Vào ngày 7 tháng 4 năm 2026, Hội đồng Quản trị của Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Mỹ (FDIC) đã phê duyệt một dự thảo quy định, thiết lập khung quản lý an toàn tổng thể đối với việc phát hành stablecoin thanh toán bởi các ngân hàng và công ty con do FDIC giám sát. Sau quy trình nộp đơn dự thảo được công bố vào tháng 12 năm 2025, đây là quy định hỗ trợ thứ hai mà FDIC đưa ra trong khuôn khổ Đạo luật GENIUS. Sự kiện này đánh dấu bước chuyển mình của quy định stablecoin tại Mỹ, từ "thời khắc lập hiến" sang "kỷ nguyên thực thi mới". Trong khi đó, vào ngày 3 tháng 4, Bộ Tài chính Mỹ đã ban hành các nguyên tắc chỉ đạo cho mô hình quản lý song song cấp bang và liên bang. Kết hợp với đề xuất quản lý toàn diện của OCC công bố vào tháng 2, thiết kế tổng thể cho giám sát stablecoin tại Mỹ về cơ bản đã hình thành.
Đối tượng nào đủ điều kiện phát hành stablecoin liên kết với ngân hàng?
Đề xuất của FDIC quy định rằng chỉ các tổ chức nhận tiền gửi được bảo hiểm (IDI) do FDIC giám sát, thông qua công ty con "Nhà phát hành Stablecoin Thanh toán Đủ điều kiện" (PPSI) đã thành lập, mới đủ điều kiện phát hành stablecoin thanh toán theo khuôn khổ của FDIC. Quy định này áp dụng cho các ngân hàng bang không phải thành viên và các hiệp hội tiết kiệm bang do FDIC giám sát. Tháng 12 năm 2025, FDIC đã công bố quy trình nộp hồ sơ, hướng dẫn chi tiết cách ngân hàng nộp đơn xin phát hành stablecoin và các tài liệu cần thiết. Đề xuất hiện tại bổ sung thêm các yêu cầu vận hành thực chất sau khi được phê duyệt, bao gồm tiêu chuẩn về dự trữ, quy trình quy đổi, vốn, thanh khoản, quản trị rủi ro và công bố thông tin. Ngân hàng thành lập PPSI phải tiếp tục tuân thủ các tiêu chuẩn vận hành an toàn của chính mình; hoạt động độc lập của PPSI không được làm suy yếu vốn, thanh khoản hoặc quản trị rủi ro của công ty mẹ.
Cách thực thi dự trữ 1:1 và quy đổi T+2
Đề xuất yêu cầu các PPSI phải bảo đảm toàn bộ stablecoin lưu hành được bảo chứng hoàn toàn bằng tài sản thanh khoản chất lượng cao—như tiền mặt hoặc trái phiếu Kho bạc Mỹ—với tỷ lệ tối thiểu 1:1. Giá trị tài sản dự trữ không bao giờ được thấp hơn tổng mệnh giá stablecoin đang lưu hành, chưa quy đổi tại bất kỳ thời điểm nào. Dự trữ phải được giữ trong các tài khoản riêng biệt, định giá hàng ngày và luôn có thể xác định rõ ràng. Nếu một PPSI phát hành nhiều thương hiệu stablecoin khác nhau, về nguyên tắc, mỗi thương hiệu phải có một quỹ dự trữ riêng biệt và có thể truy xuất; không được phép trộn lẫn. Đối với quy đổi, PPSI phải xử lý phần lớn yêu cầu quy đổi trong vòng hai ngày làm việc (T+2). Tuy nhiên, nếu số lượng rút vượt quá 10% tổng stablecoin lưu hành trong một ngày, PPSI phải thông báo cho cơ quan quản lý.
Các ràng buộc tài chính cốt lõi đối với stablecoin liên kết ngân hàng
Đề xuất đưa ra các ngưỡng tài chính rõ ràng cho stablecoin liên kết ngân hàng. PPSI mới phải duy trì vốn tối thiểu 5 triệu USD trong ba năm hoạt động đầu tiên. Ngoài ra, PPSI phải có bộ đệm thanh khoản đủ để chi trả cho 12 tháng chi phí vận hành dự kiến. Đề xuất cũng nghiêm cấm trả bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi suất nào cho người nắm giữ stablecoin. Tài sản dự trữ của PPSI không được sử dụng cho vay, tái thế chấp hoặc các hoạt động rủi ro cao khác, cũng như không được trộn lẫn với nguồn vốn của ngân hàng mẹ. Stablecoin phải tập trung vào chức năng thanh toán và bù trừ, không được dùng làm công cụ sinh lợi.
