21 травня 2026 року—члени Палати представників США Нік Бегіч (республіканець, Аляска) та Джаред Голден (демократ, Мен) разом із двопартійною коаліцією офіційно внесли законопроєкт «Акт про модернізацію резервів Сполучених Штатів Америки 2026 року» (ARMA). Цей законопроєкт передбачає включення Bitcoin, що перебуває у власності федерального уряду США, до системи офіційних стратегічних резервів. Закон зобов’язує Міністерство фінансів управляти цими активами з мінімальним строком зберігання у 20 років, а також запроваджує щоквартальні звіти про підтвердження резервів і незалежні аудити третьою стороною для забезпечення прозорості.
Це є найвагомішим кроком Конгресу у напрямку законодавчого врегулювання стратегічних резервів Bitcoin з моменту внесення сенаторкою Синтією Ламміс законопроєкту BITCOIN Act у липні 2024 року. Тим часом Патрік Вітт, виконавчий директор Консультативної ради Білого дому з цифрових активів, заявив на конференції Consensus Miami на початку травня 2026 року, що виконавча влада оголосить офіційну заяву щодо стратегічних резервів Bitcoin «у найближчі тижні». Паралельний поступ законодавчих і виконавчих ініціатив робить цей тиждень одним із ключових моментів у розвитку криптовалютної політики останніх років.
Від указу Трампа до ARMA: три етапи еволюції політики
Перший етап: основа у вигляді виконавчого указу
У березні 2025 року президент Трамп підписав виконавчий указ, яким було закладено подвійний підхід до «стратегічного резерву Bitcoin» та «резерву цифрових активів США». Ключові положення включали припинення ліквідації раніше конфіскованих криптоактивів, обов’язковий аудит цифрових активів у федеральних відомствах і централізацію управління активами. Цей указ створив адміністративну основу для системного зберігання Bitcoin на рівні федерального уряду.
Другий етап: закон GENIUS та нормативна база для стейблкоїнів
У другій половині 2025 року Трамп підписав закон GENIUS, який створив першу федеральну нормативну базу для стейблкоїнів, прив’язаних до долара. Закон вимагає стовідсоткового резервного забезпечення у вигляді доларів США або короткострокових казначейських векселів. Перехід від політичних дискусій до правового впровадження заклав основу для подальшої законодавчої роботи у сфері цифрових активів.
Третій етап: внесення законопроєкту ARMA
21 травня 2026 року законопроєкт ARMA було офіційно подано. Патрік Вітт назвав його «версією 2» BITCOIN Act, підкресливши більшу гнучкість і операційну життєздатність ARMA. Законопроєкт наразі перебуває на розгляді комітету, після чого має пройти голосування у Палаті представників, погодження із Сенатом і підпис президента для набуття чинності.
25 мільярдів доларів у Bitcoin: порівняння з масштабами та структурою золотого резерву
Bitcoin у власності уряду США
За даними різних відкритих джерел, уряд США наразі володіє близько 328 372 Bitcoin, здебільшого отриманими внаслідок конфіскації кримінальних активів, зокрема від операцій із вилучення активів з darknet-ринку Silk Road та після злому Bitfinex.
Згідно з ринковими даними Gate, станом на 25 травня 2026 року ціна Bitcoin становить 77 099,0 доларів США. Виходячи з цієї ціни, вартість Bitcoin у власності уряду США оцінюється приблизно у 25,3 мільярда доларів. Якщо рахувати за ціною на момент внесення законопроєкту (близько 77 674 доларів), вартість становила б приблизно 25,5 мільярда доларів.
Нижче наведено основні параметри ARMA:
| Параметр | Деталі | Опис |
|---|---|---|
| Обсяг зберігання | ~328 372 BTC (поточні конфісковані активи) | Факт |
| Поточна ринкова вартість | ~25,3 млрд доларів (ціна Gate 77 099,0 станом на 25 травня) | Факт |
| Вимога щодо строку зберігання | Не менше 20 років | Положення законопроєкту |
| Дозвіл на накопичення | До 1 мільйона BTC, із використанням бюджетно-нейтральних стратегій, максимум 200 000 на рік протягом п’яти років | Положення законопроєкту |
| Умови зменшення резерву | Після 20 років міністр фінансів може рекомендувати продаж до 10% протягом будь-якого дворічного періоду або достроковий продаж для погашення державного боргу | Положення законопроєкту |
| Механізми прозорості | Щоквартальні звіти про підтвердження резервів, незалежний аудит третьою стороною, нагляд Конгресу | Положення законопроєкту |
| Інвентаризація цифрових активів | Окремий облік для некриптовалютних активів | Положення законопроєкту |
Порівняння із золотим резервом: масштаб і структурні відмінності
Порівняння резервів Bitcoin із золотом дозволяє проілюструвати структурні зміни у складі національних резервних активів США.
