ร่างกฎหมาย CLARITY การเจรจาอัตราผลตอบแทนของเหรียญเสถียรภาพติดขัด ธนาคารกดดันให้วุฒิสภาหยุดชะงัก

พระราชบัญญัติความชัดเจนของสหรัฐฯ ผ่านโดยสภาผู้แทนราษฎรด้วยการสนับสนุนจากสองพรรคและส่งไปยังคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา แต่ก็ยังหยุดชะงักภายในสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2569 โดยไม่มีงานพิจารณาแล้วเสร็จและไม่มีกําหนดการลงคะแนนเสียง ความขัดแย้งหลักมุ่งเน้นไปที่ว่า Stablecoin สามารถจ่ายผลตอบแทนให้กับผู้ถือได้หรือไม่ โดยอุตสาหกรรมการธนาคารสนับสนุนข้อจํากัดที่เข้มงวดและบริษัทคริปโตคัดค้านอย่างรุนแรง

สถานะปัจจุบันของร่างกฎหมาย: หลังจากผ่านสภาผู้แทนราษฎรแล้ว จะหยุดนิ่งในวุฒิสภา

(ที่มา: BeInCrypto)

พระราชบัญญัติ CLARITY ผ่านฉันทามติสองพรรคในสภาผู้แทนราษฎรในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2568 โดยมีเป้าหมายหลักในการชี้แจงว่าเมื่อใดที่สินทรัพย์ดิจิทัลถูกควบคุมโดยสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) เมื่อเป็นไปตามคําจํากัดความของสินค้าของคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) และกําหนดกฎการลงทะเบียนที่เหมือนกันสําหรับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม หลังจากที่ร่างกฎหมายถูกส่งต่อไปยังคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา ความคืบหน้าก็หยุดชะงักเกือบทั้งหมด โดยไม่มีการพิจารณาใดๆ ร่างข้อความยังห่างไกลจากขั้นสุดท้าย และไม่มีกําหนดการลงคะแนนเสียงของคณะกรรมการ แหล่งข่าวที่ใกล้ชิดกับการเจรจาเปิดเผยว่าทั้งสองฝ่าย “ยังห่างไกลจากการบรรลุข้อตกลง” และแม้ว่าสมาคมธนาคารอเมริกันและสมาคมธนาคารชุมชนอิสระแห่งอเมริกาจะปฏิเสธว่าการเจรจาล้มเหลว โดยกล่าวว่าการอภิปรายยังคงดําเนินต่อไป แต่ความคิดเห็นเกี่ยวกับถ้อยคําของร่างยังคงไม่เห็นด้วย

ประเด็นหลัก: ใครเป็นผู้ควบคุมคําจํากัดความของผลตอบแทน Stablecoin

ในช่วงต้นปี 2026 จุดสนใจของการเจรจาเกี่ยวกับพระราชบัญญัติ CLARITY ได้เปลี่ยนจากขอบเขตการกํากับดูแลระหว่าง SEC และ CFTC ไปสู่ประเด็นของผลตอบแทน Stablecoin อุตสาหกรรมการธนาคารเชื่อว่า Stablecoin ที่มีกลไกผลตอบแทนจะทําหน้าที่เป็นเงินฝากในธนาคารที่ไม่มีการควบคุมและควรถูกจํากัดอย่างเคร่งครัด บริษัทคริปโตมีจุดยืนที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง โดย Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase กล่าวต่อสาธารณะว่า Stablecoins สามารถสร้างผลตอบแทนได้อย่างมีความรับผิดชอบ และการห้ามกลไกการให้รางวัลจะส่งผลเสียต่อนวัตกรรมและบ่อนทําลายความสามารถในการแข่งขัน

ทําเนียบขาวได้จัดการประชุมปรึกษาหารือระหว่างธนาคารและบริษัทสกุลเงินดิจิทัลหลายครั้งในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และมีรายงานว่าเจ้าหน้าที่หวังว่าจะบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนภายในเดือนมีนาคม แต่ ณ วันที่ 28 กุมภาพันธ์ ยังไม่มีความก้าวหน้าที่สําคัญในการใช้ถ้อยคําที่สําคัญ

