Розширення стейблкоїна USD1 у DeFi: аналіз трансформації тристовпної структури ринку стейблкоїнів

Ринок стейблкоїнів переживає глибоку трансформацію, яка виходить далеко за межі простого зростання масштабів. У першому кварталі 2026 року глобальна пропозиція стейблкоїнів досягла рекордного рівня — 322 мільярди доларів США, що становить 75% від загального обсягу торгівлі криптовалютами. Цю зміну спричиняє не лише триваюче суперництво між USDT та USDC, а й поява нового претендента — USD1, стейблкоїна, випущеного World Liberty Financial, який перебуває на ринку трохи більше року. USD1 прокладає власний шлях у екосистемі DeFi та поступово змінює структуру ринку.

З моменту запуску у березні 2025 року USD1 увійшов до п’ятірки найбільших стейблкоїнів за ринковою капіталізацією, на піку наближаючись до 5,4 мільярда доларів. Нещодавно його офіційно прийняли на Aster DEX як ексклюзивний розрахунковий актив для перпетуальних контрактів на реальні активи. Проте його експансія постійно викликає питання щодо ключових рушіїв зростання.

Ключові етапи розширення USD1 у DeFi

7 квітня 2026 року стейблкоїн USD1 від World Liberty Financial уклав ексклюзивне партнерство з децентралізованою біржею Aster DEX. За цією угодою всі перпетуальні контракти на Aster DEX, що відстежують реальні активи, будуть розраховуватися виключно в USD1, повністю замінивши попередній механізм подвійних розрахунків з USDT. Початкові ринки охоплюють золото, срібло, сиру нафту та нафту Brent із торговими парами $XAUUSD1, $XAGUSD1, $CLUSD1 та $BZUSD1.

З точки зору продуктового дизайну, товарні пари USD1 використовують структуру комісій: для мейкера -0,5 б.п., для тейкера 1 б.п., тобто біржа виплачує винагороди провайдерам ліквідності для стимулювання глибокого маркет-мейкінгу. Тим часом перший Morpho-волт для USD1 запрацював у мережі Monad, пропонуючи річну дохідність близько 9–13% без комісій на даний момент. Проєкт позиціонує USD1 як актив, що генерує дохід, із прицілом на майбутнє використання як нативної розрахункової валюти для взаємодії AI-агентів.

Розширення екосистеми нових стейблкоїнів

Запуск і розвиток USD1 демонструють швидке розширення. Наступна хронологія відображає ключові етапи:

Ця хронологія демонструє важливу закономірність: кожен стрибок USD1 тісно пов’язаний зі стратегічним розширенням екосистеми. Заявка на банківську ліцензію створює інституційний міст від «ончейн-активу» до «регульованого фінансового інструменту», а інтенсивні партнерства з DeFi-протоколами відкривають нові простори застосування.

Дані й структурний аналіз: формування ринку на трьох опорах

Загальна структура ринку

Станом на квітень 2026 року ринок стейблкоїнів має чітку структуру «два гіганти плюс претенденти». USDT лідирує з ринковою капіталізацією близько 189,7 млрд доларів, за ним USDC із приблизно 77,9 млрд доларів. Разом вони контролюють близько 89% ринку.

Водночас варто звернути увагу на незначні зміни частки ринку. У першому кварталі 2026 року пропозиція USDT скоротилася на близько 3 млрд доларів, а його частка впала з 60,7% на початку року до близько 57,85% — це перше квартальне скорочення пропозиції Tether після краху Terra. Тим часом пропозиція USDC зросла приблизно на 200 млн доларів, що означає сукупне зростання на 220% з кінця 2023 року.

Завдяки стратегіям стимулювання та розширенню екосистеми ринкова капіталізація USD1 у лютому 2026 року наблизилася до 5,4 млрд доларів, увійшовши до п’ятірки найбільших стейблкоїнів світу. Різні джерела даних наводять різні цифри: деякі фіксують обіг USD1 на рівні близько 4,6 млрд доларів, розподілених між Ethereum, BNB Chain та Solana — трьома основними публічними блокчейнами. За кількістю щоденних активних адрес USD1 займає п’яте місце серед емітентів стейблкоїнів.

Ринкова динаміка токена WLFI

Станом на 27 квітня 2026 року токен WLFI котирувався на Gate за ціною 0,07368 долара, зниження за 24 години склало 2,29%. Історичний максимум WLFI становив 1,10 долара, а поточна ціна відображає сукупне падіння приблизно на 93%. В обігу перебуває 24,66 млрд токенів із загальних 100 млрд, ринкова капіталізація — близько 1,81 млрд доларів, повністю розбавлена оцінка — близько 7,37 млрд доларів. За минулий рік ціна WLFI впала на 67,74%.

