Які особливості відрізняють ETN від ETF на ринку криптовалют?

Що таке ETN у криптовалюті?

ETN (Exchange Traded Note, біржова облігація) — це вид біржового цінного паперу, фінансового інструменту, який відстежує динаміку облігаційного або акційного індексу. Головна особливість — можливість інвестувати у показники індексу без прямої купівлі базових активів.

Зі швидким розвитком крипторинку останніми роками з’являються ETN, пов’язані з криптоактивами. Криптовалютні ETN дають змогу отримувати прибуток від змін ціни криптовалют без прямого володіння цифровими монетами. Наприклад, купуючи ETN, які відстежують динаміку таких основних активів, як Bitcoin чи Ethereum, інвестор отримує доступ до крипторинку без необхідності керувати гаманцями чи вирішувати питання безпеки.

Криптовалютний ринок дуже волатильний, тому крипто-ETN набувають популярності як інструмент диверсифікації ризиків. Особливо ETN, які відстежують індекси з кількох криптовалют, допомагають знизити волатильність порівняно з інвестиціями в одну монету.

Основні характеристики ETN

• Відсутність прямого ризику активу: ETN відстежують індекси без володіння базовими активами, тому інвестори отримують результат індексу без прямого ризику зміни ціни активу. Це також усуває ризики злому і зберігання, притаманні прямому володінню криптовалютою.

• Відносно низький кредитний ризик: Більшість ETN випускаються фінансовими установами з високим рейтингом, тож ризик емітента відносно невеликий, а інвестори можуть діяти впевнено. Водночас важливо стежити за фінансовою стійкістю емітента.

• Широке охоплення індексів: ETN випускають для різних індексів — не лише акційних, а й облігаційних, золотих, нерухомості тощо, що дає змогу обрати продукт відповідно до інвестиційних цілей. У криптовалюті доступні ETN, які відстежують Bitcoin, мультивалютні кошики та DeFi-індекси.

Що таке ETF у криптовалюті?

ETF (Exchange Traded Fund, біржовий інвестиційний фонд) — це біржова інвестиційна структура, побудована для відстеження індексів, таких як акційні чи облігаційні бенчмарки, і торгується на біржах як цінні папери.

У січні 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила перший спотовий Bitcoin ETF. Ця подія прискорила участь інституційних і роздрібних інвесторів. Вона також дала змогу купувати Bitcoin через існуючі брокерські рахунки без реєстрації на криптобіржах.

Після запуску спотових Bitcoin ETF ціна Bitcoin зросла, а ліквідність ринку покращилася. Регуляторне схвалення підвищило легітимність криптоінвестицій, а структура ETF надала інвесторам додатковий захист.

Основні характеристики ETF

• Проста диверсифікація: ETF відстежують індекси, а не окремі активи, тому інвестор може диверсифікувати вкладення у кілька активів через один продукт. Не потрібно обирати окремі монети, тому ETF доступні навіть для новачків. У крипто-ETF це дає змогу розподілити ризики між кількома основними криптовалютами і зменшити залежність від одного активу.

• Низькі витрати: ETF мають нижчі витрати порівняно з іншими фондами. Оскільки менеджери просто відстежують індекс і не аналізують окремі активи, знижуються витрати на персонал і дослідження. Це зменшує комісії для довгострокових інвесторів.

• Торгівля в реальному часі: ETF торгуються на біржі протягом дня, як акції, тому інвестор може купувати чи продавати у відповідь на зміну ціни. Це дає гнучкість порівняно з класичними фондами і дає змогу швидко реагувати на зміни ринку.

Ключові відмінності між ETN і ETF у криптовалюті

Хоча ETF і ETN — це індексні інвестиційні інструменти, вони мають суттєві відмінності. Їхнє розуміння важливе для вибору продукту відповідно до вашого профілю ризику та інвестиційних цілей.

Відмінність 1: Природа базових активів

• ETF: ETF фізично володіють базовими активами — акціями, облігаціями або криптовалютами — у кошику, а їхній портфель відстежує індекс. Менеджер активів забезпечує це шляхом купівлі та продажу складових індексу. Наприклад, Bitcoin ETF реально купує і зберігає Bitcoin, і зміни ціни напряму впливають на ціну ETF.

• ETN: ETN не володіють фізичними активами. Це цінні папери, які гарантують виплати відповідно до результатів індексу. Емітент зобов’язується платити інвестору відповідно до динаміки індексу, але не купує і не продає базові активи. ETN подібні до облігацій і залежать від кредитоспроможності емітента.

У зв’язку з цим ETF мають витрати на зберігання активів, а ETN — ні.

Відмінність 2: Кредитний ризик

• ETF: Навіть якщо менеджер активів стане банкрутом, базові активи залишаються окремо і захищені законом, тому інвестори здебільшого захищені. Однак якість відстеження індексу менеджером може впливати на результати, а ETF з низьколіквідними криптоактивами ризикують ціновими розбіжностями під час ребалансування.

• ETN: Якщо емітент стає неплатоспроможним, інвестори ризикують втратити вкладений капітал, оскільки ETN — незабезпечені боргові зобов’язання. Багато ETN емітуються установами з високими рейтингами, але інвесторам варто регулярно перевіряти кредитний рейтинг і фінансову стійкість емітента.

Відмінність 3: Механізм формування ціни

• ETF: Ціна ETF має відповідати вартості базових активів, але попит і пропозиція можуть спричиняти відхилення, особливо на волатильних ринках або з низьколіквідними складовими. Арбітражна торгівля зазвичай швидко вирівнює ціни.

