Ймовірність зниження ставки Федеральною резервною системою у грудні зросла до 84,7%. Такий різкий зсув відбувся після публікації даних щодо базового індексу цін виробників (PPI) у США за вересень, який зріс на 2,6% у річному вимірі, не досягнувши очікуваних 2,7%.
Тим часом роздрібні продажі за вересень зросли лише на 0,2% у порівнянні з попереднім місяцем, що значно нижче як попереднього показника у 0,6%, так і прогнозу у 0,4%, сигналізуючи про уповільнення економічної динаміки у США.
Ослаблення ключових економічних індикаторів у поєднанні з нещодавніми поміркованими заявами представників ФРС підживлює очікування ринку щодо початку циклу зниження ставок.
01 Слабкі економічні дані
Останні економічні дані США дають вагомі підстави для зниження ставки ФРС.
За даними, оприлюдненими у вівторок Бюро статистики праці США, індекс цін виробників (PPI) у вересні зріс на 0,3% у місячному вимірі, що відповідає очікуванням. Однак базовий PPI (без урахування цін на продукти харчування та енергоносії) підвищився лише на 0,1%, що нижче прогнозованих 0,2%.
Це найнижчий річний приріст базового PPI з липня 2024 року.
Омаїр Шаріф, керівник аналітичної компанії з прогнозування інфляції Inflation Insights, прогнозує, що базовий PCE за вересень — основний інфляційний індикатор для ФРС — зросте на 0,2% у місячному вимірі.
Очікується, що річний темп зростання знизиться з 2,9% у серпні до 2,8%, наближаючись до цільового показника ФРС у 2%.
З іншого боку, дані щодо роздрібних продажів також засвідчили ознаки слабкості. У вересні роздрібні продажі зросли лише на 0,2% у місячному вимірі, що є різким падінням порівняно з 0,6% у серпні.
Майк Рейд, економіст Королівського банку Канади, зазначив, що обсяг продажів у так званій "контрольній групі" (без урахування автомобілів, будівельних матеріалів, пального та громадського харчування) знизився на 0,1% у місячному вимірі, що свідчить про те, що споживачі із середнім та низьким рівнем доходу "можуть почати відчувати фінансовий тиск".
02 Помірковані сигнали від представників ФРС
Останнім часом кілька представників ФРС зробили публічні заяви у поміркованому тоні, що ще більше посилило ринкові очікування щодо зниження ставки у грудні.
Член Ради керуючих ФРС Мілан у своїй нещодавній промові заявив відверто: "Економіка США потребує суттєвого зниження ставок; монетарна політика стримує економічне зростання".
Мілан наголосив, що інфляція у США не є проблемою, і попередив: "Якщо ми не продовжимо знижувати ставки і не зробимо це у розумному темпі, рівень безробіття й надалі зростатиме".
Президент Федерального резервного банку Сан-Франциско Мері Дейлі також висловила підтримку зниженню ставки у грудні. На її думку, ризик раптового погіршення ситуації на ринку праці є більшим — і складнішим для реагування — ніж ризик повторного стрибка інфляції.
Позиція Дейлі заслуговує на увагу, оскільки вона рідко публічно не погоджується з головою ФРС Джеромом Павеллом.
Варто також відзначити, що член Ради керуючих ФРС Крістофер Воллер — один із головних кандидатів на посаду наступного голови ФРС — також заявив про підтримку зниження ставки у грудні.
Ці заяви свідчать про зростаючу підтримку ідеї зниження ставок усередині ФРС.
03 Різке зростання ринкових очікувань
На тлі ослаблення економічних даних і поміркованих заяв представників ФРС ринкові очікування щодо зниження ставок зазнали суттєвих змін.
Згідно з останніми даними інструменту CME "FedWatch", ймовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів у грудні зросла до 84,7%, тоді як імовірність збереження ставок без змін становить лише 15,3%.
Це різке зростання порівняно з 44% тиждень тому, що свідчить про значну зміну настроїв на ринку.
Ян Хаціус, головний економіст Goldman Sachs, зазначив: "Оскільки наступний звіт щодо зайнятості заплановано на 16 грудня, а дані щодо індексу споживчих цін (CPI) — на 18 грудня, у поточному календарі фактично немає перешкод для зниження ставки 10 грудня".
Анвіті Бахугуна, співкерівник глобального інвестиційного підрозділу Northern Trust Asset Management, вважає, що через затримки у публікації низки економічних індикаторів, спричинені шатдауном уряду США, ФРС може ухвалити рішення про "превентивне зниження ставки" вже наступного місяця.
04 Вплив очікувань зниження ставки на ринок
Зростання очікувань щодо зниження ставок ФРС вже спричинило ланцюгову реакцію на глобальних ринках активів.
