Старі піки Bitcoin більше не є недосяжними, і, можливо, дні параболічних ралі добігають кінця

Від початку свого існування біткоїн BTC$68,398.71 був наче безстрашний скелелаз, що штурмує нові висоти, рідко озираючись на уступи, які залишав позаду. Його ціна майже ніколи не відкотилася назад до попередніх вершин бичачого ринку, навіть під час довгих, виснажливих ведмежих ринків.

Але схоже, що цей патерн змінився, що натякає: ринок дозрів, і епоха неконтрольованих, надмірних прибутків позаду.

BTC торгується поблизу старої вершини

Біткоїн тримається на рівні близько $70,000 з початку лютого — значно нижче $126,000, вершини бичачого циклу 2023–2025.

Ця позначка у $70,000 є важливою, бо в 2019–2022 ринковому циклі це був рекордний максимум. Іншими словами, це ведмежий ринок відкотився аж до попередньої вершини.

Це незвично. У попередніх ведмежих ринках, зокрема у 2014 та 2018 роках, біткоїн ніколи не повертався до максимумів попереднього циклу. Винятком була 2022, коли ціни опустилися нижче максимуму 2017 року в $20,000. Тоді аналітики списали це на аномалію, звинувачуючи в цьому криптові шахрайства та масову девідераджцію.

Те, що нинішній відкат є вражаючим, полягає в тому, що він відбувається без жодних екстремальних каталізаторів. Ринок просто повернувся до попередньої вершини як частина природного «відпливу» ведмежого циклу.

Ведмежі ринки BTC тепер кидають виклик попереднім максимумам циклу. (TradingView)

Сповільнення зростання та закон спадної віддачі

Кожен новий бичачий ринок не генерує параболічних прибутків, як у минулому. Підштовхувати ціни далеко за межі попередніх максимумів стає дедалі складніше, а це робить відкат до старих максимумів більш природним. Іншими словами, попередні вершини вже не є недосяжними.

Це чіткий приклад закону спадної віддачі. Коли біткоїн стає дорожчим, для підняття цін ще вище потрібні щоразу більші суми капіталу. Дні, коли скромні надходження могли запускати масивні ралі, здебільшого позаду, тож рухи ціни нині більш стримані й передбачувані.

Огляд історичного зростання підкреслює цю тенденцію:

• пік 2013 року був у 38 разів вищий за 2011;
• пік 2017 року був у 16 разів вищий за 2013;
• до 2021 року зростання сповільнилося лише до 3 разів рівня 2017;
• пік 2025 року понад $126K був меншим ніж удвічі за пік 2021 року.

Хоча ціни все ще зростають, темп зростання неухильно сповільнюється.

Інституціоналізація та ширша участь на ринку

Частина цього сповільнення пов’язана з інституціоналізацією Біткоїна та зростанням ринку деривативів. Трейдери тепер мають структуровані способи робити ставки на волатильність, таймінг і напрям ринку — не лише на зростання ціни. Така ширша участь приглушила екстремальні коливання.

Це дуже відрізняється від періоду до 2020 року, коли торгівля значною мірою обмежувалася купівлею та продажем на спотовому ринку. Тоді участь брали лише найзапекліші оптимісти щодо біткоїна, які часто заходили одразу при першій ознаці відкату.

Поведінкові патерни та що буде далі

Старі вершини часто діють як сильні рівні підтримки завдяки поведінковому концепту, який називається упередженням прив’язки (anchoring bias): коли трейдери фіксуються на попередніх максимумах як на точках відліку.

Багато хто, не встигнувши на початковий прорив, купує, коли ціни повертаються до цих знайомих рівнів, підживлюючи наступний етап бичачого ралі. Ця поведінкова схильність, поєднана із самопідкріплюваною природою підтримки та опору, допомагає пояснити, чому недавній спад зупинився приблизно на $70,000.

Сильний відскок від цього рівня може сигналізувати, що ведмежий ринок уже відпрацював свій хід — подібно до кінця 2022 року, коли спад завершився приблизно на $20,000.

Втім, якщо закон спадної віддачі може бути орієнтиром, наступний висхідний тренд може бути більш стриманим і «псевдотрейдфінансовим» (tradfi-like), а не лихоманковими ралі старих спекулятивних днів.