25 квітня 2026 року компанія з управління активами Bitwise подала до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) заявки на чотири біржові фонди з бінарним результатом (ETF), засновані на ринках прогнозів. Базові сценарії охоплюють ризик рецесії в США у 2026 році, а також питання, чи перевищать звільнення у технологічному секторі рівень 2025 року. Це не перша спроба Bitwise вийти на ринок ETF на основі ринків прогнозів — лише за два місяці до цього компанія під брендом PredictionShares подала заявки на шість подібних продуктів, які відстежують результати президентських виборів 2028 року та проміжних виборів 2026 року. Якщо ETF з виборчою тематикою орієнтовані на чотирирічний політичний цикл, то нові продукти, пов’язані з рецесією та звільненнями, стосуються більш регулярних, високочастотних макроекономічних і ринкових змін на ринку праці. Такий зсув свідчить про ключову тенденцію в індустрії: ETF на основі ринків прогнозів еволюціонують від «інструментів лише для виборів» до «широких фінансових продуктів на основі контрактів на події».
Як ETF з бінарним результатом перетворюють макроекономічні події на ліквідні активи?
В основі ETF з бінарним результатом лежить стандартизація базової логіки ринків прогнозів. Кожен із чотирьох фондів, на які Bitwise подала заявки, відповідає двом бінарним питанням — чи відбудеться певна подія, і чи перевищить вона певний поріг. Для кожного питання пропонуються два продукти, які дозволяють фіксувати як «так», так і «ні» результати. Механічно ці продукти використовують логіку ціноутворення, тісно пов’язану з консенсусом ймовірності на ринках прогнозів: у міру зміни суб’єктивної ймовірності події на ринку чиста вартість активів ETF коливається між 0 та 1. Для інвесторів це означає, що складний процес входу на платформу ринку прогнозів, реєстрації криптогаманця та здійснення транзакцій у блокчейні спрощується до купівлі або продажу паїв ETF через звичайний брокерський рахунок. Це відображає динаміку зростання, яку спостерігали після схвалення спотових ETF на Bitcoin у США на початку 2024 року: регульована форма різко знижує бар’єри входу як для інституційних, так і для роздрібних інвесторів, відкриваючи нові потоки капіталу.
Чи забезпечує ліквідність ринків прогнозів ефективну роботу ETF?
Для коректної роботи ETF базові активи повинні мати достатню ліквідність і ефективне ціноутворення; інакше фонд ризикує отримати цінові помилки або не зможе точно відстежувати цільовий індекс. Дані індустрії свідчать, що ліквідна база ринків прогнозів швидко зростає. За оцінкою дослідницької компанії Bernstein, до кінця 2026 року глобальний обсяг торгівлі контрактами на події сягне приблизно 240 мільярдів доларів. За даними TRM Labs, місячний обсяг торгів на ринках прогнозів зріс із приблизно 1,2 мільярда доларів на початку 2025 року до понад 20 мільярдів у січні 2026 року, при цьому щомісяця активними залишаються понад 800 000 унікальних гаманців. Лише 28 лютого 2026 року Polymarket встановив новий добовий рекорд із торгів у 425 мільйонів доларів, перевищивши пікові обсяги під час виборчого циклу США 2024 року. Це свідчить, що ринки прогнозів перетворилися з нішевих майданчиків для ставок на новий клас активів із реальною глибиною ринку та ціновою еластичністю. Водночас на окремих платформах усе ще спостерігається так званий «wash trading» (штучне нарощування обсягів для отримання винагород), тому для оцінки реальної ліквідності потрібні більш детальні метрики.
Як дуополія Kalshi–Polymarket впливає на конкурентне середовище ETF?
