Недавно генеральный директор криптовалютной инвестиционной компании Keyrock высказал интересное наблюдение: он утверждает, что текущая цена биткоина значительно занижена по сравнению с его реальной стоимостью. В условиях растущей макроэкономической неопределенности и прогресса со стороны институциональных инвесторов, логично было бы ожидать гораздо более высокой цены, однако сейчас биткоин по-прежнему воспринимается как рискованный актив.

В настоящее время биткоин торгуется примерно на уровне 71 470 долларов. В октябре прошлого года он достиг максимума в 126 080 долларов, после чего значительно снизился, а в этом году упал примерно на 18%. Однако важнее не сами ценовые движения, а изменение рыночной психологии. Несмотря на крупные вливания институционального капитала, их характер изменился с идеологического на тактический. В периоды сильного стресса активы, как правило, первыми выходят из портфелей.

Интересно то, что отсюда начинается самое важное. Наблюдается разделение рынка на два практически не коррелирующих друг с другом потока. Первый — это крипто-родная экосистема, то есть DeFi и рынок альткоинов. Здесь инвестиционная психология подавлена, и масштабных спекулятивных ралли, как раньше, уже не происходит. Вместо этого появляются «очень точечные и рациональные возможности».

Второй — это цифровизация традиционных финансов. Токенизированные денежные рынки, стейблкоины, ончейн-фонды — всё это. Здесь, по словам эксперта, энтузиазм институционалов не угасает. Скорость разработки не замедляется, а цели остаются ясными: сделать криптовалюты более доступными для клиентов и перестроить часть финансовых рынков.

Однако есть важный пробел. Активы уже токенизированы, а слой утилит ещё находится в стадии построения. То есть, хотя токены и существуют, вопросы о том, где их можно использовать, кто их принимает, могут ли их использовать в качестве залога — всё это остаётся открытым. Для того чтобы связать традиционные институты и ончейн-рынки и одновременно создать крупные ликвидности, потребуется время.

Поэтому CEO считает 2026 год «годом перехода». Многие элементы, определявшие прошлый цикл, исчезают, но при этом остаются важные составляющие — например, реальное перемещение финансов на блокчейн, которое всё ещё находится в стадии формирования. Истинный перелом, по его прогнозам, произойдет в 2027–2028 годах. Поскольку традиционный финансовый сектор значительно больше криптовалютного, даже небольшая доля активов, переведенных в ончейн, может превзойти прошлые рекорды.

В конечном итоге, речь идет не о ценовом буме, а о структурных изменениях, ориентированных на инфраструктуру. Базовые элементы создаются, но масштаб пока недостаточен. Поэтому текущие ценовые движения могут казаться не очень интересными, однако более важным является тихое развитие цифровых нативных финансовых систем. Когда появится ясное регулирование, крупные институциональные инвесторы смогут войти, и это станет ключевым фактором.