Голова SEC Пол Аткінс повідомив Сенатському банківському комітету 12 лютого 2026 року, що ринки прогнозів є «великою проблемою», яка потребує потенційного спільного нагляду з CFTC. Сектор вартістю 63,5 мільярда доларів — домінований Kalshi та Polymarket — збільшився у чотири рази з циклу виборів 2024 року, викликавши питання федеральної юрисдикції та судові позови штатів щодо нелегальних спортивних ставок.
Аткінс заявив, що SEC вже має «достатньо повноважень» діяти без нового законодавства, що є першим великим сигналом про можливе розширення її рамок регулювання цінних паперів на контракти на події. Ці коментарі з’являються на тлі запуску обох агентств «Проект Крипто» та внутрішніх кадрових проблем перед очікуваним законодавством Конгресу щодо криптовалют.
Ринки прогнозів потрапляють під приціл SEC
Протягом останніх двох років ринки прогнозів діяли у регуляторній сірої зоні — занадто великі, щоб ігнорувати їх штатним регуляторам, але занадто нові, щоб федеральні агенції могли впевнено їх класифікувати. Ця невизначеність закінчилася у четвер.
Голова SEC Пол Аткінс, свідчивши перед Сенатським банківським комітетом, чітко заявив: ринки прогнозів більше не є виключною сферою CFTC. На запит сенатора Дейва МакКорміка щодо того, чи потрібно SEC нове законодавче повноваження для регулювання швидко зростаючого сектору, Аткінс відповів двома словами, які викликали хвилі у галузі.
«Я вважаю, що у нас достатньо повноважень.»
Цей коментар був коротким, обдуманим і стратегічно вчасним. За менш ніж два роки, за даними дослідників безпеки Certik, ринки прогнозів перетворилися з нішевої зацікавленості у глобальну індустрію вартістю 63,5 мільярда доларів. Платформи, такі як Kalshi та Polymarket, тепер мають оцінки відповідно 11 мільярдів і 9 мільярдів доларів. Вони пережили перевірки CFTC, судові позови штатів щодо азартних ігор та звинувачення у внутрішній торгівлі. Що вони не передбачили, так це те, що SEC може визнати, що ставка на Супербоул також може бути цінним папером.
Що таке ринки прогнозів? Сектор, який занадто швидко зріс, щоб ігнорувати
Ринки прогнозів дозволяють користувачам робити ставки на результати майбутніх подій — вибори, рішення щодо процентних ставок, спортивні чемпіонати, навіть касові збори фільмів. Користувачі купують контракти, які виплачуються, якщо трапляється певний результат. Якщо ні — контракт стає безвартісним.
Модель не нова. Політичні ринки прогнозів існують у академічних та офшорних формах десятиліттями. Що змінилося у 2024 році, так це поєднання зручних інтерфейсів, крипто-орієнтованого врегулювання та виборчого циклу, що перетворив політичні спекуляції у масове заняття.
Kalshi, перша регульована CFTC біржа прогнозів у США, запрацювала у 2023 році. Polymarket, побудована на Ethereum, стрімко зросла під час президентської гонки 2024 року, залучаючи як роздрібних трейдерів, так і складні макрофонди, які використовували її коефіцієнти як індикатори настроїв у реальному часі.
До початку 2026 року сектор обробив десятки мільярдів у торговому обсязі. Але успіх привернув увагу регуляторів. Штати, очолювані Нью-Джерсі та Невадою, подали судові позови, стверджуючи, що контракти на спортивні події є нелегальними азартними іграми без ліцензії. Федеральний нагляд, у свою чергу, майже цілком належав CFTC — агентству, яке за колишнього голови Ростіна Бенама дотримувалося ліберального підходу до реєстрації та саморегулювання.
Свідчення Аткінса свідчать, що ця ера закінчується.
SEC проти CFTC: питання спільної юрисдикції
Лінія юрисдикції між цінними паперами та товарами вже багато років переслідує регулювання криптовалют. За часів Бехнама CFTC стверджувала, що більшість цифрових активів належать до її товарної сфери. За колишнього голови SEC Гері Генслера SEC стверджувала, що майже кожен токен, крім Біткойна, є цінним папером. Це спричинило параліч, судові процеси і так звану «війну за територію».