Конкурентне середовище ринків прогнозів розділилося на два основних напрямки. Станом на кінець лютого 2026 року сукупний номінальний обсяг торгів на глобальних ринках прогнозів досяг 127,5 мільярда доларів: Polymarket лідирує з 56,07 мільярда, Kalshi має 44,71 мільярда; разом вони контролюють майже 80% ринку. Проте їхні моделі зростання суттєво різняться: Kalshi, зареєстрована як біржа деривативів під наглядом CFTC, глибоко інтегрувала функціонал ринків прогнозів у мейнстрім-платформи через стратегічне партнерство з Robinhood. За оцінкою Bank of America, Kalshi зараз контролює близько 89% активності на ринку прогнозів у США. Polymarket, навпаки, закріпила позиції серед криптонативних користувачів та у сфері ціноутворення політичних подій у світі. Для ETF Bitwise на основі ринків прогнозів така дуополія створює як можливості, так і виклики. Два джерела ліквідності забезпечують ширший вибір базових активів для індексування, але фундаментальні відмінності між Kalshi та Polymarket — у регуляторному статусі, користувацькій базі та моделях ціноутворення — ускладнюють і здорожчують відбір контрактів для ETF.
Як регуляторна боротьба між CFTC і штатами вплине на затвердження ETF?
Головна перешкода для затвердження ETF Bitwise — не відсутність попиту, а невизначений регуляторний статус ринків прогнозів у США. Триває низка судових процесів між CFTC, урядами штатів і федеральними судами. 6 квітня Апеляційний суд третього округу США рішенням 2:1 став на бік Kalshi, визнавши, що її контракти на спортивні події підпадають під визначення «свопів» згідно з Законом про товарні біржі, а закони штатів щодо азартних ігор не можуть перевищувати виключну юрисдикцію CFTC. Однак це лише попередня судова заборона, а не остаточне рішення; подібні позови розглядаються ще у четвертому, шостому та дев’ятому округах. Вже через чотири дні CFTC та Міністерство юстиції подали позов проти фінансового регулятора штату Нью-Йорк, звинувативши його у спробі використати повноваження штату для втручання у виключний федеральний нагляд CFTC над ринками прогнозів. Тим часом 22–23 квітня CFTC і Kalshi спільно оголосили про скоординовані заходи проти інсайдерської торгівлі на ринках прогнозів, зокрема щодо випадків, коли політичні кандидати робили ставки на власну перемогу. Така активність у судовій площині означає, що схвалення ETF на основі ринків прогнозів залежить не лише від оцінки SEC щодо відповідності продукту, а й від того, як вирішаться юрисдикційні суперечки CFTC у вищих судах і, можливо, у Конгресі. Поки правова база залишається невизначеною, регуляторне затвердження залишається під великим питанням.
Яких масштабів може досягти ринок контрактів на події у фінансах?
Попри регуляторну невизначеність, прогнози щодо зростання ринків прогнозів і контрактів на події залишаються оптимістичними. У новому галузевому звіті Bernstein прогнозує, що до кінця 2026 року обсяг торгів контрактами на події сягне близько 240 мільярдів доларів, а до 2030 року — 1 трильйона доларів щорічного обороту. Звіт пояснює це трьома структурними чинниками: поступовим проясненням федеральної регуляторної політики, формуванням партнерств із мейнстрім-майданчиками та суттєвою ліквідною перевагою порівняно з традиційними державними моделями ставок. CEO Robinhood публічно заявив, що ринки прогнозів входять у «supercycle» («суперцикл» — період надзвичайного зростання), а торгівля контрактами на події стала найдинамічнішим джерелом доходу платформи; лише у січні 2026 року було укладено 3,4 мільярда контрактів. Ці дані свідчать, що ETF Bitwise на теми рецесії та звільнень, хоча й стандартизовані як продукти з бінарним результатом, орієнтовані на високочастотні, суспільно значущі макроекономічні змінні — попит на такі ставки виходить далеко за межі чотирирічного виборчого циклу. У разі схвалення ці продукти можуть започаткувати нову еру «щоденної фінансіалізації» — використання контрактів на події для хеджування ризиків зайнятості та економічної волатильності.
Чи стане відповідність ETF на основі ринків прогнозів переломним моментом у «фінансіалізації» торгівлі подіями?
