Hyperliquid, децентралізована платформа для торгівлі безстроковими контрактами, продемонструвала вражаючі результати у березні 2026 року: місячний обсяг торгів наблизився до $200 мільярдів, що становить майже 6% світового ринку безстрокових контрактів — удвічі більше, ніж 3,5% частки роком раніше. Водночас нативний токен платформи, HYPE, став центром гострої боротьби між «дефляційними фундаментальними чинниками» та «тиском продажів через щомісячні розблокування».
У цей ключовий момент Hyperliquid не обмежується статусом лідера сектору безстрокових DEX. 2 лютого 2026 року команда оголосила про розгортання протоколу HIP-4 на тестнеті, офіційно увійшовши у сферу ринків прогнозів та торгівлі на основі подій. Цей крок позиціонує Hyperliquid як першу криптоплатформу, що пропонує спотові, безстрокові та прогнозні ринкові продукти на одному рівні виконання.
HIP-4: Нова генерація протоколу торгівлі на основі подій запущена на тестнеті
2 лютого 2026 року команда Hyperliquid анонсувала оновлення рушія HyperCore, додавши підтримку протоколу HIP-4 для «торгівлі на основі подій». Ця функція вже доступна на тестнеті, хоча дата запуску на основній мережі поки не оголошена.
Ключова інновація HIP-4 полягає у трансформації «результатів» у стандартизовані, торговані активи. Тобто питання на кшталт «Чи станеться певна подія?» або «Чи досягне ціна певного рівня у визначений час?» можуть входити у торгову систему Hyperliquid як стандартизовані активи. З точки зору продукту, контракти HIP-4 повністю забезпечені, розраховуються у фіксованих діапазонах, не мають кредитного плеча, маржинальних викликів чи ризику ліквідації — це робить їх придатними для ринків прогнозів та продуктів, схожих на опціони.
Технічно HIP-4 використовує двошарову архітектуру: торгівля здійснюється на рівні HyperCore, який обробляє високочастотне зіставлення, тоді як зберігання коштів, управління призовим фондом і частина процесів розрахунку відбувається на рівні HyperEVM, що керує складною логікою контрактів для ринків прогнозів. Така схема продовжує технічний підхід Hyperliquid із часів HIP-3 — використання високопродуктивного, спеціалізованого application chain для уніфікації середовища виконання різних фінансових транзакцій.
Від безстрокових контрактів до торгівлі на основі подій: чому HIP-4 є природним розвитком HIP-3
Щоб зрозуміти стратегічне значення HIP-4, варто озирнутися на еволюцію продуктів Hyperliquid.
HIP-3, запущений у жовтні 2025 року, дозволив розробникам розгортати ринки безстрокових контрактів на платформі без дозволу. З того часу HIP-3 безстрокові контракти забезпечують понад 35% загального обсягу торгівлі на платформі. 24 березня 2026 року Hyperliquid досяг рекордного денного обсягу безстрокової торгівлі — $5,4 мільярда, причому основний приріст забезпечили товари.
Перехід від HIP-3 до HIP-4 спрямований на вирішення фундаментальної проблеми: чому рушій безстрокових контрактів не може напряму підтримувати ринки прогнозів?
Безстрокові контракти створені для відстеження безперервного руху ціни активу, що потребує плавних, неперервних цінових кривих. Натомість результати ринків прогнозів мають бінарний характер — подія або «відбувається», або «не відбувається», і ціна стрибає від середнього значення до 0 чи 1 після розкриття результату. Такий «ціновий стрибок» не сумісний із механікою фінансування та ліквідації безстрокових контрактів. Повністю забезпечена, фіксована структура HIP-4 обходить ці обмеження, дозволяючи запускати контракти подій на тому ж рівні виконання HyperCore.