• ETN: Теоретично ціна ETN має відповідати індексу, тому великі розбіжності трапляються рідко. Однак у кризових умовах чи при сумнівах у кредитоспроможності емітента ціна може суттєво відхилятися від індексу.

Відмінність 4: Вартість і ліквідність

• Структура витрат: ETF стягують щорічну комісію за управління — expense ratio, зазвичай у межах 0,5–2 %. ETN не мають плати за управління, але застосовується спред між купівлею та продажем. Для довгострокових інвесторів важливіше враховувати комісії ETF, для короткострокових — спреди ETN.

• Ліквідність: ETF, як правило, більш ліквідні, ніж ETN, завдяки більшій кількості учасників ринку та обсягам торгів. Вища ліквідність спрощує швидке купівлю чи продаж за потрібною ціною.

• Різноманітність продуктів: Історично ETF було більше, але у сфері криптовалют кількість ETN швидко зростає, надаючи інвесторам більше варіантів.

Останні тенденції у крипто-ETN і ETF

Ринок криптоінвестиційних продуктів швидко розвивається, і нові продукти з’являються регулярно.

6 листопада 2024 року VanEck запустила новий ETN на основі децентралізованого оракульного протоколу Pyth Network, орієнтований на інвесторів із 15 європейських країн. 14 листопада VanEck анонсувала ETN на основі SUI, також доступний у 15 європейських ринках. Ці пропозиції є важливим кроком у розвитку децентралізованих фінансів (DeFi).

ETN VanEck:

• Криптоактиви: Pyth Network Token (PYTH), SUI
• Доступні у: 15 європейських країнах (включаючи деякі поза межами ЄС)
• Ключова особливість: Розширена криптосумісність завдяки децентралізованим оракульним протоколам

Ці продукти забезпечують доступ до DeFi-проєктів поряд із традиційними активами, як-от Bitcoin і Ethereum, і значно розширюють вибір для інвесторів.

У сфері ETF крипторинок знову у центрі уваги — BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) встановлює нові рекорди зростання. Активи під управлінням IBIT сягнули 42,56 млрд доларів, подолавши позначку 40 млрд за 211 днів — це приблизно у шість разів швидше, ніж попередні ETF, яким знадобилося 1 253 дні.

За даними CryptoQuant, Bitcoin ETF зараз контролюють 5,33 % усіх добутих BTC, що зросло з 3,15 %. Це підкреслює високий попит на фізично забезпечені Bitcoin ETF. Завдяки цьому IBIT входить до топ-1 % ETF за обсягом активів і стає лідером ринку Bitcoin ETF.

Ці тенденції свідчать про визнання криптоінвестиційних продуктів як основних фінансових інструментів і про очікуване розширення ринку.

Підсумок: розумійте різницю між ETN і ETF для обґрунтованих рішень щодо криптоінвестицій

У статті розглянуто основні відмінності між ETN і ETF для інвесторів у криптовалюту. Обидва інструменти відстежують індекси криптоактивів, але їхня структура, ризики та витрати суттєво різняться.

ETN дають можливість інвестувати у криптовалюту через боргові папери, прив’язані до індексу, без фізичного володіння базовими активами. Це усуває ризик зберігання, але надає кредитний ризик емітента. ETF, навпаки, фізично володіють криптоактивами у кошику, забезпечуючи індексний результат із витратами на зберігання, але з більшою захищеністю від банкрутства емітента.

Вибір залежить від вашої толерантності до ризику, інвестиційного горизонту, чутливості до витрат і цілей. Якщо необхідно уникати кредитного ризику емітента — обирайте ETF; якщо важливо мінімізувати витрати на зберігання — розглядайте ETN. Для довгострокового зберігання доцільні ETF з низькими комісіями, для короткострокових угод — ETF з високою ліквідністю.

Ринок криптоінвестицій швидко розвивається, і вибір продуктів постійно розширюється. Вивчайте характеристики кожного продукту та обирайте той, що найкраще відповідає вашій стратегії. Використовуйте цю статтю як довідник під час вибору інвестиційних інструментів.

FAQ

Які базові визначення та структурні відмінності між крипто-ETF і ETN?

ETF — це інвестиційні фонди, що відстежують криптоіндекси та фізично володіють активами. ETN — це облігації, прив’язані до індексу, не володіють активами й залежать від кредитоспроможності емітента. ETN мають вищий ризик та витрати.

Що безпечніше — ETN чи ETF, і які ризикові відмінності?

ETF захищають активи у трастових банках, тому вони залишаються у безпеці навіть у разі банкрутства емітента. ETN залежать від кредитоспроможності емітента, тому при погіршенні фінансового стану можуть втратити вартість. Як результат, ETF зазвичай безпечніші.

Які критерії враховувати при виборі між крипто-ETF і ETN?

ETF фізично володіють активами, а ETN — це деривативи, що відстежують індекс. Оцініть кредитоспроможність емітента, точність відстеження, комісії та базові активи. ETF підходять для довгострокового зберігання, ETN — для короткострокових угод.

Чи є різниця у витратах або податковому обліку між ETN і ETF?

ETN і ETF мають різні структури витрат. ETN несуть кредитний ризик емітента, і саме емітент здійснює податковий облік. Для ETF менеджери керують фондами, але інвестори самостійно розраховують податки, тому ефективність оподаткування різна.

Порівняно із прямою купівлею криптовалюти, які переваги і недоліки ETN та ETF?

ETN і ETF не несуть ризику зберігання базових активів і іноді мають нижчі витрати. ETF зазвичай більш ліквідні та пропонують ширший вибір. Недоліки: ETN менш ліквідні і можуть мати похибки у відстеженні. Жоден із них не підтримує маржинальну торгівлю, на відміну від прямої купівлі криптовалюти.