Тривала слабкість токена тісно пов’язана з нещодавніми суперечками щодо управління. У середині квітня 2026 року World Liberty Financial запропонувала план блокування та спалювання 4,524 млрд токенів WLFI, який передбачає дворічний період блокування, трирічний графік розблокування та спалювання 10% (близько 4,5 млрд токенів). Пропозиція покликана зменшити занепокоєння щодо скидання токенів інсайдерами, але поки що не змінила короткостроковий ціновий тренд.

Структурна роль WLFI у екосистемі USD1

Токени управління WLFI виконують складну структурну роль у екосистемі USD1. У квітні 2026 року казначейство WLFI внесло близько 3 млрд токенів WLFI у протокол кредитування Dolomite як заставу, позичивши приблизно 50,44 млн USD1. Це призвело до перевищення рівня використання пулу кредитування USD1 понад 100%, створивши дефіцит ліквідності близько -232 000 USD1. Відповідно, ставки за депозитами USD1 зросли до 35,81% річних, а вартість позик — до 30%. Такі ставки були штучно створені однією внутрішньою структурою, а не реальним ринковим попитом.

Ця схема нагадує циклічне кредитування, яке стало однією з причин краху FTX у 2022 році. Команда проєкту відповіла, що позиція залишається надмірно забезпеченою і далекою від ризику ліквідації. Варто зазначити, що співзасновник Dolomite також є радником World Liberty Financial, що створює потенційний конфлікт інтересів.

Диференційоване позиціонування у тристоронній конкуренції

Сучасна тристороння конкуренція на ринку стейблкоїнів розгортається за двома основними осями: регуляторна відповідність і сценарії розповсюдження.

USDT зберігає домінування завдяки глибокій глобальній ліквідності та сильному мережевому ефекту на ринках, що розвиваються. Однак після набуття чинності MiCA кілька європейських бірж були змушені переглянути підтримку USDT, що посилило регуляторний тиск. Для реагування Tether у січні 2026 року запустила версію, що відповідає вимогам США — USAt, яка функціонує паралельно з офшорним USDT. USDT залишається основою глобальної торгової ліквідності, але процес переходу до відповідності триває.

USDC робить ставку на комплаєнс як ключову перевагу. Circle завершила IPO, отримала умовний дозвіл OCC на створення федерального трастового банку та отримала ліцензію EMI у Франції для відповідності вимогам MiCA. Дані свідчать, що зараз USDC забезпечує близько 64% скоригованого обсягу торгівлі стейблкоїнами, вперше з 2019 року випередивши USDT. Транзакції USDC мають більш інституційний і програмний характер: середній розмір переказу — 557 доларів, оборотність — 90 разів. USDC позиціонується як інституційний інтерфейс відповідності.

USD1 обирає чітко диференційовану стратегію. Замість прямої боротьби за частку торгових сценаріїв з USDT та USDC, він створює ексклюзивні розрахункові середовища, залучає інституційні схвалення та великі транзакційні потоки, прагне отримати банківську ліцензію для внутрішньої монетизації. USD1 має на меті перейти від продукту до платформи, але висока концентрація обігу й пов’язані суперечки створюють паралельний вимір ризику поряд із часткою ринку.

Аналіз громадської думки — різні інтерпретації моделей зростання

Дискурс навколо USD1 значно складніший, ніж у типових криптопроєктів. Дебати точаться не навколо технології чи економічної моделі, а щодо принципово різних підходів до стратегії зростання.

Погляди прихильників

Деякі учасники індустрії розглядають USD1 як значну інновацію на ринку стейблкоїнів. Вони вважають, що стрімке зростання USD1 підтверджує ефективність диференційованої конкуренції — завдяки фокусуванню на конкретних DeFi-сценаріях, а не прямій боротьбі з гігантами, відкриваються нові можливості для зростання. Інвестиція у 500 млн доларів з Абу-Дабі розглядається як глобальне визнання нових стейблкоїнів. Юристи зазначають, що іноземні інвестиції у стейблкоїни, номіновані в доларах США, об’єктивно підвищують попит на облігації США, що на макрорівні вигідно доларовій системі.

Погляди критиків

Критики вважають, що зростання USD1 забезпечується субсидіями та перевагами пов’язаних сторін. Основні аргументи: раннє зростання USD1 значною мірою трималося на високих стимулах; у проєкту надмірно концентровані токени; казначейство WLFI здійснює циклічне кредитування на Dolomite за схемою, схожою на FTX. Дехто переконаний, що стрімке зростання USD1 має виразно неринковий характер, а це спроба безпосередньо конвертувати спеціальні ресурси у частку ринку, а не вести справжню ринкову конкуренцію.