Підхід Bitwise до ETF на основі ринків прогнозів демонструє чіткий перехід від «гри на виборах» до «широкої торгівлі подіями». Лютневі заявки стосувалися проміжних виборів 2026 року та президентських виборів 2028 року, а квітневі — вже економічної рецесії та звільнень у технологічному секторі, тобто фокус розширився з політичних циклів на макроекономічні та ринкові змінні. Така послідовність у продуктовій лінійці свідчить, що розвиток ETF на основі ринків прогнозів переходить від «опортуністичних, виборчих продуктів» до «структурованих інвестиційних інструментів на основі контрактів на події». Схвалення спотових ETF на Bitcoin довело ринку ключовий принцип: регульовані продукти здатні ефективно інтегрувати криптонативні класи активів у традиційні фінанси. ETF Bitwise на основі ринків прогнозів мають на меті відтворити цю логіку, переводячи контракти на події з нішевих платформ у ширші інституційні та роздрібні портфелі через традиційні цінні папери. Попри виклики щодо масштабів капіталу, витрат на відповідність і фінансової грамотності інвесторів, сам напрямок розвитку є очевидним сигналом для індустрії: фінанси, засновані на інформації, можуть перейти з периферії у мейнстрім.
Підсумок
Заявка Bitwise від 25 квітня 2026 року на чотири ETF на основі ринків прогнозів упаковує два ключові макроекономічні чинники — ризик рецесії у США та звільнення у технологічному секторі — у продукти з бінарним результатом, що свідчить про перехід ETF на контракти на події від виборчої тематики до ширших макроекономічних сценаріїв. Ліквідна база ринків прогнозів стрімко розширюється: місячний обсяг торгів зріс із 1,2 мільярда доларів на початку 2025 року до понад 20 мільярдів, а Kalshi та Polymarket демонструють різні сильні сторони в умовах багатогравцевого ринку. Водночас триваюча боротьба між CFTC і урядами штатів за регуляторну юрисдикцію, а також паралельні судові процеси створюють значну інституційну невизначеність для схвалення SEC. Bernstein прогнозує, що ринок контрактів на події може досягти 1 трильйона доларів до 2030 року, а заявка Bitwise стане ключовим тестом для переходу цього сектору від криптонативних до регульованих фінансових продуктів. Незалежно від остаточного рішення, тренд на сек’юритизацію контрактів на події та поширення інформаційно-орієнтованих фінансів вже є незворотним.
FAQ
Q1: Які саме події відстежують чотири ETF Bitwise на основі ринків прогнозів?
A: Чотири ETF поділені на дві групи, кожна з яких пропонує контракти у напрямках «так» і «ні». Одна група відстежує «чи відбудеться офіційно визначена рецесія у США у 2026 році», інша — «чи перевищать звільнення у технологічному секторі у 2026 році рівень 2025 року».
Q2: Яка логіка ціноутворення цих ETF?
A: Чиста вартість активів ETF базується на ринковому консенсусі ймовірності події, коливаючись у діапазоні від 0 до 1. Якщо прогноз справджується, вартість ETF наближається до 1; якщо ні — до 0, остаточний розрахунок здійснюється після завершення події.
Q3: Чим ETF на основі ринків прогнозів відрізняються від прямого використання платформ на кшталт Polymarket?
A: Основні відмінності — у доступі та відповідності регуляторним вимогам. З ETF інвестори можуть брати участь напряму через традиційні брокерські рахунки, без керування криптогаманцями чи блокчейн-транзакціями. Водночас ETF пропонують лише стандартизований бінарний експозицію, без багаторівневих контрактів або гнучких деривативів, доступних на платформах прогнозів.
Q4: Якщо ETF будуть схвалені, що це означатиме для роздрібних інвесторів?
A: Інвестори зможуть тримати фінансові активи, прив’язані до результатів економічних подій, у звичайних брокерських рахунках, як акції, без реєстрації на платформах прогнозів чи вивчення блокчейн-операцій. Однак інвесторам, які не знайомі з ризиками бінарних продуктів, слід пам’ятати: «якщо подія не відбудеться, вартість ETF наблизиться до нуля». Такі продукти не підходять для осіб із низькою толерантністю до ризику.
Q5: Які основні регуляторні бар’єри для цих продуктів?
A: Головні перешкоди виникають через триваючу суперечку між CFTC і урядами штатів щодо регуляторної юрисдикції над ринками прогнозів у США. CFTC подала позови проти низки штатів, відстоюючи виключну федеральну компетенцію, але федеральні суди ще не винесли остаточних рішень. Поки що невідомо, наскільки рішення SEC щодо ETF залежатиме від юридичної класифікації базових ринків прогнозів.
