Ринок ончейн-перпетуальних контрактів у 2026 році зазнає фундаментальної структурної трансформації. Йдеться не лише про зростання обсягів торгівлі чи кількості користувачів — це глибша еволюція: перпетуальні контракти як деривативи DeFi переходять від статусу окремих торгових інструментів до інтегрованих фінансових примітивів, що поєднують кредитування, забезпечення, генерацію прибутку та хеджування.
Coinbase Ventures у своєму звіті "2026 Investment Outlook" визначає "композитність перпетуалів і кредитування" як ключовий напрямок для DeFi наступного покоління. Вони зазначають, що трейдери тепер можуть отримувати прибуток із забезпечення, зберігаючи при цьому кредитне плече, що суттєво підвищує ефективність використання капіталу. Тим часом, у річному прогнозі Delphi Digital на 2026 рік передбачається, що Perp DEX інтегрують традиційно розділені ролі з класичних фінансів — одночасно виконуючи функції брокера, біржі, кастодіана, банку та клірингової палати.
Ця тенденція не є лише теоретичною. Від інтеграції Grvt з Aave для запуску першої в індустрії функції "композитного прибутку", до ринку HIP-3 від Hyperliquid, який підняв обсяги перпетуальних контрактів на RWA понад $3 млрд, і до Everything Protocol, що об’єднує кредитування та перпетуали в одному контракті — технологічні досягнення та оновлення продуктів у першій половині 2026 року чітко окреслюють шлях від "незалежної торгівлі" до "функціональної інтеграції".
Ландшафт ринку: Perp DEX виходить із периферії у мейнстрим
З позиції даних, ринок ончейн-перпетуальних контрактів у 2026 році перетнув важливий рубіж.
Згідно зі звітом CoinGecko "State of Crypto Perpetuals Report 2026", 12 провідних DEX для перпетуальних контрактів у середньому фіксували $611,57 млрд щомісячного торгового обігу, що на 15% більше, ніж $531,65 млрд у 2025 році. Хоча січень 2026 року розпочався з потужних $751,59 млрд, у квітні обсяги знизилися до $481,84 млрд. Проте щомісячні показники залишаються значно вищими за рівні менше $300 млрд на початку 2025 року, що свідчить про стале розширення частки ринку DEX.
Централізовані біржі перпетуальних контрактів (Perp CEX) демонструють іншу динаміку. Дані показують, що 11 провідних Perp CEX у середньому мали $4,7 трлн щомісячного обігу, що на 34% менше у річному вимірі порівняно з $7,1 трлн у 2025 році. Відмінність у темпах зростання CEX і DEX є ключем до розуміння структурних змін у галузі: на початку 2024 року децентралізовані платформи займали лише 2% ринку криптодеривативів. До першого кварталу 2026 року частка DEX зросла до 10–13%, а в окремі місяці — ще вище.
Тенденція ще більш виражена, якщо розглядати відкритий інтерес (OI). Частка Perp DEX у відкритому інтересі зросла з приблизно 3,6% на початку 2025 року до 13,5% на початку 2026-го. Це означає, що дедалі більше трейдерів використовують DEX не лише для короткострокової спекуляції, а й для формування довгострокової експозиції — потреба у хеджуванні та управлінні ризиками є основним драйвером інтеграції кредитування та перпетуалів.
Конкуренція дедалі більше концентрується серед лідерів. Hyperliquid контролює близько 39,5% торгового обігу DEX, зафіксувавши близько $190,28 млрд у квітні 2026 року та посівши дев’яте місце серед усіх бірж (включаючи CEX). У сегменті перпетуальних контрактів на RWA домінування Hyperliquid ще очевидніше. Станом на 2 червня 2026 року відкритий інтерес у RWA досяг рекордних $3 млрд. З моменту запуску HIP-3 у жовтні 2025 року відкритий інтерес оновлює щомісячні рекорди протягом кількох місяців поспіль.
dYdX, ще один ключовий гравець, використовує власний appchain на базі Cosmos SDK, пропонуючи понад 180 ринків перпетуалів, а обсяг торгів у першому кварталі 2026 року стабільно тримається на рівні близько $41,8 млрд. GMX зберігає конкурентну позицію завдяки ліквідним vault GLV та диференційованим деривативам на RWA. Тим часом нові протоколи, такі як Aster, Jupiter, Pacifica та Variational, поступово завойовують частку ринку через стимули для спільноти та інновації продуктів.
