Протягом наступних двох-трьох років кількість китайських лістингів на Сінгапурській фондовій біржі (SGX) потенційно може зрости в п’ять разів — з буквально кількох за минулий рік — згідно з Керол Фонг, генеральною директоркою CGS International. Пані Фонг повідомила The Straits Times, що хоча раніші оцінки припускали, що на SGX через подвійні лістинги або розміщення акцій можуть вийти лише близько п’яти китайських і гонконгських компаній, «п’ять зараз є консервативною оцінкою».
CGS International, дочірня компанія у повній власності China Galaxy Securities (одного з найбільших державних брокерів Китаю), була створена після того, як CGS у 2024 році повністю викупила Malaysia’s CIMB Group. Пані Фонг, яка має понад 30 років досвіду роботи на ринках капіталу, підкреслила, що підтримання імпульсу на сінгапурському фондовому ринку залежить від залучення більш широкого набору високоякісних компаній із сильними історіями зростання.
Чому китайські компанії дивляться на Сінгапур
Китайські компанії, що охоплюють передове виробництво, внутрішнє споживання та технології, шукають не лише капітал, — сказала пані Фонг. «Вони хочуть міжнародної експансії та мають потребу отримати фінансування, не деноміноване в юанях (non-renminbi)», — сказала вона. Ці компанії прагнуть міжнародного брендингу та доступу до більшого пулу інвесторів.
Регуляторний шлях до IPO в Сінгапурі нині коротший і «менш обтяжливий» для компаній, які відповідають вимогам, ніж у Гонконгу, де черга на лістинги значно зросла. Деякі оцінки припускають, що процес у Гонконгу може тривати понад рік. Також Сінгапур, як позиціонований нейтральний фінансовий хаб, приваблює компанії, які хочуть залучати міжнародний капітал без геополітичного тертя.
Хоча мегакеп-компанії на кшталт Alibaba та BYD імовірно віддаватимуть перевагу Гонконгу або ринкам США завдяки їхній глибшій ліквідності, компанії середнього розміру з оцінкою приблизно US$500 million (S$638 million) до US$1 billion дедалі частіше звертатимуться до Сінгапуру. Ці компанії ризикують бути «маленькою рибою в великому ставку» у Гонконгу, за словами пані Фонг. Компанії з уже наявними операціями в АСЕАНі в Індонезії, Малайзії або Сінгапурі є першочерговими кандидатами для IPO на SGX, адже лістинг у Сінгапурі може посилити їхню регіональну ідентичність і аргументацію перед інвесторами.
Поточні лістинги, пов’язані з Китаєм, на SGX
Сінгапур уже бачив кілька лістингів, пов’язаних із Китаєм, упродовж останніх років, зокрема оператора барних мереж Helens International, виробника відеокарт PC Partner та постачальника «зеленої» енергії Concord New Energy. Втім, пані Фонг зазначила, що ці компанії були «технічними лістингами», тобто вторинними лістингами без залучення свіжого капіталу, а це «недостатньо, щоб зрушити показники».
«Наразі фокус — на тому, щоб підводити компанії з потребою в залученні коштів. Саме тоді ви отримуєте ліквідність», — сказала пані Фонг. Ліквідність стимулює аналітичне висвітлення, участь інвесторів і зрештою оцінки, створюючи позитивне коло. «Без цього лістинги ризикують перетворитися радше на символи, а не на трансформацію», — додала вона.
Уроки з історії S-chip
Оновлений поштовх залучати китайські лістинги до Сінгапуру може викликати занепокоєння серед місцевих інвесторів щодо повторення історії S-chip. У період від кінця 2000-х до початку 2010-х хвиля китайських компаній, які були у списках Сінгапуру, зіткнулася з проблемами корпоративного управління та бухгалтерського обліку. Часто ці компанії, працюючи в Китаї, були зареєстровані за кордоном, стикалися з звинуваченнями у фінансовому шахрайстві, включно з «примарними» фабриками та відсутніми коштами, що призвело до масових збитків для інвесторів.
