สถาบันในภูมิภาคอ่าวอาหรับและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติได้เปลี่ยนแนวทางต่อการร่วมลงทุน (venture capital) โดยมองว่าเป็นการถือครองเชิงยุทธศาสตร์หลัก ไม่ใช่สินทรัพย์ทางเลือก ตามคำกล่าวของนักวิเคราะห์และผู้ปฏิบัติในอุตสาหกรรม ณ วันที่ 4 พฤษภาคม 2026 ก่อนหน้านี้ เงินร่วมลงทุนมักถูกมองว่าเป็นส่วนประกอบพอร์ตที่เข้าใจผิด แต่ขณะนี้กำลังได้รับแรงหนุนจากสถาบันทั่วตะวันออกกลาง โดยผู้ลงทุนมากขึ้นเรื่อยๆ ปฏิบัติกับมันในฐานะการจัดสรรระยะยาวที่มีโครงสร้าง มากกว่าการลงทุนเพื่อเก็งกำไร
VC ในฐานะความเชื่อมั่นหลัก
SC Ventures ซึ่งเป็นแขนธุรกิจสร้างกิจการร่วมลงทุนของธนาคาร Standard Chartered ยืนยันว่าได้ยังคงเดินหน้าลงทุนแม้ในช่วงสงครามกับอิหร่าน โดยมีความร่วมมือทั้งในเอเชีย แอฟริกา และตะวันออกกลาง “สำหรับ SCV นี่ไม่ใช่ช่วงเวลาหยุดพัก แต่มันเป็นช่วงเวลาที่เป็นความเชื่อมั่น” Gautam Jain สมาชิกฝ่ายปฏิบัติการของ SC Ventures กล่าว “คำถามที่แท้จริงไม่ใช่ ‘ฉันควรลงทุนใน VC หรือไม่’ แต่คือ ‘ฉันยังพอจะปล่อยให้มันผ่านไปจนสายเกินแก้ไหม’”
Jain ชี้ว่าทุนเริ่มกระจุกตัวมากขึ้นในระดับโลก โดยเฉพาะด้านปัญญาประดิษฐ์และโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัล “นี่ไม่ใช่การทดลองระยะเริ่มต้นอีกต่อไป ทุนกำลังวิ่งไล่สิ่งที่แทบหลีกเลี่ยงไม่ได้ เงินร่วมลงทุนกำลังเปลี่ยนจากการหาของใหญ่ชิ้นถัดไป ไปสู่การเข้าถึงก่อน [คนอื่นๆ]”
กิจกรรมของกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ
กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติกำลังใช้ประโยชน์จากความต้องการในภูมิภาคที่เพิ่มขึ้นด้านฟินเทค โดย Mubadala ของอาบูดาบีสนับสนุน Tabby ในดีล Series D มูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ (2024) ขณะที่กองทุนเพื่อการลงทุนสาธารณะ (PIF) ของซาอุดีอาระเบียลงทุนในแพลตฟอร์มซื้อก่อนจ่ายทีหลัง Tamara (340 ล้านดอลลาร์) ใน Series C นอกจากนี้ PIF ยังสนับสนุน Jada Fund of Funds และ Sanabil Investments ซึ่งสนับสนุนบริษัท VC ระดับโลก เช่น Founders Fund และ Andreessen Horowitz
ครอบครัวผู้ถือทรัพย์สิน (family offices) มักทำหน้าที่เป็นผู้ลงทุนแบบจำกัด (limited partners) ในกองทุน VC ระดับภูมิภาค และร่วมลงทุนไปพร้อมกับนักลงทุนจากกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ กิจกรรมเชิงสถาบันเพิ่มเติมได้แก่:
- ซาอุดีอาระเบีย: Saudi Venture Capital Company ดำเนินโครงการร่วมลงทุนมูลค่า 6 พันล้านซาอุดิริยัล (1.6 พันล้านดอลลาร์) ตั้งแต่ระยะก่อนเริ่ม (pre-seed) ไปจนถึงก่อนเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (pre-IPO); Saudi Technology Ventures บริหารสินทรัพย์ 1.4 พันล้านดอลลาร์ โดยมีพอร์ตที่รวม Tabby, TruKKer และ Nana
- อาบูดาบี: ADQ ลงทุนผ่าน DisruptAD ครอบคลุมหลายสายเทคโนโลยี; Mubadala Capital ลงทุนในกองทุน VC และสตาร์ทอัพทั้งในระดับโลกและระดับภูมิภาค
- กาตาร์: Qatar Investment Authority ช่วยเสริมบทบาทร่วมลงทุนและโครงการเมล็ดพันธุ์ของ Qatar Development Bank (Ithmar) รวมถึงแพลตฟอร์มอย่าง Startup Qatar และ QBIC; Tech Venture Fund ของ Qatar Science and Technology Park ให้เงินได้สูงสุด 500,000 ดอลลาร์เพื่อช่วยลดความเสี่ยงให้สตาร์ทอัพที่เน้นการวิจัยและพัฒนา
- โอมาน: Sharakah Fund for Development of Youth Projects ให้ทั้งเงินกู้และส่วนของทุนสูงสุดถึง OMR50,000 ผ่านโครงสร้างแบบ VC สำหรับสตาร์ทอัพระยะแรก
