กองทุน ETF Bitcoin สปอตกำลังเผชิญกับการไหลออกสุทธิเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน ขณะที่ BTC ใกล้จะปิดเดือนในลบอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเน้นให้เห็นถึงความไม่แน่นอนในการต้องการการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีการเชื่อมโยงกับ spot ที่ได้รับการควบคุม ข้อมูลจนถึงกลางเดือนกุมภาพันธ์แสดงให้เห็นว่าการถือครอง ETF ลดลงจากจุดสูงสุดในปลายปี 2025 โดยรวมมูลค่าทรัพย์สินอยู่ที่ประมาณ 84.3 พันล้านดอลลาร์ ลดลงจากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่เกือบ 170 พันล้านดอลลาร์ เส้นทางนี้ยังเผยให้เห็นความชะลอตัวของการไหลเข้าแบบสะสม ซึ่งลดลงเหลือประมาณ 54 พันล้านดอลลาร์ จากจุดสูงสุดในประวัติการณ์ที่ 63 พันล้านดอลลาร์ ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 เป็นต้นมา การไหลเข้าสุทธิรวมเพียงประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนในการจัดสรรทุนไปยังกองทุนที่เน้นคริปโต ในขณะเดียวกัน ราคาของ Bitcoin ก็ร่วงลงอย่างรวดเร็วมากกว่าการลดลงของยอด ETF ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดกำลังดูดซับแรงขายโดยไม่มีกระแสความต้องการ ETF ที่เพิ่มขึ้นตามมา
สาระสำคัญ
ETF Bitcoin สปอตในสหรัฐอเมริกา ลดลงจากประมาณ 170 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 เหลือประมาณ 84.3 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าความสนใจของนักลงทุนต่อการลงทุนใน BTC ที่ได้รับการควบคุมลดลง
การไหลเข้าสุทธิสะสมลดลงเหลือประมาณ 54 พันล้านดอลลาร์ จากจุดสูงสุด 63 พันล้านดอลลาร์ โดยมีเพียงประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างต่อเนื่องของการลงทุนใหม่
ในช่วงเจ็ดวันระหว่างวันที่ 12 ถึง 19 กุมภาพันธ์ การไหลออกของ ETF รวมเป็น 11,042 BTC โดยวันที่ 12 กุมภาพันธ์บันทึกการลดลงในวันเดียว 6,120 BTC (ประมาณ 416 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น)
การลดลงของยอดถือครองในผู้เล่นหลักเป็นจำนวนมาก: การถือครอง IBIT ของ BlackRock ลดลงเหลือ 759,000 BTC จาก 806,000 BTC ซึ่งประมาณ 6% ขณะที่ FBTC ของ Fidelity ลดลงเหลือ 186,000 BTC จาก 213,000 BTC หรือประมาณ 12.6%
ETF ทองคำได้เบี่ยงเบนความสนใจไปบ้าง เนื่องจากตลาดที่มีความเสี่ยงลดลงและขึ้นลง โดยการไหลเข้า-ออกของทองคำและ BTC สลับกันในช่วงสองปีที่ผ่านมา ในขณะที่ผลตอบแทนเชิงกลยุทธ์ยังคงเป็นจุดสนใจหลักของความเสี่ยง
สัญลักษณ์ที่กล่าวถึง: $BTC, $IBIT, $FBTC
ทัศนคติ: ขายมาก
ผลกระทบต่อราคา: เชิงลบ ราคาของ Bitcoin ร่วงลงมากกว่าการลดลงของยอด ETF ซึ่งบ่งชี้ว่าความกดดันในการขายยังไม่ถูกตอบสนองด้วยความต้องการ ETF ที่เพิ่มขึ้น