США володіють найбільшим у світі офіційним золотим резервом — близько 8 133 тонн (261,5 мільйона тройських унцій). За встановленою Конгресом у 1973 році ціною — 42,22 долара за унцію — балансова вартість становить лише близько 11 мільярдів доларів. Однак за поточною ринковою ціною близько 4 600 доларів за унцію реальна ринкова вартість сягає приблизно 1,2 трильйона доларів.
Ось основні показники для порівняння золотого і Bitcoin резервів США:
| Показник | Золотий резерв США | Bitcoin-резерв США (поточний) |
|---|---|---|
| Обсяг зберігання | ~8 133 тонни (261,5 млн унцій) | ~328 372 BTC |
| Статутна/балансова вартість | ~11 млрд доларів (за 42,22/унцію) | Відсутній незалежний статутний ціновий стандарт |
| Поточна ринкова вартість | ~1,2 трлн доларів (за ~4 600/унцію) | ~25,3 млрд доларів (станом на 25 травня) |
| Частка у світових резервах | Найбільша у світі | Найбільший державний резерв Bitcoin у світі |
| Метод накопичення | Історичне накопичення та купівлі | Переважно конфіскація кримінальних активів |
На даний момент ринкова вартість Bitcoin у власності уряду США становить лише близько 2,1% від вартості золотого резерву — розрив у 48 разів. Така диспропорція відображає ранню стадію Bitcoin як резервного активу і формує підґрунтя для риторики прихильників, які говорять про «орієнтацію на золото та величезний потенціал зростання».
Глобальне порівняння: США — лідер серед державних власників Bitcoin
З приблизно 328 372 Bitcoin США є найбільшим державним власником Bitcoin у світі. У порівнянні зі стратегіями інших країн — від активних закупівель у Сальвадорі до пасивного накопичення через конфіскації — США суттєво випереджають інші держави за обсягом Bitcoin-резерву.
Двопартійна динаміка та реакція ринку: настрої щодо законопроєкту ARMA
Основна логіка прихильників
Прихильники та автори ARMA аргументують свою позицію з кількох точок зору:
Модернізація портфеля резервних активів. Представник Бегіч зазначив, що законопроєкт має «забезпечити гнучкість для розширення портфеля резервних активів Америки», дозволяючи федеральному уряду адаптуватися до змін у структурі резервних активів. Представник Майк Кері додав, що із зростанням ролі цифрових активів у глобальній фінансовій системі цей закон допоможе забезпечити «конкурентоспроможність США на світовій арені».
Стратегічне блокування для запобігання шокам від розпродажу урядом. Центральний елемент ARMA — обов’язковий 20-річний строк зберігання, який безпосередньо вирішує проблему минулого, коли уряд США розпродавав конфісковані Bitcoin без довгострокового планування, що спричиняло періодичний тиск на ринок. Механізм блокування має на меті вивести урядові Bitcoin із доступної для торгівлі пропозиції на ціле покоління.
Двопартійний характер свідчить про формування політичного консенсусу. Двопартійна підтримка законопроєкту сигналізує, що стратегічна цінність Bitcoin для країни визнається незалежно від політичних вподобань.
Потужна підтримка індустрії. Метт Коул, генеральний директор фінансової компанії Strive, що спеціалізується на Bitcoin, назвав ARMA «найважливішим криптовалютним законом, який Вашингтон може ухвалити для довгострокової безпеки Америки», а Інститут політики Bitcoin публічно підтримав цю ініціативу.
Опозиція та скепсис
Критика ARMA та ідеї стратегічних резервів Bitcoin є досить помітною:
Криптовалюта не має внутрішньої вартості. Впливова демократка з Комітету фінансових послуг Палати представників Максін Вотерс раніше ставила під сумнів ідею стратегічного резерву Bitcoin, попереджаючи, що криптовалюта не має внутрішньої вартості, а такі резерви можуть приносити користь лише інсайдерам.
Відсутність обов’язкового положення про купівлю обмежує практичний ефект. На відміну від попереднього BITCOIN Act, який вимагав закупівлі 1 мільйона Bitcoin, ARMA свідомо не містить обов’язкової цільової норми закупівлі, а лише доручає Міністерству фінансів і Міністерству торгівлі «вивчити» бюджетно-нейтральні методи накопичення. Критики стверджують, що реальний вплив законопроєкту на пропозицію обмежується блокуванням уже наявних активів, а не поглинанням ліквідності ринку через постійні закупівлі.
