Остання дискусія від невідомого аналітика під псевдонімом “R.E.C.O.N” шириться в X, і стала популярною з простої причини: вона принесла реальні дані про розподіл коштів у розмову, яка зазвичай базується на припущеннях. Пост швидко став вірусним, і хоча автор не є відомою публічною особою, опубліковані цифри варто розглянути, особливо тим, хто намагається зрозуміти, наскільки децентралізованою на даний момент є Kaspa.
Ця дискусія зосереджена на одній із найпоширеніших проблем у криптовалюті: хто контролює пропозицію і наскільки концентрація є надмірною.
R.E.C.O.N починає з аналізу найбільших власників Kaspa станом на лютий 2026 року. Топ-10 гаманців контролюють близько 16,6% пропозиції, тоді як топ-100 — приблизно 35,5%. З першого погляду ці цифри можуть здаватися значними, і реакція багатьох є передбачуваною: «Це надмірна концентрація».
Але у дискусії стверджується, що сирі рейтинги гаманців не розповідають повної історії, якщо їх не класифікувати правильно.
Одна з найважливіших різниць — між гаманцями китів і гаманцями біржового зберігання. Топ-10 включає кілька визначених адрес бірж, таких як MEXC, Uphold, Bybit і Bitget. Разом ці біржові гаманці становлять близько 8% концентрації “топ-володаря”. Це важливо, оскільки біржові гаманці не належать одному інвестору. Вони зберігають монети від імені тисяч користувачів.
Джерело: X/@recon_protocol
Отже, концентрація за заголовком здається більш драматичною, ніж є насправді. Без розмежування між зберіганням на біржах і приватним накопиченням цифри можуть вводити в оману.
Наступний порівняльний аналіз у дискусії стає ще цікавішим. R.E.C.O.N порівнює розподіл Kaspa із розподілом Bitcoin у схожому віці. За даними, у 2013 році топ-100 гаманців Bitcoin нібито контролювали близько 42% пропозиції, тоді як сьогодні топ-100 Kaspa — 35,5%.
Мета тут не в тому, що Kaspa ідеально розподілена, а в тому, що її рівень концентрації не є аномальним для мережі з чотирирічним досвідом роботи на основі доказу роботи. Насправді, вона може бути навіть трохи більш розподіленою, ніж Bitcoin у свої перші роки.
Дискусія також показує структуру “справедливого запуску” Kaspa як ключову причину, чому розподіл відбувається інакше. Без командних розподілів, без графіків розблокування венчурних інвестицій і без казначейства фонду, що очікує продажу, пропозиція потрапляє на ринок головним чином через емісію майнінгу. Це створює повільний, більш органічний процес розподілу з часом.
Ще один важливий набір даних — поведінка власників Kaspa через хвилі HODL. За даними, близько 61% пропозиції не рухалося понад шість місяців, а значущі частки залишалися неактивними від одного до трьох років.
Таку неактивність можна інтерпретувати по-різному. Це може свідчити про переконання довгострокових власників, але також означає, що пропозиція не постійно циркулює через спекулятивний продаж. R.E.C.O.N стверджує, що помірна концентрація у поєднанні з неактивними гаманцями набагато менш песимістична, ніж висока концентрація з агресивним розподілом.
Проте, дискусія не ігнорує ризики. Вона зазначає, що кілька великих не біржових гаманців залишаються невідомими. Це можуть бути ранні майнери або довгострокові власники, але якщо будь-хто з них вирішить активно продавати, це справить реальний вплив на ринок. Це не паніка, а реальність будь-якого активу з великими власниками.
Насамкінець, у дискусії наголошується, що Kaspa має понад 528 000 адрес, що є вагомим для відносно молодої мережі, яка не покладалася на агресивний маркетинг венчурних капіталістів або скоординовані кампанії з просування. Аргумент полягає в тому, що це і є органічне зростання у системі справедливого запуску.
Загалом, висновок аналізу R.E.C.O.N полягає не в тому, що Kaspa вже ідеально децентралізована, а в тому, що її розподіл гаманців не є нездоровим у контексті. Гаманці бірж збільшують статистику концентрації, мережі на ранніх стадіях завжди виглядають верхівкою, а механізми справедливого запуску зазвичай розподіляють пропозицію поступово, а не через раптові розблокування.
Дискусія стала вірусною, бо вона оскаржила поширене припущення реальними цифрами. І навіть без хайпу вона нагадує: децентралізація — це процес, а не миттєва фотографія.
Читайте також: Куди спрямована ціна Kaspa (KAS) цього тижня?
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