Логічна еволюція: як кредитування та перпетуали створюють синергію
Щоб зрозуміти злиття кредитування та перпетуальних контрактів, слід почати з вузького місця ефективності капіталу у традиційному DeFi.
До глибокої інтеграції між кредитними протоколами та перпетуальними контрактами ончейн-активи стикалися з класичною дилемою "або-або": внести активи у Aave чи подібний кредитний протокол, щоб отримувати відсотки, але втратити доступ до кредитного плеча; або використати активи як маржу на Perp DEX, де кошти залишаються бездіяльними під час відкритих позицій і не приносять додаткового прибутку.
З точки зору використання капіталу таке розділення створює значні альтернативні витрати. Станом на травень 2026 року загальна капіталізація крипторинку становить близько $2,56 трлн, ціна BTC коливається між $77 000 та $81 000, а обсяг стейблкоїнів перевищує $300 млрд. Кредитні протоколи DeFi досягли піку близько $32 млрд на початку 2026 року, але скоротилися до $23 млрд після атаки на оракул KelpDAO, що спричинила системне скорочення ліквідності. Разом ці два сектори блокують десятки чи навіть сотні мільярдів ліквідності. Якщо побудувати ефективний міст, ефективність використання капіталу може суттєво зрости.
На сьогодні інтеграція кредитування та перпетуалів реалізується через кілька дизайн-парадигм:
Мультиактивне забезпечення. Synthetix V3 Perps ілюструє цей підхід. Користувачі можуть використовувати tBTC, ETH, USDe та інші активи як забезпечення для перпетуальних контрактів — не лише стейблкоїни. Основна ідея: розширення спектра прийнятного забезпечення дозволяє більшій кількості криптоактивів надходити у ліквідні пули для перпетуальної торгівлі, даючи змогу користувачам зберігати "буліш" експозицію та відкривати хеджовані позиції.
Портфельне забезпечення. Hyperliquid через ринок HIP-3 і RWA-перпетуали впроваджує складну інтеграцію. За HIP-3 користувачі можуть використовувати диверсифіковані портфелі активів як забезпечення для перпетуальних контрактів у межах єдиної системи акаунтів. Офіційні дані свідчать, що з моменту запуску HIP-3 у жовтні 2025 року відкритий інтерес щомісяця оновлює рекорди, досягнувши $2,88 млрд на початку червня 2026 року, причому більшість припадає на перпетуали, пов’язані з RWA.
Композитний прибуток. 25 лютого 2026 року Grvt — побудований на стеку ZKsync — офіційно інтегрував Aave, запустивши першу в індустрії функцію "композитного прибутку" для перпетуальних контрактів. Власний рушій ONE Balance від Grvt безшовно з’єднує забезпечення користувачів із кредитним ринком Aave, дозволяючи забезпеченню генерувати прибуток від депозиту, зберігаючи функціональність перпетуальної торгівлі. За даними платформи, прибутковість може досягати 11% річних, джерелом чого є розподіл комісій протоколу та повторне стейкінг депозитів користувачів у Aave V3.
З технічної точки зору дизайн Grvt використовує трирівневий механізм: по-перше, користувачі вносять активи, наприклад USDT, які відображаються 1:1 та депонуються у пул ліквідності Aave. По-друге, активи в Aave приносять плаваючий прибуток залежно від поточного попиту на ончейн-кредитування, паралельно з торговою активністю користувача. По-третє, у разі екстремальних ринкових умов, що спричиняють ліквідацію, система може вивести кошти з Aave приблизно за 10 хвилин для виконання запитів на викуп, забезпечуючи своєчасний контроль ризиків.
Кредитування як ліквідність: уніфікована архітектура. Everything Protocol застосовує радикальніший підхід. Запуск заплановано на 2026 рік. Протокол об’єднує AMM-торгівлю, бездозвільне кредитування та перпетуальні контракти в одному смартконтракті та пулі ліквідності, дозволяючи будь-якому активу в будь-якій торговій парі слугувати як джерелом кредитування, так і позики. У цій уніфікованій архітектурі невикористане забезпечення перерозподіляється через спільний vault і розміщується у затверджених стратегіях отримання прибутку, з прогнозованою річною дохідністю до 16% — з урахуванням торгових комісій, відсотків за кредитами, доходу від фінансування та штрафів за ліквідацію. Оновлення "Geneve", заплановане на літо 2026 року, запровадить забезпечення з прибутковістю, нативні лімітні та тейк-профіт ордери, ще більше розширивши функціонал протоколу.