Це позиціює Hyperliquid поза конкуренцією. Сучасні лідери ринків прогнозів — Polymarket і Kalshi — працюють на окремих системах і не можуть об’єднувати маржу з деривативними рахунками користувачів. HIP-4, навпаки, нативно розміщує контракти подій на HyperCore, використовуючи той же рушій зіставлення та маржинальні рахунки. Це означає, що довга позиція BTC у безстрокових контрактах і бінарна позиція «так» на зниження ставки можуть розглядатися портфельною маржинальною системою як корельовані ризики та нетуватися відповідно. Дані показують, що портфельна маржа підвищує ефективність більш ніж на 30% порівняно зі стандартною крос-маржею, а включення контрактів подій у нетування ще більше посилить цей ефект.
У цифрах: майже $200 мільярдів місячного обсягу та flywheel викупу HYPE
Обсяг торгівлі платформи та частка ринку
Станом на березень 2026 року місячний обсяг безстрокової торгівлі Hyperliquid наближається до $200 мільярдів, що становить майже 6% світового ринку безстрокових контрактів. У секторі DEX безстрокових контрактів 30-денний обсяг торгівлі Hyperliquid складає близько $185,5 мільярда — приблизно 34% від сумарного обсягу десяти провідних платформ, що закріплює абсолютне лідерство серед DEX.
Варто відзначити, що зростання частки ринку відбувається на тлі загального скорочення обсягів торгівлі. Місячний обсяг DEX безстрокових контрактів на блокчейні знижується вже п’ять місяців поспіль — з піку $1,36 трильйона у жовтні 2025 року до $699 мільярдів у березні 2026 року. Зростання Hyperliquid всупереч тренду свідчить про залучення користувачів і ліквідності з централізованих бірж, а не просто про використання загального розширення галузі.
Великі трейдери на платформі утримують приблизно $3,4 мільярда номінальних позицій, із співвідношенням довгих/коротких близько 1,04, що вказує на збалансований ринок.
Ринкові дані токена HYPE (станом на 8 квітня 2026 року)
За даними Gate, HYPE наразі коштує $39,38, зростання за 24 години становить 9,23%, а обсяг торгівлі за добу — $14,14 мільйона. Історичний максимум HYPE — $59,4, тобто поточна ціна приблизно на 34% нижча за пік.
Ринкова капіталізація у обігу — близько $9,38 мільярда, повністю розведена оцінка (FDV) — близько $37,9 мільярда. Співвідношення обігу до FDV — близько 23,84%, що свідчить про значну частку заблокованих токенів. Обсяг токенів у обігу — 238,38 мільйона HYPE, загальна пропозиція — 962,27 мільйона, максимальна пропозиція — 1 мільярд.
За рік HYPE виріс приблизно на 242,4%, за 30 днів — на близько 26%.
Кількісний аналіз механізму викупу та спалювання
В основі токеноміки HYPE лежить механізм «викупу та спалювання». Протокол використовує більшу частину доходу від комісій (близько 97%) для викупу та спалювання HYPE на відкритому ринку.
Наприклад, 2 квітня HyperCore викупив і спалив приблизно 49 360 HYPE за середньою ціною $35,09. Після розподілу близько 26 665 токенів стейкерам і вузлам-валідаторам, обсяг у обігу зменшився на приблизно 17 075 токенів. Річний дефляційний темп — близько 6,15 мільйона HYPE, що еквівалентно вилученню приблизно 512 000 токенів щомісяця.
Це створює позитивний зворотний зв’язок: обсяг торгівлі платформи зростає → доходи від комісій збільшуються → масштаб викупу зростає → обсяг у обігу падає → цінність токена підвищується → залучаються нові користувачі. Публічні дані показують, що дохід протоколу Hyperliquid перевищив $993 мільйона, що забезпечує фундаментальну підтримку flywheel викупу.
Розблокування пропозиції та тиск продажів
Дефляційні викупи компенсуються щомісячним розблокуванням токенів командою. Близько 6 числа кожного місяця розблоковується приблизно 9,92 мільйона HYPE (вартістю $350–$370 мільйонів за поточними цінами) для основних учасників. Це щомісячне розблокування значно перевищує масштаб викупу та спалювання протоколу, створюючи найбільший короткостроковий тиск на пропозицію.
