ในช่วงสองถึงสามปีข้างหน้า จำนวนการจดทะเบียนของบริษัทจีนในตลาดหลักทรัพย์สิงคโปร์ (SGX) มีแนวโน้มอาจเพิ่มขึ้นถึงห้าเท่าจากระดับเพียงไม่กี่รายในช่วงปีที่ผ่านมา ตามคำกล่าวของแครอล ฟง ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ CGS International คุณฟงกล่าวกับ The Straits Times ว่า แม้การประเมินก่อนหน้านี้คาดว่าจะมีบริษัทจีนและฮ่องกงเพียงราวๆ ห้าแห่งที่สามารถเข้าจดทะเบียนใน SGX ผ่านการจดทะเบียนคู่หรือการวางหุ้น แต่ “ห้าตอนนี้ถือเป็นตัวเลขที่อนุรักษ์นิยม”
CGS International ซึ่งเป็นบริษัทในเครือที่ถือหุ้นทั้งหมดโดย China Galaxy Securities (หนึ่งในโบรกเกอร์ที่รัฐเป็นเจ้าของรายใหญ่ที่สุดของจีน) ก่อตั้งขึ้นหลังจาก CGS เข้าซื้อกิจการเต็มรูปแบบของ CIMB Group ของมาเลเซียในปี 2024 คุณฟงซึ่งมีประสบการณ์ด้านตลาดทุนมากกว่า 30 ปี เน้นย้ำว่าการรักษาโมเมนตัมในตลาดหุ้นสิงคโปร์ขึ้นอยู่กับการดึงดูดบริษัทคุณภาพสูงที่มีเรื่องราวการเติบโตที่แข็งแกร่งในความหลากหลายที่กว้างขึ้น
เหตุใดบริษัทจีนจึงมองหาสิงคโปร์
บริษัทจีนที่ครอบคลุมทั้งการผลิตขั้นสูง การบริโภคภายในประเทศ และเทคโนโลยี กำลังแสวงหามากกว่าทุน ตามที่คุณฟงกล่าว “พวกเขาต้องการทำให้ธุรกิจเป็นสากลและจำเป็นต้องได้รับเงินทุนที่ไม่ใช่หยวนเรนมินบี” เธอกล่าว บริษัทเหล่านี้มองหาการสร้างแบรนด์ระดับนานาชาติและการเข้าถึงกลุ่มนักลงทุนที่ใหญ่กว่า
เส้นทางด้านกฎระเบียบสู่การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป (IPO) ในสิงคโปร์ขณะนี้สั้นลงและ “ไม่ยุ่งยาก” สำหรับบริษัทที่มีคุณสมบัติ เมื่อเทียบกับฮ่องกงที่คิวสำหรับการจดทะเบียนได้ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ บางการประเมินชี้ว่ากระบวนการของฮ่องกงอาจใช้เวลามากกว่าหนึ่งปีในการดำเนินให้เสร็จสิ้น ตำแหน่งของสิงคโปร์ในฐานะศูนย์กลางการเงินที่เป็นกลางก็เป็นอีกปัจจัยที่ดึงดูดบริษัทที่ต้องการระดมทุนระดับนานาชาติโดยไม่เผชิญแรงเสียดทานทางภูมิรัฐศาสตร์
แม้บริษัทขนาดใหญ่ระดับเมกะอย่าง Alibaba และ BYD มีแนวโน้มจะเลือกฮ่องกงหรือสหรัฐฯ เนื่องจากสภาพคล่องที่ลึกกว่า แต่บริษัทขนาดกลางที่มีมูลค่าโดยประมาณ US$500 million (S$638 million) ถึง US$1 billion อาจหันมาหาสิงคโปร์มากขึ้น ตามคำกล่าวของคุณฟง บริษัทเหล่านี้มีความเสี่ยงที่จะกลายเป็น “ปลาตัวเล็กในบ่อใหญ่” ในฮ่องกง สำหรับบริษัทที่มีการดำเนินงานในอาเซียนอยู่แล้วในอินโดนีเซีย มาเลเซีย หรือสิงคโปร์ ถือเป็นกลุ่มเป้าหมายอันดับต้นๆ สำหรับการทำ SGX IPO การจดทะเบียนในสิงคโปร์สามารถช่วยเสริมสร้างอัตลักษณ์ระดับภูมิภาคและการนำเสนอขายให้แก่นักลงทุน
การจดทะเบียนที่เชื่อมโยงกับจีนในปัจจุบันบน SGX