Міністр фінансів виключила активні закупівлі. Міністр фінансів Бессент чітко заявила, що інституційні закупівлі Bitcoin не передбачаються, тож будь-яке розширення резерву за межі «конфіскованих активів» потребуватиме законодавчого рішення Конгресу та зіткнеться зі значним політичним опором.
Реакція ринку на політичні новини стримана. Після внесення ARMA Bitcoin торгувався слабко на рівні 75 132 долари з добовою зміною близько 2,40%. Індекс страху та жадібності крипторинку становив 28 (зі 100), що відповідає зоні «страху» (раціональна реакція ринку на політичні події).
Ключові точки суперечок
| Вимір | Позиція прихильників | Позиція скептиків |
|---|---|---|
| Легітимність Bitcoin як резервного активу | Стратегічний актив цифрової епохи, аналог цифрового золота | Відсутність внутрішньої вартості, надмірна волатильність |
| Вплив 20-річного блокування | Ефективне зменшення пропозиції, відсутність тиску від розпродажу урядом | Відсутність нових закупівель, обмежене скорочення пропозиції |
| Реалістичність бюджетно-нейтральних стратегій | Різноманітні шляхи для поступового накопичення | Міністр фінансів виключила активні закупівлі, подальший шлях незрозумілий |
| Загальний вплив на ринок | Структурна перевага, підвищення статусу Bitcoin як активу у довгостроковій перспективі | Обмежений короткостроковий ефект, тривалий законодавчий процес |
Аналіз трьох ключових наративів: купівельна спроможність, статус резерву та ефект блокування
На ринку навколо теми «федеральний резерв Bitcoin у США» сформувалося кілька основних тез.
Теза перша: «Чи означають 25 мільярдів доларів, що уряд США масово закуповуватиме Bitcoin?»
Висновок: не відповідає дійсності. Основна мета ARMA — включити наявні ~328 372 конфісковані Bitcoin до правової структури резервів, а не використовувати кошти Держказначейства для масштабних закупівель. Хоча законопроєкт дозволяє накопичення до 1 мільйона BTC протягом п’яти років за бюджетно-нейтральними стратегіями, «бюджетно-нейтральний» означає відсутність підвищення податків, дефіциту чи державного боргу, а міністр фінансів Бессент виключила активні закупівлі. Сума у 25 мільярдів доларів відображає поточну ринкову вартість наявних активів, а не потенційну купівельну спроможність.
Теза друга: «Чи означає ARMA офіційне визнання Bitcoin як резервного активу?»
Висновок: частково так, але з істотними застереженнями. ARMA юридично закріплює статус Bitcoin як резервного активу, проте це суттєво відрізняється від статусу золота. Золоті резерви безпосередньо перебувають у власності Держказначейства і відображаються на балансі (хоч і за дуже низькою статутною ціною), мають десятиліття інституційної традиції та глобального консенсусу. Bitcoin-резерви є радше результатом «модернізації управління активами» — консолідації раніше розпорошених конфіскованих активів, а не активних стратегічних закупівель. Слова Патріка Вітта на Consensus Miami це підтверджують: його пріоритет — «навести лад у власному домі», тобто провести аудит активів, забезпечити їх безпечне зберігання та централізоване управління.
Теза третя: «Чи означає 20-річне блокування суттєве скорочення пропозиції?»
Висновок: структурно так, але важлива точна оцінка масштабу. Блокування ~328 372 Bitcoin на 20 років дійсно виводить ці активи з доступної для торгівлі пропозиції на ціле покоління. Однак варто враховувати, що навіть до формального блокування ці Bitcoin не всі перебували в обігу — вони зберігалися на кастодіальних рахунках у різних федеральних відомствах, частина ще очікувала завершення судових процесів. Маржинальний ефект на пропозицію залежить від того, як часто і в яких обсягах уряд раніше розпродавав ці активи. Останніми роками уряд США дійсно продавав конфісковані Bitcoin за рішенням суду; ключова новація ARMA — інституціоналізація припинення цієї практики.
Реструктуризація пропозиції та політична конкуренція: аналіз впливу ARMA на індустрію
Прямий вплив на структуру пропозиції
У разі ухвалення ARMA вплине на структуру пропозиції Bitcoin на трьох рівнях:
По-перше, ефект блокування наявного обсягу. Близько 328 372 Bitcoin буде виведено з потенційних каналів розпорядження урядом, що зменшить майбутні джерела пропозиції на ринку. Це становить приблизно 1,6% від поточного обігу Bitcoin.
