ภายใต้พื้นฐานการเคลื่อนไหวที่แข็งแกร่งของตลาดหุ้น ทองคำที่เคยได้รับความนิยมในปีนี้กำลังค่อยๆ สูญเสียความสนใจ.
ณ วันปิดการซื้อขายในวันที่ 12 สิงหาคม ตามเวลาสหรัฐฯ สัญญาทองคําหลักของ COMEX ใน New York Mercantile Exchange ลดลงต่ํากว่าระดับ 3,400 ดอลลาร์ที่ 3,399 ดอลลาร์ต่อออนซ์ วันก่อนในวันที่ 11 สิงหาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนหน้า COMEX ทองคําใน New York Mercantile Exchange ร่วงลงเกือบ 2.5% ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ก่อนหน้านี้ราคาซื้อขายล่วงหน้าทองคํา COMEX ใน New York Mercantile Exchange ยังคงอยู่เหนือ 3,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนสิงหาคม ณ เวลา 16:30 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 13 สิงหาคม ราคาดีดตัวขึ้นเล็กน้อยที่มากกว่า 3,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ไม่เพียงแค่นั้นราคาทองคําสปอตในลอนดอนยังลดลงอย่างต่อเนื่อง ณ วันที่ 12 สิงหาคมเวลาสหรัฐปิดที่ 3,348.02 ดอลลาร์ต่อออนซ์ราคาลดลง 1.4% จากระดับสูงสุดในเดือนสิงหาคม ณ เวลา 16:30 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 13 สิงหาคม ราคาอยู่ที่ 3,356.91 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในตลาดจีนขนาดของ ETF ที่ได้รับการสนับสนุนจากทองคําก็หดตัวลงอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลลมแสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 12 สิงหาคม ขนาดของ ETF ทองคําเจ็ดตัวตามผลตอบแทนของราคาทองคําสปอตของจีน (SGE gold 9999) ได้หดตัวลงประมาณ 6.9 พันล้านหยวนในหนึ่งเดือน ข้อมูลลมยังแสดงให้เห็นว่าในเดือนที่ผ่านมาขนาดของ Huaan Gold ETF ลดลง 3.1 พันล้านหยวนและขนาดของ Fund Gold ETF และ Cathay Gold ETF ลดลง 1.5 พันล้านหยวนและ 1.2 พันล้านหยวนตามลําดับในช่วงเวลาเดียวกัน ในสายตาของผู้เข้าร่วมตลาดความกระตือรือร้นของนักลงทุนที่มีต่อทองคําลดลงเนื่องจากความขัดแย้งทางการค้าทั่วโลกได้ผ่อนคลายลงและความเกลียดชังความเสี่ยงของตลาดได้เย็นลง นอกจากนี้ ถ้อยแถลงของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ที่ว่าเขาจะไม่เรียกเก็บภาษีทองคําแท่งนําเข้ายังทําให้ราคาทองคําร่วงลงเช่นกัน ในขณะเดียวกันหุ้นบนบกและนอกชายฝั่งของจีนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและกองทุนยังทํากําไรจากตลาดทองคําและเปลี่ยนไปใช้สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากขึ้นเช่นตราสารทุน บางคนทํากําไรและบางคนแอบเพิ่มตําแหน่งของพวกเขา ในระยะยาวในช่วงไม่กี่ครั้งที่ผ่านมาการจัดการความมั่งคั่งของธนาคารกองทุนสาธารณะกองทุนหุ้นเอกชน ฯลฯ ได้เพิ่มตําแหน่งของพวกเขาในการจัดสรรผลิตภัณฑ์ประเภท “ทองคํา +” ผลิตภัณฑ์ “gold+” ของธนาคารหลายแห่งควบคุมอัตราส่วนการจัดสรรสินทรัพย์ของทองคําที่ 5%-10% ในบรรดากองทุนหุ้นเอกชนสัดส่วนของการจัดสรร FOF จัดสรรสินทรัพย์ประกันทั่วโลกให้กับ ETF ทองคําสูงถึง 15% เกณฑ์มาตรฐานประสิทธิภาพของผลิตภัณฑ์ที่ขับเคลื่อนด้วยทองคําของการจัดการสินทรัพย์ประกันภัยยังกําหนดสัดส่วนของทองคําที่ 30% ผลิตภัณฑ์ที่เรียกว่า “gold+” โดยทั่วไปหมายถึงพอร์ตการลงทุนหลายสินทรัพย์ที่จัดสรรทองคํามากกว่า 5% ในเกณฑ์มาตรฐานประสิทธิภาพหรือกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ การรับรู้ราคาทองคําเป็นกุญแจสําคัญในการตัดสินใจของนักลงทุน