Варто зазначити, що команда добровільно скоротила обсяг розблокування на 90%, однак потенціал сотень мільйонів ордерів на продаж все ще становить виклик для короткострокової ліквідності. Історичні дані показують, що фактична поведінка продажу у дні розблокування залежить від адрес «китів»: одні продають і виводять, інші купують одразу після розблокування, що призводить до суттєвого розходження ринкових настроїв.
Структурне порівняння з конкурентами ринків прогнозів
| Вимір порівняння | Hyperliquid HIP-4 | Polymarket | Kalshi |
|---|---|---|---|
| Інфраструктура | Спеціалізований L1 application chain, двошарова | Polygon смарт-контракти | Платформа під регуляцією US CFTC, відповідність |
| Маржинальне об’єднання | Спільна портфельна маржа з безстроковими | Ізольовані позиції | Ізольовані позиції |
| Ефективність капіталу | Портфельна маржа підвищує ефективність на 30%+ | Кожен долар ізольований | Кожен долар ізольований |
| Основний профіль користувача | Професійні трейдери з кредитним плечем | Спекулянти на подіях | Користувачі з вимогами до комплаєнсу |
| Регуляторний статус | Децентралізований, без дозволів | Децентралізований, геообмеження | Централізований, сувора відповідність |
Суперечка поглядів: прорив у ефективності капіталу чи обмеження доходу
Оптимістичний сценарій: структурна ефективність та перетин користувачів
Оптимістичні аргументи зосереджені на двох аспектах.
По-перше, ефективність капіталу HIP-4 розглядається як структурний, а не поступовий прорив. На Polymarket чи Kalshi кожен долар знаходиться в ізольованій позиції — немає крос-маржі, дуже низька ефективність капіталу. HIP-4 дозволяє контрактам подій і безстроковим контрактам використовувати один маржинальний рахунок, а портфельна маржинальна система нетує корельовані ризики та знижує загальні вимоги до маржі.
По-друге, існує значний перетин користувачів між Hyperliquid і Polymarket. Дослідження майже 15 000 активних адрес Polymarket показало, що топ-трейдери також активні на Hyperliquid. Ці користувачі згенерували близько $1,43 мільярда обсягу торгівлі на Polymarket і управляють приблизно $189 мільйонами контрактних позицій на Hyperliquid із середнім кредитним плечем 7x — це означає понад $120 мільйонів додаткової торгової потужності. Після запуску HIP-4 на основній мережі ця ліквідність може мігрувати та масштабуватися в межах однієї платформи.
Обережний сценарій: обмежений приріст доходу та невизначеність термінів
Обережні думки також заслуговують на увагу. Деякі аналітики прогнозують реальний внесок HIP-4 у доходи: якщо Hyperliquid захопить 20–70% обсягу ринків прогнозів і стягуватиме 3–4 базисних пункти комісії, місячний дохід зросте на $1,6–$5,8 мільйона — лише 2–7% від поточного загального доходу Hyperliquid. Хоча це додасть нові кошти для викупу HYPE, цього може бути недостатньо для повної переоцінки протоколу.
Крім того, дата запуску HIP-4 на основній мережі поки не оголошена. Офіційна позиція — запуск «після завершення технічної розробки». У криптоіндустрії затримки запуску mainnet — поширений ризик, і розрив між очікуваннями ринку та фактичним виконанням може вплинути на короткострокову динаміку цін.
Крайній оптимізм і попередження про ризики співіснують
Співзасновник BitMEX Артур Хейс нещодавно заявив, що з огляду на агресивну політику викупу 97% доходу Hyperliquid і розширення у товари та ринки прогнозів, HYPE може досягти $150 до серпня 2026 року. Важливо зазначити, що це особиста думка, яка не базується на перевіреній кількісній моделі, і учасники ринку мають приймати незалежні рішення.
Тим часом Weiss Crypto у дослідженні підкреслює ризики для HYPE щодо пропозиції токенів, конкуренції на ринку та регуляції. Висока повністю розведена оцінка означає, що випуск решти 75% токенів створюватиме стійкий довгостроковий інфляційний тиск.