บริบทตลาด: การไหลของ ETF เกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่เย็นลง โดยธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยุติการดำเนินนโยบายการคุมเข้มทางการเงินในเดือนธันวาคม 2025 ซึ่งหยุดการลดลงของงบดุล แต่ยังคงใช้นโยบายที่เข้มงวดเมื่อเทียบกับแนวโน้มการเติบโต อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปี ยังคงอยู่เหนือคาดการณ์อัตราในอนาคต ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.1% โดยอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 1.7%–1.8% ซึ่งยังคงบังคับใช้เงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดและจำกัดการลงทุนในสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนเช่น Bitcoin ในสภาพแวดล้อมนี้ ผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงเป็นทางเลือกในการสร้างผลตอบแทนปรับตามเงินเฟ้อ ซึ่งเพิ่มต้นทุนโอกาสในการถือ BTC สำหรับนักลงทุนบางกลุ่ม
ทำไมถึงสำคัญ
การไหลออกของ ETF Bitcoin สปอตเป็นสิ่งสำคัญเพราะสินค้านี้มักถูกมองว่าเป็นตัวแทนสภาพคล่องของตลาดคริปโตโดยรวม การลดลงอย่างต่อเนื่องของมูลค่าทรัพย์สินภายใต้การบริหารของ ETF อาจบ่งชี้ความไม่ตรงกันระหว่างสัญญาณราคากับความเต็มใจของสถาบันในการลงทุนผ่านเครื่องมือที่ได้รับการควบคุม รูปแบบปัจจุบัน—การไหลออกมากกว่าการลดลงของราคา—แสดงให้เห็นว่าความต้องการจาก ETF ในตอนนี้ยังไม่สามารถกระตุ้นโมเมนตัมด้านบวกให้กับ Bitcoin ได้ ในทางปฏิบัติ นี่หมายความว่าโครงสร้าง ETF สปอตอาจยังคงเป็นแหล่งของอุปทานในระยะใกล้ ซึ่งอาจกดดันราคาขึ้นแม้ในขณะที่ความต้องการ spot ในตลาดอื่นๆ เริ่มฟื้นตัว
แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคก็มีบทบาทเช่นกัน การลดลงของการไหลเข้า ETF สอดคล้องกับสภาพแวดล้อมที่อัตราผลตอบแทนแท้ยังคงสูงและนโยบายการเงินยังคงเข้มงวด ตามที่ Benjamin Cowen ชี้ให้เห็น ช่วงไตรมาสแรกของปี 2026 อาจเป็นช่วง “การย่อยอาหารในช่วงปลายวัฏจักร” สำหรับทั้งหุ้นและคริปโต ซึ่งนักลงทุนต้องการความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ การเติบโต และแนวทางนโยบาย ก่อนที่จะเร่งความเสี่ยงอีกครั้ง ความสัมพันธ์ระหว่างคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยและความรู้สึกเสี่ยงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับ BTC ซึ่งโดยประวัติศาสตร์แสดงความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนแท้และสภาพคล่อง การไม่มีสัญญาณผ่อนคลายชัดเจนสำหรับอัตราผลตอบแทนหรือการขยายงบดุลเป็นสาเหตุหนึ่งที่ทำให้ผู้ซื้อ ETF และผู้ถือครองรายใหญ่ระมัดระวังมากขึ้น การวิเคราะห์เชิงเศรษฐกิจของ Cowen ซึ่งอ้างอิงจากงานวิจัยและวัฏจักรตลาด เน้นว่าการไหลเข้า ETF ที่มั่นคงมักเกิดขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนแท้ลดลงหรือเมื่อมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบาย ซึ่งยังไม่เกิดขึ้นในตอนนี้