ในสายตาของนักลงทุนจํานวนมากแม้ว่าราคาทองคําจะเพิ่งประสบกับการรวมตัว แต่ก็ยังมีห้องขาขึ้นจํานวนมากในระยะกลางและระยะยาว UBS Wealth Management กล่าวในรายงานล่าสุดว่าภายใต้สถานการณ์พื้นฐานราคาเป้าหมายของราคาทองคําระหว่างประเทศอยู่ที่ 3,500 เหรียญสหรัฐต่อออนซ์และไม่ได้ตัดราคาทองคําที่สูงขึ้นเป็น 3,800 เหรียญสหรัฐต่อออนซ์ Goldman Sachs กล่าวในรายงานเมื่อวันที่ 13 กรกฎาคมว่าราคาทองคําระหว่างประเทศอาจเพิ่มขึ้นเป็น 3,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2025 และ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในกลางปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยต่างๆ เช่น กองทุนเก็งกําไรและการซื้อของธนาคารกลาง Wang Lixin ซีอีโอของ World Gold Council ในประเทศจีนบอกกับ Caijing ว่าสําหรับนักลงทุนชาวจีนทั่วไปการลงทุนในทองคําสามารถทําให้การจัดสรรสินทรัพย์ของพวกเขาเป็นไปทั่วโลก ในขณะเดียวกันท่ามกลางฉากหลังของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ําในจีนก็สามารถเพิ่มรายได้จากการลงทุนโดยรวมได้ "โดยทั่วไปสําหรับนักลงทุนทั่วไปการลงทุนทองคํามีปัญหาสามประการ: เป็นเรื่องยากที่จะตัดสินใจและเป็นเรื่องยากสําหรับนักลงทุนทั่วไปที่จะเข้าใจกลยุทธ์การลงทุนทองคําอย่างเต็มที่ เป็นการยากที่จะเลือกเวลาที่เหมาะสมและไม่ชัดเจนว่าจะเข้าเมื่อใด มันยากที่จะถือและคุณไม่สามารถถือได้หลังจากซื้อทองคํา ‘Gold+’ จะถูกรวมเข้ากับการจัดการความมั่งคั่งของธนาคารและผลิตภัณฑ์กองทุนหรือในระดับหนึ่งด้วยความช่วยเหลือของการจัดการของสถาบันวิชาชีพเพื่อช่วยให้นักลงทุนรับมือกับความท้าทายข้างต้น ”
! xEHAfDl0uC8wxZOx8dIx4mkF75Lsi562SVsZZEbR.png
การไหลออกของ ETF ทองคำจีนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
จากข้อมูลโดยรวมของ Bloomberg พบว่า ETF ทองคําสี่ตัวภายใต้ Huaan, Bosera, Fund และ Cathay Fund ได้แสดงการไหลออกสุทธิตั้งแต่เดือนพฤษภาคม และแนวโน้มนี้ก็เร่งตัวขึ้นอีกตั้งแต่เดือนกรกฎาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเดือนกรกฎาคม Huaan Gold ETF ซึ่งเป็น ETF ทองคําที่ใหญ่ที่สุดมีเงินทุนไหลออกมากที่สุดโดยลดลง 2.462 พันล้านหยวนตามด้วย Fund Gold ETF, Cathay Gold ETF และ Bosera Gold ETF ซึ่งลดลง 1.174 พันล้านหยวน 593 ล้านหยวนและ 369 ล้านหยวนตามลําดับในช่วงเวลาเดียวกัน สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับประสิทธิภาพในช่วงแรกของสงครามภาษี ในเวลานั้น ETF ทองคําสี่ตัวภายใต้ Huaan, Bosera, Fund และ Guotai Fund ได้รับการไหลเข้าจํานวนมาก เช่นเดียวกับประสิทธิภาพโดยรวมของตลาดจีน ความต้องการ ETF ที่ได้รับการสนับสนุนจากทองคําในจีนยังคงแข็งแกร่งในไตรมาสที่ 2 โดยมีการไหลเข้า 61 ตันในไตรมาสที่ 2 ซึ่งเป็นผลการดําเนินงานรายไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดเป็นประวัติการณ์ตามข้อมูลจากสภาทองคําโลก ในช่วงครึ่งแรกของปีสินทรัพย์รวมภายใต้การจัดการ (AUM) ของจีนเพิ่มขึ้น 116% โดยมีการถือครองรวมเพิ่มขึ้น 74% เป็น 200 ตัน การระบายความร้อนของสงครามภาษีและการลดลงของความเกลียดชังความเสี่ยงในตลาดเป็นปัจจัยสําคัญต่อการเปลี่ยนแปลงนี้ "การไหลออกล่าสุดจาก ETF ที่ได้รับการสนับสนุนจากทองคําของจีนถูกครอบงําโดยนักลงทุนรายย่อย ทองคํามีการซื้อขายในช่วงแคบ และความกระตือรือร้นของนักลงทุนที่มีต่อทองคําลดลง Li Gangfeng