Зміна ландшафту: як єдиний рівень виконання може переписати правила DEX і ринків прогнозів
Вплив на сектор DEX
Інтегруючи спотові, безстрокові та ринки прогнозів на спеціалізованому L1 application chain, Hyperliquid формує нову парадигму «фінансової інфраструктури». Такий підхід структурно відрізняється від DEX на основі публічних ланцюгів: Hyperliquid контролює весь стек — від консенсусу до виконання, що забезпечує більшу пропускну здатність, нижчу затримку та більш уніфіковане управління маржею.
Якщо HIP-4 доведе життєздатність моделі «єдиний рівень виконання + мультипродукт», інші DEX можуть бути змушені впроваджувати аналогічні технічні оновлення — або ризикувати відставанням у ефективності капіталу та ширині продуктового спектру.
Вплив на ринки прогнозів
У січні 2026 року сумарний місячний обсяг ринків прогнозів становив близько $23 мільярдів, тоді як місячний обсяг безстрокових контрактів Hyperliquid досяг $225 мільярдів — майже на порядок більше. Hyperliquid достатньо перенаправити невелику частку власного трафіку на HIP-4, щоб суттєво вплинути на ринки прогнозів.
Ще важливіше — HIP-4 може змінити базу користувачів ринків прогнозів. Традиційні користувачі Polymarket — це «спекулянти на подіях», які переважно роблять ставки на довгострокові події, такі як вибори чи політичні рішення. Натомість 231 000 тижневих активних трейдерів Hyperliquid — це професійні трейдери з кредитним плечем, які фокусуються на дельті, кореляції та хеджуванні між активами. Коли ці користувачі почнуть масштабно брати участь у торгівлі на основі подій, ліквідність і ефективність ціноутворення ринків прогнозів можуть суттєво зрости.
Потенціал проникнення у традиційні фінанси
Ширший потенціал HIP-4 полягає у структурному проникненні у традиційні фінанси. Учасники спільноти вже окреслили кілька інноваційних напрямків продуктів:
- Опціони на weekend gap: Традиційні ринки закриті з п’ятниці по неділю, утворюючи тривалий розрив. HIP-4 може перетворити цей інтервал на опціон weekend gap, дозволяючи трейдерам з позиціями на нафту, срібло чи акції хеджуватися за різницею між закриттям у п’ятницю та відкриттям у неділю.
- Хеджі відхилення внутрішніх і зовнішніх цін: Виплати за максимальним відхиленням між внутрішнім ціноутворенням Hyperliquid і зовнішніми цінами oracle — хеджування ризику ліквідації.
- Опціони на ставку фінансування: Дозволяють трейдерам хеджуватися від негативних ставок фінансування.
Ці інструменти спрямовані на вирішення давніх неефективностей традиційних фінансів — затримки розрахунків, обмеження торгових годин і фрагментацію капіталу між ринками. Цілодобова торгівля на децентралізованих платформах забезпечує технічну основу для подолання цих проблем.
Висновок
Значення HIP-4 полягає не в тому, чи зможе він у короткостроковій перспективі обійти Polymarket на ринках прогнозів, а у тому, що він підтверджує нову логіку фінансової інфраструктури — інтеграцію спотових, деривативних і ринків прогнозів на одному рівні виконання та максимізацію ефективності капіталу між продуктами завдяки портфельній маржі.
Якщо ця логіка спрацює, вона не лише змінить конкурентне середовище DEX, а й може мати далекосяжні наслідки для фрагментованої структури традиційних фінансів. Водночас невирішене питання термінів запуску mainnet, тиск щомісячного розблокування пропозиції та структурні обмеження високої повністю розведеної оцінки залишаються реальними викликами.
Амбітне бачення Hyperliquid реалізується крок за кроком, і HIP-4 — це його найсвіжіший та найкреативніший розділ. Для учасників ринку набагато цінніше уважно стежити за технічним прогресом і даними на блокчейні, ніж покладатися на будь-які цінові прогнози.