Перевірка достовірності наративу — структурні спостереження під час розширення

Наратив зростання USD1 потребує ретельної перевірки фактів. Особливо важливі три аспекти:

Стійкість рушіїв зростання. Початкове стрімке зростання USD1 значною мірою залежало від високих стимулів. У грудні 2025 року велика біржа запустила фіксовану програму заощаджень у USD1 із річною ставкою до 20%. Згодом через пропозиції управління WLFI казначейські кошти використовувалися для стимулювання використання USD1. До початку стимулів обіг USD1 становив близько 2,7 млрд, після початку стимулювання він швидко перевищив 3 млрд. Чи зможе таке субсидоване зростання тривати після згортання стимулів — поки що не доведено.

Ризик концентрації. У квітні 2026 року рейтингове агентство CORE3 присвоїло WLFI оцінку D, включивши його до 50 найризикованіших проєктів на платформі. Причини: відсутність постійного ончейн-моніторингу, нестача структурованої програми багбаунті, ризики управління через великі інсайдерські пакети.

Вибіркова прозорість. Під час кредитної суперечки на Dolomite у квітні 2026 року WLFI емітувала 25 млн USD1 і одночасно спалила 3 млн, але не розкрила джерело чи причину спалювання. Така вибіркова звітність залишає невизначеність між блокчейн-прозорістю та достатністю інформації.

Аналіз впливу на індустрію: диференціація DeFi-розрахунків і нова парадигма конкуренції стейблкоїнів

Диференціація на рівні розрахункових шарів DeFi

Заміна USD1 стейблкоїна USDT як ексклюзивного розрахункового активу для перпетуальних контрактів на реальні активи на Aster DEX знаменує перехід від розмитої боротьби за частку ринку до чіткого завоювання сценаріїв. На відміну від традиційних стратегій лістингу на біржах, це партнерство поєднує конкретні класи активів на рівні протоколу, створюючи ексклюзивний розрахунковий шар. Запуск Morpho-волта USD1 додатково свідчить про те, що стейблкоїни еволюціонують із пасивних торгових інструментів у активи, що генерують дохід.

У ширшій перспективі наратив токенізації товарів у USD1, фокус USDC на інституційному комплаєнсі та захист глобальної ліквідності у USDT — це три можливі напрями розвитку стейблкоїнів. Конкуренція між цими моделями зрештою визначить, яка з них стане стандартом для інфраструктури платежів наступного покоління.

Динаміка регуляторного середовища

Заявка USD1 на національну трастову банківську ліцензію запускає справжню регуляторну гонку. Наприкінці 2025 року OCC умовно схвалив заявки на трастову банківську ліцензію для Circle, Ripple, BitGo, Fidelity та Paxos. Отримання такої ліцензії дозволяє емітентам стейблкоїнів напряму підключатися до платіжної системи Федерального резерву, внутрішньо монетизуючи ключові сегменти прибутку — емісію, зберігання, викуп — і докорінно змінюючи бізнес-модель емітентів стейблкоїнів.

У Європі старші посадовці центрального банку Франції через BIS заявили, що чинні правила MiCA недостатні для обмеження домінування доларових стейблкоїнів, які займають 98% світового ринку. Франція закликала суттєво обмежити використання неєврових стейблкоїнів у платіжних системах ЄС. Це означає, що вихід USD1 на ринок ЄС стикається не лише з технічними вимогами MiCA, а й із дедалі складнішим регуляторним середовищем.

Формування нової парадигми конкуренції стейблкоїнів

Поява USD1 піднімає конкуренцію серед стейблкоїнів із порівняння технічних характеристик до багатовимірного змагання за інтеграцію в екосистему, інституційні канали та здатність формувати наратив. Це демонструє, як диференційовані сценарні стратегії можуть прискорити впровадження нових стейблкоїнів, водночас виявляючи глибокі конфлікти правил, коли розширення екосистеми перетинається зі структурними ризиками. Відповідна диференціація DeFi-сценаріїв і переосмислення парадигми конкуренції стейблкоїнів продовжать формувати довгострокову еволюцію криптоіндустрії.

Висновок

Експансія USD1 у DeFi є унікальним кейсом для ринку стейблкоїнів. Вона демонструє, як нові стейблкоїни можуть знаходити нішу через ексклюзивні розрахункові сценарії та диференційоване позиціонування, а також підкреслює важливість структури токена та прозорості управління для сталого розвитку екосистеми.

У майбутньому USD1 продовжить змінювати конкурентний ландшафт стейблкоїнів. Незалежно від остаточного шляху, започаткована ним диференціація DeFi-сценаріїв, регуляторна гонка та нова парадигма конкуренції й надалі впливатимуть на довгострокову еволюцію криптоіндустрії. Для учасників ринку справжнє питання полягає не в тому, чи зможе USD1 кинути виклик USDT чи USDC, а в тому, як формування й розвиток цієї триопорної структури змінить самі правила гри на ринку стейблкоїнів.