นักวิเคราะห์ของ Commodity Discovery ซึ่งเป็นกองทุนเหมืองแร่ในยุโรปบอกกับ Caijing ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาราคาทองคําสปอตอยู่ระหว่าง 3,300 ถึง 3,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในทางตรงกันข้าม ณ สิ้นเดือนเมษายน ราคาทองคําระหว่างประเทศปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ 3,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เพิ่มขึ้น 6% ในเดือน เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม โดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศว่าเขาจะไม่เรียกเก็บภาษีทองคําแท่งนําเข้า ทําให้ราคาทองคําร่วงลงอีกครั้ง ในวันเดียวกันราคาทองคําในตลาดโลกผันผวนและลดลงมากกว่า 2% ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบเกือบสามเดือน นอกจากนี้การหมุนเวียนของกองทุนในตลาดยังเป็นปัจจัยสําคัญที่มีผลต่อแนวโน้มของราคาทองคํา Goldman Sachs กล่าวในรายงานการวิจัยเมื่อวันที่ 13 กรกฎาคมว่าราคาทองคําระหว่างประเทศได้รวมตัวตั้งแต่เดือนเมษายน แต่ตัวขับเคลื่อนพื้นฐานมีการเปลี่ยนแปลง ตั้งแต่ปี 2024 ราคาทองคําระหว่างประเทศมีตําแหน่งการเก็งกําไรมากขึ้น แต่ตอนนี้ได้ถอยกลับ ในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรสินทรัพย์ประเภทใหญ่ทองคําจะมาพร้อมกับการโอนเงินไปยังสินทรัพย์เสี่ยงที่อยู่เบื้องหลังการไหลออกของเงินทุนออกจากผลิตภัณฑ์การลงทุน “ในขณะนี้ตลาดหุ้นจีนกําลังเพิ่มขึ้น และกองทุนต่างๆ ก็เห็นว่าตอนนี้เป็นเวลาที่จะทํากําไรจากทองคําและหันไปหาหุ้นเพื่อไล่ตามโมเมนตัมที่แข็งแกร่งขึ้น” หลี่กังเฟิงยังกล่าว ในเดือนกรกฎาคมดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตเพิ่มขึ้นประมาณ 4.8% และดัชนีฮั่งเส็งเพิ่มขึ้นมากกว่า 6% ทั้งสองเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าสามปี ตลาดหุ้นเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้นซื้อขาย 2.16 ล้านล้านหยวนตลอดทั้งวัน เพิ่มขึ้น 269.4 พันล้านหยวนจากวันซื้อขายก่อนหน้า ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตเพิ่มขึ้น 0.48% ปิดที่ 3,683 จุด โกลด์แมน แซคส์ กล่าวในบันทึกเมื่อวันที่ 28 กรกฎาคมว่า บริษัทยังคงรักษาอันดับน้ําหนักเกินในตลาดหุ้นจีน (A-shares และหุ้นแนวคิดจีนโพ้นทะเล) โดยดัชนี MSCI China Index 12 เดือนล่าสุดตั้งเป้าผลตอบแทนที่เป็นไปได้ที่ 11% โกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า การผ่อนคลายความตึงเครียดทางการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสําคัญที่ผลักดันให้ตลาดหุ้นจีนเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง นอกเหนือจากข้อมูลผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แข็งแกร่งของจีนในไตรมาสที่สอง มาตรการของรัฐบาลจีนในการจัดการกับ “การผันผวน” ของอุตสาหกรรมหลัก การฟื้นตัวของตลาด IPO ของฮ่องกง และการไหลเข้าทางใต้เป็นประวัติการณ์ล้วนเป็นกุญแจสําคัญในการฟื้นตัวของหุ้น A-shares และ H-shares นักลงทุนต่างชาติจึงสนใจหุ้นจีนมากขึ้น นอกจากนี้ยังผลักดันการหมุนเวียนของตลาดทองคําและยังมีหุ้นสหรัฐฯ “เมื่อเร็ว ๆ นี้ หุ้นสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และนักลงทุนจํานวนมากรอบตัวฉันได้เพิ่มระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ และพวกเขาได้เริ่มขายทองคําและซื้อหุ้นสหรัฐฯ” นักลงทุนรายหนึ่งบอกกับไคจิง