ปัจจุบันพระราชบัญญัติ CLARITY มีคําถามหลักสี่ข้อที่ยังไม่ได้รับคําตอบ

รางวัล Stablecoin เป็นเชิงคุณภาพ: กลไกการให้รางวัล Stablecoin ถือเป็น “ผลประโยชน์ต้องห้าม” ในแง่กฎหมายหรือไม่นั้นไม่ชัดเจนและขัดขวางความคืบหน้าของข้อตกลงโดยรวม

สิ่งจูงใจในการซื้อขายถูกจํากัดไว้ที่ขอบเขตของข้อจํากัด: วิธีกําหนดขีดจํากัดสูงสุดและขอบเขตของรางวัลการเทรดที่สอดคล้องกับข้อกําหนดยังคงต้องชี้แจง

ก.ล.ต. เทียบกับ CFTC ขอบเขตเขตอํานาจศาล: ยังไม่ได้กําหนดการแบ่งอํานาจการกํากับดูแลขั้นสุดท้ายระหว่างทั้งสองฝ่ายสําหรับประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลที่เฉพาะเจาะจง

ขอบเขตของภาระผูกพันของนักพัฒนา DeFi: ขอบเขตของความรับผิดชอบในการปฏิบัติตามกฎระเบียบสําหรับนักพัฒนาโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) โดยมีความแตกต่างอย่างชัดเจนในตําแหน่ง

หากประเด็นข้างต้นไม่คืบหน้ามากในอนาคตอันใกล้ ร่างกฎหมายอาจเข้าไปเกี่ยวข้องกับวังวนทางการเมืองของการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 และไทม์ไลน์การผ่านจะยิ่งไม่แน่นอนยิ่งขึ้น

คําถามที่พบบ่อย

เป้าหมายหลักของพระราชบัญญัติ CLARITY คืออะไร และเหตุใดจึงมีความสําคัญต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล

พระราชบัญญัติ CLARITY มีจุดมุ่งหมายเพื่อชี้แจงขอบเขตการกํากับดูแลของ SEC และ CFTC ของสหรัฐอเมริกาเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล และกําหนดกฎระเบียบการลงทะเบียนแบบครบวงจรสําหรับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล นี่เป็นกฎหมายที่สําคัญฉบับแรกในสหรัฐอเมริกาที่พยายามสร้างกรอบการกํากับดูแลที่สมบูรณ์สําหรับโครงสร้างของตลาดสกุลเงินดิจิทัล และหากผ่าน จะช่วยให้อุตสาหกรรมทั้งหมดมีความแน่นอนด้านกฎระเบียบที่ขาดหายไปเป็นเวลานาน

เหตุใดอุตสาหกรรมการธนาคารจึงคัดค้านการอนุญาตให้ Stablecoin จ่ายรายได้

อุตสาหกรรมการธนาคารกังวลว่า Stablecoin ที่มีกลไกผลตอบแทนที่ไม่อยู่ภายใต้ข้อกําหนดด้านกฎระเบียบเดียวกันกับเงินฝากธนาคารจะสร้างการแข่งขันที่ไม่เป็นธรรม การวิจัยโดย American Association of Independent Community Bankers (ICBA) ประมาณการว่าการอนุญาตให้แพลตฟอร์มจ่ายผลตอบแทนจาก Stablecoin อาจนําไปสู่การลดเงินฝากธนาคารชุมชนลงมากกว่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์

ไทม์ไลน์ปัจจุบันสําหรับการผ่านพระราชบัญญัติ CLARITY คืออะไร และความเสี่ยงของปัจจัยในปีการเลือกตั้งคืออะไร?

ร่างกฎหมายนี้ยังคงอยู่ในคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา และยังไม่มีกําหนดเวลาในการพิจารณาหรือลงคะแนนเสียง หากผู้เจรจาสามารถจํากัดความแตกต่างหลักให้แคบลงในเดือนมีนาคมคณะกรรมการอาจดําเนินการพิจารณาในเดือนนั้น หากล่าช้า ร่างกฎหมายเสี่ยงต่อการถูกบีบอัดโดยลําดับความสําคัญทางการเมืองในปีการเลือกตั้ง และไทม์ไลน์การผ่านอาจล่าช้าไปถึงครึ่งหลังของปี 2026 หรือหลังจากนั้น