Bảo hiểm tiền gửi: Phạm vi bảo vệ và giới hạn
Đề xuất của FDIC làm rõ rằng tiền gửi ngân hàng dùng làm dự trữ cho stablecoin được coi là tiền gửi doanh nghiệp và không đủ điều kiện nhận bảo hiểm tiền gửi chuyển tiếp cho cá nhân. Chủ tịch FDIC, ông Travis Hill, từng khẳng định người nắm giữ stablecoin thanh toán không được hưởng bảo hiểm tiền gửi FDIC, và các nhà phát hành bị cấm quảng bá về bảo vệ FDIC. Đồng thời, FDIC đã cập nhật quy định, xác định rằng các khoản tiền gửi mã hóa đủ điều kiện sẽ được đối xử tương tự như tiền gửi truyền thống theo Đạo luật Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang. Điểm khác biệt then chốt: tài sản dự trữ trong tài khoản ngân hàng được bảo hiểm ở cấp độ tài khoản, nhưng sự bảo vệ này không mở rộng đến người nắm giữ stablecoin cuối cùng.
Tuân thủ AML và lệnh trừng phạt là nghĩa vụ bắt buộc
Ngày 8 tháng 4 năm 2026, Bộ Tài chính Mỹ cùng FinCEN và OFAC đã công bố dự thảo quy định, chính thức xác định PPSI là "tổ chức tài chính" theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng. PPSI phải triển khai đầy đủ chương trình phòng chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT), đồng thời có khả năng kỹ thuật để chặn, đóng băng và từ chối các giao dịch cụ thể. Mỗi PPSI phải chỉ định một cán bộ tuân thủ chuyên trách cư trú tại Mỹ để giám sát hệ thống AML/CFT; cá nhân này không được có tiền án liên quan đến giao dịch nội gián, tội phạm mạng hoặc gian lận tài chính. Đề xuất của FDIC cũng yêu cầu PPSI xây dựng cấu trúc quản trị vững chắc, hệ thống an ninh mạng và giám sát ở cấp hội đồng quản trị. Báo cáo dự trữ hàng tháng là bắt buộc, và các nhà phát hành có lượng stablecoin lưu hành trên 5 tỷ USD phải kiểm toán toàn diện hàng năm.
Phân chia giám sát giữa cấp bang và liên bang
Đề xuất của Bộ Tài chính công bố ngày 3 tháng 4 năm 2026 thiết lập khung quản lý song song giữa bang và liên bang. Nhà phát hành stablecoin có tổng lượng phát hành lưu hành không vượt quá 1 tỷ USD có thể lựa chọn chịu sự giám sát của cấp bang, với điều kiện khung pháp lý của bang đó "tương đồng về cơ bản" với tiêu chuẩn liên bang. Tiêu chí của Bộ Tài chính yêu cầu khung pháp lý bang phải "đáp ứng hoặc vượt" các yêu cầu liên bang ở các lĩnh vực then chốt như dự trữ, tuân thủ AML và bảo vệ người tiêu dùng. Khi lượng phát hành vượt quá 1 tỷ USD, quyền quản lý tự động chuyển sang cấp liên bang. Điều này có nghĩa là hệ thống song song không phải hai lộ trình độc lập, mà là cấu trúc phân tầng: các đơn vị nhỏ có thể hoạt động dưới khung bang đủ điều kiện, nhưng phải chuyển sang giám sát liên bang khi quy mô tăng lên.