ยังมีสถาบันที่เพิ่มการลงทุน
แม้ว่า ETF ทองคําในตลาดจีนจะถดถอยในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา แต่ก็ยังมีสถาบันการเงินบางแห่งที่ใช้ผลิตภัณฑ์ทองคําในระยะยาว ตามสถิติของ World Gold Council ในแง่ของการจัดการความมั่งคั่งของธนาคาร CMB Wealth Management, Industrial Wealth Management และ บริษัท อื่น ๆ กําลังเพิ่มสัดส่วนและตั้งศูนย์จัดสรรทองคําของผลิตภัณฑ์ “gold +” ระหว่าง 5% ถึง 10% ในด้านกองทุนสาธารณะข้อมูลของสถาบันดังกล่าวข้างต้นยังแสดงให้เห็นว่า Fidelity Fund, Invesco Great Wall, GF Fund และ บริษัท อื่น ๆ มีศูนย์จัดสรรทองคํา 5% ในผลิตภัณฑ์ “ทองคํา +” ของประเภทกองทุน ไม่เพียงแค่นั้นนอกเหนือจากผลิตภัณฑ์ “gold +” ณ ครึ่งแรกของปี 2025 จํานวนผลิตภัณฑ์กองทุน FOF ที่ถือครองสินทรัพย์ทองคําก็เพิ่มขึ้นเป็น 234 รายการคิดเป็น 45% ของจํานวนผลิตภัณฑ์ FOF ในประเทศจีน ในอดีต ณ ปี 2023 และ 2024 จะมีผลิตภัณฑ์ FOF 98 และ 192 รายการที่ถือครองสินทรัพย์ทองคํา หลายคนเรียกผลิตภัณฑ์การจัดการความมั่งคั่งที่กล่าวถึงข้างต้นซึ่งมีทองคําว่า “Gold+” จากข้อมูลของ World Gold Council ผลิตภัณฑ์ “Gold+” โดยทั่วไปเป็นพอร์ตการลงทุนหลายสินทรัพย์ที่จัดสรรทองคํามากกว่า 5% ในเกณฑ์มาตรฐานประสิทธิภาพหรือกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ซึ่งได้รับการออกแบบและจัดการโดยสถาบันการลงทุนมืออาชีพเพื่อช่วยให้นักลงทุนรายย่อยดําเนินการจัดการพอร์ตโดยรวม นักลงทุนรายย่อยสามารถรวมทองคําจํานวนหนึ่งไว้ในพอร์ตการลงทุนของพวกเขาทําให้เป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ระยะยาว สิ่งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับมุมมองของธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่ง ในรายงานล่าสุด UBS Wealth Management แนะนําอีกครั้งว่านักลงทุนควรรวมเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงไว้ในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายและเปิดรับทองคําประมาณ 5% ในมุมมองของ Wang Lixin การจัดการความมั่งคั่งของธนาคารและผลิตภัณฑ์กองทุนได้มุ่งเน้นไปที่ตราสารทุนและผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้มานานแล้วและยังคงมีที่ว่างสําหรับการปรับปรุงความสนใจในทองคํา หากทองคํารวมอยู่ในพอร์ตโฟลิโอก็สามารถกระจายการจัดสรรสินทรัพย์ได้ เหตุผลหลักคือจากมุมมองของสถานการณ์ตลาดโลกนโยบายภาษีและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์มีผลกระทบต่อตราสารทุนและผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ ทองคํามีความสัมพันธ์ต่ํากับสินทรัพย์อื่น ๆ ซึ่งสามารถป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของสกุลเงินและตลาดทุนและเพิ่มความยืดหยุ่นของพอร์ตโดยรวม จากมุมมองของตลาดจีนทองคําเป็นสินทรัพย์ที่มีราคาทั่วโลกซึ่งมีความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐฯและดัชนีดอลลาร์สหรัฐและเป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรสินทรัพย์ในต่างประเทศ ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันของอัตราดอกเบี้ยต่ําในประเทศจีนการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนทองคําหมายถึงการเพิ่มสัดส่วนของการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก สิ่งนี้ไม่เพียง แต่สามารถกระจายความเสี่ยง