จากมุมมองการจัดสรรสินทรัพย์โดยรวม ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับทองคำยังคงเป็นธีมหลัก ในช่วงสองปีที่ผ่านมา การไหลเข้า ETF Bitcoin และทองคำสลับกันไปมา ขึ้นอยู่กับความต้องการสภาพคล่อง ความผันผวน และระยะเวลาของการลดลงของราคา นักลงทุนมักเลือกทองคำในช่วงที่ความเสี่ยงสูงลดลง และ Bitcoin ก็เป็นทางเลือกที่ตามมาในช่วงที่ความเสี่ยงลดลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่านโยบายเศรษฐกิจมหภาคและความรู้สึกเสี่ยงเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการไหลเข้า ETF มากกว่าปัจจัยเฉพาะของ BTC เอง นักลงทุนที่รอคอยปัจจัยกระตุ้นในปี 2026 ควรพิจารณาว่าการเปลี่ยนแปลงในนโยบายมหภาค คาดการณ์เงินเฟ้อ และความรู้สึกเสี่ยงอาจเปลี่ยนสมดุลไปสู่การลงทุนในคริปโต ETF หรือผลักดันทุนไปยังสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมเช่นทองคำมากขึ้น
ในระยะสั้น การไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของการไหลเข้า ETF อาจทำให้ราคาของ BTC ขึ้นอยู่กับข่าวเศรษฐกิจมหภาคและสัญญาณบนเชนมากกว่าการฟื้นตัวจากการไหลของกองทุน การตลาดจะให้ความสนใจเป็นพิเศษกับสัญญาณของสามช่วงเวลาที่ ETF บวกต่อเนื่อง ซึ่งหลายฝ่ายมองว่าเป็นสัญญาณของการสะสมใหม่ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเปิดโอกาสให้มีสภาพคล่องมากขึ้น เรื่องราวนี้ไม่ใช่แค่เรื่องของราคาของ Bitcoin แต่เป็นเรื่องของการพัฒนาความเต็มใจของสถาบันในการลงทุนในสินทรัพย์ที่ได้รับการควบคุมในขณะที่ภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจมหภาคพัฒนาขึ้นในปี 2026
สิ่งที่ควรจับตา
ติดตามการไหลเข้า ETF อย่างน้อยสามวันติดต่อกัน หรือการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของการถือครอง ซึ่งอาจเป็นสัญญาณของความต้องการลงทุนใน spot BTC ที่ฟื้นตัวอีกครั้ง
สังเกตการเปลี่ยนแปลงนโยบายจากธนาคารกลางสหรัฐหรือคำแถลงจากเจ้าหน้าที่ ซึ่งอาจเปลี่ยนแนวทางของอัตราผลตอบแทนแท้และสภาพคล่อง
ติดตามการเปลี่ยนแปลงของราคาของ BTC เทียบกับมูลค่าทรัพย์สินภายใต้การบริหารของ ETF และการไหลเข้า-ออกสุทธิแบบ rolling เพื่อดูว่าราคาจะเริ่มตามหรือช้ากว่าการไหลของทุนอีกครั้ง
สังเกตการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์คู่แข่ง เช่น ETF ทองคำ เพื่อดูสัญญาณของการหมุนเวียนต่อเนื่อง หรือการปรับสมดุลที่สนับสนุนสินทรัพย์ใดมากกว่ากันในช่วงความเสี่ยงสูงหรือความเสี่ยงต่ำ
ประเมินข้อมูลจากผู้ให้บริการ ETF รายใหญ่และผู้ดูแลรักษาทรัพย์สิน โดยเฉพาะการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่หรือการเปลี่ยนแปลงในรายการถือครอง เพื่อดูแนวโน้มความต้องการของนักลงทุนที่เปลี่ยนแปลงไป
แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ
การวิเคราะห์การไหลออกสุทธิของ ETF BTC ในช่วงเจ็ดวันและการลดลงในวันที่ 12 กุมภาพันธ์ (6,120 BTC) โดย Axel Adler Jr บน X: https://x.com/AxelAdlerJr/status/2024397434818859427?s=20
ข้อมูลสินทรัพย์ ETF Bitcoin และ CheckOnChain แสดงการเปลี่ยนแปลงของการถือครอง IBIT และ FBTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
ข้อมูลการถือครอง FBTC ที่ยืนยันการลดลงจาก 213,000 BTC เป็น 186,000 BTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
เปรียบเทียบการไหลของ Bitcoin กับทองคำในรายงาน Bold.report: https://bold.report/compare/flows/
บันทึกความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์จาก Benjamin Cowen ที่อธิบายกรอบการย่อยอาหารในวัฏจักรปลายปี 2026: https://www.benjamincowen.com/reports/macro-risk-memo-feb-2026
การรายงานข่าว Cointelegraph และบริบทของราคาบิทคอยน์เชื่อมโยงเพื่ออ้างอิงราคา: https://cointelegraph.com/bitcoin-price
การไหลออกของ ETF Bitcoin ยังคงดำเนินต่อไปในขณะที่สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคกดดันความต้องการใน BTC
กลไกของ ETF Bitcoin แสดงให้เห็นว่าแม้ราคาจะต่ำกว่าจุดสูงสุดในปลายปี 2025 ความสนใจใน spot ที่ได้รับการควบคุมยังคงถูกจำกัด ช่วงแรกของการไหลออกจำนวนมากเริ่มเป็นหัวข้อหลักเมื่อความนิยมในเดือนตุลาคมลดลง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าตลอดช่วงเดือนกุมภาพันธ์ ผลิตภัณฑ์ ETF หลักยังคงมีการลงทุนใหม่ที่เบาบาง โดยหลายวันมีการลดลงสุทธิของมูลค่าทรัพย์สินภายใต้การบริหาร ขนาดของการไหลออกเหล่านี้—11,042 BTC ในช่วงเจ็ดวัน—เน้นให้เห็นว่าตลาดเป็นสถานที่ที่เทรดเดอร์และสถาบันกำลังประเมินว่า BTC จะสามารถกลับเข้าสู่สมดุลความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่ดีขึ้นหรือไม่ หรือว่าสภาพแวดล้อมปัจจุบันจะดำเนินต่อไปนานกว่าที่คาดไว้
BlackRock และ Fidelity ซึ่งเป็นผู้ให้บริการ ETF รายใหญ่ที่มีการเสนอ BTC สปอต ก็ไม่พ้นผลกระทบจากความต้องการที่ลดลง การถือครอง IBIT ลดลงเหลือประมาณ 759,000 BTC ขณะที่ FBTC ลดลงเหลือประมาณ 186,000 BTC ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้เล่นรายใหญ่ก็ยังคงปรับการเปิดรับในสอดคล้องกับแนวโน้มตลาดที่กว้างขึ้น รูปแบบที่สังเกตได้—ราคาของ BTC ร่วงลงมากกว่ายอด ETF—บ่งชี้ว่าการค้นหาแนวราคากำลังถูกขับเคลื่อนโดยสภาพคล่องและคำสั่งซื้อในตลาดมากกว่าการดูดซับการไหลเข้า ETF ใหม่ๆ กล่าวอีกนัยหนึ่ง โครงสร้าง ETF อาจทำหน้าที่เป็นวาล์วความกดดัน ปล่อย BTC ออกสู่ตลาดแม้ผู้ซื้อจะระมัดระวังมากกว่าการขยายการเปิดรับอย่างรุนแรง
ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นควบคู่ไปกับสภาพแวดล้อมการไหลของสินทรัพย์ข้ามประเภทที่กว้างขึ้น ETF ทองคำ ซึ่งเคยแข่งขันกับ Bitcoin ในช่วงเวลาที่ความเสี่ยงลดลง ได้รับความสนใจมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากนักลงทุนมองหาเครื่องมือที่มีความเสี่ยงและความผันผวนแตกต่างกัน การหมุนเวียนระหว่าง BTC กับทองคำที่บันทึกในรายงานการติดตามการไหลล่าสุด แสดงให้เห็นว่านักลงทุนเลือกสินทรัพย์ที่คาดว่าจะมีความผันผวนน้อยกว่าหรือมีบันทึกความน่าเชื่อถือในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน การเปลี่ยนแปลงนี้เน้นให้เห็นว่านโยบายเศรษฐกิจมหภาคและความรู้สึกเสี่ยงเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการไหลเข้า ETF มากกว่าปัจจัยเฉพาะของ BTC เอง นักลงทุนที่รอคอยปัจจัยกระตุ้นในปี 2026 ควรพิจารณาว่าการเปลี่ยนแปลงในนโยบายมหภาค คาดการณ์เงินเฟ้อ และความรู้สึกเสี่ยงอาจเปลี่ยนสมดุลไปสู่การลงทุนในคริปโต ETF หรือผลักดันทุนไปยังสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมเช่นทองคำมากขึ้น