Ý nghĩa của quản lý song song đối với ngành
Với sự ra đời của đề xuất FDIC, đề xuất OCC và khung song song của Bộ Tài chính, hoạt động phát hành stablecoin đã chuyển từ vùng xám pháp lý sang hệ thống "giống ngân hàng" được quy định chặt chẽ. Các nhà phát hành lớn, dù chọn lộ trình bang hay liên bang, đều phải đáp ứng yêu cầu vốn và công bố thông tin nghiêm ngặt. Ngưỡng gia nhập đối với nhà phát hành liên kết ngân hàng đã được xác định rõ, trong khi nhà phát hành ngoài ngân hàng sẽ chịu sự quản lý của OCC. Tháng 1 năm 2026, khối lượng giao dịch stablecoin hàng tháng đạt 10,5 nghìn tỷ USD—tương đương tổng giá trị xử lý tiền pháp định hàng năm của Mastercard. Ở quy mô này, việc thiết lập quy tắc rõ ràng sẽ tác động trực tiếp đến cục diện cạnh tranh của hạ tầng thanh toán tương lai. Khi quy định được hoàn thiện, sự khác biệt về chi phí tuân thủ sẽ trở thành yếu tố then chốt để nhà phát hành lựa chọn lộ trình quản lý phù hợp.
Tóm tắt
Đề xuất stablecoin của FDIC thiết lập khung quản lý an toàn tổng thể cho hoạt động phát hành stablecoin liên kết ngân hàng trên sáu phương diện: dự trữ, quy đổi, vốn, thanh khoản, quản trị rủi ro và công bố thông tin. Yêu cầu cốt lõi có thể tóm gọn là "dự trữ 1:1 + quy đổi T+2 + vốn tối thiểu 5 triệu USD + không lãi suất + không bảo hiểm tiền gửi chuyển tiếp". Song song là hệ thống quản lý bang-liên bang của Bộ Tài chính: nhà phát hành có lượng stablecoin lưu hành dưới 1 tỷ USD có thể chọn giám sát cấp bang, còn vượt ngưỡng này sẽ tự động chịu quản lý liên bang. Tính đến ngày 13 tháng 4 năm 2026, đề xuất của FDIC đã bước vào giai đoạn lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày. Quy định cuối cùng dự kiến được thông qua trong năm 2026 và chính thức có hiệu lực vào năm 2027. Đối với các nhà phát hành stablecoin, việc lựa chọn lộ trình quản lý sẽ phụ thuộc vào quy mô, năng lực tuân thủ và định hướng chiến lược kinh doanh.
Câu hỏi thường gặp
Hỏi: Đề xuất của FDIC có nghĩa là người nắm giữ stablecoin sẽ được bảo hiểm tiền gửi không?
Đáp: Không. FDIC khẳng định rõ ràng rằng dự trữ stablecoin thanh toán được coi là tiền gửi doanh nghiệp và không đủ điều kiện nhận bảo hiểm tiền gửi chuyển tiếp cho cá nhân. Nhà phát hành cũng bị cấm quảng bá về bảo vệ của FDIC trong các hoạt động tiếp thị.
Hỏi: Yêu cầu vốn tối thiểu 5 triệu USD có bắt buộc với mọi nhà phát hành stablecoin không?
Đáp: Yêu cầu này áp dụng cho các công ty con PPSI liên kết ngân hàng mới thành lập theo khuôn khổ quản lý của FDIC, và phải được duy trì trong ba năm hoạt động đầu tiên. Các nhà phát hành ngoài ngân hàng (như nhà phát hành được OCC cấp phép liên bang) sẽ tuân theo tiêu chuẩn vốn khác.
Hỏi: Stablecoin có lượng phát hành lưu hành trên 1 tỷ USD có tự động chịu giám sát liên bang không?
Đáp: Có. Theo khung song song của Bộ Tài chính, khi lượng phát hành lưu hành vượt quá 1 tỷ USD, quyền quản lý sẽ tự động chuyển từ cấp bang sang liên bang.
Hỏi: Khi nào chế độ quản lý song song chính thức có hiệu lực?
Đáp: Đề xuất của FDIC hiện đang trong giai đoạn lấy ý kiến công chúng 60 ngày (kéo dài đến đầu tháng 6 năm 2026). Quy định cuối cùng dự kiến được thông qua trong năm 2026. Đạo luật GENIUS sẽ có hiệu lực đầy đủ vào ngày 18 tháng 1 năm 2027, hoặc 120 ngày sau khi quy định thực thi cuối cùng được ban hành, tùy theo mốc nào đến trước.