По-друге, потенційний ефект поступового додаткового поглинання. Якщо буде реалізовано бюджетно-нейтральний шлях накопичення (максимум 200 000 BTC на рік і 1 мільйон за п’ять років), це може скласти близько 5% від поточного обігу. Оскільки щорічна нова пропозиція Bitcoin скорочується через халвінги, таке додаткове поглинання теоретично може вплинути на баланс попиту і пропозиції.
По-третє, сигнальний ефект. Навіть за обмежених реальних закупівель, федеральна правова структура резерву може стимулювати більше інституцій та країн враховувати Bitcoin у своїх портфелях. З моменту запуску американських спотових ETF на Bitcoin у 2024 році сукупний обсяг активів під управлінням досяг близько 102 мільярдів доларів станом на 30 квітня 2026 року, що свідчить про стійкий інституційний попит.
Далекоглядні політичні наслідки
Поступ ARMA має ширші політичні наслідки, ніж сам законопроєкт:
Інституційний перехід від указу до закону. Виконавчий указ Трампа у березні 2025 року запровадив концепцію стратегічного резерву Bitcoin, але укази є крихкою основою — будь-який наступний президент може скасувати їх новим указом. Патрік Вітт відверто зазначив у подкасті, що чинний указ «дуже легко скасувати». ARMA має на меті підняти питання резервів з рівня оборотних указів на рівень федерального закону, що вимагає розгляду в комітетах, голосування в обох палатах та підпису президента, істотно підвищуючи поріг для скасування.
Позиціонування США у глобальній політиці щодо криптовалют. У світі ставлення держав до Bitcoin різниться: європейський регламент MiCA акцентує захист споживачів і ринкову цілісність, Сальвадор проводить політику активного накопичення, а США рухаються до змішаної моделі «резерв + регулювання» завдяки ARMA, GENIUS Act і CLARITY Act. Такі політичні підходи можуть впливати на глобальні потоки криптоактивів і географію інновацій.
Включення захисту прав власності на цифрові активи. ARMA прямо закріплює захист прав власності на цифрові активи, підтверджуючи, що федеральний уряд не може порушувати права громадян на володіння чи самостійне зберігання цифрових активів. Після кодифікації ця норма матиме довгостроковий вплив на правове середовище для криптоіндустрії.
Трансляційний ефект для поведінки інституцій
Федеральна структура резерву Bitcoin може впливати на поведінку інституцій такими способами:
Демонстраційний ефект державних резервів. Якщо найбільша економіка світу включає Bitcoin до своїх офіційних резервів, більше суверенних фондів, центральних банків і наднаціональних інституцій можуть розглядати Bitcoin у своїх портфелях.
Переформатування логіки алокації активів. Деякі інституційні інвестори можуть сприймати «визнання урядом США Bitcoin як стратегічного резервного активу» як додатковий аргумент для інвестування. У квітні 2026 року чистий приплив у спотові ETF на Bitcoin у США досяг 2,44 мільярда доларів, майже подвоївшись порівняно з березнем, що свідчить про повернення інституційного капіталу на тлі зростання політичних очікувань.
Висновок
Від виконавчого указу Трампа у березні 2025 року до внесення законопроєкту ARMA у травні 2026 року федеральний резерв Bitcoin у США еволюціонував від адміністративної ініціативи до законодавчої рамки. ARMA, стартуючи з приблизно 328 372 Bitcoin і близько 25,3 мільярда доларів за ринковими даними Gate станом на 25 травня, прагне перетворити раніше фрагментовану, тимчасову й оборотну практику розпорядження активами на юридично зобов’язуючу національну резервну структуру через 20-річне блокування, щоквартальні аудити та нагляд Конгресу.
У контексті історії резервних активів США поточна ринкова вартість Bitcoin-резерву становить лише близько 2,1% від вартості золотого резерву — це і реальність, і джерело потенціалу для окремих учасників ринку. Водночас структурний дизайн ARMA — бюджетно-нейтральний, дослідницький, без обов’язкових цільових закупівель — свідчить, що законодавці обрали поступовий, політично реалістичний підхід, а не масштабну проактивну алокацію, на яку колись сподівався ринок.
Для учасників ринку основний сигнал ARMA — не «уряд США ось-ось масово закупить Bitcoin», а «уряд США створює інституційну, довгострокову систему управління цифровими активами». Після впровадження ця система матиме довгострокове значення, що значно перевищує короткострокові ефекти на баланс попиту-пропозиції: це означає перехід Bitcoin у найбільшій економіці світу від «конфіскованого правоохоронцями активу» до «стратегічного резервного активу».
