SEC Переглядає 85% пропозиції, яка може вплинути на лістинг ETF на Bitcoin і XRP

Повідомлення SEC відкриває прийом коментарів щодо пропозиції NYSE Arca про правило 85% активів, посилюючи вимоги до лістингу трастів із крипто та комодиті.

Ключові висновки:

• Повідомлення SEC прагне отримати коментарі щодо пропозиції NYSE Arca, яка вимагає, щоб 85% активів відповідали критеріям придатності.
• Правило NYSE Arca враховуватиме деривативи за валовою номінальною вартістю, що впливатиме на розрахунки кваліфікації крипто-трастів.
• Крипто- та комодиті-трасти можуть використовувати до 15% у непридатних активах, залишаючись при цьому в межах вимог.

Повідомлення SEC відкриває період для коментарів щодо пропозиції правила 85% активів

У повідомленні Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), опублікованому 27 квітня 2026 року, описано запропонену зміну правил від NYSE Arca, яка може змінити спосіб, у який крипто- та товарні інвестиційні продукти кваліфікуються для лістингу на біржі. SEC шукає публічні коментарі щодо того, чи узгоджується ця пропозиція із Законом про біржі цінних паперів. У поданні запроваджується поріг 85% активів, який обмежуватиме ризик (експозицію) за межі існуючих стандартів придатності. Пропозиція підкреслює зсув у бік жорсткіших вимог до портфелів для майбутніх трастових лістингів.

NYSE Arca прагне внести зміни до Правила 8.201-E — загальної рамки лістингу для акцій трастів на основі комодиті. За запропонованими змінами щонайменше 85% чистої вартості активів траста має бути розміщено в активах, які вже дозволені цим правилом. Ці активи можуть включати придатні комодиті, активи на основі комодиті, цінні папери, готівку та грошові еквіваленти. Натомість решта 15% може включати інші активи, які не відповідають критеріям придатності правила незалежно, за умови, що траст в іншому залишається відповідним вимогам. У поданні зазначено:

“Біржа пропонує внести зміни до Rule 8.201-E (Generic), щоб змінити загальні стандарти лістингу для акцій трастів на основі комодиті.”

Пропозиція також враховуватиме котирувані та позабіржові деривативи за сукупною валовою номінальною вартістю. Це означає, що великі позиції в опціонах або ф’ючерсах можуть вплинути на те, чи кваліфікується продукт. Спонсори повинні будуть щодня відстежувати поріг 85% і оперативно повідомляти NYSE Arca, якщо траст виходить за межі відповідності. У поданні зміни подано як спосіб дозволити більше лістингів, водночас утримуючи більшість експозиції прив’язаною до активів, які підтримують ринковий нагляд.

Правила придатності підкреслюють обмеження щодо деривативів і непридатних активів

Приклади в поданні показують, чому цей поріг може мати значення для майбутніх крипто- та комодиті-фондів. Траст, у якого 95% його вартості інвестовано в придатні активи, такі як bitcoin, ether, solana і XRP, відповідатиме запропонованому стандарту. Ці активи підпадають під придатність, тому що вони лежать в основі ф’ючерсних контрактів, які торгувалися на визначених ринках щонайменше шість місяців, і пов’язані з біржовими продуктами, що забезпечують значну експозицію, відповідаючи критеріям придатності правила.

Траст, орієнтований на золото, який використовує золото та ф’ючерси на золото, також відповідатиме вимогам, якщо всі активи відповідають чинному правилу. Але траст, що тримає bitcoin і позабіржові опціони call на bitcoin ETF, не пройде перевірку, якщо лише приблизно 71% його експозиції відповідатиме необхідним критеріям. Цей приклад показує, як непридатні деривативи можуть переважити загалом придатну позицію в bitcoin. NYSE Arca також хоче виключити з визначення комодиті за правилом нематеріалізовані (non-fungible) активи та колекційні предмети. У поданні зазначено, що такі активи не були враховані під час ухвалення загальних стандартів.

Крім криптофондів, пропозиція вказує на більш жорсткий шлях для схвалення продуктів. NYSE Arca могла б і надалі шукати окреме схвалення для трастів, що стосуються нематеріалізованих активів або колекційних предметів, але ці продукти не відповідали б вимогам через загальний маршрут лістингу. Біржа каже, що поріг 85% узгоджується з подібними біржовими продуктами на основі комодиті, і сприятиме конкуренції між емітентами та торговими майданчиками. У поданні також зазначено, що ця рамка призначена для покращення здатності біржі відстежувати торгівлю, стримувати маніпулювання та захищати інвесторів, водночас даючи можливість додатковим продуктам виходити на ринок. У поданні зазначено:

“Біржа не вважає, що запропонована зміна правила створить будь-який тягар для конкуренції, який не є необхідним або належним для досягнення цілей Закону.”

SEC може схвалити, відхилити або відкрити провадження щодо цієї пропозиції протягом періоду її розгляду. Зацікавлені сторони можуть подати коментарі до SEC щодо зміни правила, включно з аргументами про те, чи відповідає вона вимогам Закону. Головний висновок полягає в тому, що майбутні лістинги крипто- та комодиті-трастів можуть отримати гнучкість, але лише за умови більш суворих обмежень щодо експозиції.