Аткінс і голова CFTC Майкл Селиг намагаються застосувати інший підхід. Обидва вказують на перевагу співпраці замість конфлікту. Тепер обидва агентства зустрічаються щотижня і спільно запустили «Проект Крипто», ініціативу з модернізації правил щодо цифрових активів.
Але співпраця не означає, що SEC поступається позиціями. Аткінс чітко визначив, що ринки прогнозів — «саме те, де є потенційне перехресне регулювання». Він підкреслив, що «цінний папір — це цінний папір незалежно від того, як він визначається», і що класифікація контракту на прогноз «залежить від формулювання і того, що саме робиться».
Переклад: якщо контракт відстежує ціну окремої акції, або посилається на індекс, складений із цінних паперів, або структурований як інвестиційний продукт, а не просто ставка, SEC вважає його своїм.
Основні дані щодо зростання ринків прогнозів
- Оцінка галузі: 63,5 мільярда доларів (більше ніж у чотири рази у 2025 році)
- Оцінка Kalshi: приблизно 11 мільярдів доларів
- Оцінка Polymarket: приблизно 9 мільярдів доларів
- Вхід на ринок США: 2023 (реєстрація Kalshi у CFTC)
- Основне регуляторне навантаження: CFTC, з pending судовими позовами штатів щодо азартних ігор
- Позиція SEC станом на 12 лютого 2026: стверджує існуючі повноваження; обговорюється спільна рамка
Штати вже рухаються вперед
Федеральні регулятори — не єдині, хто наближається. Протягом 2025 року коаліція генеральних прокурорів штатів подала позови проти Kalshi та інших платформ, стверджуючи, що контракти на спортивні події не відрізняються від традиційних спортивних ставок — діяльності, яка суворо регулюється (або заборонена) на рівні штатів.
Захист платформ був послідовним: Закон про товарні біржі надає CFTC ексклюзивну юрисдикцію щодо деривативів, включаючи контракти на події. Вони стверджують, що штатові закони про азартні ігри застосовуються лише тоді, коли продукт не регулюється на федеральному рівні.
Цей аргумент ще не був остаточно перевірений у суді. Якщо SEC тепер заявить про спільну юрисдикцію щодо певних контрактів, питання пріоритету стане складнішим — і платформи стикнуться з перспективою двох федеральних наглядачів і ворожих регуляторів штатів.
Хто такий Пол Аткінс? Глава SEC, що змінює крипто-політику
Аткінс — не Гері Генслер. Там, де Генслер підходив до криптовалют із агресивним застосуванням законодавства і максималістськими претензіями щодо юрисдикції, Аткінс має досвід у структурі ринків і віддає перевагу регуляторній ясності над судовими процесами.
Призначений президентом Дональдом Трампом у 2025 році, раніше він був комісаром SEC з 2002 по 2008 рік і згодом співзасновником Patomak Global Partners, консалтингової компанії, яка радить фінансовим компаніям щодо відповідності. Галузеві прихильники вважають його прагматиком — готовим застосовувати повноваження там, де вважає за потрібне, але відкритим до законодавчих рамок, що визначають межі.
Його твердження, що SEC вже має «достатньо повноважень» для регулювання певних ринків прогнозів, — це не заяву активістського регулятора, що прагне розширити свою сферу. Це висловлювання консервативного юриста, який переглянув Закон про цінні папери 1933 року і дійшов висновку, що деякі контракти на події, як вони зараз сформульовані, ймовірно, відповідають тесту Хоуї як інвестиційний контракт.
Чи витримає ця інтерпретація судовий перегляд — інше питання. Але Аткінс чітко дав зрозуміти свою позицію.
Голова CFTC Селиг: «Не відпускайте їх за кордон»
Селиг, який з’явився у подкасті Bloomberg Odd Lots у той самий день, коли свідчив Аткінс, висловив більш компромісний, але не менш рішучий тон.
«Ми, безумовно, беремося за цю задачу і переконані, що не дозволимо цим ринкам зникнути, не відпускаючи їх за кордон, а розробляючи правильні правила та регуляції для створення найкращого захисту і забезпечення процвітання ринків тут, у Сполучених Штатах», — сказав Селиг.
