การพุ่งขึ้นของ Bitcoin ในเดือนเมษายนเกิดจากสัญญาฟิวเจอร์ส ไม่ใช่ความต้องการจากตลาดสปอต: CryptoQuant

Bitcoin พุ่งขึ้น 20% ในเดือนเมษายน โดยไต่จากราว $66,000 สู่จุดสูงสุดของเดือนที่ $79,000 แต่จากการวิเคราะห์ของบริษัทข้อมูลคริปโต CryptoQuant ที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี ระบุว่าการปรับตัวขึ้นครั้งนี้อาจถูกขับเคลื่อนด้วยการวางสถานะเชิงเก็งกำไร มากกว่าความต้องการซื้อที่แท้จริง The firm พบว่าการขยับตัวของราคาในครั้งนี้ทั้งหมดมาจากการเติบโตของความต้องการสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบเพอร์เพชวล—a รูปแบบของการเทรดเก็งกำไรที่ใช้เลเวอเรจ—ขณะที่ดีมานด์ฝั่งสปอต ซึ่งสะท้อนการสะสมเหรียญของผู้ซื้อจริง ยังคงอยู่ในแดนลบตลอดเดือนเมษายน

การดีดตัวที่ขับเคลื่อนด้วย Futures โดยไม่มีการยืนยันจาก Spot

ตัวชี้วัด “apparent demand” ของ CryptoQuant ซึ่งติดตามการเปลี่ยนแปลงในรอบ 30 วันของกิจกรรมการซื้อสปอตบนเชนที่คาดการณ์ ไม่เคยกลับมาเป็นบวกในช่วงที่ราคาพุ่งขึ้นในเดือนเมษายน The firm ระบุว่าความแตกต่างนี้เป็นสัญญาณเตือนที่มีนัยสำคัญ: การรีบาวด์ที่ตั้งอยู่บนดีมานด์ฝั่งสปอต สะท้อนผู้ซื้อที่เข้ารับมอบ Bitcoin จริงๆ ส่วนการรีบาวด์ที่ตั้งอยู่บนฝั่ง futures สะท้อนเทรดเดอร์ที่วางเดิมพันด้วยเลเวอเรจต่อทิศทางราคา โดยไม่ได้จำเป็นต้องถือสินทรัพย์พื้นฐาน เมื่อสถานะฝั่ง futures ค่อยๆ คลี่คลาย ราคามักจะปรับลง—บางครั้งลงแรง

ภาพสะท้อนในอดีตกับขาลงปี 2022

รูปแบบดังกล่าวคล้ายกับช่วงเริ่มต้นของตลาดขาลงในปี 2022 เมื่อเกิดลายเซ็นความต้องการที่แทบเหมือนกัน: ความต้องการเพอร์เพชวล futures เพิ่มขึ้น ขณะที่ apparent demand ฝั่งสปอตหดตัวลงพร้อมกัน โครงสร้างนี้มาก่อนการทรุดตัวของราคาที่ต่อเนื่องเป็นเวลาหลายเดือน และในที่สุดทำให้ Bitcoin สูญเสียมูลค่าประมาณ 70% จากจุดสูงสุด

Bitcoin เริ่มอ่อนตัวลงจากจุดสูงสุดในเดือนเมษายนแล้ว โดยไหลลงสู่ราว $76,400 ซึ่ง The firm อธิบายว่าเคลื่อนไหวสอดคล้องกับความเปราะบางในเชิงประวัติศาสตร์ของการรีบาวด์ที่ขับเคลื่อนโดย futures และขาดการยืนยันดีมานด์จากสปอต

Bull Score ลดลงสู่แดนขาลง

ยิ่งทำให้กังวลมากขึ้นคือ Bull Score Index แบบเอกสิทธิ์ของ CryptoQuant—ดัชนีผสมจากตัวชี้วัดบนเชนและตลาด โดยให้คะแนนบนสเกล 0 ถึง 100—ลดลงจาก 50 เหลือ 40 ในเดือนเมษายน โดยร่วงกลับมาต่ำกว่าระดับกลางและเข้าสู่แดนขาลง ดัชนีเคยแตะ 50 แบบชั่วคราว ซึ่งเป็นค่าสะท้อนภาวะเป็นกลางในช่วงกลางเดือนเมษายน ก่อนจะถอยกลับลงอีกครั้งเมื่อกิจกรรมเชิงเก็งกำไรพีกแล้วเริ่มจางหาย

CryptoQuant ยังไม่ได้คาดการณ์ถึงการกลับตัวทั้งตลาดอย่างเต็มรูปแบบ แต่ข้อความที่ส่งมาก็คือความระมัดระวัง: หากไม่มีการเปลี่ยนจาก apparent demand ที่ติดลบไปสู่บวก การพยายามกลับไปยึดจุดสูงสุดที่ $79,000 อีกครั้งก็จะขาดรากฐานบนเชนที่จำเป็นต่อการทะลุกรอบอย่างยั่งยืน

ภาวะความเชื่อมั่นในตลาดยังเป็นขาขึ้น

แม้จะมีความกังวลจากนักวิเคราะห์ แต่ผู้ใช้งานบน Myriad—แพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์ที่ดำเนินการโดย Dastan—ยังคงมอง Bitcoin ในระยะสั้นเป็นขาขึ้น โดยให้ราคาโอกาสมากกว่า 70% ว่าการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของเหรียญจะเป็นการขึ้นไปที่ $84,000 มากกว่าการดิ่งลงไปที่ $55,000