- บาห์เรน: กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ Mumtalakat ได้รับการเสริมด้วย Tamkeen ที่ร่วมการเงินสตาร์ทอัพและ VC และ Bahrain Development Bank’s SeedFuel Rowad accelerator
- คูเวต: National Fund for SME Development สนับสนุนสตาร์ทอัพโดยตรง ช่วยเพิ่มกระแสดีลเพื่อการลงทุน VC ในอนาคต
ความต่างด้านผลการดำเนินงานและคุณภาพผู้จัดการกองทุน
เงินร่วมลงทุนมีลักษณะเป็นช่วงห่างกว้างระหว่างกองทุนที่ทำผลงานได้ดีที่สุดกับส่วนที่เหลือในตลาด ทำให้ผู้จัดการกองทุนที่เก่งยิ่งมีความสำคัญ จากช่วงเวลา 10 ปี ผู้จัดการกองทุนที่ทำผลงานดีที่สุดสามารถให้ผลตอบแทนได้มากกว่าสองเท่าของกลุ่มค่ากลาง (median) “เราเห็นว่าผู้จัดการ 5 เปอร์เซ็นต์แรก สร้างผลตอบแทนรายปีมากกว่า 45 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ผลตอบแทนของผู้จัดการกลุ่มค่ากลางอยู่ที่ราว 13 เปอร์เซ็นต์” Jain กล่าว
Dubai Future District Fund ซึ่งเป็นกองทุนกองทุน (fund of funds) มูลค่าหนึ่งพันล้านดิแรห์ม กำลังเพิ่มน้ำหนักในการสนับสนุนผู้จัดการในภูมิภาคเพื่อกระจายการจัดสรรเงินทุนและส่งสัญญาณความมั่นใจให้แก่นักลงทุนทั่วโลก “ผู้จัดการกองทุนคือวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการทำให้ระบบนิเวศมีเงินแห้งพร้อมลงทุนอย่างต่อเนื่อง และยังคงลงมือผ่านทุกวัฏจักร” Nader Al Bastaki กรรมการผู้จัดการของ Future District Fund กล่าว “สำหรับเรา มันไม่ใช่เรื่องการชะลอความเร็ว แต่เป็นการขยายขนาดวิธีที่เราเสริมคำถามเรื่องสภาพคล่องและความเชื่อมั่นในตลาด”
ตามที่ Jain ระบุ เงินร่วมทุนมักถูกเข้าใจผิดว่าเป็นสินทรัพย์ที่เน้นค่าเฉลี่ย “VC ไม่ได้เกี่ยวกับค่าเฉลี่ย แต่มันเกี่ยวกับผู้เล่นที่โดดเด่น (outliers) บริษัทเพียงแห่งเดียวสามารถทำผลตอบแทนให้กองทุนทั้งกองได้ ส่วนที่เหลือแค่เติมช่องว่าง ถ้าคุณพลาดผู้ชนะ คุณจะได้ผลตอบแทนต่ำกว่า แต่ถ้าคุณตามทันสักราย คุณจะนิยามผลตอบแทนของคุณใหม่”
แนวโน้มการระดมทุนในภูมิภาค
เงินทุน VC ในกลุ่ม MENA เพิ่มขึ้น 31 เปอร์เซ็นต์ในไตรมาสแรกของ 2026 ตามข้อมูลของ Magnitt ซึ่งเป็นบริษัทด้านข้อมูลเชิงลึก อย่างไรก็ตาม Magnitt เตือนว่าข้อมูลไตรมาสแรกสะท้อนดีลที่ทำก่อนสงครามกับอิหร่านเริ่มขึ้นเป็นหลัก ขณะที่ผลกระทบที่แท้จริงคาดว่าจะปรากฏในไตรมาส 3 และ 4
เงินทุนราวครึ่งหนึ่งของ MENA มาจากนักลงทุนต่างชาติเมื่อปีที่แล้ว โดยสัดส่วนกระจุกตัวมากขึ้นในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ตัวเลขดังกล่าวลดลงไปแล้ว 26 เปอร์เซ็นต์ในไตรมาสแรก โดยนักลงทุนสหรัฐเป็นกลุ่มที่ถอยห่างอย่างรุนแรงที่สุด “ความไม่แน่นอนคือปีศาจของการตัดสินใจ” Philip Bahoshy CEO ของ Magnitt กล่าว “ในช่วงที่นักลงทุนเผชิญความไม่แน่นอน การชะลอรอบการลงทุนถัดไปก็เกิดขึ้น รวมถึงโอกาสในการทำธุรกรรม M&A ที่อาจเกิดขึ้นด้วย”
ไทม์ไลน์การออกจากการลงทุนและความท้าทายในตลาด
ไทม์ไลน์การออกจากการลงทุนยังเป็นจุดเจ็บปวดในภูมิภาค กรณีการออกเคยใช้เวลาราว 7 ปี แต่ตอนนี้ยืดไปเป็น 9 หรือ 10 ปี จาก IPO ด้านเทคโนโลยีที่หนุนหลังโดย VC ทั้ง 12 รายในภูมิภาค มีเพียง 4 รายเท่านั้นที่ให้ผลตอบแทนเป็นบวกในช่วง 12 เดือน สะท้อนว่าช่องหน้าการออกจากการลงทุนกำลังยาวขึ้น
Bahoshy เน้นความสำคัญของการลงทุนระยะเริ่มต้นต่อไป แม้ตลาดจะผันผวน “การเติบโตยุคถัดไปถูกขับเคลื่อนด้วยการเติมเชื้อเพลิงให้ด้านบนของ [VC] funnel อย่างต่อเนื่อง การลงทุนเมล็ดพันธุ์ โครงการเร่งสปีด (accelerator) นักลงทุนแองเจิล ที่อาจได้รับผลกระทบจากความผันผวนในตลาดสาธารณะ—พวกเขาทั้งหมดจำเป็นต้องยังคงเดินหน้าลงทุนในสินทรัพย์ประเภทนี้ ซึ่งยังคงน่าดึงดูด” Bahoshy กล่าว