Кількісна оцінка ефективності капіталу: використовуючи $100 000 в ETH як забезпечення для відкриття 5-кратної довгої позиції на BTC-перпетуал на DEX, у традиційній моделі цей ETH повністю блокується на час позиції, а щомісячна альтернативна вартість становить близько $150–$200 (за умови прибутковості DeFi-кредитування 2–3% річних). У моделі злиття кредитування та перпетуалів той самий ETH продовжує приносити 2–4% річних, зберігаючи кредитне плече, що підвищує загальну ефективність капіталу на 20–30%. Протоколи на кшталт Grvt можуть досягати навіть 11% річних, підвищуючи ефективність ще більше.
Шлях еволюції: від інтеграції протоколів до нативної архітектури
Сучасна ринкова практика демонструє чітку послідовність у злитті кредитування та перпетуалів.
Інтеграція зовнішніх протоколів. Інтеграція Grvt з Aave є типовим прикладом. Тут Perp DEX не має власного кредитного модуля; смартконтракти спрямовують забезпечення у сторонні кредитні протоколи, повертаючи прибуток користувачам. Перевага — нижча технічна складність і коротші цикли розробки, що дозволяє швидко впроваджувати нові функції. Недолік — кошти переміщуються між протоколами, що підвищує довіру до сторонніх рішень і потенційні вразливості через міжконтрактні виклики. Також, якщо рівень використання кредитного ринку різко змінюється, річна прибутковість може суттєво коливатися, впливаючи на дохід користувачів.
Вбудована функціональність кредитування. Hyperliquid дотримується цього підходу, розвиваючи власні кредитні функції у своїй архітектурі. Користувачі можуть здійснювати забезпечення, брати кредити та торгувати перпетуалами безпосередньо у протоколі. Delphi Digital зазначає, що до 2026 року майже всі провідні Perp DEX розробляють власні стейблкоїни та кредитні функції — "одностекові фінансові платформи" стали базовим консенсусом галузі.
Уніфікована архітектура ліквідності. Дизайн Everything Protocol є теоретичною кінцевою точкою. Кредитування, торгівля та кредитне плече абстрагуються як різні інтерфейси єдиної системи управління ліквідністю, де кожен актив у пулі виконує кілька фінансових функцій одночасно. Однак така тісно пов’язана архітектура підвищує вимоги до ізоляції системних ризиків — дизайн з одним пулом означає, що всі ризики взаємопов’язані, і вразливість в одній зоні може вплинути на весь пул. Експерти загалом погоджуються, що ця модель є елегантною в теорії, але потребує часу для доведення безпеки.
На регуляторному рівні нормативні рамки розвиваються, щоб підтримати цю тенденцію інтеграції. 11 лютого 2026 року Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу (SFC) оголосила про плани опублікувати високорівневу рамку, що дозволить ліцензованим платформам пропонувати продукти перпетуальних контрактів. SFC також дозволить брокерам надавати фінансування клієнтам із гарною кредитною історією, із забезпеченням у вигляді цінних паперів і віртуальних активів — спочатку лише для Bitcoin та Ethereum. Це означає, що регулятори починають вирішувати структурні потреби ончейн-фінансів, відкриваючи інституційні можливості для сектора кредитування та перпетуалів.
Звіт "Hybrid Finance Q1 Report" від CoinShares і Token Terminal також зазначає, що перпетуальні DEX, токенізовані скарбниці та ончейн-кредитні ринки прискорюють своє зближення. 2026 рік — це переломний момент, коли гібридні фінанси переходять від тренду до вимірюваної ринкової структури. Обсяг стейблкоїнів перевищив $297,6 млрд, забезпечуючи достатню ліквідність для діяльності на ринку ончейн-деривативів.
Рамки ризиків та сценарії використання
Інтеграція кредитування та перпетуалів підвищує ефективність капіталу, але водночас вводить нові ризики, що потребують ретельної уваги.
Ризик пов’язаної ліквідації. Це найбільш прямий ризик. Коли один актив забезпечення підтримує і перпетуальні позиції, і прибуткове кредитування, різке падіння ринку може одночасно спричинити примусову ліквідацію перпетуальних контрактів і закриття кредитних позицій. Взаємодія цих двох механізмів ліквідації ще не проходила масштабного стрес-тестування — особливо за умов екстремальної волатильності пов’язані ліквідації можуть підсилити збитки значно більше, ніж ризик поодинокої експозиції. Grvt встановлює приблизно 10-хвилинне вікно реагування на ліквідацію, але якщо падіння ринку випереджає реакцію системи, залишаються питання щодо порядку та пріоритету ліквідацій.