แต่ยังช่วยเพิ่มผลตอบแทนการลงทุนระยะยาวโดยรวมได้ในระดับหนึ่ง "ผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่งที่มีอยู่ส่วนใหญ่ในประเทศจีนเป็นสินทรัพย์ถาวร อย่างไรก็ตามในปัจจุบันรายได้ที่สามารถสร้างได้จากสินทรัพย์ถาวรโดยทั่วไปไม่สูงกว่า 2% ในทางกลับกันราคาทองคําดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้น 26% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในช่วงสองถึงสามปีที่ผ่านมาทองคําได้กลับมามากกว่า 20% เป็นประจําทุกปี นายหวัง ลี่ซิน กล่าว ตัวอย่างเช่นข้อมูลของผลิตภัณฑ์การจัดการความมั่งคั่งของธนาคารแสดงให้เห็นว่าสําหรับผลิตภัณฑ์ที่ก่อตั้งขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2023 และปิดในวันที่ 15 มกราคม 2025 อัตราผลตอบแทนจากการทํากําไรอยู่ที่ประมาณ 4.38% การจัดสรรสินทรัพย์ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตร 80% ทองคํา 10% และผลิตภัณฑ์ที่เป็นกลางเชิงปริมาณ 10% อย่างไรก็ตาม Wang Lixin ยังเตือนว่าความผันผวนของทองคํายังคงมากกว่าผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ สําหรับนักลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ําการจัดสรรทองคําควรอยู่ในระดับปานกลาง นอกจากนี้ข้อมูลจากสภาทองคําโลกแสดงให้เห็นว่าสําหรับกองทุนระยะยาวการจัดการสินทรัพย์ประกันภัยได้รับการจัดสรรผลิตภัณฑ์ตําแหน่งส่วนตัวที่มีทองคําและเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังนี้คือนักลงทุนสถาบันกําลังมองหาผลตอบแทนที่มั่นคงในระยะยาว นอกจากนี้ การเปิดตลาดทองคําต่อไปยังเป็นแรงผลักดัน ในเดือนกุมภาพันธ์อุตสาหกรรมประกันภัยได้เปิดตัวโครงการนําร่องการลงทุนทองคําและ 10 บริษัท มีศักยภาพ 200 พันล้านหยวนอยู่เบื้องหลังพวกเขา ทั่วโลกมีกองทุนระยะยาวในต่างประเทศจํานวนมากที่ลงทุนในทองคํา ตัวอย่างเช่น Bridgewater Fund จะออก “ETF ทุกสภาพอากาศ” ในปี 2025 โดยมีการจัดสรร 14% ให้กับทองคํา นอกจากนี้ Nikko Asset Management ของญี่ปุ่นยังได้ออกผลิตภัณฑ์การจัดการสินทรัพย์หลายสินทรัพย์โดยมีอัตราส่วนทองคําประมาณ 20%
ยัง值得ลงทุนอยู่ไหม?
การรับรู้ราคาทองคํามีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของนักลงทุน ในสายตาของนักลงทุนจํานวนมากแม้ว่าราคาทองคําจะเพิ่งประสบกับการรวมตัว แต่ก็ยังมีห้องขาขึ้นจํานวนมากในระยะกลางและระยะยาว UBS Wealth Management กล่าวในรายงานล่าสุดว่ายังคงเป็นขาขึ้นของทองคําในการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก ในสถานการณ์พื้นฐาน ราคาเป้าหมายของราคาทองคําระหว่างประเทศอยู่ที่ 3,500 เหรียญสหรัฐ/ออนซ์ หากสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์หรือเศรษฐกิจแย่ลงก็ไม่สามารถตัดออกได้ว่าราคาทองคําจะเพิ่มขึ้นเป็น 3,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ Goldman Sachs กล่าวในรายงานเมื่อวันที่ 13 กรกฎาคมว่าราคาทองคําระหว่างประเทศอาจเพิ่มขึ้นเป็น 3,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2025 และ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในกลางปี 2026 ในมุมมองของ Goldman Sachs การดึงกลับในตําแหน่งเก็งกําไรกําลังสร้างพื้นที่สําหรับกองทุนโครงสร้าง (เช่นการไหลเข้าของ ETF ทองคําและการซื้อของธนาคารกลาง) เพื่อไหลเข้าสู่ตลาดทองคําซึ่งได้กลายเป็นจุดสนับสนุนหลักสําหรับความต้องการทองคํา จากมุมมองของอุปสงค์ของธนาคารกลาง UBS