TD Cowen ปรับลดเป้ากลยุทธ์ แต่เริ่ม Sharplink ในระดับซื้อบนโมเดล Ethereum Treasury

• TD Cowen ได้ปรับลดเป้าราคาสำหรับ Strategy ในขณะที่ยังคงท่าทีเชิงบวกต่อโมเดลบิตคอยน์เทรเชียรีของบริษัท
• ธนาคารยังเริ่มให้ความคุ้มครองแก่ Sharplink ด้วยคำแนะนำซื้อ โดยอ้างถึงความสามารถในการขยายสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านการทำ Ethereum staking

TD Cowen กำลังวาดเส้นแบ่งที่ชัดเจนขึ้นระหว่างโมเดลบิตคอยน์เทรเชียรี 2 แบบ โดยยังคงมีมุมมองเชิงสร้างสรรค์ต่อ Strategy ผู้ถือบิตคอยน์รายใหญ่ ขณะเดียวกันก็โต้แย้งว่า Sharplink ที่เน้น Ethereum อาจให้โครงสร้างที่ยืดหยุ่นมากกว่าในช่วงถัดจากนี้ ธนาคารเพื่อการลงทุนได้ลดเป้าราคาสำหรับ Strategy ซึ่งเป็นผู้บุกเบิกด้านบิตคอยน์เทรเชียรีมูลค่า $55 พันล้านดอลลาร์ (เดิมชื่อ MicroStrategy) แม้ว่าจะยังคงมุมมองโดยรวมเชิงบวกต่อบริษัทไว้ ทั้งนี้ ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์ของ TD Cowen นำโดย Lance Vitanza ได้เริ่มให้ความคุ้มครองแก่ Sharplink ด้วยคำแนะนำซื้อ และเป้าราคา $16 Strategy ยังอยู่ตรงกลาง แต่ประเด็นการประเมินมูลค่ากำลังเข้มขึ้น การตัดเป้าหมายของ Strategy ไม่ได้หมายความว่าเป็นการต่อต้านหุ้น การปรับครั้งนี้ดูเป็นเพียงการยอมรับว่าแม้แต่ชื่อที่มีความมั่นใจสูง ก็ยังจำเป็นต้องทบทวนการตีมูลค่าเมื่อทัศนคติ สภาพเงื่อนไขด้านเงินทุน หรือความคาดหวังต่อโครงสร้างงบดุลเปลี่ยนไป Strategy ยังคงเป็นยานพาหนะด้านบิตคอยน์ของบริษัทที่สำคัญที่สุด และนั่นยังคงมีความหมายอยู่ ตัวตนของมันผูกโยงอย่างใกล้ชิดกับแนวคิดง่ายๆ ที่การสะสมบิตคอยน์ในระดับขนาดใหญ่สามารถสร้าง upside ด้านส่วนของผู้ถือหุ้นสำหรับผู้ถือหุ้นที่ต้องการการเข้าถึงแบบใช้เลเวอเรจผ่านตลาดสาธารณะ แต่โมเดลนั้นก็ค่อนข้างเป็นเอกลักษณ์และเฉพาะทางอยู่ด้วย มันขึ้นอยู่กับทิศทางของบิตคอยน์โดยตรงเป็นอย่างมาก และขึ้นอยู่กับว่าผู้ลงทุนพร้อมจะให้พรีเมียมกับตัวแทนที่จดทะเบียนมากเพียงใด การเคลื่อนไหวของ TD Cowen สื่อให้เห็นว่าธนาคารยังเห็นคุณค่าในตรงนั้น เพียงแค่น้อยกว่าก่อนหน้านี้เล็กน้อยเท่านั้น Sharplink ได้รับคำแนะนำสำหรับการเล่นเทรเชียรีอีกแบบ ในทางตรงกันข้าม Sharplink ถูกวางกรอบให้เป็นการดำเนินงานมากกว่า บริษัทซึ่งหุ้นซื้อขายอยู่ราว $6.42 ในช่วงซื้อขายหลังเวลาทำการ ลดลง 62% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ซึ่งทำให้คำแนะนำซื้อครั้งใหม่นี้มีความต่างแย้งในเชิงเหตุผลพอสมควร กรณีของ TD Cowen ดูเหมือนจะยืนอยู่บนโครงสร้างพอๆ กับราคา ไม่เหมือนกับบริษัทที่แค่ถือครองคริปโตไว้ในงบดุล Sharplink ถูกตั้งค่าให้เป็นบริษัทที่ดำเนินงาน ซึ่งสามารถขยายฐานสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านการทำ staking ใน Ethereum นั่นหมายถึงการเข้าร่วมการตรวจสอบความถูกต้องของเครือข่ายและรับรางวัล แทนที่จะพึ่งพาการเพิ่มขึ้นของราคาล้วนๆ ความแตกต่างนั้นสำคัญ ยานพาหนะด้านบิตคอยน์เทรเชียรีส่วนใหญ่เป็นแบบพาสซีฟตามการออกแบบ ส่วนเทรเชียรีฝั่ง Ethereum สามารถสะสมผลตอบแทน (compound) ได้อย่างน้อยในเชิงทฤษฎี สำหรับนักลงทุนที่ต้องตัดสินใจระหว่างสองทางเลือก คำถามไม่ได้เป็นแค่ว่าพวกเขาชอบโทเค็นไหนอีกต่อไป แต่ว่าโมเดลเทรเชียรีแบบใดให้มากกว่าการมี exposure เพียงอย่างเดียวแก่พวกเขา