Залежність прибутковості від відсоткових ставок. Загальний дохід композитних продуктів залежить від базових ставок кредитування. Якщо макрополітика перейде до зниження ставок, ончейн-кредитні ставки можуть впасти, що безпосередньо знизить прибутковість і потенційно вплине на утримання користувачів. Це означає, що прибутковість продуктів на основі злиття кредитування та перпетуалів не є незалежною — вона вбудована у ширші макроцикли ставок.
Безпека інфраструктури. У 2025–2026 роках провідні Perp DEX зіткнулися з низкою викликів безпеки: Hyperliquid пережив кілька спроб атак, але основні контракти протоколу залишилися неушкодженими; dYdX зазнав зупинки ончейн-операцій під час високої волатильності, що призвело до компенсації користувачам на суму близько $460 000. У міру тіснішої інтеграції перпетуалів і кредитування поверхня атаки розширюється — одна вразливість може вплинути на кілька фінансових функцій, підвищуючи як потенційні втрати, так і системний ризик.
Невизначеність у сфері комплаєнсу та регулювання. Хоча такі регіони, як Гонконг, відкривають канали для легальних перпетуальних продуктів, глобальні підходи до регулювання криптодеривативів і торгівлі з кредитним плечем залишаються різними. Деякі юрисдикції можуть запровадити суворіший нагляд чи обмеження щодо інтеграції ончейн-кредитування та деривативів, а єдина глобальна регуляторна рамка ще розробляється.
Щодо сценаріїв використання, основна цінність інтеграції кредитування та перпетуалів полягає у наданні ончейн-користувачам комплексних інструментів управління ризиками. Традиційно користувач DeFi, який хотів застрахуватися від зниження вартості криптоактивів, мав закласти активи у кредитному протоколі, позичити стейблкоїни, а потім перевести їх на Perp DEX для відкриття короткої позиції — складний процес із "мертвим" капіталом на кожному етапі. В інтегрованій моделі користувач може здійснити забезпечення, кредитування та хеджування в межах єдиної системи акаунтів, суттєво знижуючи операційні витрати та часові затримки.
Крім того, активи RWA дають змогу отримати синтетичну експозицію через перпетуальні контракти, розширюючи сценарії хеджування. Токенізовані скарбниці та перпетуали на фізичні активи досягли близько $524,8 млрд торгового обігу у першому кварталі 2026 року, перевищивши сумарний обсяг за весь 2025 рік. Coinbase Ventures очікує, що перші ончейн-макропродукти на перпетуалах з’являться у 2026 році, охоплюючи ціни на нафту, інфляційні спреди та кредитні спреди — традиційні фінансові індикатори. З розвитком цієї тенденції інтеграція кредитування та перпетуалів вийде за межі оптимізації криптоактивів, з’єднавши традиційні та ончейн-фінанси.
Висновок
Еволюція перпетуальних контрактів DeFi у статус ключових фінансових примітивів полягає насамперед у переході ончейн-фінансової системи від функціональних ізольованих сегментів до функціональної інтеграції. Розвиток протоколів і дані про продукти за першу половину 2026 року вже демонструють, що цей тренд злиття має чіткі фундаментальні причини — підвищення ефективності капіталу, спрощення користувацького досвіду та розширення спектра активів для торгівлі.
Hyperliquid підняв відкритий інтерес у RWA-перпетуалах понад $3 млрд; Grvt інтегрував кредитування Aave з першою функцією композитного прибутку; Everything Protocol об’єднує торгівлю, кредитування та перпетуали в одному смартконтракті. Технічні підходи різняться, але всі ведуть до однієї мети: стиснення різноманітних фінансових функцій — представлених кредитуванням і перпетуальними контрактами — у більш компактну та ефективну ончейн-архітектуру виконання.
Для трейдерів це означає нижчі витрати на капітал, ширший вибір стратегій і простіші робочі процеси. Для розробників протоколів це підвищує вимоги до управління ризиками та інтеграції систем. Як підкреслює CoinShares у звіті "Hybrid Finance", 2026 рік — це переломний момент, коли традиційні фінанси та технологія розподіленого реєстру починають формувати єдину систему. Коли кредитування та перпетуальні контракти досягнуть глибокої інтеграції, візія справді всеосяжної ончейн-фінансової інфраструктури — що поєднує торгівлю, кредитування, зберігання та управління ризиками — може нарешті стати реальністю.
