Японійський центральний банк зберіг відсоткову ставку на рівні 0.75%, що відповідає очікуванням, конфлікт на Близькому Сході підштовхує ціни на нафту як новий чинник для підвищення ставок

Японський банк (BOJ) 19-го числа на засіданні з монетарної політики ухвалив рішення підтримати статус-кво: 8 голосів «за», 1 «проти», залишивши ключову ставку на рівні 0,75%, що відповідає очікуванням ринку; але чітко заявив, що за умов реалізації економічних прогнозів підвищення ставки продовжиться, а зростання цін через ситуацію на Близькому Сході, викликане підвищенням цін на нафту, стало новою змінною у шляхах інфляції.
(Передісторія: ФРС FOMC — «яструбина» політика, «биткоїн обвалився до 70500 доларів», 135 тисяч людей втратили кошти на суму 4,52 мільйони доларів)
(Додатковий фон: ФРС двічі утримує ставку на рівні 3,5-3,75%! Оновлення точкової діаграми — інфляція та ВВП у 2026 році підвищені, очікувана ставка наприкінці року — 3,4%)

Зміст статті

Переключити

• Важливі три деталі, на які слід звернути увагу
• Арбітражні операції з ієною: прихована бомба крипторинку
• Де шукати тригери для наступного підвищення ставки?

Результати засідання Банку Японії у березні відповідали очікуванням ринку: залишили без змін. Голосування — 8 проти 1, єдине заперечення не змінило загальної картини. Ставка залишилася на рівні 0,75%, тимчасово знявши тиск на арбітражні операції з ієною, але у промові офіційних осіб чітко проглядається, що шлях до підвищення ставки ніколи не був закритий.

Важливі три деталі, на які слід звернути увагу

Перша — ціна на нафту та ризики на Близькому Сході вперше прямо згадано. У заяві зазначено: «Загострення ситуації в Близькому Сході спричинило підвищення волатильності глобальних фінансових і капітальних ринків, значне зростання цін на нафту, що є важливим фактором у формуванні інфляційних шляхів», — це безпосередньо пов’язано з ризиками інфляції.

Друга — реальні ставки залишаються «значно низькими». Інфляція в Японії вже тривалий час перевищує цільові рівні, але номінальна ставка — всього 0,75%, реальні ставки залишаються від’ємними. Це означає, що монетарна політика фактично залишається стимулюючою, простір для нормалізації ще великий.

Третя — умови для підвищення ставки вже чітко сформульовані: «Якщо економічні перспективи, викладені у січневому прогнозі, реалізуються, ставка буде підвищена далі». Це рівнозначно тому, що тригери для підвищення ставки прописані у заяві чітко і без двозначностей.

Арбітражні операції з ієною: прихована бомба крипторинку

Для ринку кожне рішення BOJ — це механізм, що запускає арбітражні операції з ієною.

Логіка проста: Японія тривалий час підтримує дуже низькі ставки, інвестори позичають дешеву ієну, конвертують у долари або інші валюти і вкладають у високоризикові активи, наприклад, біткоїн або технологічні акції, щоб отримати прибуток.

Якщо BOJ підвищить ставку, ця ланцюгова реакція зламається: ієна зросте в ціні, вартість позик — підвищиться, арбітражний простір звузиться, і капітал почне виходити з ризикових активів, що спричинить масовий закриття позицій. Пам’ять про уроки минулого року ще свіжі. Після підвищення ставки BOJ у серпні 2024 року біткоїн за кілька днів обвалився більш ніж на 10%, що тісно співпало з зростанням ієни.

Де шукати тригери для наступного підвищення ставки?

Згідно з логікою заяви BOJ, якщо одночасно виконаються наступні три умови, підвищення ставки може відбутися раніше:

1. Тривалість позитивного циклу зарплат і інфляції: у заяві зазначено, що «позитивний цикл зростання доходів і витрат поступово посилюється», — це структурний сигнал, який BOJ довго очікує. Якщо результати весняних переговорів щодо зарплат перевищать очікування, це стане безпосереднім каталізатором.

2. Постійне високий рівень цін на нафту: якщо ситуація в Близькому Сході не стабілізується і ціни залишаться високими, це триматиме інфляцію імпортного характеру, ускладнюючи для BOJ утримувати позицію без змін.

3. Контроль за впливом тарифів США: у заяві згадується, що виробничий сектор «залежить від зниження тарифів», і якщо торговельна напруга між США і Японією посилиться, BOJ може відкласти підвищення через побоювання негативного впливу на експорт.

Загалом, ринок очікує, що найшвидше підвищення ставки BOJ відбудеться у травні або липні. В цей період ринок перебуватиме у режимі «тимчасової безпеки, але тривоги ще не зняті».