ตามคำแถลงจากฝ่ายบริหารของ DTCC กำลังมีการกระตุ้นให้ผู้เข้าร่วมตลาดในยุโรปเร่งการเตรียมการสำหรับการเปลี่ยนผ่านไปสู่รอบการชำระบัญชี T+1 โดยไทม์ไลน์ของอุตสาหกรรมกำลังเข้าสู่ระยะของการลงมือปฏิบัติ ขณะที่เส้นตายของการเปลี่ยนผ่านใกล้เข้ามา Val Wotton กรรมการผู้จัดการและหัวหน้าฝ่ายโซลูชันตราสารทุนระดับโลกของ DTCC เตือนว่าบริษัทต้องก้าวพ้นจากการวางแผนและเริ่มดำเนินการปรับเปลี่ยนเชิงปฏิบัติการ โดยระบุว่า 18 เดือนที่เหลือจะเป็นตัวกำหนดว่าการเปลี่ยนผ่านจะเสร็จสิ้นโดยไม่เกิดการหยุดชะงักหรือไม่
ความแตกแยกเพิ่มความซับซ้อนให้กับการเปลี่ยนผ่านในยุโรป
คาดว่าการย้ายไปสู่การชำระบัญชี T+1 ในยุโรปจะต่างจากการเปลี่ยนผ่านในสหรัฐอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากโครงสร้างของตลาดทุนในภูมิภาคนี้ มีแพลตฟอร์มการซื้อขายหลายแห่ง รวมถึงคู่สัญญากลาง (central counterparties) ศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ส่วนกลาง (central securities depositories) และสกุลเงิน ซึ่งสร้างชั้นของการประสานงานเพิ่มเติมที่ไม่พบในกรณีการเปลี่ยนผ่านในตลาดเดียว
ความแตกแยกดังกล่าวเพิ่มจำนวนของ “ข้อพึ่งพา” ตลอดวงจรหลังการซื้อขาย ทำให้บริษัทจำเป็นต้องทำให้กระบวนการสอดคล้องกันข้ามระบบและเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกัน ตามที่ Wotton กล่าวไว้ “ไม่เหมือนสหรัฐ การเปลี่ยนผ่านของยุโรปมาพร้อมกับความซับซ้อนหลายชั้น อันเนื่องมาจากภูมิทัศน์ที่กระจัดกระจายอย่างมาก ซึ่งครอบคลุมหลายแพลตฟอร์มการซื้อขาย, CCP และ CSD และสกุลเงิน” ความซับซ้อนนี้หมายความว่า ความล่าช้าหรือความไม่มีประสิทธิภาพในส่วนหนึ่งของกระบวนการ อาจส่งผลต่อผลลัพธ์การชำระบัญชีในระบบโดยรวมที่กว้างขึ้น
จุดเน้นเปลี่ยนไปสู่ระบบอัตโนมัติหลังการซื้อขาย
การเปลี่ยนผ่านไปสู่ T+1 ทำให้เวลาที่มีอยู่ในการทำกระบวนการหลังการซื้อขาย เช่น การจัดสรร (allocation), การยืนยัน (confirmation), การจับคู่ (matching) และการชำระบัญชี สั้นลง บริษัทที่พึ่งพาเวิร์กโฟลว์แบบใช้แรงงานคนหรือระบบที่กระจัดกระจาย อาจเผชิญความท้าทายในการทำให้ทันเส้นตายที่เข้มงวดขึ้น
Wotton เน้นว่า บริษัทจำเป็นต้องจัดการกับความไม่มีประสิทธิภาพในกระบวนการเหล่านี้ โดยให้ความสำคัญกับระบบอัตโนมัติและการกำหนดมาตรฐานข้อมูล การระบุข้อพึ่งพาที่มีต่อคู่สัญญาและผู้ให้บริการบุคคลที่สามก็เป็นส่วนสำคัญของการเตรียมการเช่นกัน โดยเฉพาะเมื่อเวิร์กโฟลว์ยังไม่ได้ถูกทำให้เป็นอัตโนมัติอย่างเต็มรูปแบบ ตามที่ Wotton ระบุ “ดังนั้น 18 เดือนข้างหน้าจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง บริษัทที่ลงทุนตั้งแต่ตอนนี้ในระบบอัตโนมัติ เวิร์กโฟลว์หลังการซื้อขายที่ได้รับการออกแบบใหม่ มาตรฐานข้อมูล และการประสานให้สอดคล้องกันข้ามตลาด ขณะเดียวกันก็มีส่วนร่วมกับพันธมิตรด้านการหักบัญชีและหลังการซื้อขาย จะอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดในการรับมือกับการเปลี่ยนผ่านของยุโรปให้สำเร็จ” การเน้นระบบอัตโนมัติสะท้อนให้เห็นว่าการชำระบัญชีมีแนวโน้มที่จะพึ่งพาการประมวลผลแบบเรียลไทม์หรือใกล้เรียลไทม์มากขึ้น ผ่านหลายระบบ
ความเสี่ยงเชิงปฏิบัติการและข้อพึ่งพาต่อคู่สัญญา
หนึ่งในความเสี่ยงหลักที่ถูกระบุ คือการพึ่งพาคู่สัญญาที่อาจยังไม่พร้อมสำหรับ T+1 หากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งในธุรกรรมไม่สามารถทำกระบวนการให้แล้วเสร็จภายในกรอบเวลาที่กำหนด ความล้มเหลวในการชำระบัญชีอาจเพิ่มขึ้น บริษัทกำลังถูกแนะนำให้ประเมินการเปิดรับความเสี่ยงดังกล่าว รวมถึงข้อพึ่งพาที่มีต่อผู้ให้บริการบริการภายนอก ช่องว่างด้านเทคโนโลยีหรือความล่าช้าในการบูรณาการอาจส่งผลต่อความสามารถในการทำให้ทันเส้นตายของการชำระบัญชี
การเปลี่ยนผ่านยังต้องอาศัยการประสานงานกับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านการหักบัญชีและหลังการซื้อขาย เนื่องจากหน่วยงานเหล่านี้มีบทบาทสำคัญในการประมวลผลและทำให้ธุรกรรมเสร็จสิ้น การทำให้สอดคล้องกันข้ามระบบเหล่านี้จำเป็นเพื่อหลีกเลี่ยงคอขวด เมื่อไทม์ไลน์สั้นลง ความสนใจจึงกำลังเปลี่ยนจากการระบุความท้าทาย ไปสู่การนำโซลูชันไปปฏิบัติ โดยคาดว่าบริษัทจะทดสอบและปรับปรุงกระบวนการของตนล่วงหน้าก่อนการเปลี่ยนผ่าน
นัยต่อโครงสร้างตลาด
คาดว่าการย้ายไปสู่ T+1 จะส่งผลต่อการบริหารสภาพคล่อง ความต้องการด้านเงินทุน และเวิร์กโฟลว์เชิงปฏิบัติการทั่วทั้งตลาด รอบการชำระบัญชีที่สั้นลงอาจช่วยลดความเสี่ยงของคู่สัญญา แต่ก็เพิ่มความจำเป็นในการจัดสรรเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด การเปลี่ยนผ่านอาจต้องมีการปรับเปลี่ยนวิธีที่มีการดำเนินการและประมวลผลคำสั่งซื้อขาย โดยเฉพาะในธุรกรรมข้ามพรมแดนที่ความแตกต่างด้านเวลาอาจเด่นชัดขึ้น
Wotton ได้นิยามระยะการเตรียมการว่าเป็นรากฐานของความยืดหยุ่นของตลาด โดยกล่าวว่า: “ที่ DTCC เรามองว่าระยะนี้เป็นรากฐานเพื่อให้มั่นใจว่าการย้ายของยุโรปไปสู่ T+1 ไม่เพียงแต่จะถูกทำให้เกิดขึ้นได้เท่านั้น แต่ยังช่วยเสริมความยืดหยุ่นและประสิทธิภาพของตลาดอีกด้วย” ระดับที่ประโยชน์เหล่านี้จะเกิดขึ้นจริงจะขึ้นอยู่กับว่าบริษัทสามารถนำการเปลี่ยนแปลงไปใช้ได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด และสามารถประสานงานข้ามโครงสร้างตลาดยุโรปที่กระจัดกระจายได้ดีเพียงใด