สิงคโปร์ได้เห็นการจดทะเบียนที่เชื่อมโยงกับจีนเพียงไม่กี่รายในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา รวมถึงผู้ประกอบการร้านบาร์เชน Helens International ผู้ผลิตการ์ดกราฟิกวิดีโอ PC Partner และผู้ให้บริการพลังงานสีเขียว Concord New Energy อย่างไรก็ตาม คุณฟงกล่าวว่าบริษัทเหล่านี้เป็น “การจดทะเบียนเชิงเทคนิค” หรือการจดทะเบียนรองที่ไม่ได้ระดมทุนสด ซึ่ง “ไม่พอที่จะทำให้เกิดความเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญ”
“ตอนนี้โฟกัสคือการนำบริษัทที่ต้องการระดมทุนเข้ามา นั่นแหละคือจุดที่คุณจะได้สภาพคล่อง” คุณฟงกล่าว สภาพคล่องช่วยผลักดันการติดตามของนักวิเคราะห์ การมีส่วนร่วมของนักลงทุน และท้ายที่สุดคือมูลค่าที่ประเมิน สร้างเป็นวงจรอันดีงาม “หากไม่มีสิ่งนี้ การจดทะเบียนอาจกลายเป็นเพียงสัญลักษณ์มากกว่าที่จะสร้างการเปลี่ยนแปลงได้” เธอกล่าวเสริม
บทเรียนจากเหตุการณ์ S-Chip
แรงผลักดันใหม่เพื่อดึงดูดการจดทะเบียนของบริษัทจีนในสิงคโปร์อาจทำให้เกิดความกังวลในหมู่นักลงทุนท้องถิ่นเกี่ยวกับการเกิดซ้ำของเหตุการณ์ S-chip ระหว่างปลายทศวรรษ 2000 ถึงต้นทศวรรษ 2010 บริษัทจีนที่จดทะเบียนในสิงคโปร์จำนวนหนึ่งประสบปัญหาด้านธรรมาภิบาลและการบัญชี บริษัทเหล่านี้มักดำเนินงานในจีนแต่จัดตั้งในต่างประเทศ ถูกกล่าวหาว่ากระทำการฉ้อโกงทางการเงิน รวมถึงโรงงานจำลองและเงินสดที่หายไป ทำให้เกิดความสูญเสียอย่างหนักต่อเงินลงทุนของนักลงทุน
ตัวอย่างบริษัท S-chip ที่ล้มเหลว ได้แก่ FerroChina ซึ่งล้มละลาย; China Sun Bio-Chem ซึ่งถูกเพิกถอนหลังจากพบความผิดปกติทางบัญชีและสินทรัพย์ที่หายไป; และ China Fishery Group ซึ่งพังทลายท่ามกลางข้อกล่าวหาเรื่องการทุจริต บริษัทเหล่านี้หลายรายถูกเพิกถอนแล้วในเวลาต่อมา หรือยังถูกพักการซื้อขายโดยที่แทบไม่มีความสนใจจากนักลงทุน
คุณฟงโต้แย้งว่าความเสี่ยงที่จะเกิดการเล่าเรื่องซ้ำของเหตุการณ์ S-chip ในวันนี้ต่ำลงอย่างมีนัยสำคัญ ในอดีต บริษัทจีนสามารถเข้าจดทะเบียนในสิงคโปร์ได้ โดยมีการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบที่ค่อนข้างจำกัด กรอบการจดทะเบียนถูกปรับให้เข้มงวดขึ้นอย่างมากตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา สำหรับบริษัทจีนที่ต้องการจดทะเบียนในต่างประเทศ ขณะนี้ต้องได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของจีน (China Securities Regulatory Commission) นอกเหนือจากการปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบของสิงคโปร์ สิ่งนี้นำไปสู่การกำกับดูแลสองชั้น โดยทั้งสองเขตอำนาจจะตรวจสอบบริษัทก่อนที่จะเข้าสู่ตลาด
