Coinbase і законодавці домовилися про прибутковість стейблкоїнів у межах Clarity Act

У п’ятницю Coinbase оголосила, що американські законодавці досягли компромісу щодо положень про дохідність за стейблкоїни в законопроєкті Clarity Act, потенційно проклавши шлях для довго заблокованого розгляду в Сенаті в Комітеті з банківських питань. Сенатори Том Тілліс (R-N.C.) і Анжела Елсобрукс (D-Md.) завершили угоду в п’ятницю ввечері, повідомляє Punchbowl News. Це поставило крапку в багатомісячній суперечці за участі Білого дому, банківського лобі та ширшого сектору цифрових активів, яка триває з початку року.

Деталі компромісу щодо доходності стейблкоїнів

Компроміс, зафіксований як Розділ 404 законопроєкту, забороняє «покритим сторонам» (провайдерам послуг для цифрових активів та їхнім афілійованим особам) виплачувати будь-яку форму відсотків або дохідності клієнтам у США виключно за утримання стейблкоїнів, або в будь-який спосіб «економічно чи функціонально еквівалентний виплаті відсотків або дохідності за банківським депозитом, який приносить відсотки». Заборона не стосується дозволених емітентів стейблкоїнів і зареєстрованих іноземних емітентів, які вже обмежені щодо виплати прямих відсотків відповідно до GENIUS Act.

Ключово, компроміс дозволяє «призи та стимули на основі активностей або транзакцій», прив’язані до добросовісних дій. Законопроєкт доручає Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) та Міністру фінансів видати спільні правила протягом одного року, які визначатимуть невичерпний перелік дозволених активностей. Очікується, що туди увійдуть виплати, перекази, маркет-мейкінг, стейкінг, управління (governance) і програми лояльності.

У важливій поступці криптокомпаніям законопроєкт передбачає, що дозволені винагороди на основі активностей «можуть розраховуватися з посиланням на баланс, тривалість, стаж або будь-яке їх поєднання». Така формулювання дає платформам гнучкість у розробці програм, які враховують, скільки користувач тримає актив і як довго, доки базова винагорода прив’язана до відповідної активності.

Комерційні ставки та відповідь Coinbase

Coinbase повідомила про $1,35 мільярда доходу від стейблкоїнів у 2025 році, значна частина якого надійшла від розподільчих платежів, орієнтованих на винагороди, пов’язаних із її партнерством USDC із Circle. Чиновник з державної політики Coinbase Фаріар Ширзад заявив у X: «У підсумку банкам вдалося отримати більше обмежень щодо винагород, але ми захистили те, що важливо — можливість для американців заробляти винагороди на основі реального використання криптоплатформ і мереж». Відповідь CEO Браяна Армстронга в X складалася з трьох слів: «Mark it up».

Угода закриває багатомісячну паузу, яка неодноразово збивала з курсу законопроєкт про ширшу структуру ринку. Комітет Сенату з банківських питань скасував запланований на січень розгляд у останню мить після того, як Coinbase відкликала підтримку через попередню версію формулювання щодо доходності. Біржа відхилила ще один проєкт наприкінці березня, який відправив акції Circle вниз на 20% за одну сесію.

Додаткові регуляторні вимоги

Окрім заборони щодо доходності, новий текст накладає додаткові вимоги. Покриті сторони не можуть стверджувати, що стейблкоїни є інвестиційними продуктами, що вони забезпечені повною довірою та кредитом Сполучених Штатів, або що вони застраховані FDIC. Комісії та Міністерство фінансів мають спільно ухвалити правила розкриття інформації протягом одного року, а порушення тягнуть за собою цивільні грошові штрафи до $5 мільйонів за кожне порушення, які стягуються Міністерством фінансів.

Протягом двох років Федеральна резервна система, OCC, FDIC, NCUA та Міністерство фінансів мають спільно подати звіт до Конгресу, аналізуючи впровадження доларозаміщених стейблкоїнів, вплив на дохідність казначейських зобов’язань і вплив будь-якої компенсації, виплаченої клієнтам у США, на обсяг, «липкість» (stickiness), структуру (composition) та концентрацію банківських депозитів.

Законодавчий шлях уперед

Голова Комітету Сенату з банківських питань Тім Скотт (R-S.C.) ще не оголосив дату розгляду. Сенаторка Сінтія Ламміс (R-Wyo.) у березні заявила аудиторії, що очікує розгляду до кінця квітня — цей графік згодом зсунувся. Сенатор Берні Морено (R-Ohio) у березні попереджав, що якщо Конгрес не ухвалить законодавство щодо структури ринку криптовалют до травня, «законодавство про цифрові активи не буде прийняте в осяжному майбутньому».

Якщо законопроєкт пройде Комітет з банківських питань, його потрібно буде узгодити з конкуруючою версією від Комітету Сенату з сільського господарства, який у січні ухвалив власний проєкт за партійними лініями, перш ніж перейти на загальне пленарне засідання Сенату. Будь-який фінальний законопроєкт Сенату тоді має бути узгоджений із версією Палати представників — Digital Asset Market Clarity Act, який минулого липня ухвалили 294-134 за двопартійної підтримки — перш ніж документ потрапить на стіл Президента Дональда Трампа.

Доходність була не єдиним відкритим питанням. Тілліс також просував етичні положення, спрямовані на запобігання тому, щоб Президент та інші посадовці уряду отримували прибуток від криптосектору, а формулювання щодо DeFi та незаконних фінансів досі лишаються неврегульованими.

FAQ

Що саме забороняє компроміс? Компроміс забороняє покритим сторонам (провайдерам послуг для цифрових активів і їхнім афілійованим особам) виплачувати будь-яку форму відсотків або дохідності клієнтам у США виключно за утримання стейблкоїнів. Водночас він дозволяє винагороди на основі активностей і транзакцій, прив’язані до добросовісних дій, таких як платежі, перекази, маркет-мейкінг, стейкінг, управління (governance) та програми лояльності.

Чи можуть платформи й надалі пропонувати винагороди за новими правилами? Так. Компроміс дозволяє дозволені винагороди на основі активностей розраховуватися з посиланням на баланс, тривалість, стаж або будь-яке поєднання цього, за умови що базова винагорода прив’язана до відповідної активності. Це дає платформам гнучкість у проєктуванні програм, зберігаючи вимогу винагород саме на основі активностей.

Що станеться, якщо законопроєкт пройде Сенат? Якщо законопроєкт пройде Комітет Сенату з банківських питань, його потрібно буде узгодити з версією Комітету Сенату з сільського господарства, а потім — з версією Палати представників Digital Asset Market Clarity Act (який минулого липня ухвалили 294-134), перш ніж він потрапить до Президента Трампа для підпису або накладення вето.