định giá cả trong nửa cuối năm.
Câu hỏi thường gặp
Hỏi: Còn bao nhiêu bước nữa để hoàn tất đề cử Chủ tịch Fed của Warsh?
Đề cử đã vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện (13–11) và sẽ tiếp tục được đưa ra bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện, dự kiến sớm nhất vào tuần của ngày 11 tháng 5. Nếu được thông qua, Warsh có thể tuyên thệ nhậm chức vào ngày 15 tháng 5, trùng với ngày Powell kết thúc nhiệm kỳ.
Hỏi: Với việc Trump kêu gọi giảm lãi suất, Fed có sẽ làm theo không?
Tại cuộc họp FOMC ngày 29 tháng 4, Fed giữ nguyên lãi suất với tỷ lệ bỏ phiếu chia rẽ mạnh 8–4, và thông cáo có quan điểm cứng rắn hơn về lạm phát. Ngay cả khi Warsh nhậm chức, ông sẽ phải đối mặt với Ủy ban chia rẽ sâu sắc nhất trong 34 năm, cùng với giá dầu cao (Brent ở mức 116,85 USD/thùng), khiến khả năng giảm lãi suất trong ngắn hạn gặp nhiều trở ngại.
Hỏi: Việc Warsh được bổ nhiệm có ý nghĩa gì với thị trường tiền mã hóa?
Việc Warsh ưu tiên sử dụng công cụ lãi suất thay vì bảng cân đối kế toán đồng nghĩa thanh khoản dồi dào từng hỗ trợ Bitcoin có thể suy yếu. Trong phiên điều trần, ông kêu gọi một "sự chuyển đổi mô hình" trong chính sách tiền tệ, nhấn mạnh sứ mệnh cốt lõi của Fed là ổn định giá cả. Thị trường nên theo dõi sát ngôn từ trong cuộc họp FOMC đầu tiên của Warsh sau khi ông nhậm chức.
