Только что заметил кое-что, на что стоит обратить внимание. Акции SpaceX в биткоинах скоро станут очень публичными, и время не могло быть более неловким для Илона Маска.

Вот что происходит. Компания готовится к тому, что может стать крупнейшим IPO в истории, планируя подать заявку в SEC в марте с листингом в июне, что оценит SpaceX более чем в 1,75 триллиона долларов и привлечет около $50 миллиардов. Но в этих документах будет скрыто примерно 8 285 биткоинов, сейчас хранящихся на Coinbase, стоимость которых составляет около $545 миллионов по состоянию на эту неделю.

Эта цифра рассказывает интересную историю. В декабре тот же самый запас стоил $780 миллионов, когда биткоин колебался около $92 500. Прошло всего несколько месяцев, и мы видим бумажный убыток в $235 миллионов. Количество BTC не изменилось, но долларовая стоимость сильно упала, особенно когда биткоин опустился до $78 000 в начале февраля. Сейчас мы наблюдаем его стабилизацию на текущих уровнях.

Что делает это важным, так это то, что у SpaceX никогда раньше не было необходимости объяснять свои криптовладения инвесторам публичного рынка. Это изменится немедленно после подачи S-1. Каждый квартальный отчет о доходах теперь будет раскрывать волатильность, вызванную биткоином, независимо от того, покупает ли компания, продает или ничего не делает. Позиция в криптовалюте станет строкой в отчетности, которая будет влиять на заголовки новостей.

Tesla предлагает наиболее близкое сравнение, и честно говоря, оно не внушает оптимизма. Автопроизводитель Маска понес сотни миллионов долларов бумажных убытков по биткоинам во время прошлых спадов, несмотря на то, что никогда не трогал свою позицию. Это создавало постоянный риск для заголовков, который часто затмевал реальные дела бизнеса. SpaceX может столкнуться с той же динамикой, за исключением того, что их первое публичное раскрытие произойдет во время одного из самых резких коррекций биткоина за последние годы, а не во время бычьего рынка.

Тем не менее, контекст важен. Tesla в прошлом году получила 94,8 миллиарда долларов общего дохода и около $17 миллиарда валовой прибыли. Поэтому несколько сотен миллионов долларов бумажных убытков по криптовалютам вряд ли сильно повлияют на компании Маска с точки зрения инвесторов. Но это именно тот фактор, который создает ненужный шум.

Глядя на историю SpaceX с этой позицией, компания показала нулевой интерес к торговле ею. Запас BTC достигал пика около $2 миллиарда в конце 2021 года, затем рухнул в 2022 году и за последние пару лет колебался между 400 и 800 миллионами долларов в зависимости от настроения биткоина. В отличие от Tesla, которая покупала и продавала в разные моменты, SpaceX просто держит все это. Это долгосрочная стратегия убежденности, хотя она скоро станет очень заметной для гораздо широкой аудитории.

Между тем, биткоин держится достаточно хорошо. Мы видим стабильные притоки в американские спотовые ETF, которые уже накопили более $56 миллиардов, что говорит о том, что институциональные игроки наращивают позиции. Такой поток капитала обычно создает более стабильную основу. Стоит понаблюдать, как все это развернется, когда действительно состоится IPO SpaceX и криптоэкспозиция станет частью разговоров обычных инвесторов.