“กระบวนการยังถูกคัดเลือกอย่างเข้มงวดและใช้เวลานานขึ้น โดยให้ความสำคัญมากขึ้นกับการตรวจสอบสถานะ (due diligence) และมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูล ดังนั้น คาดว่าการจดทะเบียนจะมีจำนวนน้อยลงแต่มีคุณภาพสูงขึ้น ซึ่งเป็นกุญแจสำคัญในการฟื้นความเชื่อมั่นของนักลงทุน” คุณฟงกล่าว
กลยุทธ์ด้านตลาดที่กว้างขึ้น
การดึงดูดการจดทะเบียนของบริษัทจีนคือส่วนหนึ่งของความพยายามที่ใหญ่กว่าซึ่งมุ่งฟื้นฟูแหล่งจดทะเบียน (listing pipeline) ของสิงคโปร์ งานที่ใหญ่กว่าคือการดึงดูดบรรดาผู้เล่นแชมป์ในประเทศที่สามารถเป็นหลักยึดตลาด รวมถึงบรรดาบริษัทจากภูมิภาคอาเซียนอื่นๆ ที่มองหาพล๊อตฟอร์มนานาชาติ และบริษัทจีนที่ต้องการขยายออกไปนอกฐานบ้านเกิด ตามที่คุณฟงกล่าว
เธอยังตั้งข้อสังเกตว่าคาดว่าบริษัทขนาดใหญ่จะจดทะเบียนการดำเนินงานในต่างประเทศในสิงคโปร์ด้วย ตัวอย่างเช่น ในปี 2024 บริษัท Hyundai Motor ของเกาหลีใต้ได้จดทะเบียนหน่วยงานของอินเดีย Hyundai Motor India ในตลาด Bombay Stock Exchange และ National Stock Exchange ระดมทุนได้มากกว่า US$3 billion
“บริษัทจีนกำลังมองออกไปข้างนอก และสิงคโปร์กำลังวางตัวเป็นประตูทางเข้า ในเวลาเดียวกัน การประเมินมูลค่าหุ้นที่นี่กำลังฟื้นตัว และสภาพคล่องในตลาดหุ้นท้องถิ่นก็ปรับดีขึ้น” คุณฟงกล่าว อย่างไรก็ดี เธอเตือนว่า: “แต่หน้าต่างโอกาสไม่ได้เปิดอยู่ตลอดไป การลงมือปฏิบัติจะเป็นตัวชี้ขาดว่าตลาดจะสามารถเติบโตจาก 5 เป็น 25 การจดทะเบียนได้หรือไม่”
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
Q: บริษัทจีนประเภทใดที่สิงคโปร์กำลังตั้งเป้าเพื่อการจดทะเบียน?
A: คุณฟงระบุว่าบริษัทขนาดกลางที่มีมูลค่าอยู่ที่ US$500 million ถึง US$1 billion เป็นกลุ่มเป้าหมายหลัก โดยเฉพาะบริษัทที่มีการดำเนินงานในอาเซียนอยู่แล้วหรือมีฐานการผลิตที่สำคัญในภูมิภาค บริษัทที่ต้องการเงินทุนที่ไม่ใช่หยวนเรนมินบีและต้องการสร้างแบรนด์ระดับนานาชาติก็เป็นผู้สมัครที่น่าสนใจเช่นกัน
Q: กรอบกฎระเบียบในปัจจุบันแตกต่างจากยุค S-chip อย่างไร?
A: บริษัทจีนตอนนี้ต้องได้รับการอนุมัติจากทั้ง China Securities Regulatory Commission และหน่วยงานกำกับดูแลของสิงคโปร์ก่อนการจดทะเบียน การกำกับดูแลสองชั้นนี้ ประกอบกับการตรวจสอบสถานะและมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลที่เข้มงวดขึ้น ได้ถูกออกแบบมาเพื่อให้มั่นใจว่าการจดทะเบียนมีคุณภาพสูงกว่าและเพื่อป้องกันการเกิดปัญหาด้านธรรมาภิบาลและการบัญชีซ้ำรอยในอดีต
Q: ทำไมบริษัทจีนอาจเลือกสิงคโปร์มากกว่าฮ่องกง?
A: สิงคโปร์มีเส้นทางด้านกฎระเบียบไปสู่ IPO ที่สั้นกว่า โดยวางตำแหน่งเป็นศูนย์กลางการเงินที่เป็นกลาง และมีแรงเสียดทานทางภูมิรัฐศาสตร์น้อยกว่า บริษัทขนาดกลางอาจพบว่าสิงคโปร์เหมาะสมกว่าฮ่องกง ซึ่งพวกเขาเสี่ยงที่จะเป็น “ปลาตัวเล็กในบ่อใหญ่” โดยเฉพาะหากกำลังมองหาการขยายตัวภายในภูมิภาคอาเซียน