Приклади невдалих компаній S-chip включають FerroChina, яка збанкрутувала; China Sun Bio-Chem, яку виключили зі списку після бухгалтерських порушень і відсутніх активів; та China Fishery Group, яка зруйнувалася на тлі звинувачень у шахрайстві. Багато з цих компаній згодом були виключені зі списків або залишаються призупиненими, і при цьому майже не викликають інтересу у інвесторів.
Пані Фонг стверджує, що ризик повторення історії S-chip сьогодні суттєво нижчий. Раніше китайські компанії могли виходити на лістинг у Сінгапур за відносно обмеженого регуляторного нагляду. З того часу рамки лістингу було значно посилено. Китайські компанії, які прагнуть вийти на закордонний ринок, тепер мають отримати схвалення від Комісії з цінних паперів Китаю (China Securities Regulatory Commission) додатково до виконання регуляторних вимог Сінгапуру. Це створює подвійний нагляд: обидві юрисдикції оцінюють компанії до того, як вони виходять на ринок.
«Процес також є більш вибірковим і тривалішим, із більшим акцентом на стандартах належної перевірки та розкриття інформації. У результаті очікується, що лістингів буде менше, але вони будуть вищої якості, що є ключовим для відновлення довіри інвесторів», — сказала пані Фонг.
Ширша ринкова стратегія
Залучення китайських лістингів — це один із елементів більш масштабних зусиль із відновлення сінгапурського «лістингового пайплайна». За словами пані Фонг, головніше завдання — залучити вітчизняних лідерів (домашніх чемпіонів), які можуть «поставити якір» для ринку, інші регіональні компанії АСЕАН, що шукають міжнародну платформу, та китайські компанії, які хочуть розширюватися за межі своєї бази.
Вона також зазначила, що можна очікувати, що більші компанії лістингуватимуть свої закордонні операції в Сінгапурі. У 2024 році, наприклад, південнокорейська Hyundai Motor розмістила свою індійську структуру Hyundai Motor India на Бомбейській фондовій біржі та Національній фондовій біржі, залучивши понад US$3 billion.
«Китайські компанії дивляться назовні, а Сінгапур позиціонує себе як «ворота». Водночас оцінки акцій тут відновлюються, а ліквідність на місцевому фондовому ринку зростає», — сказала пані Фонг. Втім, вона застерегла: «Але «вікна» не залишаються відкритими вічно. Саме виконання (execution) визначить, чи зможе ринок вирости з п’яти до 25 лістингів».
FAQ
З: Які типи китайських компаній Сінгапур націлює на лістинги?
В: Пані Фонг визначила компанії середнього розміру з оцінкою US$500 million до US$1 billion як першочергові цілі, особливо ті, що мають уже наявні операції в АСЕАН або значні виробничі потужності в регіоні. Компанії, які шукають фінансування non-renminbi (не в юанях) та міжнародний брендинг, також є привабливими кандидатами.
З: Чим відрізняється поточна регуляторна рамка від ери S-chip?
В: Зараз китайські компанії мають отримати схвалення як від Комісії з цінних паперів Китаю, так і від регуляторів Сінгапуру, перш ніж виходити на лістинг. Цей подвійний нагляд у поєднанні з жорсткішими стандартами належної перевірки та розкриття інформації покликаний забезпечити лістинги вищої якості та запобігти повторенню минулих проблем із корпоративним управлінням і бухгалтерським обліком.
З: Чому китайські компанії можуть обрати Сінгапур замість Гонконгу?
В: Сінгапур пропонує коротший регуляторний шлях до IPO, позиціонуючи себе як нейтральний фінансовий хаб, і зменшує геополітичне тертя. Компанії середнього розміру можуть вважати Сінгапур більш підходящим, ніж Гонконг, де вони ризикують бути «маленькою рибою в великому ставку», особливо якщо прагнуть розширюватися в межах регіону АСЕАН.