กล่าวว่าจังหวะปัจจุบันของการซื้อทองคําของธนาคารกลางยังคงสูงกว่าระดับเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2010 ถึง 2021 จากมุมมองของจีนตามการบริหารแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของจีน ณ สิ้นเดือนกรกฎาคมทุนสํารองทองคําของธนาคารประชาชนจีนอยู่ที่ 73.96 ล้านออนซ์เพิ่มขึ้น 60,000 ออนซ์จากเดือนก่อนหน้าและทองคําสํารองอย่างเป็นทางการเพิ่มขึ้นเป็นเวลาเก้าเดือนติดต่อกัน เมื่อมองไปข้างหน้าการสํารวจความพร้อมด้านทองคําของธนาคารกลางของสภาทองคําโลกปี 2025 เมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงให้เห็นว่าผู้ตอบแบบสอบถามเกือบทั้งหมด (69 จาก 73) คาดว่าจะเพิ่มหรือรักษาเสถียรภาพของทองคําสํารอง 43% ของผู้ตอบแบบสอบถามวางแผนที่จะเพิ่มการถือครองในปี 2026 (เทียบกับ 29% ในการสํารวจปี 2024) ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ UBS คาดว่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 สถานการณ์อุปสงค์ของธนาคารกลางคาดว่าจะยังคงมีเสถียรภาพและการซื้อประจําปีอาจอยู่ในช่วง 900 ตันถึง 950 ตัน Jia Shuchang หัวหน้าแผนกวิจัยของสภาทองคําโลกในประเทศจีนกล่าวกับ Caijing ว่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าราคาทองคําระหว่างประเทศเพิ่มขึ้นอย่างมากซึ่งส่งผลต่อการซื้อทองคําของธนาคารกลางในปัจจุบันในระดับหนึ่ง อย่างไรก็ตามแรงผลักดันสําหรับการซื้อทองคําของธนาคารกลางคือการกระจายทุนสํารองเงินตราต่างประเทศซึ่งจะส่งผลต่อแนวโน้มการซื้อทองคําของธนาคารกลางในระยะกลางถึงระยะยาว จากมุมมองของการลงทุนทองคํา UBS กล่าวว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์ของสหรัฐฯเปิดเผยทัศนคติที่ “สูงและเบา” ในการเจรจาภาษีซึ่งทําให้ความเชื่อมั่นในการลงทุนของสินทรัพย์เสี่ยงอบอุ่นขึ้น อย่างไรก็ดี ราคาทองคําได้ปรับตัวดีขึ้น, ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง และชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด อย่างไรก็ตามในปัจจุบันความอ่อนแอที่ไม่คาดคิดของตลาดงานสหรัฐและการเพิ่มขึ้นของความขัดแย้งทางภาษีทําให้ตลาดถอยกลับในความเกลียดชังความเสี่ยงกระตุ้นให้นักลงทุนหันมาให้ความสนใจกับทองคําอีกครั้ง ในเดือนก.ค. ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐเพิ่มขึ้น 114,000 ตําแหน่งในเดือนก.ค. ซึ่งเป็นระดับต่ําสุดนับตั้งแต่เดือนธ.ค. 2563 อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น 0.2% จากเดือนก่อนหน้าเป็น 4.3% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2021 นอกจากนี้ความขัดแย้งทางภาษีระหว่างสหรัฐอเมริกาและอินเดียสวิตเซอร์แลนด์และประเทศอื่น ๆ ได้ทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้งในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ในระยะกลางและระยะยาว Li Gangfeng เชื่อว่าปัจจัยที่สําคัญที่สุดคือการดูดัชนีดอลลาร์ หากภาษีของทรัมป์ทําให้เกิดภาวะถดถอยในเศรษฐกิจสหรัฐและความตึงเครียดทางการค้าธนาคารกลางและนักลงทุนอาจลดการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์ สิ่งนี้คล้ายกับจุดไม่กี่จุด Jia Shuchang ยังกล่าวด้วยว่าในปัจจุบันสถาบันสินเชื่อระหว่างประเทศที่สําคัญสามแห่งของ Standard & Poor’s, Fitch และ Moody’s ได้ปรับลดอันดับเครดิตอธิปไตยของสหรัฐอเมริกา AAA และปัญหาเครดิตดอลลาร์สหรัฐได้กลายเป็นปัจจัยสําคัญที่ขับเคลื่อนแนวโน้มของทองคํา