Основні фондові індекси США продемонстрували V-подібне відновлення. Станом на закриття 25 листопада індекс Dow зріс на 1,43%, S&P 500 — на 0,91%, а Nasdaq — на 0,67%.
Того ж дня всі три основні європейські фондові індекси також показали зростання.
Криптовалютний ринок також демонструє широке зростання.
За даними CoinMarketCap, 26 листопада низка токенів оновила локальні максимуми.
MON (Monad) зріс на 44,78% за день, IP (Story) — на 22,72%, а SPX (SPX6900) — на 13,36%.
Ця хвиля зростання зосереджена переважно на нових публічних блокчейнах та інфраструктурних проєктах, що відображає фокус ринку на технологічних інноваціях.
Ринок золота також відчув вплив: як внутрішні, так і міжнародні ринки дорогоцінних металів демонструють посилення на тлі зростаючих очікувань щодо зниження ставок ФРС.
05 Розбіжності та виклики всередині ФРС
Попри різке зростання ринкових очікувань щодо зниження ставок, всередині ФРС зберігаються суттєві розбіжності.
Протоколи жовтневого засідання FOMC ФРС свідчать про значні розбіжності серед політиків щодо минулого місяця.
Президент Федерального резервного банку Клівленда Лоретта Местер рішуче виступила проти подальшого зниження ставок, наголосивши, що висока інфляція досі не взята під контроль, і закликала до жорсткішої монетарної політики.
Президент Федерального резервного банку Чикаго Остін Гулсбі також висловив занепокоєння щодо можливого зниження ставки у грудні, зазначивши, що зниження інфляції зупинилося і навіть може змінити напрямок.
Ці розбіжності означають, що підсумки грудневого засідання щодо монетарної політики залишаються невизначеними.
CITIC Securities звертає увагу, що, хоча кількість робочих місць поза сільським господарством у США у вересні зросла на 119 000 — значно перевищивши прогноз у 51 000 —
Варто зазначити, що показники за серпень і липень були переглянуті у бік зниження на загальну суму 33 000, а рівень безробіття та кількість тих, хто залишився без роботи назавжди, зросли.
Джеррі Чен, старший аналітик Gain Capital, також вважає, що навколо можливого зниження ставки ФРС у грудні зберігається значна невизначеність.
Причина: дані щодо зайнятості поза сільським господарством і індексу споживчих цін (CPI) за жовтень не будуть опубліковані, а дані за листопад надійдуть лише у середині грудня.
Це означає, що ФРС не матиме найсвіжіших даних щодо ринку праці та інфляції перед ухваленням рішення у грудні.
06 Стратегії інвесторів і перспективи ринку
У цей критичний момент зміни політики ФРС інвесторам необхідно уважно стежити за динамікою ринку й відповідно коригувати свої стратегії.
Зміна політики ФРС нині широко очікується, однак подальший шлях залишається невизначеним. Член Ради керуючих ФРС Воллер заявив, що після отримання великого обсягу економічних даних у січні ФРС, ймовірно, ухвалюватиме рішення "на кожному окремому засіданні".
Для криптовалютних інвесторів аналітик ринку дорогоцінних металів Huishang Futures Цун Шаньшань радить: "Наразі очікування щодо політики ФРС залишаються ключовим фактором, що впливає на цінові тренди на ринку дорогоцінних металів". Ця точка зору цілком актуальна і для криптовалютного ринку.
Чжан Дапен, директор відділу кольорових металів Everbright Futures Research Institute, зазначає, що на ринку дорогоцінних металів існують суттєві розбіжності в оцінках.
Він підкреслює: "Пасивне зниження ставок з боку ФРС не є стійким. Навіть якщо у грудні відбудеться зниження, у першому кварталі наступного року темпи зниження ставок, ймовірно, сповільняться".
У середньо- та довгостроковій перспективі світові закупівлі золота центральними банками залишаються активними: Народний банк Китаю нарощує золоті резерви вже 12 місяців поспіль.
У поєднанні з глобальним розширенням грошової маси та тенденцією дедоларизації ці фактори й надалі підтримуватимуть високі ціни на золото.
Чжан Дапен радить, що з огляду на те, що потенційні негативні фактори ще не повністю враховані у цінах, а ринкові тренди залишаються неясними, трейдерам варто зберігати обережність або розглядати стратегію купівлі на зниженнях у межах диверсифікованого портфеля активів.
Перспективи
Уся увага зараз прикута до засідання ФРС, запланованого на 9–10 грудня. Голова ФРС Джером Павелл відіграватиме ключову роль у подоланні внутрішніх розбіжностей.
Незалежно від результату, монетарна політика США перебуває на вирішальному етапі — і це суттєво вплине на глобальний розподіл активів.
Для пересічних інвесторів у середовищі зростаючої невизначеності диверсифікація та ретельне управління ризиками набувають особливої ваги.
