Мне только что стало ясно, что акция MSTR действительно сильно обвалилась. Эта штука падает уже семь месяцев подряд и с пика в ноябре потеряла 75 %. В настоящее время она торгуется примерно по 141 доллару, в то время как Биткойн за тот же период снизился примерно на 40 %. Это довольно резкое недоисполнение для компании, которая должна считаться крупнейшим публичным держателем Биткойна.

Что меня удивляет: мультипликатор mNAV всё ещё составляет 1,09, то есть теоретически компания всё ещё может продавать новые акции, чтобы покупать больше Биткойна. Но если акция продолжит падать, это рано или поздно перестанет работать. 2025 год для MSTR был одним из худших — минус 48 %, только 2022 год был ещё хуже с минус 75 %. Сейчас это делает MSTR одной из худших валют по сравнению с самим Биткойном.

В 2022 году, когда Биткойн тоже находился в медвежьем рынке, MSTR смог привлечь всего 275 миллионов долларов и купить примерно 10 000 BTC. Если ситуация снова станет такой же напряжённой, компания скоро может быть вынуждена полностью прекратить покупки. Разница в производительности между MSTR и Биткойном уже превысила 35 % — в январе даже достигала 45 %, что является рекордом с 2021 года. Это просто показывает, что акция как прокси для Биткойна сейчас не работает.