ในระยะใกล้นี้ การไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของการไหลเข้า ETF อาจทำให้ราคาของ BTC ขึ้นอยู่กับข่าวเศรษฐกิจมหภาคและสัญญาณบนเชนมากกว่าการฟื้นตัวจากการไหลของกองทุน ตลาดจะให้ความสนใจเป็นพิเศษกับสัญญาณของสามช่วงเวลาที่ ETF บวกต่อเนื่อง ซึ่งหลายฝ่ายมองว่าเป็นสัญญาณของการสะสมใหม่ รวมถึงนโยบายที่อาจเปิดโอกาสให้มีสภาพคล่องมากขึ้น เรื่องราวนี้ไม่ใช่แค่เรื่องของราคาของ Bitcoin แต่เป็นเรื่องของการพัฒนาความเต็มใจของสถาบันในการลงทุนในสินทรัพย์ที่ได้รับการควบคุมในขณะที่ภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจมหภาคพัฒนาขึ้นในปี 2026
สิ่งที่ควรจับตา
ติดตามการไหลเข้า ETF อย่างน้อยสามวันติดต่อกัน หรือการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของการถือครอง ซึ่งอาจเป็นสัญญาณของความต้องการลงทุนใน spot BTC ที่ฟื้นตัวอีกครั้ง
สังเกตการเปลี่ยนแปลงนโยบายจากธนาคารกลางสหรัฐหรือคำแถลงจากเจ้าหน้าที่ ซึ่งอาจเปลี่ยนแนวทางของอัตราผลตอบแทนแท้และสภาพคล่อง
ติดตามการเปลี่ยนแปลงของราคาของ BTC เทียบกับมูลค่าทรัพย์สินภายใต้การบริหารของ ETF และการไหลเข้า-ออกสุทธิแบบ rolling เพื่อดูว่าราคาจะเริ่มตามหรือช้ากว่าการไหลของทุนอีกครั้ง
สังเกตการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์คู่แข่ง เช่น ETF ทองคำ เพื่อดูสัญญาณของการหมุนเวียนต่อเนื่อง หรือการปรับสมดุลที่สนับสนุนสินทรัพย์ใดมากกว่ากันในช่วงความเสี่ยงสูงหรือความเสี่ยงต่ำ
ประเมินข้อมูลจากผู้ให้บริการ ETF รายใหญ่และผู้ดูแลรักษาทรัพย์สิน โดยเฉพาะการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่หรือการเปลี่ยนแปลงในรายการถือครอง เพื่อดูแนวโน้มความต้องการของนักลงทุนที่เปลี่ยนแปลงไป
แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ
การวิเคราะห์การไหลออกสุทธิของ ETF BTC ในช่วงเจ็ดวันและการลดลงในวันที่ 12 กุมภาพันธ์ (6,120 BTC) โดย Axel Adler Jr บน X: https://x.com/AxelAdlerJr/status/2024397434818859427?s=20
ข้อมูลสินทรัพย์ ETF Bitcoin และ CheckOnChain แสดงการเปลี่ยนแปลงของการถือครอง IBIT และ FBTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
ข้อมูลการถือครอง FBTC ที่ยืนยันการลดลงจาก 213,000 BTC เป็น 186,000 BTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
เปรียบเทียบการไหลของ Bitcoin กับทองคำในรายงาน Bold.report: https://bold.report/compare/flows/
บันทึกความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์จาก Benjamin Cowen ที่อธิบายกรอบการย่อยอาหารในวัฏจักรปลายปี 2026: https://www.benjamincowen.com/reports/macro-risk-memo-feb-2026
การรายงานข่าว Cointelegraph และบริบทของราคาบิทคอยน์เชื่อมโยงเพื่ออ้างอิงราคา: https://cointelegraph.com/bitcoin-price
การไหลออกของ ETF Bitcoin ยังคงดำเนินต่อไปในขณะที่สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคกดดันความต้องการใน BTC
