Только что заметил кое-что, на что стоит обратить внимание. Аналитики Standard Chartered прогнозируют, что стабильные монеты могут достичь $2 триллионов рыночной капитализации к концу 2028 года, что звучит невероятно, пока не подумать о том, что это реально означает для рынков казначейских облигаций США.

Вот расчет, который они приводят: если стабильные монеты достигнут этого уровня $2 триллионов, эмитенты вроде Tether и Circle понадобятся около $1 триллионов новых казначейских векселей, чтобы обеспечить все эти токены резервами. Эти компании уже являются крупными держателями казначейских векселей, фактически размещая крипто-вливания в государственный долг, чтобы зарабатывать доход, сохраняя при этом ликвидность. Когда вы объединяете этот спрос на стабильные монеты в размере $1 триллионов с еще одним прогнозируемым покупками ФРС в размере 1,2 триллиона долларов, получается примерно 2,2 триллиона долларов общего нового спроса на казначейские векселя до 2028 года.

Проблема? Ожидается, что казначейство предоставит всего около 1,3 триллиона долларов новых векселей, если ситуация останется такой же. Это оставляет разрыв примерно в $900 миллиарда.

Что делает это особенно интересным, так это то, что произойдет дальше. Аналитики считают, что министр казначейства Скотт Бессент может фактически увеличить долю казначейских векселей в общем выпуске, чтобы заполнить этот разрыв. Мы говорим о возможной приостановке аукционов 30-летних облигаций на несколько лет, чтобы перенаправить этот выпуск в сторону краткосрочных векселей. Это довольно значительный сдвиг в структуре долгового выпуска казначейства, и он обусловлен растущим спросом со стороны крипто-сектора.

Сейчас стабильные монеты имеют общую рыночную капитализацию около 300-320 миллиардов долларов на начало 2026 года, так что мы еще на ранней стадии этого роста. Но если прогнозы оправдаются, это может изменить поведение кривой доходности на коротком конце в ближайшие пару лет. Стоит понаблюдать за тем, как политика казначейства отреагирует на это давление.