Цей коментар виявляє спільну тривогу. Якщо регулятори США перевищать межі — або створять перекриваючі, суперечливі вимоги — платформи ринків прогнозів мігрують до юрисдикцій із більш прозорими і легкими режимами. Бермудські острови, Гібралтар і Сінгапур уже змагаються за цей бізнес.
Задача Селіга — розробити регуляторну рамку, достатньо міцну, щоб задовольнити SEC і штатових регуляторів азартних ігор, але водночас досить ліберальну, щоб зберегти галузь на території США. Це вузький шлях, і він безпосередньо проходить через юрисдикційний спір, який визначив Аткінс.
Проблема порожніх крісел у SEC і CFTC
Під поверхнею політичних питань лежить структурна слабкість. Обидва агентства за законом мають п’ять комісарів, не більше трьох з однієї політичної партії. Біпартійне керівництво закладене у їхню модель управління.
Зараз у CFTC є лише один комісар: голова Селиг. У SEC — три комісари — Аткінс, Хестер Пірс і Марк Уйєда — всі республіканці. Демократичних комісарів у жодному з агентств немає.
Під час четвергового слухання сенатор Кріс Ван Холлен запитав Аткінса, чи закликає він Білий дім заповнити вакантні посади демократів. Аткінс відповів, що він «публічно і приватно підтримує повний склад комісарів» і вважає, що різноманітність точок зору зміцнює дискусії та прийняття рішень.
Вакансії мають значення, оскільки важливі нормативні акти — особливо ті, що стосуються нових юрисдикційних претензій — виграють від біпартійної підтримки. Розділений SEC із порожніми демократичними кріслами може діяти, але його дії більш вразливі до судових оскаржень і політичних реверсів.
Трамп ще не висунув кандидатів на вакантні посади. Поки він цього не зробить, обидва агентства працюють із меншою ніж повна команда, навігаючи через найзначніше розширення своїх мандатів за останнє покоління із виснаженими кадрами.
Що далі для Kalshi, Polymarket і галузі
Негайне майбутнє ринків прогнозів у США залежить від трьох змінних.
По-перше, чи перетворить SEC свідчення Аткінса у формальні нормативні акти або заходи примусу. Один добре обраний кейс — можливо, контракт, що відстежує ціну акцій Tesla — може встановити прецедент без необхідності повного регуляторного перезавантаження.
По-друге, як відреагує CFTC. Селиг пообіцяв оновити підхід агентства до контрактів на події, які історично обмежувалися через серію бездіяльних листів і тлумачних рекомендацій. Формальне нормативне регулювання забезпечить передбачуваність, але також може спричинити політичний і судовий опір.
По-третє, доля судових позовів штатів. Якщо суди визнають, що закони штатів про азартні ігри підпадають під юрисдикцію CFTC, платформи отримають «дихальну» свободу. Якщо суди стануть на сторону генеральних прокурорів штатів, вся бізнес-модель зазнає фрагментації.
Що вже неможливо — це зберегти статус-кво. Індустрія вартістю 63,5 мільярда доларів, яка майже не існувала два роки тому, не може залишатися під регуляторним радаром. Аткінс і Селиг чітко дали зрозуміти, що радар тепер активно сканує.
Чотири висновки з сигналу Аткінса щодо ринків прогнозів
SEC готовий діяти без Конгресу. Заява Аткінса про існуючі повноваження означає, що законодавство не є передумовою для застосування заходів примусу або нормативних актів.
Розподіл цінних паперів і товарів тепер поширюється на контракти на події. Ті самі суперечки щодо класифікації, що визначали еру крипто-правового застосування, тепер мігрують у ринки прогнозів.
Регулятори штатів змушують до федеральних дій. Позови від Невади, Нью-Джерсі та інших прискорюють відповідь Вашингтона.
Біпартійна здатність обмежена. Порожні демократичні крісла в обох агентствах створюють інституційну вразливість у момент масштабного розширення політики.
Свідчення Аткінса не вирішили регуляторний статус ринків прогнозів. Вони зробили щось більш важливе: підтвердили, що питання тепер активне, термінове і спільне для агентств, які останні п’ять років боролися за право сказати «ні». Ера добросовісного ігнорування закінчилася. Те, що її замінить, визначить, чи залишиться prediction industry вартістю 63,5 мільярда доларів американським, чи стане ще одним офшорним експортом.
